瑞達(dá)期貨：銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間

隔夜滬銅主力合約低位震蕩，基本面礦端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，港口庫存下降，后續(xù)精礦供應(yīng)偏緊問題或?qū)⑵L期持續(xù)，成本端對銅價(jià)的支撐邏輯仍在供給方面，冶煉廠副產(chǎn)品硫酸價(jià)格較優(yōu)，加之部分前期環(huán)保檢查冶煉廠復(fù)產(chǎn)以及新投產(chǎn)產(chǎn)能的爬產(chǎn)令冶煉廠生產(chǎn)意愿及實(shí)際產(chǎn)量提升，預(yù)計(jì)國內(nèi)供給量將繼續(xù)提升需求方面，由于美國將對銅征大額關(guān)稅，美銅大漲，倫銅、滬銅選擇不跟隨反而走低，銅國際貿(mào)易流向再次調(diào)整，此次銅價(jià)走低刺激國內(nèi)下游備庫情緒，現(xiàn)貨市場成交積極性回升。

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瑞達(dá)期貨：原料端銅進(jìn)口TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)下行

隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)，國際方面，美國4月未季調(diào)CPI同比上漲2.3%，連續(xù)第三個(gè)月低于預(yù)期，為自2021年2月以來的最低水平；核心CPI同比持平于2.8%，符合市場預(yù)期美國總統(tǒng)特朗普利用低于預(yù)期的通脹報(bào)告再次向美聯(lián)儲主席施壓，要求鮑威爾盡快下調(diào)利率國內(nèi)方面，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布公告，自5月14日12時(shí)01分起，調(diào)整對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征關(guān)稅措施其中，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會2025年第4號公告規(guī)定的加征關(guān)稅稅率，由34%調(diào)整為10%，在90天內(nèi)暫停實(shí)施24%的對美加征關(guān)稅稅率。

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瑞達(dá)期貨：銅精礦TC現(xiàn)貨仍保持低位運(yùn)行

隔夜銅主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng) 國際方面，美聯(lián)儲巴爾金暗示9月將降息25個(gè)基點(diǎn)，并表示企業(yè)目前采取的"低招聘、低解雇"的方式不太可能持續(xù)下去；戴利表示，判斷9月降息25或50個(gè)基點(diǎn)為時(shí)尚早，經(jīng)通脹調(diào)整的中性利率可能達(dá)1% 國內(nèi)方面，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，隨著宏觀政策落地見效，經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢不斷鞏固，再加上特殊因素影響逐步消退，將對財(cái)政收入增長形成支撐；全國一般公共預(yù)算支出將平穩(wěn)增長。

行業(yè)快訊

瑞達(dá)期貨：銅精礦TC現(xiàn)貨仍保持低位運(yùn)行

隔夜銅主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng) 國際方面，美聯(lián)儲巴爾金暗示9月將降息25個(gè)基點(diǎn)，并表示企業(yè)目前采取的"低招聘、低解雇"的方式不太可能持續(xù)下去；戴利表示，判斷9月降息25或50個(gè)基點(diǎn)為時(shí)尚早，經(jīng)通脹調(diào)整的中性利率可能達(dá)1% 國內(nèi)方面，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，隨著宏觀政策落地見效，經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢不斷鞏固，再加上特殊因素影響逐步消退，將對財(cái)政收入增長形成支撐；全國一般公共預(yù)算支出將平穩(wěn)增長。

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瑞達(dá)期貨：隔夜銅主力合約現(xiàn)貨升水

隔夜銅主力合約震蕩走弱，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)國際方面，美聯(lián)儲維持利率不變，鮑威爾表示本次會議對降息進(jìn)行了深度討論，數(shù)據(jù)符合要求的情況下最快9月降息，其還弱化通脹對決策的影響并增加對就業(yè)市場走弱的關(guān)注 國內(nèi)方面，國常會：要優(yōu)化強(qiáng)化宏觀政策，加大宏觀調(diào)控力度；既要根據(jù)已出臺政策的施行情況狠抓落實(shí)、加快進(jìn)度，推出一批增量政策舉措穩(wěn)預(yù)期強(qiáng)信心 基本面上，礦端加工費(fèi)TC現(xiàn)貨逐步回暖，但仍處于低位區(qū)間運(yùn)行，礦端供給偏緊預(yù)期持續(xù)。

