Mysteel：鑄造鋁合金早讀（8/28）

東北地區(qū)：昨日鋁合金錠期貨價(jià)格大幅上漲，東北ADC12現(xiàn)貨價(jià)漲100元/噸為主，ADC12期貨價(jià)格破新高后回落，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，國標(biāo)ADC12需求較弱，出貨較難廢鋁價(jià)格處于年內(nèi)較高位置且貨源較少，合金錠廠采購困難，廠內(nèi)庫存較低，產(chǎn)量維持低位運(yùn)行，東北地區(qū)國標(biāo)ADC12報(bào)價(jià)集中在20200-20400元/噸，市場(chǎng)成交在20300左右 進(jìn)口合金錠：昨日寧波進(jìn)口鋁合金錠現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)100元/噸，馬來西亞現(xiàn)貨ADC12報(bào)價(jià)在20000元/噸左右，鋁合金錠供應(yīng)預(yù)期收緊，以及ADC12高成本支撐下，AD盤面偏強(qiáng)運(yùn)行。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（8/27）

隨著鑄造鋁合金交割月臨近，部分期現(xiàn)交易商操作積極，社會(huì)庫存略有上升然而下游需求依舊疲軟，受高溫假期及新訂單不足的影響，壓鑄企業(yè)多以消耗現(xiàn)有庫存或按需小單補(bǔ)貨為主，整體采購情緒不高市場(chǎng)交投氛圍清淡，成交表現(xiàn)一般 東北地區(qū)：昨日鋁合金錠期貨價(jià)格大幅上漲，東北ADC12現(xiàn)貨價(jià)漲100元/噸為主，ADC12價(jià)格連續(xù)上漲，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，國標(biāo)ADC12需求較弱，出貨較難廢鋁價(jià)格處于年內(nèi)較高位置且貨源較少，合金錠廠采購困難，廠內(nèi)庫存較低，產(chǎn)量維持低位運(yùn)行，東北地區(qū)國標(biāo)ADC12報(bào)價(jià)集中在20100-20300元/噸，市場(chǎng)成交在20200左右。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：鐵合金全品種分析師視點(diǎn)（8月21日）

現(xiàn)貨方面，本周現(xiàn)貨成交重心下移，基差有小幅上調(diào)，目前華東通氧553#硅報(bào)價(jià)在9200-9500元/噸，華東421#硅報(bào)價(jià)在9400-9700元/噸生產(chǎn)端來看，目前南方廠家開工基本已至年內(nèi)頂點(diǎn)，后續(xù)增量極為有限，北方大廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度保持，計(jì)劃月底前東部產(chǎn)區(qū)復(fù)產(chǎn)至50臺(tái)礦熱爐本周下游需求量增，多晶硅廠招標(biāo)陸續(xù)展開，粉廠近期采購訂單增多，但招標(biāo)價(jià)格未對(duì)硅價(jià)形成向上指引，粉廠壓價(jià)采購，下游鋁廠采購略有增多，壓價(jià)同樣明顯，中間商多尋求低價(jià)貨源，部分廠家近期接單情況不足，降價(jià)出貨意愿轉(zhuǎn)強(qiáng)。

日評(píng)

國信期貨：氧化鋁寬幅震蕩

周五夜間，氧化鋁報(bào)收3170元/噸，下跌0.06%幾內(nèi)亞政府對(duì)于鋁土礦資源管控的加強(qiáng)趨勢(shì)以及雨季影響下發(fā)運(yùn)量的減少，共同給予礦石價(jià)格支撐，氧化鋁成本支撐穩(wěn)固同時(shí)，當(dāng)前氧化鋁行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，氧化鋁周度產(chǎn)能開工率回升至年內(nèi)峰值，供應(yīng)過剩壓力限制氧化鋁價(jià)格上漲空間 整體而言，目前氧化鋁市場(chǎng)處于政策潛在利好、礦端擾動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與供應(yīng)過剩預(yù)期的博弈之中，預(yù)計(jì)氧化鋁寬幅震蕩，操作上，建議短線操作。

期貨公司評(píng)論

倫銅再臨萬元關(guān)口接近年內(nèi)高位 關(guān)稅暫停期限將至貿(mào)易商加強(qiáng)囤貨

近日，倫敦銅價(jià)再度逼近年內(nèi)高位，因交易商們持續(xù)將銅運(yùn)往美國，試圖在7月9日特朗普上調(diào)關(guān)稅的最后期限到來前備貨 日內(nèi)，倫敦金屬交易所（LME）銅期貨價(jià)格一度升破每噸10000美元，創(chuàng)三個(gè)月新高上一次漲破這一關(guān)口還是在今年3月，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)擔(dān)憂特朗普政府將會(huì)對(duì)銅進(jìn)口征收與鋼鋁類似的關(guān)稅 另外，這種劇烈波動(dòng)已影響到對(duì)沖銅價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的貿(mào)易公司和冶煉廠。

