瑞達期貨：銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)運行于負值區(qū)間

隔夜滬銅主力合約低位震蕩，基本面礦端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)運行于負值區(qū)間，港口庫存下降，后續(xù)精礦供應偏緊問題或將偏長期持續(xù)，成本端對銅價的支撐邏輯仍在供給方面，冶煉廠副產品硫酸價格較優(yōu)，加之部分前期環(huán)保檢查冶煉廠復產以及新投產產能的爬產令冶煉廠生產意愿及實際產量提升，預計國內供給量將繼續(xù)提升需求方面，由于美國將對銅征大額關稅，美銅大漲，倫銅、滬銅選擇不跟隨反而走低，銅國際貿易流向再次調整，此次銅價走低刺激國內下游備庫情緒，現(xiàn)貨市場成交積極性回升。

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瑞達期貨：原料端銅進口TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)下行

隔夜滬銅主力合約震蕩走強，國際方面，美國4月未季調CPI同比上漲2.3%，連續(xù)第三個月低于預期，為自2021年2月以來的最低水平；核心CPI同比持平于2.8%，符合市場預期美國總統(tǒng)特朗普利用低于預期的通脹報告再次向美聯(lián)儲主席施壓，要求鮑威爾盡快下調利率國內方面，國務院關稅稅則委員會發(fā)布公告，自5月14日12時01分起，調整對原產于美國的進口商品加征關稅措施其中，國務院關稅稅則委員會2025年第4號公告規(guī)定的加征關稅稅率，由34%調整為10%，在90天內暫停實施24%的對美加征關稅稅率。

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瑞達期貨：銅精礦TC現(xiàn)貨仍保持低位運行

隔夜銅主力合約震蕩偏強運行，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強 國際方面，美聯(lián)儲巴爾金暗示9月將降息25個基點，并表示企業(yè)目前采取的"低招聘、低解雇"的方式不太可能持續(xù)下去；戴利表示，判斷9月降息25或50個基點為時尚早，經通脹調整的中性利率可能達1% 國內方面，財政部有關負責人表示，隨著宏觀政策落地見效，經濟回升向好態(tài)勢不斷鞏固，再加上特殊因素影響逐步消退，將對財政收入增長形成支撐；全國一般公共預算支出將平穩(wěn)增長。

行業(yè)快訊

瑞達期貨：銅精礦TC現(xiàn)貨仍保持低位運行

隔夜銅主力合約震蕩偏強運行，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強 國際方面，美聯(lián)儲巴爾金暗示9月將降息25個基點，并表示企業(yè)目前采取的"低招聘、低解雇"的方式不太可能持續(xù)下去；戴利表示，判斷9月降息25或50個基點為時尚早，經通脹調整的中性利率可能達1% 國內方面，財政部有關負責人表示，隨著宏觀政策落地見效，經濟回升向好態(tài)勢不斷鞏固，再加上特殊因素影響逐步消退，將對財政收入增長形成支撐；全國一般公共預算支出將平穩(wěn)增長。

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瑞達期貨：隔夜銅主力合約現(xiàn)貨升水

隔夜銅主力合約震蕩走弱，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強國際方面，美聯(lián)儲維持利率不變，鮑威爾表示本次會議對降息進行了深度討論，數(shù)據(jù)符合要求的情況下最快9月降息，其還弱化通脹對決策的影響并增加對就業(yè)市場走弱的關注 國內方面，國常會：要優(yōu)化強化宏觀政策，加大宏觀調控力度；既要根據(jù)已出臺政策的施行情況狠抓落實、加快進度，推出一批增量政策舉措穩(wěn)預期強信心 基本面上，礦端加工費TC現(xiàn)貨逐步回暖，但仍處于低位區(qū)間運行，礦端供給偏緊預期持續(xù)。

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瑞達期貨：銅礦端TC現(xiàn)貨仍于低位區(qū)間運行

隔夜銅主力合約震蕩走弱，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱國際方面，美聯(lián)儲發(fā)布經濟狀況褐皮書據(jù)褐皮書顯示，美國經濟略有增長通脹降溫由于即將到來的選舉、國內政策、地緣政治沖突和通貨膨脹的不確定性，預計未來六個月的經濟增長將放緩國內方面，2024年中國經濟上半年，工業(yè)運行平穩(wěn)向好政策推出到各地市逐步落地，推進工業(yè)領域設備更新實施方案、擴大制造業(yè)有效投資等，多措并舉下進一步鞏固和增強工業(yè)經濟回升向好態(tài)勢。

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瑞達期貨：銅礦端TC現(xiàn)貨于低位區(qū)間運行