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瑞達(dá)期貨：銅礦端TC現(xiàn)貨仍于低位區(qū)間運(yùn)行

隔夜銅主力合約震蕩走弱，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱國際方面，美聯(lián)儲發(fā)布經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書據(jù)褐皮書顯示，美國經(jīng)濟(jì)略有增長通脹降溫由于即將到來的選舉、國內(nèi)政策、地緣政治沖突和通貨膨脹的不確定性，預(yù)計(jì)未來六個(gè)月的經(jīng)濟(jì)增長將放緩國內(nèi)方面，2024年中國經(jīng)濟(jì)上半年，工業(yè)運(yùn)行平穩(wěn)向好政策推出到各地市逐步落地，推進(jìn)工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新實(shí)施方案、擴(kuò)大制造業(yè)有效投資等，多措并舉下進(jìn)一步鞏固和增強(qiáng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢。

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瑞達(dá)期貨：銅礦端TC現(xiàn)貨于低位區(qū)間運(yùn)行

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)國際方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾承認(rèn)通脹方面取得進(jìn)展，且就業(yè)市場降溫，但也指出“更多好的數(shù)據(jù)”將提振人們對通脹的信心，過早和太遲降息都有風(fēng)險(xiǎn)，并未給出美聯(lián)儲接近降息的明確信號芝商所(CME)的FedWatch工具，市場現(xiàn)預(yù)計(jì)9月份降息的可能性為73%，低于周一的76%國內(nèi)方面，國務(wù)院總理主持召開經(jīng)濟(jì)形勢專家和企業(yè)家座談會。

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云晨期貨：累庫出現(xiàn)止步跡象，銅現(xiàn)貨升水維持低位

3月中旬，在宏觀面和供需面共同推動下，銅市期現(xiàn)貨價(jià)格共同強(qiáng)勢上攻，突破了今年以來的高位壓力區(qū)間70000元/噸一線，創(chuàng)出近兩年新高但是從現(xiàn)貨升貼水情況來看，今年年初以來，受需求端遲遲不見起色拖累盡管受銅精礦供應(yīng)緊張傳導(dǎo)出現(xiàn)煉廠減產(chǎn)預(yù)期，但終端消費(fèi)低迷、國內(nèi)社會庫存持續(xù)累積，導(dǎo)致現(xiàn)貨也持續(xù)處于貼水狀態(tài) 銅精礦加工費(fèi)跌跌不休 去年四季度以來，全球銅精礦市場供給日漸緊張，除受到傳統(tǒng)的品位下降、閉坑等因素外，礦區(qū)社區(qū)干擾事件、主產(chǎn)國礦業(yè)政策影響等因素也在拉低銅礦產(chǎn)量。

國內(nèi)資訊

弘業(yè)期貨：滬銅現(xiàn)貨需求不足

周五倫銅大跌，收于8556美元 滬銅夜盤休市美聯(lián)儲降息預(yù)期有所減弱，市場期待中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，中國12月制造業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，宏觀基本面偏弱海外需求較差，LME庫存保持高位，國內(nèi)進(jìn)入淡季滬銅現(xiàn)貨需求不足，上方存在較強(qiáng)壓力上方壓力69200，下方支撐65000 今日國際銅較滬銅升水大幅下降至349點(diǎn)，外盤比價(jià)小幅強(qiáng)于內(nèi)盤

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瑞達(dá)期貨：滬銅現(xiàn)貨市場消費(fèi)表現(xiàn)乏力，銅價(jià)或弱勢震蕩調(diào)整

