廣州期貨：氧化鋁弱勢(shì)難改

特朗普再對(duì)華加征100%關(guān)稅，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒快速走升，持續(xù)關(guān)注中美貿(mào)易摩擦狀態(tài)進(jìn)展 國內(nèi)氧化鋁開產(chǎn)保持高位，周度供需表現(xiàn)維持持續(xù)寬松結(jié)構(gòu)，同時(shí)海外如印尼氧化鋁開始進(jìn)行氧化鋁大宗出口，并計(jì)劃年內(nèi)新投產(chǎn)能，目前氧化鋁進(jìn)口有利潤的情況下，國內(nèi)供應(yīng)過剩壓力或進(jìn)一步加深，需求端主要以電解鋁冶煉為主，下游電解鋁開產(chǎn)保持穩(wěn)定高位但產(chǎn)能天花板限制了增量釋放，整體判斷氧化鋁價(jià)格走勢(shì)依舊偏弱，但下方氧化鋁生產(chǎn)完全成本支撐打破后或引發(fā)高價(jià)產(chǎn)能減產(chǎn)，疊加礦端仍存較多不確定性，氧化鋁主力合約價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間2800-3050元/噸。

期貨公司評(píng)論

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （9月28日-10月11日）

三、有色金屬價(jià)格運(yùn)行情況 節(jié)后有色金屬價(jià)格上漲截至10月11日Mysteel全國有色價(jià)格指數(shù)為44158元/噸，與9月30日相比增加1196元/噸，Mysteel銅、鋁、鉛和鋅價(jià)格指數(shù)變化分別為3.97%、1.27%、0.91%和2.06% 節(jié)后銅價(jià)大幅跳空高開高走，周內(nèi)創(chuàng)下年內(nèi)新高，下游消費(fèi)受抑明顯，畏高情緒相對(duì)濃厚，日內(nèi)采購需求疲弱，現(xiàn)貨成交氛圍難有明顯回升。

產(chǎn)業(yè)分析

廣州期貨：氧化鋁基本面支撐有限

國內(nèi)氧化鋁開產(chǎn)保持高位，周度供需表現(xiàn)維持持續(xù)寬松結(jié)構(gòu)，同時(shí)海外如印尼氧化鋁開始進(jìn)行氧化鋁大宗出口，并計(jì)劃年內(nèi)新投產(chǎn)能，目前氧化鋁進(jìn)口有利潤的情況下，國內(nèi)供應(yīng)過剩壓力或進(jìn)一步加深，需求端主要以電解鋁冶煉為主，下游電解鋁開產(chǎn)保持穩(wěn)定高位但產(chǎn)能天花板限制了增量釋放，整體判斷氧化鋁價(jià)格走勢(shì)依舊偏弱，但下方氧化鋁生產(chǎn)完全成本2800元/噸打破后或引發(fā)高價(jià)產(chǎn)能減產(chǎn)，疊加礦端仍存較多不確定性，氧化鋁主力合約價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間2800-3050元/噸。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：2025年國慶期間佛山鋁錠運(yùn)行情況

市場(chǎng)情況 節(jié)前最后一個(gè)交易日鋼聯(lián)華南A00鋁錠價(jià)格20650元/噸，期現(xiàn)價(jià)差-90元/噸假期國內(nèi)華南A00鋁錠市場(chǎng)處于休市狀態(tài)，除極個(gè)別有出貨外，現(xiàn)貨基本無新增成交，交貨主要為節(jié)前訂單 假期期間倫鋁呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，期間一度漲至2748美元/噸，較年內(nèi)最高位2736美元/噸高出12美元，較節(jié)前最后一個(gè)交易日最高位2690美元/噸高出58美元，截止10月8日9：00回調(diào)至2743.5美元/噸。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：8月電解鋁盈利高位承壓 9月成本下行利潤或再創(chuàng)新高

預(yù)計(jì)氧化鋁月均價(jià)將有所回落，但南北地區(qū)降幅存在差異；預(yù)焙陽極價(jià)格則小幅上漲，電力價(jià)格整體保持穩(wěn)定據(jù)此測(cè)算，電解鋁理論完全成本下降約137～285元/噸然而，實(shí)際成本變化仍將取決于各鋁廠原輔料采購節(jié)奏及庫存水平隨著消費(fèi)旺季到來，鋁錠現(xiàn)貨價(jià)格中樞或進(jìn)一步上移，9月電解鋁企業(yè)利潤有望沖擊年內(nèi)新高