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強國際方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾承認通脹方面取得進展，且就業(yè)市場降溫，但也指出“更多好的數(shù)據(jù)”將提振人們對通脹的信心，過早和太遲降息都有風險，并未給出美聯(lián)儲接近降息的明確信號芝商所(CME)的FedWatch工具，市場現(xiàn)預計9月份降息的可能性為73%，低于周一的76%國內方面，國務院總理主持召開經濟形勢專家和企業(yè)家座談會。

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云晨期貨：累庫出現(xiàn)止步跡象，銅現(xiàn)貨升水維持低位

3月中旬，在宏觀面和供需面共同推動下，銅市期現(xiàn)貨價格共同強勢上攻，突破了今年以來的高位壓力區(qū)間70000元/噸一線，創(chuàng)出近兩年新高但是從現(xiàn)貨升貼水情況來看，今年年初以來，受需求端遲遲不見起色拖累盡管受銅精礦供應緊張傳導出現(xiàn)煉廠減產預期，但終端消費低迷、國內社會庫存持續(xù)累積，導致現(xiàn)貨也持續(xù)處于貼水狀態(tài) 銅精礦加工費跌跌不休 去年四季度以來，全球銅精礦市場供給日漸緊張，除受到傳統(tǒng)的品位下降、閉坑等因素外，礦區(qū)社區(qū)干擾事件、主產國礦業(yè)政策影響等因素也在拉低銅礦產量。

國內資訊

弘業(yè)期貨：滬銅現(xiàn)貨需求不足

周五倫銅大跌，收于8556美元 滬銅夜盤休市美聯(lián)儲降息預期有所減弱，市場期待中國經濟復蘇，中國12月制造業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，宏觀基本面偏弱海外需求較差，LME庫存保持高位，國內進入淡季滬銅現(xiàn)貨需求不足，上方存在較強壓力上方壓力69200，下方支撐65000 今日國際銅較滬銅升水大幅下降至349點，外盤比價小幅強于內盤

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瑞達期貨：滬銅現(xiàn)貨市場消費表現(xiàn)乏力，銅價或弱勢震蕩調整

大宗商品供應擔憂有所降溫；美聯(lián)儲加息25個基點基本面，上游銅礦供應呈現(xiàn)增長趨勢，銅礦供應較前期有所改善，冶煉廠原料供應基本充足；目前來看煉廠排產積極性較高，精煉銅產量預計保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期進出口處于關閉狀態(tài)，國內下游加工企業(yè)生產基本恢復，但庫存下降趨勢有所放緩，現(xiàn)貨市場消費表現(xiàn)乏力，銅價或弱勢震蕩調整 技術上，滬銅2204合約1小時MACD小幅上升，關注40日均線位置爭奪。

機構

廢銅午評：期貨上漲，廢銅現(xiàn)貨市場交投反向遇冷

1月7日，上海市場現(xiàn)貨電解銅報59310元/噸（好銅），漲135元/噸，好銅升水120元，光亮銅價格較昨日漲100元/噸，今日精廢差為3121元/噸，較上昨日擴大78元/噸 華南地區(qū)報價1#光亮銅52400-52700元/噸，受全國寒冷天氣影響，交通運輸受阻，上午市場交投氣氛和天氣一樣的冷清，下游廠家原料庫存尚足，采購意愿不強，上午廢銅市場成交清淡；據(jù)我的有色了解，因河北疫情復發(fā)，有部分下游廠家禁止冀車牌車輛進入。

行情簡評

9月我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運行態(tài)勢

相比之下，鉛、鋅價格承壓回落，其中，鋅價受海外冶煉產能恢復及需求疲軟影響，跌幅較為明顯 國內上海期貨交易所（SHFE）及現(xiàn)貨市場受基本面因素和國內政策導向驅動，銅、鋁期貨價格跟隨外盤上漲，但漲幅相對溫和，反映國內對高價資源的謹慎情緒在現(xiàn)貨市場中，銅現(xiàn)貨供需基本平衡，價格波動較??；鋁現(xiàn)貨因國內產能調控政策支撐，價格穩(wěn)中有升鉛、鋅現(xiàn)貨表現(xiàn)弱于期貨，尤其是鋅現(xiàn)貨需求不足，疊加進口資源到港，價格持續(xù)陰跌。

國內資訊

Mysteel周報：本周銅箔市場整體運行平穩(wěn) 需求未出現(xiàn)顯著增長(10.11-10.17)

冶煉廠正利用國際銅價相對國內基準價的溢價擴大契機，這一情況與今年夏季出口量激增的情形類似 倫敦市場上，現(xiàn)貨銅相對期貨銅的價差大幅擴大，這一信號表明即時可用的銅供應存在短缺與此同時，銅價快速上漲正削弱中國國內需求國內制造商目前面臨消費放緩與利潤疲軟的雙重壓力，經營難度加大

