Mysteel參考丨從近期供需情況探究銅市場(chǎng)變化趨勢(shì)

且隨著時(shí)間推移，冶煉廠庫(kù)內(nèi)前期相對(duì)便宜的銅精礦庫(kù)存也將逐步消耗殆盡，原料的問題或?qū)⒆兊酶鼮閲?yán)峻，而此時(shí)再生銅，再生銅制銅陽(yáng)極就顯得尤為重要 圖3：銅精礦現(xiàn)貨TC和電解銅價(jià)格（單位：美元/干噸、元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：我的鋼鐵網(wǎng) 圖4：中國(guó)銅精礦港口庫(kù)存（單位：萬(wàn)噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：我的鋼鐵網(wǎng) 從調(diào)研數(shù)據(jù)來(lái)看，近期再生銅冶煉銅陽(yáng)極的產(chǎn)能利用率持續(xù)走高，銅陽(yáng)極以及粗銅冷料能一定量緩解國(guó)內(nèi)原料供應(yīng)緊張的情況。

Mysteel參考

Mysteel半年報(bào)：2025年下半年銅價(jià)支撐依然較強(qiáng) 但高位壓力較大

2025年銅冶煉企業(yè)產(chǎn)能依舊處于快速擴(kuò)張之中，產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致與原料瓶頸的產(chǎn)生矛盾，原料供應(yīng)緊張問題顯著 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 截至2025年6月27日，Mysteel調(diào)研的銅精礦價(jià)格TC始終維持在-43美元/干噸附近，且上半年持續(xù)處于負(fù)值，冶煉企業(yè)普遍出現(xiàn)虧損情況；國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)能增速遠(yuǎn)超銅精礦供應(yīng)增速，盡管目前國(guó)內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損較大，但目前金、銀等貴金屬價(jià)格持續(xù)上漲，加之硫酸價(jià)格今年也迎來(lái)較好的行情，因此冶煉廠通過副產(chǎn)品的利潤(rùn)來(lái)改善銅冶煉虧損局面。

年報(bào)

Mysteel：從銅冶煉原料結(jié)構(gòu)看國(guó)內(nèi)精煉銅高產(chǎn)故事

從今年1-5月的進(jìn)口銅精礦的進(jìn)口情況來(lái)看，共計(jì)進(jìn)口約320.67萬(wàn)噸金屬噸，相較2024年同期增加26.28萬(wàn)噸，增幅8.9%；由于今年tc價(jià)格的走低，加之金銀等副產(chǎn)品價(jià)格上漲，國(guó)內(nèi)冶煉廠對(duì)于富金、銀、銅的礦石需求較高，交易競(jìng)爭(zhēng)更為激烈 數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署、Mysteel 另外由于國(guó)內(nèi)仍有部分設(shè)備的新投正在進(jìn)行，而在實(shí)際生產(chǎn)中，粗煉設(shè)備前期試運(yùn)行需要選用優(yōu)質(zhì)進(jìn)口銅精礦來(lái)進(jìn)行，進(jìn)一步提高了國(guó)內(nèi)對(duì)于進(jìn)口銅精礦的需求。

主編視角

Mysteel月報(bào)：船舶行業(yè)月報(bào)（2025-6）

基本面上，由于COMEX與LME價(jià)差的影響，市場(chǎng)貨源向北美轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致了LME庫(kù)存持續(xù)下降，近期LME庫(kù)存跌破10萬(wàn)噸，從歷史同期來(lái)看，近年來(lái)僅高于2022年同期，導(dǎo)致LME擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)增加，價(jià)格持續(xù)走高，也帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)銅價(jià)的上漲，在這一趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)冶煉廠出口積極性增加，越來(lái)越多的冶煉廠進(jìn)入出口市場(chǎng)，6月出口量將有超預(yù)期表現(xiàn)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存也因此有所下降，然而從消費(fèi)來(lái)看，市場(chǎng)表現(xiàn)略顯冷清;此外，銅精礦年中長(zhǎng)單談判價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下降，冶煉廠的生產(chǎn)虧損壓力越來(lái)越明顯。

船舶

Mysteel日?qǐng)?bào)：上游出貨意愿連續(xù) 廢銅現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺

