Mysteel半年報：2025上半年鉛市場供需雙弱 下半年鉛價或先揚后抑

但原料廢電瓶供應(yīng)仍是制約再生鉛產(chǎn)出的主要因素，因此需持續(xù)關(guān)注產(chǎn)廢量以及生產(chǎn)利潤、產(chǎn)業(yè)政策對冶煉廠帶來的影響 需求端，國內(nèi)雖有以舊換新政策刺激，但整體市場受汽車、電動車市場增速限制，國內(nèi)市場需求承壓；關(guān)稅政策反復(fù)鉛蓄電池出口增速將放緩近年來，終端市場消費“旺季不旺”特征愈發(fā)明顯，加之以舊換新政策提前透支部分需求，同時連鑄連軋技術(shù)更新或延長替換周期，擠壓鉛蓄電池需求，預(yù)計下半年消費逐步回升后將再度走弱，預(yù)計鉛價維持區(qū)間震蕩，價格中心或在16000-18000元/噸，供應(yīng)穩(wěn)中有增而需求趨弱情況下，上方壓力明顯。

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廣州期貨：現(xiàn)實需求偏淡，壓制鉛價上方空間

鉛：現(xiàn)實需求偏淡，壓制鉛價上方空間 原料方面，近日廢電瓶出貨量略有增加但量級整體有限，再生鉛煉企原料庫存水平維持偏低水平供應(yīng)方面原生鉛復(fù)產(chǎn)與常規(guī)檢修并存，整體變動不大；由于利潤虧損程度收窄，近期再生鉛煉企復(fù)產(chǎn)意愿有所提升，不過原料到貨情況仍然制約再生鉛復(fù)產(chǎn)量級需求方面，下游鉛蓄電池廠以剛需采購為主，終端消費仍處于淡季行情，后續(xù)關(guān)注7月中下旬能否兌現(xiàn)消費旺季預(yù)期綜合而言，原料廢電瓶持續(xù)帶來強成本支撐，部分再生鉛復(fù)產(chǎn)或使整體供應(yīng)邊際增加，而現(xiàn)實需求未有明顯起色，庫存消化偏緩，壓制鉛價上方空間，短期滬鉛主力合約運行區(qū)間參考16600-17300，關(guān)注庫存變化。

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廣州期貨：高成本與弱需求交織，短期鉛價上下空間皆有限

鉛：高成本與弱需求交織，短期鉛價上下空間皆有限 原料方面，廢電瓶報廢量仍偏低，且回收商利潤微薄影響出貨積極性，再生鉛煉企原料庫存水平維持低位，預(yù)計廢電瓶價格維持堅挺供應(yīng)方面，原生鉛復(fù)產(chǎn)與常規(guī)檢修并存，整體變動不大；再生鉛前期受環(huán)保影響的部分企業(yè)有計劃復(fù)產(chǎn)，但原料緊張與虧損問題仍存，再生鉛整體供應(yīng)預(yù)計維持低位需求方面，傳統(tǒng)消費淡季效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，市場消息某大型鉛蓄電池廠減產(chǎn)10%左右。

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廣州期貨：短期鉛價上下空間皆有限

鉛：高成本與弱需求交織，短期鉛價上下空間皆有限 原料方面，廢電瓶報廢量仍偏低，且回收商利潤微薄影響出貨積極性，再生鉛煉企原料庫存水平維持低位，預(yù)計廢電瓶價格維持堅挺供應(yīng)方面，原生鉛復(fù)產(chǎn)與常規(guī)檢修并存，整體變動不大；再生鉛前期受環(huán)保影響的部分企業(yè)有計劃復(fù)產(chǎn)，但原料緊張與虧損問題仍存，再生鉛整體供應(yīng)預(yù)計維持低位需求方面，傳統(tǒng)消費淡季效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，市場消息某大型鉛蓄電池廠減產(chǎn)10%左右。

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廣州期貨：原生鉛新增檢修企業(yè)，整體供應(yīng)或呈現(xiàn)邊際減量

鉛：終端消費淡季，謹(jǐn)慎看待上方空間 原料方面，廢電瓶貨源仍處于緊張狀態(tài)，回收商缺乏利潤，惜售情緒較濃，廢電瓶價格呈現(xiàn)穩(wěn)中偏強供應(yīng)方面，原生鉛新增檢修企業(yè)，整體供應(yīng)或呈現(xiàn)邊際減量；再生鉛生產(chǎn)虧損收窄情況下華南駱駝等部分煉企計劃復(fù)產(chǎn)，但虧損仍存、原料仍緊，預(yù)計再生鉛供應(yīng)整體仍難有明顯提升需求方面，傳統(tǒng)消費淡季效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，鉛蓄電池庫存消化緩慢綜合而言，廢電瓶成本支撐走強，再生鉛復(fù)產(chǎn)仍受到虧損及原料制約，終端消費疲軟狀態(tài)下建議謹(jǐn)慎看待鉛價繼續(xù)反彈空間，主要運行區(qū)間參考16600-17200。

