[原油]：2025年一季度燃料油進口階梯遞減 稀釋瀝青進口不斷磨底

且就目前下游市場表現(xiàn)以及相關(guān)加工效益來看，多數(shù)煉廠加工燃料油與稀釋瀝青扭虧不易，全年進口反彈概率仍相對較小，具體則需觀望各家原油配額使用進度以及二者到岸貼水變化情況而定 從下圖來看，進入2025年，以俄羅斯M100為代表的進口燃料油到岸山東價格區(qū)間明顯與ICE Brent拉闊，盡管3月到岸山東M100貼水已經(jīng)斷崖式下跌因國內(nèi)燃料油進口成本多掛靠新加坡MOPS 380CST價格，近期以來因套利船貨供應(yīng)受限以及市場繼續(xù)預(yù)計中東地區(qū)即將到來的夏季公用事業(yè)發(fā)電需求高峰可能在未來限制當?shù)氐娜剂嫌统隹?，新加坡高硫燃料油走勢持續(xù)偏強。

[隆眾聚焦]：現(xiàn)貨表現(xiàn)北強南弱，瀝青市場期待需求拐點

重點快訊 1、本周（20240404-0410），國內(nèi)瀝青81家企業(yè)產(chǎn)能利用率為29.4%，環(huán)比上漲2.9個百分點。

[隆眾聚焦]：獨立煉廠原油進口配額剩余有限 中國原油進口量增長放緩

中國獨立煉廠進口原料加工油種以俄羅斯原油、馬來西亞混合原油、稀釋瀝青、進口燃料油為主現(xiàn)市場中對進口原料稀釋瀝青的報價價格ICE Brent-10美元/桶左右，但本月內(nèi)尚未聽聞成交；俄羅斯的ESPO原油的到岸貼水價格已經(jīng)漲至ICE Brent+0.5美元/桶，且月內(nèi)聽聞成交在ICE Brent-0.2美元/桶。

[隆眾聚焦]：我國8月份原油進口量增加 獨立煉廠進口原油需求或上漲

中國獨立煉廠進口原料加工油種以俄羅斯原油、馬來西亞混合原油、稀釋瀝青、進口燃料油為主現(xiàn)市場中對進口原料的報價的稀釋瀝青價格ICE Brent-20美元/桶左右；俄羅斯的ESPO原油的到岸貼水價格已經(jīng)漲至ICE Brent+1美元/桶及以上，煉廠原料采購成本增加 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)數(shù)據(jù) 根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年8月份中國原油進口金額約為298.96億美元，環(huán)比增家25.07%。

[隆眾聚焦]：7月份我國原油進口量下降 獨立煉廠進口原油需求或減弱

中國獨立煉廠對原料加工油種以俄羅斯原油、馬來西亞混合原油、稀釋瀝青、進口燃料油以及海洋油為主，現(xiàn)已進入常態(tài)化現(xiàn)市場進口原料價格略有上漲，稀釋瀝青價格ICE Brent-18美元/桶左右；俄羅斯的ESPO原油的到岸貼水價格在ICE Brent-0.8美元/桶左右 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)數(shù)據(jù) 根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年7月份中國原油進口金額約為239.05億美元，環(huán)比減少15.19%。

瀝青高估值難以維持

值得注意的是，部分主營煉廠因為常減壓開工率提升而導(dǎo)致瀝青出現(xiàn)累庫壓力，因此推行降價促銷政策，對現(xiàn)貨市場瀝青價格形成了一定的沖擊 瀝青估值評估應(yīng)緊密結(jié)合實際生產(chǎn)情況雖然瀝青與布倫特裂解價差處于歷史中樞偏低位置，但結(jié)合實際生產(chǎn)原料，應(yīng)對瀝青與稀釋瀝青（含到岸貼水）裂解價差進行評估近日，稀釋瀝青到岸貼水出現(xiàn)松動，由-15美元/桶下跌至-16美元/桶通過核算，目前瀝青與稀釋瀝青（含貼水）裂解價差仍然處于中樞偏高位置。

[隆眾聚焦]：國內(nèi)獨立煉廠原料加工油種調(diào)整空間有限 進口原料需求存上漲可能

中國獨立煉廠對原料加工油種以俄羅斯原油、馬來西亞混合原油、稀釋瀝青、進口燃料油以及海洋油、國內(nèi)內(nèi)貿(mào)原油居多，現(xiàn)在狀態(tài)基本趨于常態(tài)化 ，在海關(guān)總署新政策升級后，市場對進口原料采買謹慎狀態(tài)升級，稀釋瀝青報價維持ICE Brent-18.5美元/桶左右；進口燃料油價格541美元/桶左右；俄羅斯的ESPO原油的到岸貼水報價在ICE Brent-4美元/桶左右，聽聞9月ESPO到岸貼水報價漲至ICE Brent-3/-3.5美元/桶左右。

[聚焦隆眾]：利空因素明顯，國內(nèi)瀝青震蕩走弱

山東瀝青周度均價為3683元/噸，較上周跌34元/噸，環(huán)比跌0.9%；原料周度均價為4626元/噸，較上周跌156元/噸，環(huán)比跌3.3%，山東柴油周度均價為7604元/噸，較上周跌25元/噸，環(huán)比跌0.3%周內(nèi)原料周均價走跌高于瀝青及相關(guān)產(chǎn)品均價，利潤有所好轉(zhuǎn)，但仍處于偏低狀態(tài)另外據(jù)悉海關(guān)總署發(fā)布加強進口危險化學品檢驗公告，從市場上了解到，海關(guān)對稀釋瀝青的通關(guān)標準升級，部分指標的稀釋瀝青通關(guān)受阻，市場上到岸貼水價格上漲至在ICE Brent-16美元/桶左右，成本端對瀝青或仍有支撐。

[隆眾聚焦]：2月份中國對沙特原油需求下滑 馬來西亞供應(yīng)量激增

獨立煉廠對低價位進口原油的青睞度較高，短期內(nèi)延續(xù)對俄羅斯、馬來西亞進口原油的關(guān)注，其月內(nèi)稀釋瀝青到岸貼水成交在ICE Brent-19或-18美元/桶的價格，雖然是年內(nèi)最高價，但整體比價格屬于低位其次是俄羅斯ESPO原油，到岸貼水成交漲至ICE Brent-6或-6.5美元/桶的價格，獨立煉廠對其均有較高的關(guān)注度不過，長期來看，獨立煉廠在成本較低的狀態(tài)下，獨立煉廠進入集中檢修期，常減壓產(chǎn)能利用率62%左右，對原料需求或有緩可能，2023年一季度的進口原油遠期現(xiàn)貨采購需求或達今年上半年的高點。

[隆眾聚焦]：聚焦瀝青原料 緣何稀釋瀝青價格一漲再漲

近期，稀釋瀝青貨緊價高的消息彌漫瀝青市場，當月到岸稀釋瀝青貼水成交價格更是由年初的ICE Brent-27美元/桶漲至ICE Brent-19甚至出現(xiàn)-18美元/桶高位成交 但稀釋瀝青并不是生產(chǎn)瀝青的唯一原料。