熱點(diǎn)分析

廣州期貨：氧化鋁低位運(yùn)行

美國8月CPI同比數(shù)據(jù)符合預(yù)期；核心CPI同比數(shù)據(jù)持平預(yù)期及前值，美國通脹仍有韌性，美國就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟支持降息，9月持續(xù)博弈25或50個(gè)bp降息幅度 氧化鋁期貨倉單庫存持續(xù)累増，氧化鋁生產(chǎn)保持高位但利潤持續(xù)壓縮，目前盤面價(jià)已接近生產(chǎn)成本，年內(nèi)供應(yīng)過剩確認(rèn)，下游需求穩(wěn)定但可期待增量有限，礦端已有減量擾動(dòng)信號(hào)，建議先關(guān)注氧化鋁成本支撐，氧化鋁價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間2850-3100元/噸。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：氧化鋁成本支撐小有反彈

美國PPI數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，為美聯(lián)儲(chǔ)降息奠定基礎(chǔ)，持續(xù)關(guān)注美國CPI數(shù)據(jù)公布動(dòng)向，美元指數(shù)承壓，有色價(jià)格提振 氧化鋁期貨倉單庫存持續(xù)累増，氧化鋁生產(chǎn)保持高位但利潤持續(xù)壓縮，目前盤面價(jià)已接近生產(chǎn)成本，年內(nèi)供應(yīng)過剩確認(rèn)，下游需求穩(wěn)定但可期待增量有限，礦端已有減量擾動(dòng)信號(hào)，建議先關(guān)注氧化鋁成本支撐，氧化鋁價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間2850-3100元/噸 電解鋁行業(yè)供應(yīng)保持高位趨于穩(wěn)定，隨著旺季來臨，下游初級(jí)壓鑄開工率上行，現(xiàn)貨鋁價(jià)堅(jiān)挺，國內(nèi)社會(huì)庫存雖有累增但增速放緩，整體庫存壓力較小，近期電解鋁廠內(nèi)庫存水平降低，電解鋁周度出庫量逐步抬升，鋁棒社會(huì)庫存拐入去庫，下游需求進(jìn)入旺季初現(xiàn)去庫信號(hào)，對(duì)待鋁價(jià)低多看待。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：電解鋁臨近旺季偏多看待

美國就業(yè)數(shù)據(jù)大幅下修，市場(chǎng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂再起，美聯(lián)儲(chǔ)大概率步入降息，宏觀多空摻雜 氧化鋁期貨倉單庫存持續(xù)累増，氧化鋁生產(chǎn)保持高位但利潤持續(xù)壓縮，目前盤面價(jià)已接近生產(chǎn)成本，年內(nèi)供應(yīng)過剩確認(rèn)，下游需求穩(wěn)定但可期待增量有限，礦端已有減量擾動(dòng)信號(hào)，建議先關(guān)注氧化鋁成本支撐，氧化鋁價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間2850-3100元/噸 電解鋁行業(yè)供應(yīng)保持高位趨于穩(wěn)定，隨著旺季來臨，下游初級(jí)壓鑄開工率上行，現(xiàn)貨鋁價(jià)堅(jiān)挺，國內(nèi)社會(huì)庫存雖有累增但增速放緩，整體庫存壓力較小，近期電解鋁廠內(nèi)庫存水平降低，電解鋁周度出庫量逐步抬升，鋁棒社會(huì)庫存拐入去庫，下游需求進(jìn)入旺季初現(xiàn)去庫信號(hào)，對(duì)待鋁價(jià)低多看待。

