Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（9月28日-10月11日）

假期期間中國鋅冶煉廠正常生產(chǎn)，鍍鋅板卷、鋅粉、氧化鋅等下游企業(yè)也放假較少，主要是鋅合金企業(yè)假期相對較長節(jié)后市場恢復(fù)，但是價格的上漲抑制市場成交，而且隨著節(jié)后鋅錠到貨，本周中國鋅錠社庫出現(xiàn)增長，但LME鋅庫存繼續(xù)減少，已經(jīng)不足四萬噸，CASH-3M價差也來到了高位隨著宏觀情緒由積極轉(zhuǎn)差，下周鋅價上方壓力也比較大，但是海外庫存低下支撐底部 碳酸鋰：碳酸鋰價格橫盤整理，節(jié)前有小幅下滑，絕對價格中心小幅下移。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （9月28日-10月11日）

鉛錠社會庫存整體表現(xiàn)去庫，10月9日五地庫存總量為3.58萬噸，處于近年同期低位鉛錠社會庫存去庫主因終端消費改善，節(jié)前訂單陸續(xù)提貨，煉企現(xiàn)貨成交較好，廠內(nèi)庫存較低，因此表現(xiàn)去庫 受到美聯(lián)儲降息預(yù)期提振，假期間LME鋅價的強勢帶動節(jié)后國內(nèi)價格的上漲，但是后續(xù)上升動力不足且周五晚宏觀因素擾動，導(dǎo)致鋅價隨風險資產(chǎn)價格回落假期期間中國鋅冶煉廠正常生產(chǎn)，鍍鋅板卷、鋅粉、氧化鋅等下游企業(yè)也放假較少，主要是鋅合金企業(yè)假期相對較長。

產(chǎn)業(yè)分析

廣州期貨：倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位

鋅：重回22000，假期來臨注意控制價格風險 持續(xù)關(guān)注周五公布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)對市場宏觀的影響 礦端掌握議價主動權(quán)，進口礦價高引進虧損走闊，冶煉端對國產(chǎn)礦采購積極，進口礦TC保持高位，國產(chǎn)礦TC計劃下調(diào)，冶煉利潤因原料價高+副產(chǎn)品利潤下降而收縮，部分冶煉廠有檢修預(yù)期，遠期供應(yīng)壓力有所緩解，下游需求來看旺季消費對鍍鋅、氧化鋅、鋅合金等初級產(chǎn)品開工率有刺激，節(jié)前備庫需求仍存，倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位，國內(nèi)鋅錠社會庫存去庫。

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廣州期貨：海內(nèi)外鋅市呈現(xiàn)外強內(nèi)弱

鋅：上下有限，觀望為主 美聯(lián)儲鮑威爾對降息發(fā)言偏“中性”，未來利率決策“無預(yù)設(shè)路徑”，市場解讀偏悲觀 礦端掌握議價主動權(quán)，進口礦價高引進虧損走闊，冶煉端對國產(chǎn)礦采購積極，進口礦TC保持高位，國產(chǎn)礦TC計劃下調(diào)，冶煉利潤因原料價高+副產(chǎn)品利潤下降而收縮，部分冶煉廠有檢修預(yù)期，遠期供應(yīng)壓力有所緩解，下游需求來看旺季消費對鍍鋅、氧化鋅、鋅合金等初級產(chǎn)品開工率有刺激，節(jié)前備庫需求仍存，倫鋅庫存持續(xù)去化保持歷史低位，國內(nèi)鋅錠社會庫存去庫。

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上海鋼聯(lián)拜訪濰坊龍達新材料股份有限公司

龍達鋅業(yè)是專業(yè)間接法氧化鋅生產(chǎn)企業(yè)，主要產(chǎn)品有橡膠級氧化鋅、軟磁鐵氧體用氧化鋅、化工級氧化鋅等濰坊龍達新材料股份有限公司于2019 年 11 月成立， 注冊資本 2億元, 占地面積 178畝，總投資 6億元，于2024年6月試產(chǎn)，并成功試產(chǎn)出0#鋅錠是固體廢物和危險廢物的資源化綜合利用企業(yè)，主要產(chǎn)品有鋅錠、鋅合金、次氧化鋅、多金屬合金、玻璃化建材等 龍達公司始終視產(chǎn)品質(zhì)量為企業(yè)生命，與諸多國內(nèi)外大型企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

