Mysteel：人民幣匯率升值對(duì)黑色金屬商品市場(chǎng)的影響及量化分析

但是人民幣匯率變化只是改變了貨幣計(jì)量的價(jià)格，但并沒(méi)有內(nèi)生性地影響鐵礦石的定價(jià)機(jī)制當(dāng)真正能夠影響鐵礦石定價(jià)機(jī)制的因素產(chǎn)生變化后，鐵礦石價(jià)格隨之變動(dòng)，而此時(shí)人民幣匯率相向波動(dòng)，會(huì)略微放大這種價(jià)格變化；反之，會(huì)略微抵消這種價(jià)格變化，但不會(huì)改變價(jià)格走勢(shì)鐵礦石期貨作為金融衍生品，對(duì)金融因素更為敏感，所以當(dāng)人民幣匯率變化時(shí)，鐵礦石期貨會(huì)早于鐵礦石現(xiàn)貨變化，那么鐵礦石基差也會(huì)發(fā)生變化 我們對(duì)人民幣匯率和鐵礦石期貨價(jià)格、鐵礦石基差建立了量化模型，來(lái)驗(yàn)證上述猜想。

觀點(diǎn)

Mysteel參考丨從鉛、錫期貨期權(quán)開(kāi)放，看我國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放

比如巴西資管公司配置大商所鐵礦石期貨，平衡淡水河谷股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 第三、對(duì)沖中國(guó)相關(guān)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) （1）人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖持有中國(guó)股票/債券的QFII，可通過(guò)商品期貨間接對(duì)沖人民幣匯率波動(dòng)比如，日元計(jì)價(jià)的日本養(yǎng)老金買(mǎi)入上期所銅期貨（人民幣計(jì)價(jià)），當(dāng)人民幣貶值時(shí)期貨盈利抵消資產(chǎn)匯兌損失 （2）行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)敞口管理對(duì)特定行業(yè)（如新能源、地產(chǎn)）有風(fēng)險(xiǎn)敞口的機(jī)構(gòu)，利用相關(guān)原材料期貨對(duì)沖成本波動(dòng)。

Mysteel參考

Mysteel日?qǐng)?bào)：春節(jié)假期進(jìn)口鐵礦石遠(yuǎn)期市場(chǎng)回顧

2025年春節(jié)長(zhǎng)假期間進(jìn)口鐵礦石遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)的活躍度較差，公開(kāi)平臺(tái)上未有詢(xún)報(bào)盤(pán)及成交信息出現(xiàn)，也未觀察到礦山進(jìn)行私下議標(biāo)；二級(jí)市場(chǎng)中主要的買(mǎi)賣(mài)雙方都處于休假的狀態(tài)中，同樣未聽(tīng)聞到詢(xún)報(bào)盤(pán)及成交信息受到這種幾無(wú)市場(chǎng)流動(dòng)性的情況影響，Mysteel遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)在此春節(jié)長(zhǎng)假期間基本持穩(wěn)運(yùn)行 對(duì)于長(zhǎng)假后的市場(chǎng)預(yù)期則出現(xiàn)了一定的分化，多數(shù)市場(chǎng)參與者提及節(jié)后鋼廠的補(bǔ)庫(kù)需求短期內(nèi)對(duì)于價(jià)格或有一定的支撐，但同時(shí)也有市場(chǎng)人士提及受到鋼廠利潤(rùn)、落地利潤(rùn)以及匯率變化等因素的影響，遠(yuǎn)期貨物價(jià)格的整體波動(dòng)可能不會(huì)很明顯。

進(jìn)口礦區(qū)域日評(píng)

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量止降轉(zhuǎn)增，短期礦價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行（1.13-1.17）