期貨公司評(píng)論

金瑞期貨：氧化鋁短期或繼續(xù)磨底

短期可關(guān)注氧化鋁價(jià)格在2900~3000元／噸附近的支撐，預(yù)計(jì)價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在2900~3300元／噸年內(nèi)氧化鋁供應(yīng)過剩壓力較大，成本端存在下行預(yù)期，價(jià)格預(yù)期整體承壓；但四季度采暖季限產(chǎn)和行業(yè)政策擾動(dòng)可能帶來階段性反彈，價(jià)格高點(diǎn)或在3500元／噸 操作策略上，當(dāng)前市場(chǎng)雖未出現(xiàn)明確利好，但考慮到四季度限產(chǎn)和冬儲(chǔ)等因素，氧化鋁3000元／噸以下做多安全邊際相對(duì)較高，建議結(jié)合庫存和現(xiàn)貨信號(hào)擇機(jī)參與。

國內(nèi)資訊

[PVC]：隆眾早訊-周三版

電石烏海主流貿(mào)易價(jià)格報(bào)價(jià)穩(wěn)定在2400元/噸 山東液氯價(jià)格下調(diào)100元，執(zhí)行-100元出廠；預(yù)估近期山東液堿報(bào)盤偏穩(wěn)整理，主力下游接貨量增加、非鋁下游按單補(bǔ)貨，雖部分企業(yè)庫存略有承壓，但液氯價(jià)格疲弱下堿價(jià)大概率趨穩(wěn) 　國內(nèi)期貨夜盤收盤漲跌不一燃料油漲超1%，低硫燃料油（LU）漲近1%；焦煤、玻璃、純堿、紙漿、焦炭跌超2% 8月物價(jià)數(shù)據(jù)前瞻：CPI或受食品價(jià)格拖累 PPI或進(jìn)入回升周期 擴(kuò)內(nèi)需政策料協(xié)同發(fā)力 PPI有望繼續(xù)呈現(xiàn)改善態(tài)勢(shì) EIA略微上調(diào)今年油價(jià)預(yù)期 明年價(jià)格預(yù)期維持不變 債市調(diào)整延續(xù) 或逐步迎來修復(fù)窗口期 8月份中國電商物流指數(shù)公布 繼續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新高 特浪普：印美正繼續(xù)談判以解決兩國間貿(mào)易壁壘 美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為93% 全球央行買不停 黃金成儲(chǔ)備資產(chǎn)的“穩(wěn)定錨 關(guān)稅協(xié)議達(dá)成后 日本制造業(yè)信心達(dá)到三年來最佳 經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)金觀平：促進(jìn)重點(diǎn)人群充分就業(yè) 2025年服貿(mào)會(huì)今天開幕 3200余名媒體記者注冊(cè)參會(huì) 。

早間提示

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（9/2）

廢鋁價(jià)格處于年內(nèi)較高位置且貨源較少，合金錠廠采購困難，廠內(nèi)庫存較低，積極采購為主，東北地區(qū)國標(biāo)ADC12報(bào)價(jià)集中在20100-20300元/噸，市場(chǎng)成交在20200左右 進(jìn)口合金錠：昨日寧波進(jìn)口鋁合金錠現(xiàn)貨價(jià)格維持不變，馬來西亞現(xiàn)貨ADC12報(bào)價(jià)在20000元/噸左右，鋁合金錠供應(yīng)預(yù)期收緊，以及ADC12高成本支撐下，AD盤面震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行現(xiàn)貨方面：國內(nèi)低價(jià)資源逐步減少，市場(chǎng)整體銷售價(jià)格有所提升，現(xiàn)貨ADC12價(jià)格來到年度高位，部分未保值現(xiàn)貨積極出貨，保值商戶現(xiàn)貨成本較高，挺價(jià)意愿較強(qiáng)。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（9/3）

貿(mào)易商積極出貨，下游壓鑄企業(yè)訂單依然疲軟，采購意愿偏弱，企業(yè)普遍以消化現(xiàn)有庫存為主，或采取按需小單采購策略整體市場(chǎng)成交表現(xiàn)平平 東北地區(qū)：東北地區(qū)：昨日鋁合金錠期貨價(jià)格小幅上漲，東北ADC12現(xiàn)貨價(jià)上漲為主，ADC12期貨價(jià)格高位震蕩運(yùn)行，隨著高溫假結(jié)束，下游壓鑄廠需求回暖，ADC12需求增加，出貨容易，廠內(nèi)成品庫存較低廢鋁價(jià)格處于年內(nèi)較高位置且貨源較少，合金錠廠采購困難，廠內(nèi)庫存較低，積極采購為主，東北地區(qū)國標(biāo)ADC12報(bào)價(jià)集中在20200-20400元/噸，市場(chǎng)成交在20300左右。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（9/1）