國際資訊

Mysteel半年報(bào)：2025年下半年鋼鐵價(jià)格仍將承壓運(yùn)行

5月31日，美國宣布6月4日起對(duì)全球鋼鋁產(chǎn)品加征25%關(guān)稅，6月12日又宣布6月23日起對(duì)八類鋼制家用電器加征50%的關(guān)稅而7月9日除中國外的關(guān)稅豁免期即將到期，8月中國豁免期將到期若在此期間沒有形成進(jìn)一步的談判成果，后續(xù)中國出口以及美國進(jìn)口可能面臨收縮，并且持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，對(duì)商品價(jià)格將出現(xiàn)負(fù)面影響 國內(nèi)“兩新”政策效應(yīng)預(yù)計(jì)減弱根據(jù)對(duì)以往消費(fèi)政策的觀察，政策對(duì)消費(fèi)帶動(dòng)的乘數(shù)（帶動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)/政策財(cái)政投入）在政策實(shí)行一年內(nèi)是最高的，可以達(dá)到3-7倍，兩年后就會(huì)跌至1/3左右，并且單價(jià)越高的消費(fèi)品政策當(dāng)期乘數(shù)最高，長(zhǎng)期乘數(shù)下降更快。

產(chǎn)業(yè)分析

廣州期貨：電解鋁去庫周期下區(qū)間內(nèi)偏多看待

伊以格局白熱化，地緣沖突持續(xù)，IMF警告歐洲有經(jīng)濟(jì)停滯風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退表現(xiàn)出擔(dān)憂，交投情緒走弱目前礦端海外進(jìn)口量仍保持高位，后續(xù)幾內(nèi)亞進(jìn)入雨季發(fā)運(yùn)或有受阻，氧化鋁生產(chǎn)開工率明顯走增，下游需求相對(duì)穩(wěn)定，現(xiàn)貨端報(bào)價(jià)松動(dòng)，遠(yuǎn)期有大量新投產(chǎn)能等待投放，供應(yīng)過剩預(yù)期壓制價(jià)格上方空間，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間2800-3000元/噸鋁市供應(yīng)保持穩(wěn)定年內(nèi)仍有小幅增量，淡季之下鋁桿消費(fèi)相對(duì)較好，鋁型材、鋁板帶箔無亮眼表現(xiàn)，鋁棒加工費(fèi)弱勢(shì)運(yùn)行拖累消費(fèi)，庫存保持同期低位，鋁價(jià)上下有限，參考運(yùn)行區(qū)間19800-20800元/噸。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：電解鋁區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行

6月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議表示維持基準(zhǔn)利率不變，并將2025年GDP預(yù)測(cè)值降低至1.4%，地緣政治沖突依舊，市場(chǎng)交投避險(xiǎn)情緒仍存幾內(nèi)亞礦報(bào)價(jià)74美金/噸，礦價(jià)小幅走弱，目前礦端海外進(jìn)口量仍保持高位，后續(xù)幾內(nèi)亞進(jìn)入雨季發(fā)運(yùn)或有受阻，氧化鋁生產(chǎn)開工率明顯走增，下游需求相對(duì)穩(wěn)定，現(xiàn)貨端報(bào)價(jià)松動(dòng)，遠(yuǎn)期有大量新投產(chǎn)能等待投放，供應(yīng)過剩預(yù)期壓制價(jià)格上方空間，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間2800-3000元/噸鋁市供應(yīng)保持穩(wěn)定年內(nèi)仍有小幅增量，淡季之下鋁桿消費(fèi)相對(duì)較好，鋁型材、鋁板帶箔無亮眼表現(xiàn)，鋁棒加工費(fèi)弱勢(shì)運(yùn)行拖累消費(fèi)，庫存保持同期低位，鋁價(jià)上下有限，參考運(yùn)行區(qū)間19800-20800元/噸。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：鋁價(jià)上下有限