上海螺紋鋼價(jià)格3311元/噸，周環(huán)比上漲66元/噸，漲幅2.03%鐵礦石價(jià)格方面，62%澳粉指數(shù)漲幅大于鐵礦石期貨主力合約大于新交所掉期主力合約大于青島港PB粉宏觀層面，穩(wěn)匯率、穩(wěn)預(yù)期重燃市場(chǎng)情緒；產(chǎn)業(yè)層面，周四成材數(shù)據(jù)顯示供需雙增，累庫(kù)幅度放緩，本周鐵水產(chǎn)量止降轉(zhuǎn)增，超預(yù)期復(fù)產(chǎn)，價(jià)格向上驅(qū)動(dòng)較強(qiáng) 進(jìn)口利潤(rùn)方面，港口現(xiàn)貨價(jià)格漲幅小于遠(yuǎn)期現(xiàn)貨，即期進(jìn)口利潤(rùn)周環(huán)比走弱，以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為-18元/噸，周環(huán)比收窄23元/噸；基差方面，基于05合約，青島港PB粉基差為-14，周環(huán)比收窄22。

進(jìn)口礦周評(píng)

今年冬儲(chǔ)不一樣，鋼貿(mào)商心態(tài)更謹(jǐn)慎

以12月27日午盤(pán)收盤(pán)價(jià)計(jì)算，10月以來(lái)螺紋鋼盤(pán)面累計(jì)下跌9.1%，熱軋卷板下跌7.5%，鐵礦石下跌4.5%，焦炭下跌22.2%，焦煤下跌28.7%，鐵礦石表現(xiàn)較強(qiáng)，雙焦表現(xiàn)最弱 中輝期貨黑色負(fù)責(zé)人陳為昌認(rèn)為，品種走勢(shì)的分化源于其自身基本面的差異鋼材市場(chǎng)，四季度，終端需求未能明顯改善，但鋼廠維持低產(chǎn)量，鋼材庫(kù)存持續(xù)去化，尤其是螺紋鋼，一直處于同期較低水平，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)缺貨現(xiàn)象，數(shù)據(jù)層面鋼材的矛盾并不明顯；鐵礦石市場(chǎng)，雖然港口庫(kù)存處于同期偏高水平，但海外鋼材需求增加、人民幣匯率走弱、外礦發(fā)運(yùn)節(jié)奏變慢、港口庫(kù)存中部分交割資源偏緊等，使得鐵礦石價(jià)格受到支撐；雙焦方面，焦化廠采取以銷(xiāo)定產(chǎn)策略，不論是產(chǎn)品還是原料，庫(kù)存均較低，雙焦價(jià)格走弱主要受焦煤供應(yīng)持續(xù)放量的影響，尤其是進(jìn)口焦煤，1—11月進(jìn)口量超過(guò)1億噸，同比增幅為22%。

鋼材

[PVC]：隆眾早訊--周四版

國(guó)內(nèi)黑色系期貨夜盤(pán)收盤(pán)，鐵礦石漲0.25%，螺紋鋼漲0.21%，熱卷漲0.11%，焦煤跌0.33%，焦炭漲0.52% 新一輪工業(yè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)舉措正在謀劃 發(fā)力重點(diǎn)瞄準(zhǔn)裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè) 增量政策逐步顯效 人民幣匯率將獲更有力支撐 皮海洲：應(yīng)加強(qiáng)對(duì)上市新股市場(chǎng)炒作的監(jiān)管 商務(wù)部定于12月5日舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹近期商務(wù)領(lǐng)域重點(diǎn)工作有關(guān)情況 2024中國(guó)生成式AI大會(huì)（上海站）將于12月5日至6日舉辦等。

早間提示

Mysteel周報(bào)：即將步入“淡季不淡”驗(yàn)證期 進(jìn)口鐵礦石價(jià)格或維持高位震蕩（5.20-5.25）

鐵礦石價(jià)格方面，62%澳粉指數(shù)漲幅大于新交所掉期主力合約大于鐵礦石期貨主力合約大于青島港PB粉宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖，房地產(chǎn)寬松政策持續(xù)提振市場(chǎng)信心，黑色系價(jià)格持漲運(yùn)行 進(jìn)口利潤(rùn)方面，港口現(xiàn)貨價(jià)格漲幅小于遠(yuǎn)期現(xiàn)貨，但是由于匯率的下降，即期進(jìn)口利潤(rùn)整體波動(dòng)較小。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：弱宏觀、強(qiáng)補(bǔ)庫(kù)，多空博弈加?。?.15-1.19）