廢鋁價(jià)格處于年內(nèi)較高位置且貨源較少，合金錠廠采購困難，廠內(nèi)庫存較低，積極采購為主，東北地區(qū)國標(biāo)ADC12報(bào)價(jià)集中在20100-20300元/噸，市場(chǎng)成交在20200左右 進(jìn)口合金錠：周末寧波進(jìn)口鋁合金錠現(xiàn)貨價(jià)格維持不變，馬來西亞現(xiàn)貨ADC12報(bào)價(jià)在20000元/噸左右，鋁合金錠供應(yīng)預(yù)期收緊，以及ADC12高成本支撐下，AD盤面震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行現(xiàn)貨方面：國內(nèi)低價(jià)資源逐步減少，市場(chǎng)整體銷售價(jià)格有所提升，隨著ADC12現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)上漲，部分未保值現(xiàn)貨開始積極出貨，保值商戶現(xiàn)貨成本較高，挺價(jià)意愿較強(qiáng)。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（8/29）

東北地區(qū)：昨日鋁合金錠期貨價(jià)格小幅下跌，東北ADC12現(xiàn)貨價(jià)跌100元/噸為主，ADC12期貨價(jià)格高位震蕩運(yùn)行，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，國標(biāo)ADC12需求較弱，出貨較難廢鋁價(jià)格處于年內(nèi)較高位置且貨源較少，合金錠廠采購困難，廠內(nèi)庫存較低，產(chǎn)量維持低位運(yùn)行，東北地區(qū)國標(biāo)ADC12報(bào)價(jià)集中在20100-20300元/噸，市場(chǎng)成交在20200左右 進(jìn)口合金錠：昨日寧波進(jìn)口鋁合金錠現(xiàn)貨價(jià)格維持不變，馬來西亞現(xiàn)貨ADC12報(bào)價(jià)在20000元/噸左右，鋁合金錠供應(yīng)預(yù)期收緊，以及ADC12高成本支撐下，AD盤面震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（8/28）

東北地區(qū)：昨日鋁合金錠期貨價(jià)格大幅上漲，東北ADC12現(xiàn)貨價(jià)漲100元/噸為主，ADC12期貨價(jià)格破新高后回落，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，國標(biāo)ADC12需求較弱，出貨較難廢鋁價(jià)格處于年內(nèi)較高位置且貨源較少，合金錠廠采購困難，廠內(nèi)庫存較低，產(chǎn)量維持低位運(yùn)行，東北地區(qū)國標(biāo)ADC12報(bào)價(jià)集中在20200-20400元/噸，市場(chǎng)成交在20300左右 進(jìn)口合金錠：昨日寧波進(jìn)口鋁合金錠現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)100元/噸，馬來西亞現(xiàn)貨ADC12報(bào)價(jià)在20000元/噸左右，鋁合金錠供應(yīng)預(yù)期收緊，以及ADC12高成本支撐下，AD盤面偏強(qiáng)運(yùn)行。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（8/27）

隨著鑄造鋁合金交割月臨近，部分期現(xiàn)交易商操作積極，社會(huì)庫存略有上升然而下游需求依舊疲軟，受高溫假期及新訂單不足的影響，壓鑄企業(yè)多以消耗現(xiàn)有庫存或按需小單補(bǔ)貨為主，整體采購情緒不高市場(chǎng)交投氛圍清淡，成交表現(xiàn)一般 東北地區(qū)：昨日鋁合金錠期貨價(jià)格大幅上漲，東北ADC12現(xiàn)貨價(jià)漲100元/噸為主，ADC12價(jià)格連續(xù)上漲，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，國標(biāo)ADC12需求較弱，出貨較難廢鋁價(jià)格處于年內(nèi)較高位置且貨源較少，合金錠廠采購困難，廠內(nèi)庫存較低，產(chǎn)量維持低位運(yùn)行，東北地區(qū)國標(biāo)ADC12報(bào)價(jià)集中在20100-20300元/噸，市場(chǎng)成交在20200左右。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：鐵合金全品種分析師視點(diǎn)（8月21日）