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廣州期貨：終端消費疲軟狀態(tài)下建議謹(jǐn)慎看待鉛價繼續(xù)反彈空間

鉛：終端消費淡季，謹(jǐn)慎看待繼續(xù)反彈空間 原料方面，廢電瓶貨源仍處于緊張狀態(tài)，回收商缺乏利潤，惜售情緒較濃，廢電瓶價格呈現(xiàn)穩(wěn)中偏強供應(yīng)方面，原生鉛復(fù)產(chǎn)與常規(guī)檢修并存，整體變動不大；再生鉛生產(chǎn)虧損收窄情況下華南駱駝等部分煉企計劃復(fù)產(chǎn)，但虧損仍存、原料仍緊，預(yù)計再生鉛供應(yīng)整體仍難有明顯提升需求方面，由于端午節(jié)假期影響消退，近日下游采購情況稍有好轉(zhuǎn)，但傳統(tǒng)消費淡季效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，鉛蓄電池庫存消化緩慢。

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廣州期貨：赤峰山金銀鉛計劃停產(chǎn)檢修，預(yù)計原生鉛供應(yīng)或邊際下滑

鉛：再生鉛供應(yīng)繼續(xù)縮減，為鉛價提供一定支撐 原料方面，廢電瓶貨源維持緊張狀態(tài)，回收商回收無利潤，持有惜售情緒，再生鉛煉企原料到貨不佳，預(yù)計短期廢電瓶價格持穩(wěn)為主 供應(yīng)方面，6-8月為原生鉛傳統(tǒng)檢修時期，如赤峰山金銀鉛計劃停產(chǎn)檢修，預(yù)計原生鉛供應(yīng)或邊際下滑；再生鉛仍然面臨著明顯虧損和原料不足問題，加上內(nèi)蒙古和安徽等地處于環(huán)保減產(chǎn)，再生鉛煉企檢停產(chǎn)規(guī)模有所擴大需求方面，終端消費無起色，下游電池廠開工無明顯提升計劃，據(jù)市場消息，主流鉛酸蓄電池品牌近期有漲價計劃，或?qū)?em class='keyword'>鉛價有一定帶動作用。

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2025年5月鉛鋅產(chǎn)業(yè)運行情況與趨勢

該指數(shù)由以下6項指標(biāo)構(gòu)成：LME鉛鋅價格指數(shù)、M2、鉛酸蓄電池、鍍鋅板、鉛鋅礦進口量指數(shù)、固定資產(chǎn)投資指數(shù) 2. 鉛鋅產(chǎn)業(yè)一致合成指標(biāo)（簡稱“一致指數(shù)”）反映當(dāng)前鉛鋅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的運行狀況該指數(shù)由以下3項指標(biāo)構(gòu)成：生產(chǎn)指數(shù)、主營業(yè)務(wù)收入指數(shù)、利潤總額指數(shù) 3. 鉛鋅產(chǎn)業(yè)滯后合成指標(biāo)（簡稱“滯后指數(shù)”）與一致指數(shù)一起主要用來監(jiān)測經(jīng)濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用該指數(shù)由以下3項指標(biāo)構(gòu)成：流動資本余額、應(yīng)收賬款總額、產(chǎn)成品余額。

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廣州期貨：鉛終端消費處于淡季疲軟狀態(tài)

鉛：供需雙弱狀態(tài)不改，鉛價或區(qū)間震蕩 原料方面，廢電瓶維持貨源緊張狀態(tài)，回收商表示貨量少、沒利潤，多持惜售情緒，結(jié)構(gòu)性矛盾下預(yù)計廢電瓶價格維持堅挺供需方面，再生鉛煉企仍面臨著原料緊張和明顯虧損問題，減產(chǎn)范圍進一步擴大；鉛終端消費處于淡季疲軟狀態(tài)，鉛蓄電池成品庫存繼續(xù)積累，游電池廠開工率多為50%-60%，市場成交維持剛需采購綜合而言，鉛基本面延續(xù)供需皆弱，社會庫存積累，不過廢電瓶成本支撐仍堅挺，短期鉛價上下空間皆有限，運行區(qū)間參考16500-17000元/噸。

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廣州期貨：鉛價或區(qū)間震蕩

鉛：供需雙弱狀態(tài)不改，鉛價或區(qū)間震蕩 原料方面，廢電瓶維持貨源緊張狀態(tài)，回收商表示貨量少、沒利潤，多持惜售情緒，結(jié)構(gòu)性矛盾下預(yù)計廢電瓶價格維持堅挺供需方面，再生鉛煉企仍面臨著原料緊張和明顯虧損問題，減產(chǎn)范圍進一步擴大；鉛終端消費處于淡季疲軟狀態(tài)，鉛蓄電池成品庫存繼續(xù)積累，游電池廠開工率多為50%-60%，市場成交維持剛需采購綜合而言，鉛基本面延續(xù)供需皆弱，社會庫存積累，不過廢電瓶成本支撐仍堅挺，短期鉛價上下空間皆有限，運行區(qū)間參考16500-17000元/噸。