在這一趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)冶煉廠出口積極性增加，越來(lái)越多的冶煉廠進(jìn)入出口市場(chǎng)，6月出口量將有超預(yù)期表現(xiàn)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存也因此有所下降，然而從消費(fèi)來(lái)看，市場(chǎng)表現(xiàn)略顯冷清；此外，銅精礦年中長(zhǎng)單談判價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下降，冶煉廠的生產(chǎn)虧損壓力越來(lái)越明顯整體來(lái)看，銅價(jià)目前受到海外擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)影響，銅價(jià)重心有上移表現(xiàn)，但從市場(chǎng)消費(fèi)來(lái)看，高銅價(jià)對(duì)需求有抑制表現(xiàn)，因此后續(xù)銅價(jià)的上漲驅(qū)動(dòng)力有所減弱，海外市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)預(yù)期依然強(qiáng)于國(guó)內(nèi)，銅價(jià)運(yùn)行重心略有上移，但續(xù)漲驅(qū)動(dòng)力略顯不足。

日?qǐng)?bào)

Mysteel解讀：淺析利潤(rùn)和成本對(duì)鋅冶煉和鋅價(jià)的影響預(yù)期

目前主要增量鋅礦生產(chǎn)和出貨比較正常，Kipushi、Antamina等礦一季度生產(chǎn)數(shù)據(jù)符合預(yù)期，而且在先前海外部分虧損冶煉產(chǎn)能關(guān)停后，礦供應(yīng)寬松將繼續(xù)保持但同時(shí)值得注意到的是，未來(lái)進(jìn)口礦數(shù)量的不確定性以及國(guó)內(nèi)新增冶煉產(chǎn)能的投產(chǎn)，而且2025年長(zhǎng)單價(jià)格也處于低位，導(dǎo)致后續(xù)TC上漲空間較為有限，近期TC漲幅已經(jīng)體現(xiàn)出明顯放緩的跡象 至于副產(chǎn)品，雖然鋅冶煉廠也產(chǎn)出冶煉酸，但是冶煉酸產(chǎn)量中較大一部分來(lái)自于銅冶煉廠，而銅精礦供應(yīng)持續(xù)緊張，導(dǎo)致冶煉酸供應(yīng)受限，而內(nèi)需和出口相對(duì)來(lái)說仍比較旺盛，因此下半年冶煉酸價(jià)格難以出現(xiàn)明顯的下跌。

主編視角

Mysteel月報(bào)：機(jī)械行業(yè)月報(bào)（2025-6）

（3）銅：預(yù)計(jì)7月銅價(jià)運(yùn)行重心略有上移 海外擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)加劇 海內(nèi)外銅價(jià)走勢(shì)略有差異隨著地緣局勢(shì)的緩和，宏觀層面的不穩(wěn)定因素暫時(shí)減弱，銅價(jià)的走勢(shì)逐步向基本面靠攏，但依然要提防可能出現(xiàn)的超預(yù)期表現(xiàn)基本面上，由于COMEX與LME價(jià)差的影響，市場(chǎng)貨源向北美轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致了LME庫(kù)存持續(xù)下降，近期LME庫(kù)存跌破10萬(wàn)噸，從歷史同期來(lái)看，近年來(lái)僅高于2022年同期，導(dǎo)致LME擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)增加，價(jià)格持續(xù)走高，也帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)銅價(jià)的上漲，在這一趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)冶煉廠出口積極性增加，越來(lái)越多的冶煉廠進(jìn)入出口市場(chǎng)，6月出口量將有超預(yù)期表現(xiàn)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存也因此有所下降，然而從消費(fèi)來(lái)看，市場(chǎng)表現(xiàn)略顯冷清;此外，銅精礦年中長(zhǎng)單談判價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下降，冶煉廠的生產(chǎn)虧損壓力越來(lái)越明顯。

機(jī)械

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)重心上移明顯 現(xiàn)貨升水回升(6.20-6.27)

在這一趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)冶煉廠出口積極性增加，越來(lái)越多的冶煉廠進(jìn)入出口市場(chǎng)，6月出口量將有超預(yù)期表現(xiàn)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存也因此有所下降，然而從消費(fèi)來(lái)看，市場(chǎng)表現(xiàn)略顯冷清；此外，銅精礦年中長(zhǎng)單談判價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下降，冶煉廠的生產(chǎn)虧損壓力越來(lái)越明顯整體來(lái)看，銅價(jià)目前受到海外擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)影響，銅價(jià)重心有上移表現(xiàn)，但從市場(chǎng)消費(fèi)來(lái)看，高銅價(jià)對(duì)需求有抑制表現(xiàn)，因此后續(xù)銅價(jià)的上漲驅(qū)動(dòng)力有所減弱，海外市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)預(yù)期依然強(qiáng)于國(guó)內(nèi)，銅價(jià)運(yùn)行重心略有上移，但續(xù)漲驅(qū)動(dòng)力略顯不足。