現(xiàn)貨方面，本周現(xiàn)貨成交重心下移，基差有小幅上調(diào)，目前華東通氧553#硅報(bào)價(jià)在9200-9500元/噸，華東421#硅報(bào)價(jià)在9400-9700元/噸生產(chǎn)端來看，目前南方廠家開工基本已至年內(nèi)頂點(diǎn)，后續(xù)增量極為有限，北方大廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度保持，計(jì)劃月底前東部產(chǎn)區(qū)復(fù)產(chǎn)至50臺(tái)礦熱爐本周下游需求量增，多晶硅廠招標(biāo)陸續(xù)展開，粉廠近期采購訂單增多，但招標(biāo)價(jià)格未對(duì)硅價(jià)形成向上指引，粉廠壓價(jià)采購，下游鋁廠采購略有增多，壓價(jià)同樣明顯，中間商多尋求低價(jià)貨源，部分廠家近期接單情況不足，降價(jià)出貨意愿轉(zhuǎn)強(qiáng)。

日評(píng)

國信期貨：氧化鋁寬幅震蕩

周五夜間，氧化鋁報(bào)收3170元/噸，下跌0.06%幾內(nèi)亞政府對(duì)于鋁土礦資源管控的加強(qiáng)趨勢(shì)以及雨季影響下發(fā)運(yùn)量的減少，共同給予礦石價(jià)格支撐，氧化鋁成本支撐穩(wěn)固同時(shí)，當(dāng)前氧化鋁行業(yè)利潤持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，氧化鋁周度產(chǎn)能開工率回升至年內(nèi)峰值，供應(yīng)過剩壓力限制氧化鋁價(jià)格上漲空間 整體而言，目前氧化鋁市場(chǎng)處于政策潛在利好、礦端擾動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與供應(yīng)過剩預(yù)期的博弈之中，預(yù)計(jì)氧化鋁寬幅震蕩，操作上，建議短線操作。

期貨公司評(píng)論

倫銅再臨萬元關(guān)口接近年內(nèi)高位 關(guān)稅暫停期限將至貿(mào)易商加強(qiáng)囤貨

近日，倫敦銅價(jià)再度逼近年內(nèi)高位，因交易商們持續(xù)將銅運(yùn)往美國，試圖在7月9日特朗普上調(diào)關(guān)稅的最后期限到來前備貨 日內(nèi)，倫敦金屬交易所（LME）銅期貨價(jià)格一度升破每噸10000美元，創(chuàng)三個(gè)月新高上一次漲破這一關(guān)口還是在今年3月，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)擔(dān)憂特朗普政府將會(huì)對(duì)銅進(jìn)口征收與鋼鋁類似的關(guān)稅 另外，這種劇烈波動(dòng)已影響到對(duì)沖銅價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的貿(mào)易公司和冶煉廠。

國際資訊

Mysteel半年報(bào)：2025年下半年鋼鐵價(jià)格仍將承壓運(yùn)行

5月31日，美國宣布6月4日起對(duì)全球鋼鋁產(chǎn)品加征25%關(guān)稅，6月12日又宣布6月23日起對(duì)八類鋼制家用電器加征50%的關(guān)稅而7月9日除中國外的關(guān)稅豁免期即將到期，8月中國豁免期將到期若在此期間沒有形成進(jìn)一步的談判成果，后續(xù)中國出口以及美國進(jìn)口可能面臨收縮，并且持續(xù)較長時(shí)間，對(duì)商品價(jià)格將出現(xiàn)負(fù)面影響 國內(nèi)“兩新”政策效應(yīng)預(yù)計(jì)減弱根據(jù)對(duì)以往消費(fèi)政策的觀察，政策對(duì)消費(fèi)帶動(dòng)的乘數(shù)（帶動(dòng)消費(fèi)增長/政策財(cái)政投入）在政策實(shí)行一年內(nèi)是最高的，可以達(dá)到3-7倍，兩年后就會(huì)跌至1/3左右，并且單價(jià)越高的消費(fèi)品政策當(dāng)期乘數(shù)最高，長期乘數(shù)下降更快。

產(chǎn)業(yè)分析