持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)月內(nèi)維持利息水平不變幾內(nèi)亞礦報(bào)價(jià)74美金/噸，礦價(jià)小幅走弱，目前礦端海外進(jìn)口量仍保持高位，后續(xù)幾內(nèi)亞進(jìn)入雨季發(fā)運(yùn)或有受阻，氧化鋁生產(chǎn)開工率明顯走增，下游需求相對(duì)穩(wěn)定，現(xiàn)貨端報(bào)價(jià)松動(dòng)，遠(yuǎn)期有大量新投產(chǎn)能等待投放，供應(yīng)過剩預(yù)期壓制價(jià)格上方空間，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間2800-3000元/噸鋁市供應(yīng)保持穩(wěn)定年內(nèi)仍有小幅增量，淡季之下鋁桿消費(fèi)相對(duì)較好，鋁型材、鋁板帶箔無亮眼表現(xiàn)，鋁棒加工費(fèi)弱勢(shì)運(yùn)行拖累消費(fèi)，庫存保持同期低位，鋁價(jià)上下有限，參考運(yùn)行區(qū)間19800-20600元/噸。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：關(guān)稅政策下熱軋帶鋼供需結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)演變

概述:2025年2月以來，特朗普政府將鋁進(jìn)口關(guān)稅從10%統(tǒng)一提升至25%并取消對(duì)加拿大、墨西哥等美洲國家的豁免，3月進(jìn)一步針對(duì)加拿大鋼鋁產(chǎn)品加征25%關(guān)稅，使其綜合稅率升至50%，政策組合拳重點(diǎn)瞄準(zhǔn)美洲市場(chǎng)這一舉措雖未直接沖擊中國熱軋帶鋼出口，卻通過全球供應(yīng)鏈連鎖反應(yīng)間接攪動(dòng)供需格局當(dāng)前國內(nèi)市場(chǎng)正呈現(xiàn)"高產(chǎn)量、弱需求、低庫存"的微妙弱平衡：供應(yīng)端受鋼廠利潤(rùn)修復(fù)支撐，周產(chǎn)量自4月起持續(xù)徘徊210-230萬噸年內(nèi)高位，疊加鐵水產(chǎn)量回落與原材料成本下行，形成抵御外部貿(mào)易壁壘的緩沖空間；需求端則深陷結(jié)構(gòu)性低迷，地產(chǎn)量?jī)r(jià)齊弱拖累建筑用鋼，家電汽車內(nèi)需受消費(fèi)疲軟與價(jià)格戰(zhàn)壓制，僅基建（以電力投資為代表）與新能源裝備制造提供局部支撐，海外市場(chǎng)更因傳統(tǒng)淡季與鋼鋁關(guān)稅沖擊，對(duì)美歐出口顯著萎縮。

北京鋼聯(lián)聚焦

廣州期貨：氧化鋁短期或有反彈，電解鋁維持震蕩運(yùn)行

幾內(nèi)亞收回礦權(quán)事件影響仍未完全消除，但上游供應(yīng)擾動(dòng)有替代礦補(bǔ)充，且?guī)變?nèi)亞礦產(chǎn)長(zhǎng)期停運(yùn)可能性較低，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格走增修復(fù)中游生產(chǎn)利潤(rùn)，后續(xù)氧化鋁已開產(chǎn)產(chǎn)能主動(dòng)減產(chǎn)壓力下降，氧化鋁庫存去庫，目前盤面價(jià)格接近成本線支撐，期現(xiàn)基差逐步拉大，短期內(nèi)現(xiàn)貨商惜售情緒價(jià)格表現(xiàn)偏堅(jiān)挺，氧化鋁期貨下行至3000元/噸下方仍有反彈可能，但持續(xù)上行空間有限氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格上漲推動(dòng)電解鋁生產(chǎn)成本支撐上移動(dòng)，供應(yīng)端開產(chǎn)保持高位且年內(nèi)仍有小幅增長(zhǎng)，周度初級(jí)冶煉開工率下降，旺季已過迎來淡季消費(fèi)，鋁錠+鋁棒庫存小幅累庫，下游接貨情緒平淡，電解鋁供應(yīng)高位、需求消費(fèi)進(jìn)入淡季，價(jià)格上下有限等待驅(qū)動(dòng)。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：氧化鋁反彈上行空間有限

中美關(guān)稅戰(zhàn)暫停，兩國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)展現(xiàn)韌性，市場(chǎng)交投情緒趨于回暖，近期市利好情緒在市場(chǎng)已逐步兌現(xiàn)國內(nèi)鋁土礦產(chǎn)能也在逐步復(fù)產(chǎn)，整體上看礦端供應(yīng)量增價(jià)減，氧化鋁成本端支撐坍塌，近期在部分氧化鋁廠生產(chǎn)減產(chǎn)檢修的影響下，周度氧化鋁生產(chǎn)開工率連續(xù)3周下行，供應(yīng)趨緊催動(dòng)氧化鋁廠生產(chǎn)利潤(rùn)水平回升，電解鋁產(chǎn)能開工率保持高位，年內(nèi)仍有200萬噸新投產(chǎn)能待釋放，氧化鋁下游消費(fèi)穩(wěn)中有增，短期供需錯(cuò)配推升氧化鋁價(jià)格升至3100元/噸附近，中長(zhǎng)期遠(yuǎn)期供應(yīng)過剩格局難改，壓制氧化鋁價(jià)格上方空間，短線做多但上方有限。