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：本周后半段銅價(jià)上行 國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)得到極大改善（6.21-6.27）

基本面上，由于COMEX與LME價(jià)差的影響，市場(chǎng)貨源向北美轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致了LME庫(kù)存持續(xù)下降，本周LME庫(kù)存跌破10萬(wàn)噸，從歷史同期來(lái)看，近年來(lái)僅高于2022年同期，導(dǎo)致LME擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)增加，價(jià)格持續(xù)走高，也帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)銅價(jià)的上漲在這一趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)冶煉廠出口積極性增加，越來(lái)越多的冶煉廠進(jìn)入出口市場(chǎng)，6月出口量將有超預(yù)期表現(xiàn)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存也因此有所下降，然而從消費(fèi)來(lái)看，市場(chǎng)表現(xiàn)略顯冷清；此外，銅精礦年中長(zhǎng)單談判價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下降，冶煉廠的生產(chǎn)虧損壓力越來(lái)越明顯。

主編視角

Mysteel調(diào)研：中國(guó)銅市情緒調(diào)研（2025.6.27）

基本面上，由于COMEX與LME價(jià)差的影響，市場(chǎng)貨源向北美轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致了LME庫(kù)存持續(xù)下降，本周LME庫(kù)存跌破10萬(wàn)噸，從歷史同期來(lái)看，近年來(lái)僅高于2022年同期，導(dǎo)致LME擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)增加，價(jià)格持續(xù)走高，也帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)銅價(jià)的上漲在這一趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)冶煉廠出口積極性增加，越來(lái)越多的冶煉廠進(jìn)入出口市場(chǎng)，6月出口量將有超預(yù)期表現(xiàn)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存也因此有所下降，然而從消費(fèi)來(lái)看，市場(chǎng)表現(xiàn)略顯冷清；此外，銅精礦年中長(zhǎng)單談判價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下降，冶煉廠的生產(chǎn)虧損壓力越來(lái)越明顯。

情緒指數(shù)

Mysteel半年報(bào)：2025下半年國(guó)內(nèi)再生銅對(duì)精煉銅增量貢獻(xiàn)率將繼續(xù)擴(kuò)大

一季度初受銅精礦供應(yīng)緊張及國(guó)內(nèi)政策樂觀預(yù)期，滬銅價(jià)格呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，尤其是在春節(jié)之后，上漲尤為顯著，國(guó)內(nèi)再生銅價(jià)格跟漲明顯到了二季度末隨著中美貿(mào)易摩擦改善，宏觀上存在利好，但國(guó)內(nèi)消費(fèi)漸入淡季，價(jià)格持續(xù)僵持，導(dǎo)致5-6月滬銅價(jià)格徘徊在77000-78000元/噸之間，國(guó)內(nèi)再生銅價(jià)格在72000-73000元/噸間震蕩，漲跌幅度均較小 二、再生銅供、需求情況 1、再生銅供應(yīng)情況 （1）國(guó)內(nèi)供應(yīng)-有增長(zhǎng)但低于市場(chǎng)預(yù)期 年前市場(chǎng)預(yù)期國(guó)內(nèi)再生銅供應(yīng)量將呈現(xiàn)大幅增加的趨勢(shì)，主要是需求推動(dòng)預(yù)期，但2025年國(guó)內(nèi)再生銅供應(yīng)并未如預(yù)期大幅增加，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈供需數(shù)據(jù)分析，1-5月份國(guó)內(nèi)再生銅供應(yīng)增量約為10萬(wàn)噸，增速為4%。

主編視角

Mysteel解讀：電解銅產(chǎn)出短期內(nèi)或處于較高水平 5月產(chǎn)量創(chuàng)國(guó)內(nèi)新高

盡管目前國(guó)內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損較大，但今年金、銀等貴金屬價(jià)格持續(xù)上漲，加之硫酸價(jià)格今年也迎來(lái)較好的行情，因此冶煉廠通過副產(chǎn)品的利潤(rùn)來(lái)改善銅冶煉虧損局面 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 與之相反的是原料端供應(yīng)緊張仍在持續(xù)，截至6月6日，銅精礦TC價(jià)格跌至-43美元/干噸，雖然銅精礦現(xiàn)貨TC價(jià)格出現(xiàn)低位支撐，繼續(xù)下跌受阻，但原料問題目前依然是困擾銅冶煉的關(guān)鍵。