大宗商品供應(yīng)擔(dān)憂有所降溫；美聯(lián)儲加息25個(gè)基點(diǎn)基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期進(jìn)出口處于關(guān)閉狀態(tài)，國內(nèi)下游加工企業(yè)生產(chǎn)基本恢復(fù)，但庫存下降趨勢有所放緩，現(xiàn)貨市場消費(fèi)表現(xiàn)乏力，銅價(jià)或弱勢震蕩調(diào)整 技術(shù)上，滬銅2204合約1小時(shí)MACD小幅上升，關(guān)注40日均線位置爭奪。

機(jī)構(gòu)

廢銅午評：期貨上漲，廢銅現(xiàn)貨市場交投反向遇冷

1月7日，上海市場現(xiàn)貨電解銅報(bào)59310元/噸（好銅），漲135元/噸，好銅升水120元，光亮銅價(jià)格較昨日漲100元/噸，今日精廢差為3121元/噸，較上昨日擴(kuò)大78元/噸 華南地區(qū)報(bào)價(jià)1#光亮銅52400-52700元/噸，受全國寒冷天氣影響，交通運(yùn)輸受阻，上午市場交投氣氛和天氣一樣的冷清，下游廠家原料庫存尚足，采購意愿不強(qiáng)，上午廢銅市場成交清淡；據(jù)我的有色了解，因河北疫情復(fù)發(fā)，有部分下游廠家禁止冀車牌車輛進(jìn)入。

行情簡評

9月我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢

相比之下，鉛、鋅價(jià)格承壓回落，其中，鋅價(jià)受海外冶煉產(chǎn)能恢復(fù)及需求疲軟影響，跌幅較為明顯 國內(nèi)上海期貨交易所（SHFE）及現(xiàn)貨市場受基本面因素和國內(nèi)政策導(dǎo)向驅(qū)動，銅、鋁期貨價(jià)格跟隨外盤上漲，但漲幅相對溫和，反映國內(nèi)對高價(jià)資源的謹(jǐn)慎情緒在現(xiàn)貨市場中，銅現(xiàn)貨供需基本平衡，價(jià)格波動較??；鋁現(xiàn)貨因國內(nèi)產(chǎn)能調(diào)控政策支撐，價(jià)格穩(wěn)中有升鉛、鋅現(xiàn)貨表現(xiàn)弱于期貨，尤其是鋅現(xiàn)貨需求不足，疊加進(jìn)口資源到港，價(jià)格持續(xù)陰跌。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：本周銅箔市場整體運(yùn)行平穩(wěn) 需求未出現(xiàn)顯著增長(10.11-10.17)

冶煉廠正利用國際銅價(jià)相對國內(nèi)基準(zhǔn)價(jià)的溢價(jià)擴(kuò)大契機(jī)，這一情況與今年夏季出口量激增的情形類似 倫敦市場上，現(xiàn)貨銅相對期貨銅的價(jià)差大幅擴(kuò)大，這一信號表明即時(shí)可用的銅供應(yīng)存在短缺與此同時(shí)，銅價(jià)快速上漲正削弱中國國內(nèi)需求國內(nèi)制造商目前面臨消費(fèi)放緩與利潤疲軟的雙重壓力，經(jīng)營難度加大

周報(bào)

銅價(jià)飆升，中國銅冶煉廠計(jì)劃增加出口

四位交易商的中位數(shù)預(yù)估顯示，除長期合約銷售外，中國現(xiàn)貨銅出口量或升至 5 萬噸 冶煉廠正利用國際銅價(jià)相對國內(nèi)基準(zhǔn)價(jià)的溢價(jià)擴(kuò)大契機(jī)，這一情況與今年夏季出口量激增的情形類似 倫敦市場上，現(xiàn)貨銅相對期貨銅的價(jià)差大幅擴(kuò)大，這一信號表明即時(shí)可用的銅供應(yīng)存在短缺與此同時(shí)，銅價(jià)快速上漲正削弱中國國內(nèi)需求國內(nèi)制造商目前面臨消費(fèi)放緩與利潤疲軟的雙重壓力，經(jīng)營難度加大。

上游企業(yè)

