Mysteel半年報(bào)：2025上半年鉛市場(chǎng)供需雙弱 下半年鉛價(jià)或先揚(yáng)后抑

原生鉛和再生鉛產(chǎn)量均表現(xiàn)下滑，一季度主要受冶煉廠春節(jié)期間放假增多、設(shè)備檢修影響，二季度減量主要來自再生鉛方面，原料及成本端壓力，煉企出現(xiàn)大范圍的減停產(chǎn)現(xiàn)象 需求端，二季度為終端季節(jié)性消費(fèi)淡季，經(jīng)銷商接貨情緒差，新電池降價(jià)促銷，鉛蓄電池企業(yè)成品庫存逐漸累庫，部分企業(yè)最高達(dá)30天以上庫存量，開工率也降至60%～65%，為近3年同期低位需求表現(xiàn)欠佳，拖累鉛價(jià)走強(qiáng) 二、鉛精礦市場(chǎng) 2.1 鉛精礦供應(yīng)情況 2025年5月Mysteel調(diào)研國內(nèi)130家鉛精礦生產(chǎn)企業(yè)樣本（總設(shè)計(jì)產(chǎn)能78.8萬金屬噸，覆蓋率61.66%）國內(nèi)鉛精礦產(chǎn)量6.02萬金屬噸，環(huán)比下降1.79%，同比增加18.27%。

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Mysteel：關(guān)稅政策持續(xù)發(fā)酵 鉛價(jià)下挫后基本面仍存支撐

主要得益于3月煉企集中復(fù)產(chǎn)，且有新投產(chǎn)能釋放，產(chǎn)出增加一季度鉛錠總產(chǎn)量為147.66萬噸，同比減少1.29萬噸，降幅0.87% 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 原生鉛煉企生產(chǎn)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2季度產(chǎn)量變動(dòng)不大；再生鉛雖然受原料供應(yīng)緊張、生產(chǎn)虧損等因素影響，煉企可能出現(xiàn)減停產(chǎn)現(xiàn)象，但由于1季度春節(jié)假期期間產(chǎn)量低位，且2季度有新投產(chǎn)能釋放，預(yù)計(jì)再生鉛產(chǎn)量仍有增長空間，但受限于原料廢鉛蓄電池的供應(yīng)，增量或有限。

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Mysteel調(diào)研：“雙節(jié)將至”假期鉛冶煉廠生產(chǎn)情況調(diào)研

節(jié)后市場(chǎng)情緒調(diào)研及預(yù)測(cè): 據(jù)Mysteel對(duì)冶煉廠、貿(mào)易商、鉛酸蓄電池企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等46家企業(yè)調(diào)研，節(jié)后中國鉛市場(chǎng)情緒指數(shù)為：33.33%看漲,31.11%盤整，35.56%看跌 調(diào)研企業(yè)中，多數(shù)企業(yè)反映鉛價(jià)前期沖高脫離基本面，資金后續(xù)慢慢退場(chǎng)，鉛價(jià)將逐步回調(diào)，節(jié)后存走弱預(yù)期，但同時(shí)也強(qiáng)調(diào)了：目前因節(jié)前備庫影響，終端電池廠等企業(yè)原料備庫基本陸續(xù)完成，國慶期間，下游原料鉛錠采購節(jié)奏會(huì)有所放緩，而冶煉廠普遍正常生產(chǎn)，疊加物流影響，節(jié)后煉企成品鉛錠將出現(xiàn)一定程度的累庫現(xiàn)象，但伴隨著下游復(fù)產(chǎn)需求提升，這一現(xiàn)象將逐步縮小。

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瑞達(dá)期貨：再生鉛冶煉企業(yè)開工率微降

宏觀上，數(shù)據(jù)顯示美國就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁，美元走強(qiáng)，宏觀承壓疫情影響仍在，各地區(qū)感染仍在增加，鉛上下游均受影響，其中再生鉛冶煉企業(yè)上周開工率微降，出現(xiàn)減停產(chǎn)現(xiàn)象，本周影響將持續(xù)；原生鉛和鉛蓄電池方面隨著康復(fù)員工逐漸復(fù)產(chǎn)，開工率止跌回升，不過春節(jié)將至，放假及年度檢修增多，開工率仍保持低迷庫存上，海內(nèi)外低位，國內(nèi)年底持貨商甩貨，貼水走擴(kuò)，社庫繼續(xù)下降，本周甩貨基本結(jié)束，加上年底關(guān)賬，現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)淡，社庫或有增加，期鉛重心或繼續(xù)下移。

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瑞達(dá)期貨：鉛上下游均受影響

宏觀上，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體國債收益率走高，美元指數(shù)下跌疫情影響仍在，各地區(qū)感染仍在增加，鉛上下游均受影響，其中再生鉛冶煉企業(yè)上周開工率微降，出現(xiàn)減停產(chǎn)現(xiàn)象，本周影響將持續(xù)；原生鉛和鉛蓄電池方面隨著康復(fù)員工逐漸復(fù)產(chǎn)，開工率止跌回升，不過春節(jié)將至，放假及年度檢修增多，開工率仍保持低迷庫存上，海內(nèi)外低位，國內(nèi)年底持貨商甩貨，貼水走擴(kuò)，社庫繼續(xù)下降，本周甩貨基本結(jié)束，加上年底關(guān)賬，現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)淡，社庫或有增加。