期貨公司評(píng)論

一德期貨：氧化鋁關(guān)注減產(chǎn)規(guī)模是否進(jìn)一步擴(kuò)大

4.氧化鋁方面，國內(nèi)外現(xiàn)貨價(jià)格有企穩(wěn)跡象，國內(nèi)均價(jià)以及澳洲成交價(jià)均有回升，關(guān)注持續(xù)度；國內(nèi)周度運(yùn)行產(chǎn)能已較年內(nèi)高位回落560萬噸，周度產(chǎn)量下跌2.6萬噸；氧化鋁晉豫使用進(jìn)口礦的即期現(xiàn)金成本仍在3200元/噸以上，虧損狀態(tài)，關(guān)注減產(chǎn)規(guī)模是否進(jìn)一步擴(kuò)大；幾內(nèi)亞礦價(jià)最低報(bào)至86美元，短期關(guān)注80美元支撐 電解鋁：國內(nèi)消費(fèi)仍有支撐，不過關(guān)稅及海外經(jīng)濟(jì)走弱或影響外需；價(jià)格走弱使得庫存去化好于預(yù)期；區(qū)間參與為主，關(guān)注整數(shù)關(guān)口壓力。

期貨公司評(píng)論

一德期貨：滬鋁區(qū)間參與為主

4.氧化鋁方面，國內(nèi)外現(xiàn)貨價(jià)格有企穩(wěn)跡象，國內(nèi)均價(jià)以及澳洲成交價(jià)均有回升，關(guān)注持續(xù)度；國內(nèi)周度運(yùn)行產(chǎn)能已較年內(nèi)高位回落560萬噸，周度產(chǎn)量下跌2.6萬噸；氧化鋁晉豫使用進(jìn)口礦的即期現(xiàn)金成本仍在3200元/噸以上，虧損狀態(tài)，關(guān)注減產(chǎn)規(guī)模是否進(jìn)一步擴(kuò)大；幾內(nèi)亞礦價(jià)最低報(bào)至86美元，短期關(guān)注80美元支撐 電解鋁：國內(nèi)消費(fèi)仍有支撐，不過關(guān)稅及海外經(jīng)濟(jì)走弱或影響外需；價(jià)格走弱使得庫存去化好于預(yù)期；區(qū)間參與為主，關(guān)注整數(shù)關(guān)口壓力。

期貨公司評(píng)論

一德期貨：滬鋁預(yù)計(jì)區(qū)間反復(fù)

4.氧化鋁方面，國內(nèi)外現(xiàn)貨價(jià)格有企穩(wěn)跡象，昨日國內(nèi)均價(jià)以及澳洲成交價(jià)均有回升，關(guān)注持續(xù)度；國內(nèi)周度運(yùn)行產(chǎn)能已較年內(nèi)高位回落560萬噸，周度產(chǎn)量下跌2.6萬噸；氧化鋁晉豫使用進(jìn)口礦的即期現(xiàn)金成本仍在3200元/噸以上，虧損狀態(tài)，關(guān)注減產(chǎn)規(guī)模是否進(jìn)一步擴(kuò)大；幾內(nèi)亞礦價(jià)最低報(bào)至86美元，短期關(guān)注80美元支撐 電解鋁：國內(nèi)消費(fèi)仍有支撐，不過關(guān)稅及海外經(jīng)濟(jì)走弱或影響外需；價(jià)格走弱使得庫存去化好于預(yù)期；區(qū)間參與為主，關(guān)注整數(shù)關(guān)口壓力。

期貨公司評(píng)論

天馬新材：預(yù)計(jì)2025年內(nèi)原材料工業(yè)氧化鋁價(jià)格將進(jìn)入弱勢(shì)尋底階段

4月2日，天馬新材發(fā)布投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，2025年第一季度以來，原材料工業(yè)氧化鋁價(jià)格持續(xù)下降，截至目前已處于3000元/噸左右預(yù)計(jì)2025年內(nèi)原材料工業(yè)氧化鋁價(jià)格將進(jìn)入弱勢(shì)尋底階段，波動(dòng)率有所下降，維持低位徘徊公司在研產(chǎn)品low-a射線球形氧化鋁粉體實(shí)驗(yàn)室階段取得突破性進(jìn)展以來，公司積極對(duì)接下游海外客戶進(jìn)行實(shí)驗(yàn)室樣品驗(yàn)證工作目前處于向產(chǎn)業(yè)化過渡階段，該高端小型電子級(jí)生產(chǎn)線升級(jí)改造已進(jìn)行設(shè)備安裝調(diào)試，公司將全力推進(jìn)該產(chǎn)線建設(shè)并盡快推進(jìn)產(chǎn)出品的進(jìn)一步驗(yàn)證工作。