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.10.17）

整體來看，當(dāng)前市場情緒對銅價(jià)引導(dǎo)更為強(qiáng)烈，基本面對銅價(jià)的支撐有限，且高銅價(jià)在產(chǎn)業(yè)鏈的傳遞并不理想；市場預(yù)計(jì)將延續(xù)高波動狀態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)依然較大，需注意近期需求傳遞表現(xiàn)，對市場供需的影響或更為直觀，尤其是現(xiàn)貨端的表現(xiàn)預(yù)計(jì)國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在83000-86000元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在10380-10720美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.85-5.08美元/磅，價(jià)格波動依然劇烈，需要關(guān)注價(jià)格在產(chǎn)業(yè)鏈的傳遞情況以及高波動下的違約風(fēng)險(xiǎn)。

情緒指數(shù)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)周內(nèi)震蕩走低 電解銅現(xiàn)貨升水回升(10.11-10.17)

整體來看，當(dāng)前市場情緒對銅價(jià)的引導(dǎo)更為強(qiáng)烈，基本面對銅價(jià)的支撐有限，且高銅價(jià)在產(chǎn)業(yè)鏈的傳遞上并不理想；市場預(yù)計(jì)仍將延續(xù)近期的高波動狀態(tài)，市場的風(fēng)險(xiǎn)依然較大，需要注意近期需求傳遞上的表現(xiàn)，對市場供需的影響或更為直觀，尤其是現(xiàn)貨端的表現(xiàn)預(yù)計(jì)國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在83000-86000元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在10380-10720美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.85-5.08美元/磅，價(jià)格波動依然劇烈，需要關(guān)注價(jià)格在產(chǎn)業(yè)鏈的傳遞情況以及高波動下的違約風(fēng)險(xiǎn)。

周報(bào)

一周銅桿出廠加工費(fèi)（10月10日-10月17日）

銅桿線加工費(fèi)

Mysteel：2025年10月17日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：煉廠近期采購貨物量較少，市場交易持續(xù)偏淡長單方面已進(jìn)入初步洽談階段，分歧較大，明年行情不確定性影響因素較多，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注礦山供貨量、硫酸價(jià)格等情況另外部分煉廠對12月船期貨物仍有需求 電解銅：10月16日，根據(jù)Mystee調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè))，當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.58萬噸，較上個(gè)交易日增加1.27萬噸，環(huán)比增加54.84%。

行情簡評

Mysteel：2025年10月13日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：近日有貿(mào)易商與煉廠成交作價(jià)期為M+5的11月船期貨物-41美元/干噸，并且貿(mào)易商近期報(bào)盤回跌至-45美元/干噸，煉廠對11月12月船期貨物需求有所回暖，部分前期不活躍煉廠開始采買 電解銅：上周來看銅價(jià)延續(xù)上行，節(jié)后銅價(jià)大幅跳空高開高走，周內(nèi)創(chuàng)下年內(nèi)新高，下游消費(fèi)受抑明顯，畏高情緒相對濃厚，日內(nèi)采購需求疲弱，現(xiàn)貨成交氛圍難有明顯回升，但節(jié)假期間市場到貨不一，進(jìn)口銅清關(guān)流通量相對較少，且冶煉廠發(fā)貨仍有在途，庫存累庫幅度相對不大，同時(shí)臨近交割換月，持貨商大貼水出貨意愿有限，現(xiàn)貨升水并未走跌明顯。

行情簡評

Mysteel：2025年10月11日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：國內(nèi)銅精礦市場呈現(xiàn)供需博弈加劇、加工費(fèi)持續(xù)承壓的態(tài)勢現(xiàn)貨TC(加工費(fèi))普遍維持在-40左右，市場對未來加工費(fèi)走勢存在分歧，但多數(shù)參與者認(rèn)為短期內(nèi)難有顯著反彈，貿(mào)易商與煉廠成交報(bào)價(jià)雖有波動但整體偏弱礦山招標(biāo)價(jià)格持續(xù)低迷，遠(yuǎn)期船期貨物價(jià)格分化明顯，市場對未來走勢預(yù)期普遍偏悲觀 電解銅：根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè))，當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.52萬噸，較上一個(gè)交易日增加1.29萬噸，環(huán)比增加57.90%。

行情簡評