主編視角

Mysteel電解銅月度報(bào)告（2025年5月）

1-5月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計(jì)為547.97萬(wàn)噸，同比增加12.31%；預(yù)計(jì)6月國(guó)內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量114.04萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.12%，同比增加16.38%1-6月國(guó)內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量累計(jì)為662.01萬(wàn)噸，同比增加12.99% 目前來(lái)看，銅精礦TC價(jià)格表現(xiàn)止跌，冶煉產(chǎn)出仍將保持較高水準(zhǔn)，冶煉虧損的局面依然存在。

月報(bào)

Mysteel：5月大宗商品價(jià)格指數(shù)下跌，后期跌勢(shì)或放緩

基本面上，5月末銅社會(huì)庫(kù)存再度呈現(xiàn)去庫(kù)表現(xiàn)，市場(chǎng)消費(fèi)隨著銅價(jià)回調(diào)而再度有所好轉(zhuǎn)，加之端午假期的影響，需求端表現(xiàn)略有回升；進(jìn)入6月之后，隨著企業(yè)節(jié)后補(bǔ)庫(kù)，現(xiàn)貨市場(chǎng)的活躍度預(yù)計(jì)將有所提升從供給端來(lái)看，受部分?jǐn)_動(dòng)影響，產(chǎn)出有所影響，但國(guó)內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出依然較高；然而目前依然有較大的隱患來(lái)自銅冶煉原料市場(chǎng)，銅精礦價(jià)格依然有下跌趨勢(shì)，尤其是長(zhǎng)單出現(xiàn)負(fù)值報(bào)價(jià)對(duì)市場(chǎng)影響明顯，基本面對(duì)銅價(jià)依然有較為明顯的支撐。

指數(shù)分析

Mysteel：2025年6月5日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：市場(chǎng)價(jià)格維持現(xiàn)有區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨TC在-40低位，煉廠活躍度降低，市場(chǎng)暫時(shí)冷靜國(guó)內(nèi)與安托的第二輪談判也未有明確進(jìn)展 電解銅：昨日銅價(jià)高位震蕩運(yùn)行，下游接貨情緒不佳，部分持貨商以促成交低價(jià)甩貨情緒顯現(xiàn)，現(xiàn)貨升水承壓下跌，市場(chǎng)成交僵持；但部分貿(mào)易商逢低收貨情緒亦有所顯現(xiàn)，同時(shí)考慮到目前近月合約BACK月差有所收窄，且社庫(kù)維持低位運(yùn)行，短期升水下跌空間或有限，后續(xù)預(yù)計(jì)拉鋸于升50~升200元/噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)日內(nèi)成交分化 廢銅價(jià)格漲跌互現(xiàn)

從供給端來(lái)看，受部分?jǐn)_動(dòng)影響，產(chǎn)出有所影響，但國(guó)內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出依然較高；然而目前依然有較大的隱患來(lái)自銅冶煉原料市場(chǎng)，銅精礦價(jià)格依然有下跌趨勢(shì)，尤其是長(zhǎng)單出現(xiàn)負(fù)值報(bào)價(jià)對(duì)市場(chǎng)影響明顯，基本面對(duì)銅價(jià)依然有較為明顯的支撐整體來(lái)看，銅價(jià)的支撐依舊明顯，但價(jià)格尚缺少明確且強(qiáng)勁的引導(dǎo)因素，因此預(yù)計(jì)價(jià)格依然會(huì)延續(xù)高位震蕩的狀態(tài)；然而近期LME擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)有所提升，或?qū)⒁龑?dǎo)價(jià)格階段性上線，但市場(chǎng)需求短時(shí)間的跟進(jìn)有限，也將限制價(jià)格上漲的幅度。

日?qǐng)?bào)