周報

銅價飆升，中國銅冶煉廠計劃增加出口

四位交易商的中位數(shù)預估顯示，除長期合約銷售外，中國現(xiàn)貨銅出口量或升至 5 萬噸 冶煉廠正利用國際銅價相對國內基準價的溢價擴大契機，這一情況與今年夏季出口量激增的情形類似 倫敦市場上，現(xiàn)貨銅相對期貨銅的價差大幅擴大，這一信號表明即時可用的銅供應存在短缺與此同時，銅價快速上漲正削弱中國國內需求國內制造商目前面臨消費放緩與利潤疲軟的雙重壓力，經營難度加大。

上游企業(yè)

Mysteel調研：中國銅市情緒調研（2025.10.17）

整體來看，當前市場情緒對銅價引導更為強烈，基本面對銅價的支撐有限，且高銅價在產業(yè)鏈的傳遞并不理想；市場預計將延續(xù)高波動狀態(tài)，風險依然較大，需注意近期需求傳遞表現(xiàn)，對市場供需的影響或更為直觀，尤其是現(xiàn)貨端的表現(xiàn)預計國內銅價運行區(qū)間在83000-86000元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在10380-10720美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.85-5.08美元/磅，價格波動依然劇烈，需要關注價格在產業(yè)鏈的傳遞情況以及高波動下的違約風險。

情緒指數(shù)

Mysteel周報：銅價周內震蕩走低 電解銅現(xiàn)貨升水回升(10.11-10.17)

整體來看，當前市場情緒對銅價的引導更為強烈，基本面對銅價的支撐有限，且高銅價在產業(yè)鏈的傳遞上并不理想；市場預計仍將延續(xù)近期的高波動狀態(tài)，市場的風險依然較大，需要注意近期需求傳遞上的表現(xiàn)，對市場供需的影響或更為直觀，尤其是現(xiàn)貨端的表現(xiàn)預計國內銅價運行區(qū)間在83000-86000元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在10380-10720美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.85-5.08美元/磅，價格波動依然劇烈，需要關注價格在產業(yè)鏈的傳遞情況以及高波動下的違約風險。

周報

一周銅桿出廠加工費（10月10日-10月17日）

銅桿線加工費

Mysteel：2025年10月17日銅產業(yè)早讀

銅精礦：煉廠近期采購貨物量較少，市場交易持續(xù)偏淡長單方面已進入初步洽談階段，分歧較大，明年行情不確定性影響因素較多，后續(xù)重點關注礦山供貨量、硫酸價格等情況另外部分煉廠對12月船期貨物仍有需求 電解銅：10月16日，根據(jù)Mystee調研的國內56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿易商、下游加工企業(yè))，當日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.58萬噸，較上個交易日增加1.27萬噸，環(huán)比增加54.84%。

行情簡評

Mysteel：2025年10月13日銅產業(yè)早讀

銅精礦：近日有貿易商與煉廠成交作價期為M+5的11月船期貨物-41美元/干噸，并且貿易商近期報盤回跌至-45美元/干噸，煉廠對11月12月船期貨物需求有所回暖，部分前期不活躍煉廠開始采買 電解銅：上周來看銅價延續(xù)上行，節(jié)后銅價大幅跳空高開高走，周內創(chuàng)下年內新高，下游消費受抑明顯，畏高情緒相對濃厚，日內采購需求疲弱，現(xiàn)貨成交氛圍難有明顯回升，但節(jié)假期間市場到貨不一，進口銅清關流通量相對較少，且冶煉廠發(fā)貨仍有在途，庫存累庫幅度相對不大，同時臨近交割換月，持貨商大貼水出貨意愿有限，現(xiàn)貨升水并未走跌明顯。

行情簡評

Mysteel：2025年10月11日銅產業(yè)早讀

銅精礦：國內銅精礦市場呈現(xiàn)供需博弈加劇、加工費持續(xù)承壓的態(tài)勢現(xiàn)貨TC(加工費)普遍維持在-40左右，市場對未來加工費走勢存在分歧，但多數(shù)參與者認為短期內難有顯著反彈，貿易商與煉廠成交報價雖有波動但整體偏弱礦山招標價格持續(xù)低迷，遠期船期貨物價格分化明顯，市場對未來走勢預期普遍偏悲觀 電解銅：根據(jù)Mysteel調研的國內56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿易商、下游加工企業(yè))，當日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.52萬噸，較上一個交易日增加1.29萬噸，環(huán)比增加57.90%。

行情簡評