鐵礦石價(jià)格方面，鐵礦石期貨主力表現(xiàn)強(qiáng)于青島港PB粉強(qiáng)于62%澳粉指數(shù)強(qiáng)于新交所掉期主力隨著宏觀情緒轉(zhuǎn)弱，鋼廠盈利狀況不佳，市場(chǎng)對(duì)1月份的高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期走弱，鐵礦石價(jià)格驅(qū)動(dòng)力減弱 進(jìn)口利潤(rùn)方面，鐵礦石港口現(xiàn)貨價(jià)格跌幅小于遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格，但是美元兌人民幣匯率小幅上漲，進(jìn)口利潤(rùn)出現(xiàn)收窄走勢(shì)。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：短期鐵礦石價(jià)格維持震蕩運(yùn)行（12.11-12.15）

鐵礦石價(jià)格方面，鐵礦石期貨主力跌幅大于青島港PB粉大于62%澳粉指數(shù)大于新交所掉期主力中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放信號(hào)略不及預(yù)期，黑色系價(jià)格回調(diào) 進(jìn)口利潤(rùn)方面，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格跌幅小于青島港PB粉，但由于美元兌人民幣匯率小幅下跌，進(jìn)口利潤(rùn)小幅走擴(kuò)。

進(jìn)口礦周評(píng)

[PVC]：隆眾早訊--周二版

國(guó)內(nèi)電石市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行，烏海地區(qū)主流貿(mào)易價(jià)格在2800元/噸，市場(chǎng)庫(kù)存低位預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)電石市場(chǎng)大穩(wěn)小動(dòng)，謹(jǐn)慎觀望下游采購(gòu)價(jià)格的變化 美國(guó)生產(chǎn)商的氯堿開(kāi)工率下降及巴拿馬運(yùn)河的擁堵可能限制來(lái)自美國(guó)的遠(yuǎn)洋貨源 國(guó)內(nèi)期貨夜盤(pán)收盤(pán)漲跌不一，純堿、低硫燃料油(LU)、鐵礦石、螺紋鋼漲超2%，燃料油漲近2%跌幅方面，棉紗跌超3%，PTA、棉花跌超2% 東方證券：加息步入尾聲 黃金迎布局良機(jī) 中金：本輪人民幣匯率回升行情很可能還未結(jié)束 國(guó)內(nèi)油價(jià)或迎“四連跌” 機(jī)構(gòu)稱(chēng)本輪油價(jià)有望刷新年內(nèi)最大跌幅 中央氣象臺(tái)發(fā)布暴雪黃色預(yù)警 國(guó)家能源集團(tuán)召開(kāi)迎峰度冬保暖保供工作視頻會(huì) 歐盟委員會(huì)決定延長(zhǎng)國(guó)家補(bǔ)貼政策以應(yīng)對(duì)高能源價(jià)格 波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)結(jié)束七連漲 。

早間提示

[PVC日評(píng)]：成本支撐走弱 PVC震蕩運(yùn)行（20231101）

塑料，PVC操盤(pán)必讀，市場(chǎng)分析

日評(píng)

負(fù)反饋漸進(jìn)現(xiàn)實(shí)，礦價(jià)走勢(shì)將轉(zhuǎn)弱

綜上，鐵礦石價(jià)格趨勢(shì)依然跟隨鋼材價(jià)格波動(dòng)從供需看，后期鐵礦石供給處于高位，而鐵水產(chǎn)量將見(jiàn)頂回落，根據(jù)供需平衡表推測(cè)，四季度庫(kù)存增量較大從估值看，鐵礦石期貨加權(quán)價(jià)格和2301合約價(jià)格均處于相對(duì)高位，但期貨盤(pán)面表現(xiàn)為高貼水，預(yù)計(jì)高基差將跟隨現(xiàn)貨價(jià)格回落而回歸策略方面，趨勢(shì)上偏空，關(guān)注鋼廠利潤(rùn)修復(fù)情況，中長(zhǎng)期可逢高偏空操作，套利方面可逢低做多遠(yuǎn)月合約或做多鋼礦比關(guān)注地緣政治摩擦、人民幣匯率以及后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的出臺(tái)情況。