國(guó)信期貨：滬銅高位震蕩

周二夜間，倫銅報(bào)收9596美元/噸，下跌0.19%，滬銅報(bào)收78100元/噸，上漲0.14%美元走強(qiáng)，以及關(guān)稅方面的不確定性壓制銅價(jià)產(chǎn)業(yè)層面來(lái)看，國(guó)內(nèi)銅精礦加工費(fèi)仍處于負(fù)值的低位，顯示出銅精礦供應(yīng)的緊張本周最新數(shù)據(jù)顯示，銅庫(kù)存依然去庫(kù)，對(duì)價(jià)格仍有支撐，但持續(xù)去庫(kù)的狀態(tài)已經(jīng)出現(xiàn)中斷，隨著消費(fèi)淡季的到來(lái)，后續(xù)或逐漸呈現(xiàn)持續(xù)累庫(kù) 整體而言，前期宏觀利好情緒下銅價(jià)的反彈修復(fù)已經(jīng)消化，對(duì)于銅關(guān)稅政策的不確定性仍對(duì)價(jià)格有壓制，基本面難有更多推動(dòng)銅價(jià)向上的動(dòng)力，預(yù)計(jì)滬銅高位震蕩，關(guān)注宏觀情緒變化，以震蕩思路對(duì)待。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：預(yù)計(jì)滬銅高位震蕩

周一夜間，滬銅報(bào)收78450元/噸，上漲0.23%，英美金融市場(chǎng)適逢假期休市 產(chǎn)業(yè)層面來(lái)看，國(guó)內(nèi)銅精礦加工費(fèi)仍處于負(fù)值的低位，顯示出銅精礦供應(yīng)的緊張本周最新數(shù)據(jù)顯示，銅庫(kù)存依然去庫(kù)，對(duì)價(jià)格仍有支撐，但持續(xù)去庫(kù)的狀態(tài)已經(jīng)出現(xiàn)中斷，隨著消費(fèi)淡季的到來(lái)，后續(xù)或逐漸呈現(xiàn)持續(xù)累庫(kù)整體而言，前期宏觀利好情緒下銅價(jià)的反彈修復(fù)已經(jīng)消化，對(duì)于銅關(guān)稅政策的不確定性仍對(duì)價(jià)格有壓制，基本面難有更多推動(dòng)銅價(jià)向上的動(dòng)力，預(yù)計(jì)滬銅高位震蕩，關(guān)注宏觀情緒變化，以震蕩思路對(duì)待。

期貨公司評(píng)論

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)窄幅震蕩 社庫(kù)再度下降(5.23-5.30)

從供給端來(lái)看，受部分?jǐn)_動(dòng)影響，產(chǎn)出有所影響，但國(guó)內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出依然較高；然而目前依然有較大的隱患來(lái)自銅冶煉原料市場(chǎng)，銅精礦價(jià)格依然有下跌趨勢(shì)，尤其是長(zhǎng)單出現(xiàn)負(fù)值報(bào)價(jià)對(duì)市場(chǎng)影響明顯，基本面對(duì)銅價(jià)依然有較為明顯的支撐整體來(lái)看，銅價(jià)的支撐依舊明顯，但價(jià)格尚缺少明確且強(qiáng)勁的引導(dǎo)因素，因此預(yù)計(jì)價(jià)格依然會(huì)延續(xù)高位震蕩的狀態(tài)；然而近期LME擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)有所提升，或?qū)⒁龑?dǎo)價(jià)格階段性上線，但市場(chǎng)需求短時(shí)間的跟進(jìn)有限，也將限制價(jià)格上漲的幅度。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：下游消費(fèi)較為一般 本周銅板帶市場(chǎng)供需相對(duì)較為平穩(wěn)（5.23-5.30）

從供給端來(lái)看，受部分?jǐn)_動(dòng)影響，產(chǎn)出有所影響，但國(guó)內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出依然較高；然而目前依然有較大的隱患來(lái)自銅冶煉原料市場(chǎng)，銅精礦價(jià)格依然有下跌趨勢(shì)，尤其是長(zhǎng)單出現(xiàn)負(fù)值報(bào)價(jià)對(duì)市場(chǎng)影響明顯，基本面對(duì)銅價(jià)依然有較為明顯的支撐整體來(lái)看，銅價(jià)的支撐依舊明顯，但價(jià)格尚缺少明確且強(qiáng)勁的引導(dǎo)因素，因此預(yù)計(jì)價(jià)格依然會(huì)延續(xù)高位震蕩的狀態(tài)；然而近期LME擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)有所提升，或?qū)⒁龑?dǎo)價(jià)格階段性上線，但市場(chǎng)需求短時(shí)間的跟進(jìn)有限，也將限制價(jià)格上漲的幅度。

周報(bào)