下游企業(yè)

Mysteel調(diào)研：2025年9月山東鋅產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)調(diào)研報告

生產(chǎn)：火法與濕法相結(jié)合的堿法冶煉工藝，可做到高純鋅錠 產(chǎn)品類型：主要產(chǎn)品為鋅錠、鋅合金、冰銅等，副產(chǎn)品為次氧化鋅、氯化銨、玻璃化建材等 產(chǎn)能與設(shè)備：危險廢物處理共計12個大類，68個小類，綜合利用能力15萬噸/年；固體廢物3大類熱鍍鋅渣、硅鋁鋅渣、含鋅固廢綜合利用能力11萬噸/年 行業(yè)看法：今年產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期從年初開始就較為悲觀，今年搶出口的時段也未感受到訂單需求旺盛，產(chǎn)業(yè)氛圍還是偏弱“金九銀十”看法是，傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)不明顯，原料近期較為緊張，訂單相對平穩(wěn)。

主編視角

廣州期貨：鋅市反彈高度受限

鋅：鋅市反彈高度受限 美國官員沃特發(fā)言偏鴿，7月降息預(yù)期強化，國內(nèi)行業(yè)反內(nèi)卷題材持續(xù)刺激市場情緒向好 礦端供應(yīng)趨松，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出環(huán)比走增，現(xiàn)貨貿(mào)易市場到貨量增加，鋅錠社會庫存呈累庫趨勢，現(xiàn)貨市場減升水出貨，下游需求在淡季，鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱 鋅市供應(yīng)走增，需求淡季疲軟，庫存累增但仍位于同期低位，基本面拖累價格，鋅價反彈高度有限，參考價格運行區(qū)間21800-22800元/噸。

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廣州期貨：鋅錠社會庫存呈累庫趨勢

鋅：弱勢基本面未改，價格趨弱運行 美國6月CPI數(shù)據(jù)符合市場預(yù)期，美國財長貝森特或成為下任美聯(lián)儲主席，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期上行 TC加工費上行反映出礦端供應(yīng)趨松，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出環(huán)比走增，現(xiàn)貨貿(mào)易市場到貨量增加，鋅錠社會庫存呈累庫趨勢，現(xiàn)貨市場減升水出貨，下游需求在淡季，鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱 鋅市供應(yīng)走增，需求淡季疲軟，庫存累增，基本面拖累價格，建議高空布局，參考價格運行區(qū)間21800-22800元/噸。

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廣州期貨：鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱

鋅：基本面弱勢壓制，價格上行空間有限 海外宏觀受美聯(lián)儲7月降息內(nèi)部分歧及美國關(guān)稅施壓影響，市場對全球經(jīng)濟貿(mào)易格局充滿擔憂，國內(nèi)6月CPI數(shù)據(jù)公布提振市場信心，“行業(yè)反內(nèi)卷”刺激市場交投情緒向好 TC加工費上行反映出礦端供應(yīng)趨松，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出環(huán)比走增，現(xiàn)貨貿(mào)易市場到貨量增加，鋅錠社會庫存呈累庫趨勢，現(xiàn)貨市場減升水出貨，下游需求在淡季，鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱。

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Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（6月23日-6月27日）

周度鋅錠產(chǎn)量繼續(xù)小幅增加，近期庫存增減反復(fù)，本周庫存的再度小幅去化，或與到庫量不多有關(guān)，鋅合金和氧化鋅產(chǎn)量亦有下降，周內(nèi)下游消費較弱 碳酸鋰：本周期碳酸鋰現(xiàn)貨價格震蕩上行，受消息面因素擾動反彈較多，同時期貨盤面小幅反彈對現(xiàn)貨市場起到一定傳導(dǎo)效應(yīng)。