爐料

南華期貨：關(guān)于如何更好發(fā)揮鐵礦石期貨對(duì)礦山企業(yè)套期保值的作用

過(guò)往文獻(xiàn)多采用實(shí)證研究法，分析鐵礦石定價(jià)歸屬與價(jià)格影響因素，鮮有學(xué)者關(guān)注實(shí)體企業(yè)參與期貨交易的案例本文所選案例來(lái)源于鋼礦企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的實(shí)踐，沒(méi)有經(jīng)過(guò)理論?的抽象與精簡(jiǎn)?，是對(duì)客觀事全面而真實(shí)的?闡述通過(guò)案例研究，本文具象化地展示了現(xiàn)今鋼礦企業(yè)參與期貨市場(chǎng)時(shí)面臨的困境，得出的結(jié)論更具有實(shí)效性，更能客觀地反映現(xiàn)實(shí) 研究主體的創(chuàng)新以往的學(xué)者較為關(guān)注市場(chǎng)參與主體以外的因素對(duì)鐵礦石期現(xiàn)市場(chǎng)的影響，如資金流動(dòng)、供需力量博弈、匯率等，而忽略了鐵礦石期貨真正的服務(wù)對(duì)象——實(shí)體企業(yè)的需求。

爐料

業(yè)內(nèi)人士：大宗商品價(jià)格年內(nèi)底部或已出現(xiàn)，未來(lái)料呈現(xiàn)震蕩向上走勢(shì)

6月以來(lái)，國(guó)內(nèi)大宗商品期貨指數(shù)漲幅超16%，多類(lèi)工業(yè)品期貨漲幅超40%，尤其是原油、銅、鐵礦石等化工、有色、鋼鐵上游原材料價(jià)格漲勢(shì)突出鋼鐵產(chǎn)業(yè)中，上游品種期貨價(jià)格漲幅遠(yuǎn)超下游品種業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，供給剛性、投資者規(guī)避短期匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的行為驅(qū)動(dòng)部分全球性定價(jià)較強(qiáng)的商品強(qiáng)勢(shì)上漲，隨著供給趨向?qū)捤?、人民?em class='keyword'>匯率趨穩(wěn)，此類(lèi)原材料價(jià)格向上空間有限目前來(lái)看，大宗商品價(jià)格年內(nèi)底部或已出現(xiàn)，在需求復(fù)蘇預(yù)期下，未來(lái)料呈現(xiàn)震蕩向上走勢(shì)。

鋼材

中州期貨：鐵礦石后期供應(yīng)或過(guò)剩

最近鐵礦石是黑色品種漲幅最大的品種，備受市場(chǎng)關(guān)注主要上漲理由包括人民幣匯率回落利多美元定價(jià)的品種、鐵礦石期貨合約貼水幅度較大需修復(fù)、高鐵水持續(xù)增加利多原料消費(fèi) 同比角度看鐵礦石下半年供需平衡表 從四大礦山二季度報(bào)告來(lái)看，四大礦山產(chǎn)量均同比增加，淡水河谷同比增加6.3%，增幅居首，鐵礦石粉礦產(chǎn)量增加主要得益于S11D礦區(qū)創(chuàng)下季度產(chǎn)量紀(jì)錄、Itabira和Vargem Grande綜合運(yùn)營(yíng)區(qū)取得出色的業(yè)績(jī)。

爐料

鐵礦石需求難以維持高位

因此，鐵礦石期貨價(jià)格維持震蕩態(tài)勢(shì)的前提，是未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)宏觀態(tài)勢(shì)或宏觀政策沒(méi)有巨大的變化 估值水平相對(duì)合理 鐵礦石價(jià)格的波動(dòng)還涉及估值的問(wèn)題從絕對(duì)價(jià)格來(lái)看，當(dāng)前鐵礦石現(xiàn)貨美元報(bào)價(jià)在110美元/噸左右，今年初以來(lái)的最高點(diǎn)在130美元/噸以上，而非主流礦山的成本集中在80美元/噸～90美元/噸的區(qū)間內(nèi)，也就是說(shuō)當(dāng)前價(jià)格處于參考上限和參考下限的中間位置，而鐵礦石價(jià)格的人民幣報(bào)價(jià)需要考慮到匯率的波動(dòng)。