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瑞達(dá)期貨：期鉛重心或繼續(xù)下移

宏觀上，美元走強(qiáng)，本周迎來美聯(lián)儲(chǔ) 12 月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要及美國重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，波動(dòng)變大疫情影響仍在，各地區(qū)感染仍在增加，鉛上下游均受影響，其中再生鉛冶煉企業(yè)上周開工率微降，出現(xiàn)減停產(chǎn)現(xiàn)象，本周影響將持續(xù)；原生鉛和鉛蓄電池方面隨著康復(fù)員工逐漸復(fù)產(chǎn)，開工率止跌回升，不過春節(jié)將至，放假及年度檢修增多，開工率仍保持低迷庫存上，海內(nèi)外低位，國內(nèi)年底持貨商甩貨，貼水走擴(kuò)，社庫繼續(xù)下降，本周甩貨基本結(jié)束，加上年底關(guān)賬，現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)淡，社庫或有增加，期鉛重心或繼續(xù)下移，昨日現(xiàn)貨成交清淡，下游多觀望謹(jǐn)慎采購。

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朝聞?dòng)猩?5個(gè)基點(diǎn)加息非常態(tài) 美元重挫 有色金屬多反彈

鍍鋅方面，隨著雨季天氣即將來臨，終端需求遲遲未見釋放，已經(jīng)連續(xù)多日出貨不暢，庫存逐步出現(xiàn)累庫現(xiàn)象 綜合來看，國內(nèi)供需依舊維持弱勢(shì)，需求端隨著淡季來臨難有起色，海外和宏觀風(fēng)險(xiǎn)使鋅價(jià)波動(dòng)加劇，下游觀望情緒較重，短期預(yù)計(jì)鋅價(jià)將維持震蕩，價(jià)格區(qū)間在25500-26800元/噸 鉛 鉛價(jià)繼續(xù)走弱蓄電池消費(fèi)依舊疲軟 昨日鉛現(xiàn)貨價(jià)格下跌50元/噸，部分冶煉廠挺價(jià)惜售，但多數(shù)冶煉廠及貿(mào)易商手中貨源較多，維持貼水報(bào)價(jià)出貨。

有色聚焦

2021年9月28日期貨公司滬鉛短線操作建議

美爾雅期貨【今日鉛觀點(diǎn)】本周鉛蓄電池企業(yè)綜合開工率周環(huán)比下滑2%至67.93%，目前限電對(duì)蓄企開工有所抑制，終端蓄電池市場(chǎng)傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)不佳，下游備貨情緒仍然不高，但國內(nèi)外現(xiàn)貨升水出現(xiàn)修復(fù)鉛錠社庫累庫速率放緩趨勢(shì)延續(xù)湖南、廣東等地電解鉛企業(yè)受限電影響開始減產(chǎn)，原生鉛開工率明顯下滑安徽阜陽再生鉛企業(yè)減產(chǎn)20-30%，持續(xù)時(shí)間待定再生鉛企業(yè)虧損有所修復(fù)，精廢價(jià)差倒掛現(xiàn)象出現(xiàn)改善。

期貨公司評(píng)論

2021年3月29日期貨公司滬鉛短線操作建議

美爾雅期貨【今日鉛觀點(diǎn)】鉛蓄電池企業(yè)周度綜合開工率周環(huán)比小幅下降，當(dāng)前需求淡季特征明顯，終端消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，下游蓄企成品庫存壓力仍需要時(shí)間化解國內(nèi)顯性庫存周內(nèi)繼續(xù)去化，但由于下游采購偏弱庫存降幅放緩，截至周五國內(nèi)鉛錠社庫周環(huán)比下降0.3萬噸至5.63萬噸交易所鉛錠庫存減少7984噸至42672噸原生鉛減產(chǎn)和提產(chǎn)現(xiàn)象并存，開工率周環(huán)比小幅下降再生鉛利潤維持低迷，企業(yè)出貨意愿不強(qiáng)，周內(nèi)檢修明顯增多。

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我的有色：2021年春節(jié)前后鉛市場(chǎng)運(yùn)行情況調(diào)研

據(jù)我的有色網(wǎng)調(diào)研，再生鉛企業(yè)最早開工時(shí)間為2月17日（初六），2月19日至2月21日（初八至初十）企業(yè)復(fù)產(chǎn)較集中，也有部分企業(yè)選擇在2月26日（元宵節(jié)）后恢復(fù)生產(chǎn)，初步預(yù)測(cè)，2月份再生鉛產(chǎn)量環(huán)比減少6.71萬噸 再生鉛企業(yè)成品庫存調(diào)研：2月12日為中國傳統(tǒng)春節(jié)，河南、安徽、江蘇、山東等地共有18家再生鉛企業(yè)不放假，其中安徽地區(qū)為純?cè)隽浚ㄈツ甏汗?jié)期間未投產(chǎn)）；而下游蓄電池企業(yè)備庫基本在20天以上，部分備了一個(gè)月的庫存，疊加春節(jié)期間物流停運(yùn)的影響，預(yù)計(jì)2月末再生鉛企業(yè)成品或出現(xiàn)累庫現(xiàn)象。

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