產(chǎn)業(yè)分析

本周（6月21日-6月27日）有色金屬價格上漲

雖然周度鋅錠產(chǎn)量繼續(xù)小幅增加,近期庫存增減反復(fù)，本周庫存的再度小幅去化，或與到庫量不多有關(guān)，鋅合金和氧化鋅產(chǎn)量亦有下降，周內(nèi)下游消費較弱 截至6月27日Mymetal全國有色價格指數(shù)為42191元/噸，與6月20日相比上漲702元/噸，Mymetal銅、鋁、鉛和鋅價格指數(shù)變化分別為2.04%、0.79%、1.65%和2.18%。

有色指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （6月23日-6月27日）

周度鋅錠產(chǎn)量繼續(xù)小幅增加，近期庫存增減反復(fù)，本周庫存的再度小幅去化，或與到庫量不多有關(guān)，鋅合金和氧化鋅產(chǎn)量亦有下降，周內(nèi)下游消費較弱 財政部數(shù)據(jù)顯示，2025年5月，中國發(fā)行新增債券4919億元，其中專項債券4432億元；1-5月，中國發(fā)行新增地方政府債券19846億元，其中專項債券16336億元1-5月份，中國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額27204.3億元，同比下降1.1%央行等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持提振和擴大消費的指導(dǎo)意見》，指出要強化結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具激勵，加大對服務(wù)消費重點領(lǐng)域信貸支持。

產(chǎn)業(yè)分析

廣州期貨：鋅價區(qū)間窄幅震蕩

鋅：鋅價區(qū)間窄幅震蕩 美聯(lián)儲對關(guān)稅戰(zhàn)表達了推高通脹擔憂，市場對經(jīng)濟衰退仍存預(yù)期，美元指數(shù)小幅反彈，壓制有色價格鋅精礦TC有望上行，進口礦產(chǎn)補充，國產(chǎn)礦產(chǎn)量走增，原料壓力走弱，精煉鋅開產(chǎn)小幅上行，但近期有華南大型冶煉廠計劃檢修，鋅錠進口量走增，下游需求來看，鍍鋅消費走弱，鋅合金、氧化鋅消費無明顯改觀，目前處于傳統(tǒng)淡季，下游采購積極性不加，市場交投冷清，海內(nèi)外鋅市庫存保持絕對地位持續(xù)去庫。

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廣州期貨：鋅價反彈但空間有限

鋅：鋅價反彈但空間有限 美國5月PMI初值連續(xù)5個月落入擴張區(qū)間，特朗普表示對貿(mào)易伙伴會設(shè)定新的關(guān)稅稅率，大量美債6月迎來到期，美國消費者信心指數(shù)下降，地緣政治沖突持續(xù)白熱化，全球市場經(jīng)濟仍存衰退擔憂鋅精礦TC有望走增，進口礦產(chǎn)補充，原料壓力走弱，精煉鋅開產(chǎn)小幅走增，近期兩家大型冶煉廠計劃復(fù)產(chǎn)，進口盈利窗口打開，鋅錠進口量走增，下游需求來看，鍍鋅消費走弱，鋅合金、氧化鋅消費無明顯改觀，目前處于傳統(tǒng)淡季，下游采購積極性不加，市場交投冷清，海內(nèi)外鋅市庫存保持絕對地位持續(xù)去庫。

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Mysteel解讀：臨近交割，鋅價又何去何從？

鋅合金市場相對往年較弱，疊加近期高價打壓，陸續(xù)出現(xiàn)檢修以及停產(chǎn)代銷情況，冶煉廠直出鋅合金市場份額占比逐漸提升 氧化鋅方面市場逐漸轉(zhuǎn)至再生領(lǐng)域，對鋅錠需求逐漸降低，間接法市場由于近期鋅價高位震蕩，對比鋅渣系數(shù)上漲而言，性價比不高，多采購鋅渣作為原料生產(chǎn)，對于氧化鋅要求較高的電子級市場，由于終端消費較差，部分企業(yè)減產(chǎn)，疊加原料成本的上漲，生產(chǎn)積極性較低 從需求角度而言，交割后市場或?qū)︿\錠消費能力減弱，疊加年關(guān)將至，1月中下旬陸續(xù)開始放假，年前備庫意愿較弱，下游消費市場或?qū)︿\價支撐較弱。