爐料

百年建筑早報(bào)：人民幣對(duì)美元匯率升破6.7寫(xiě)下半年新高，華東砂石均價(jià)環(huán)比下跌0.3%

一、聚焦 【政策】 ◎國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：12月一線(xiàn)城市商品住宅銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲，二三線(xiàn)城市同比下降 ◎31個(gè)省區(qū)市錨定2023年經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)航速，半數(shù)以上超過(guò)5.5% ◎百度地圖：預(yù)計(jì)1月27日（正月初六）或?qū)⒂瓉?lái)春節(jié)假期人口遷徙和高速擁堵高峰 ◎隨著投資者評(píng)估中國(guó)重新開(kāi)放的影響，石油企穩(wěn) ◎人民幣對(duì)美元匯率一度升破6.7寫(xiě)下半年新高 【金融】 ◎A股：滬指放量漲超1%重返3200點(diǎn)，北向資金凈買(mǎi)入超150億元 ◎港股：恒生指數(shù)收盤(pán)漲0.04%，恒生科技指數(shù)跌1.06% ◎大宗：國(guó)內(nèi)商品期貨收盤(pán)走勢(shì)分化，鐵礦石跌逾4%，滬鎳、尿素、錳硅、熱卷、螺紋鋼跌逾1%；滬錫、低硫燃油漲逾2%，生豬、滬銀、滬鋅、原油、紙漿漲逾1%。

日評(píng)

百年建筑早報(bào)：年末回款為主，基建、房建、民用需求持續(xù)下降

◎黎巴嫩鎊對(duì)美元黑市匯率跌破45000，創(chuàng)歷史新低 ◎中國(guó)恒大：積極推進(jìn)境外債務(wù)重組，各方分歧正在不斷收窄 【金融】 ◎A股：三大指數(shù)小幅下跌，兩市成交僅5700億元，消費(fèi)股掀漲停潮 ◎港股：恒指漲0.34％恒生科指漲0.71％，餐飲、教育板塊持續(xù)走強(qiáng) ◎大宗：國(guó)內(nèi)商品期貨多數(shù)收漲，燃油漲逾4%，鐵礦石、焦煤、滬銀漲逾3% 二、價(jià)格 三、產(chǎn)業(yè) 【鋼材】 ◎經(jīng)報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司與中國(guó)中鋼集團(tuán)有限公司實(shí)施重組，中國(guó)中鋼集團(tuán)有限公司整體劃入中國(guó)寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司，不再作為國(guó)資委直接監(jiān)管企業(yè)。

日評(píng)

Mysteel快訊：原油價(jià)格或上漲（20221221）

12月20日，美元匯率下跌支撐市場(chǎng)氣氛，疊加美國(guó)可能在明年初補(bǔ)充戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)上漲NYMEX原油期貨01合約76.09漲0.90美元/桶或1.19%；ICE布油期貨02合約79.99漲0.19美元/桶或0.24%中國(guó)INE原油期貨主力合約2302漲9.3至536.4元/桶，夜盤(pán)漲1.3至537.7元/桶 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤(rùn)、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫(kù)存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

聚焦

Mysteel：阿根廷大豆現(xiàn)貨價(jià)格上漲（20221207）

周二，阿根廷大豆現(xiàn)貨市場(chǎng)上漲，主要是受到美國(guó)大豆期貨上漲，比索匯率貶值的支持阿根廷天氣干旱可能影響大豆播種和生長(zhǎng)，也對(duì)大豆價(jià)格構(gòu)成潛在支持　　 周二，阿根廷農(nóng)業(yè)部提供的上河大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為604美元（含33%出口稅），比上一交易日上漲15美元 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤(rùn)、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫(kù)存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

港口價(jià)格