國內(nèi)資訊

Mysteel：國內(nèi)廢鋁市場(chǎng)情緒上漲為主（3月28日-4月4日）

②美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議宣布維持基準(zhǔn)利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期，鮑威爾講話釋放鴿派信號(hào)信號(hào)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升助推鋁價(jià)反彈③國內(nèi)宏觀利好旋律不變，國家注重加大政策力度和激發(fā)市場(chǎng)力量良性互動(dòng)、協(xié)同發(fā)力，最大限度發(fā)揮政策效應(yīng)；基本面上，鋁產(chǎn)業(yè)鏈仍以利多為主 空方觀點(diǎn)匯總：①氧化鋁價(jià)格處于較低位置，目前呈供過于求現(xiàn)狀，電解鋁價(jià)格處于年內(nèi)新高附近，成本支撐減弱。

情緒指數(shù)

Mysteel：國內(nèi)廢鋁市場(chǎng)情緒上漲為主（3月21日-3月28日）

②美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議宣布維持基準(zhǔn)利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期，鮑威爾講話釋放鴿派信號(hào)信號(hào)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升助推鋁價(jià)反彈③國內(nèi)宏觀利好旋律不變，國家注重加大政策力度和激發(fā)市場(chǎng)力量良性互動(dòng)、協(xié)同發(fā)力，最大限度發(fā)揮政策效應(yīng)；基本面上，鋁產(chǎn)業(yè)鏈仍以利多為主，"金三銀四"季節(jié)性去庫趨勢(shì)進(jìn)一步明確，新能源汽車等終端消費(fèi)穩(wěn)步增長(zhǎng) 空方觀點(diǎn)匯總：①氧化鋁價(jià)格處于較低位置，電解鋁價(jià)格處于年內(nèi)新高附近，成本支撐減弱。

情緒指數(shù)

中國宏橋：2024年凈利潤(rùn)223.7億元，同比增95.2%

3月14日，中國宏橋公告，公司2024年全年?duì)I收1561.7億元，同比增長(zhǎng)16.9%；凈利潤(rùn)223.7億元，同比增長(zhǎng)95.2% 報(bào)告期內(nèi)，集團(tuán)收入約為1561.7億元，同比上升16.9%，主要是由于集團(tuán)鋁合金產(chǎn)品和氧化鋁產(chǎn)品銷售價(jià)格較去年同期均上漲，同時(shí)銷售數(shù)量亦有所增加所致 年內(nèi)，集團(tuán)鋁合金產(chǎn)品銷量達(dá)到約583.7萬噸，較去年同期約574.8萬噸增加約1.5%，鋁合金產(chǎn)品平均銷售價(jià)格較去年同期上升約6.6%至約17550元/噸(不含增值稅)；集團(tuán)氧化鋁產(chǎn)品銷量約1092.1萬噸，較去年同期增加約5.3%，氧化鋁產(chǎn)品平均銷售價(jià)格較去年同期上升約33.6%至約3420元/噸(不含增值稅)。

國內(nèi)資訊

Mysteel早讀：美PPI緩和通脹擔(dān)憂 有色金屬漲跌不一

圍繞其輻射作用發(fā)揮，提前布局“上下游”，鼓勵(lì)轄區(qū)內(nèi)鋁銅精深加工企業(yè)在現(xiàn)有基礎(chǔ)上進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，確保年內(nèi)有色金屬加工業(yè)產(chǎn)值增速不低于6%，產(chǎn)值達(dá)235億元以上 ◎2月12日，梁山縣統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2024年1-12月份全縣經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況（數(shù)據(jù)）及分析解讀說明2024年全縣規(guī)上工業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值216.0億元，同比下降4.2%，其中，稀土新材料累計(jì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值39.8億元，同比下降13.5% ◎2月12日，包頭市工信局發(fā)布2025年1月份包頭市重點(diǎn)工業(yè)品價(jià)格監(jiān)測(cè)情況，稀土產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比2升1平5降，同比1升7降。

有色聚焦