主編視角

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告 （11月4日-11月8日）

需求端市場反饋中小企業(yè)開工率尚可，長單提貨為主，散單入市逢低剛需接貨 鋅：本周鋅價震蕩為主，受宏觀擾動價格先降后升，鋅錠現(xiàn)貨供應(yīng)情況表現(xiàn)較緊，周度產(chǎn)量恢復(fù)緩慢，有貨商存在惜售情緒，因此貿(mào)易商挺價，現(xiàn)貨升水也較為有韌性社會庫存較上周小幅增加，天津地區(qū)環(huán)保政策限制當?shù)劐冧\企業(yè)的需求，鋅合金和氧化鋅企業(yè)采買情況一般 碳酸鋰：本周碳酸鋰價格上漲，現(xiàn)貨市場情緒向好，但下游需求動力不足，預(yù)計本輪上漲空間有限。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （11月4日-11月8日）

本周鋅價震蕩為主，受宏觀擾動價格先降后升，鋅錠現(xiàn)貨供應(yīng)情況表現(xiàn)較緊，周度產(chǎn)量恢復(fù)緩慢，有貨商存在惜售情緒，因此貿(mào)易商挺價，現(xiàn)貨升水也較為有韌性社會庫存較上周小幅增加，天津地區(qū)環(huán)保政策限制當?shù)劐冧\企業(yè)的需求，鋅合金和氧化鋅企業(yè)采買情況一般 十四屆全國人大常委會第十二次會議于8日下午在北京人民大會堂閉幕，通過近年來力度最大的化債舉措：增加地方政府債務(wù)限額6萬億元，用于置換存量隱性債務(wù)，為地方政府騰出空間更好發(fā)展經(jīng)濟、保障民生。

產(chǎn)業(yè)分析

本周（9月21日-9月27日）有色金屬價格上漲

臨近國慶假期，雖然鋁價高位運行為主，但下游企業(yè)仍積極備貨，帶動鋁錠去庫速度加快雖然西北受瓜果運輸影響，有少量季節(jié)性庫存、預(yù)計在國慶節(jié)后到貨，但節(jié)后窄幅累庫符合季節(jié)性規(guī)律，預(yù)計四季度整體仍以季節(jié)性去庫為主本周鉛價震蕩偏強，下游電池廠開工率維穩(wěn)，大型電池廠開工率多維持在70%，中小型電池廠開工率多在55%左右以舊換新政策實施，加之鉛價偏強，經(jīng)銷商接貨意愿改善本周鋅價明顯上行，主要受到國內(nèi)宏觀利好集中釋放的提振，多數(shù)氧化鋅企業(yè)反應(yīng)國慶節(jié)內(nèi)保持正常生產(chǎn)，鋅合金企業(yè)部分放假，因此下游企業(yè)在節(jié)前提前備貨，需求邊際好轉(zhuǎn)。

有色指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （9月23日-9月27日）

臨近國慶假期，雖然鋁價高位運行為主，但下游企業(yè)仍積極備貨，帶動鋁錠去庫速度加快雖然西北受瓜果運輸影響，預(yù)計在國慶節(jié)后有少量季節(jié)性庫存到貨，但節(jié)后窄幅累庫符合季節(jié)性規(guī)律，預(yù)計四季度整體仍以季節(jié)性去庫為主 本周鉛價震蕩偏強，下游電池廠開工率維穩(wěn)，大型電池廠開工率多維持在70%，中小型電池廠開工率多在55%左右以舊換新政策實施，加之鉛價偏強，經(jīng)銷商接貨意愿改善 本周鋅價明顯上行，主要受到國內(nèi)宏觀利好集中釋放的提振，多數(shù)氧化鋅企業(yè)反應(yīng)國慶節(jié)內(nèi)保持正常生產(chǎn)，鋅合金企業(yè)部分放假，因此下游企業(yè)在節(jié)前提前備貨，需求邊際好轉(zhuǎn)。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel調(diào)研：2024年鋅下游企業(yè)國慶放假情況摸底及市場現(xiàn)狀調(diào)查

主編視角