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廣州期貨：鉛價或窄幅震蕩

鉛：供需雙弱狀態(tài)不改，鉛價或窄幅震蕩 原料方面，廢電瓶維持貨源緊張狀態(tài)，回收商表示貨量少、沒利潤，多持惜售情緒，結(jié)構(gòu)性矛盾下預(yù)計廢電瓶價格維持堅挺供需方面，再生鉛煉企仍面臨著原料緊張和明顯虧損問題，減產(chǎn)范圍進一步擴大；鉛終端消費處于淡季疲軟狀態(tài)，鉛蓄電池成品庫存繼續(xù)積累，游電池廠開工率多為50%-60%，市場成交維持剛需采購庫存方面，截止5月15日全國主要市場鉛錠社會庫存為5.6萬噸，較5月12日增加0.81萬噸，較5月8日增加0.84萬噸。

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廣州期貨：鉛市供需雙弱，成本支撐較強

鉛：延續(xù)供需雙弱，成本支撐較強 宏觀方面，中美貿(mào)易摩擦緩和，美國4月通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，降息預(yù)期升溫原料方面，廢電瓶市場流通貨源偏緊，回收商反饋收貨難， 并且利潤微薄狀態(tài)下具有惜售情緒，預(yù)計廢電瓶將繼續(xù)為鉛價提供較強成本支撐供應(yīng)方面，原生鉛檢修與復(fù)產(chǎn)并存，Mysteel預(yù)計5月原生鉛產(chǎn)量較4月增加1.29萬噸，再生鉛煉企在原料緊張和虧損擴大情況下減停產(chǎn)幅度擴大需求方面，鉛蓄電池成品庫存繼續(xù)積累，下游電池廠開工率下滑，對精鉛以逢低剛需采購為主。

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廣州期貨：鉛市消費情況不佳

鉛：延續(xù)供需雙弱，成本支撐較強 原料方面，廢電瓶市場流通貨源偏緊，回收商反饋收貨難， 并且利潤微薄狀態(tài)下具有惜售情緒，預(yù)計廢電瓶將繼續(xù)為鉛價提供較強成本支撐供應(yīng)方面，原生鉛檢修與復(fù)產(chǎn)并存，Mysteel預(yù)計5月原生鉛產(chǎn)量較4月增加1.29萬噸，再生鉛煉企在原料緊張和虧損擴大情況下減停產(chǎn)幅度擴大需求方面，鉛蓄電池成品庫存繼續(xù)積累，下游電池廠開工率下滑，對精鉛以逢低剛需采購為主綜合而言，鉛市消費情況不佳，再生鉛減停產(chǎn)規(guī)模擴大，基本面呈現(xiàn)供需雙弱，而廢電瓶在貨源偏緊狀態(tài)下價格預(yù)計堅挺，為鉛價帶來較強成本支撐，預(yù)計鉛價上下空間皆有限，在16500-17200區(qū)間震蕩為主。

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廣州期貨：鉛蓄電池企業(yè)訂單情況一般

鉛：原料供應(yīng)矛盾下再生鉛減產(chǎn)，支撐鉛價 原料方面，廢電瓶回收商反饋貨量少并且利潤空間微薄，惜售情緒較濃，廢電瓶供應(yīng)矛盾下預(yù)計價格堅挺，為鉛價提供底部支撐供應(yīng)方面，再生鉛煉企在廢電瓶原料緊張與普遍虧損問題下減產(chǎn)規(guī)模擴大需求方面，鉛蓄電池企業(yè)訂單情況一般，電池成品庫存積累，對精煉鉛逢低剛需補庫為主，據(jù)悉今年電池廠五一放假時間多是長于往年綜合而言，廢電瓶在供應(yīng)矛盾突出狀況下價格上揚，再生鉛煉企在原料緊張與普遍虧損問題下明顯減產(chǎn)，這對鉛價帶來一定支撐，不過鉛蓄電池市場需求也在走弱，短期鉛價下方支撐較強，警惕關(guān)稅擾動。

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廣州期貨：短期鉛價或窄幅震蕩偏多

鉛：廢電瓶供應(yīng)矛盾凸顯，支撐鉛價 原料方面，廢電瓶回收商反饋貨量少并且利潤空間微薄，惜售情緒較濃，廢電瓶供應(yīng)矛盾下預(yù)計價格堅挺，為鉛價提供底部支撐供需方面，供應(yīng)方面，河南、江西等地部分原生鉛煉企檢修，再生鉛煉企在廢電瓶原料緊張與普遍虧損問題下或大幅減產(chǎn)需求方面，鉛蓄電池企業(yè)訂單情況一般，電池成品庫存積累，對精煉鉛逢低剛需補庫為主，據(jù)悉今年電池廠五一放假時間多是長于往年綜合而言，廢電瓶在供應(yīng)矛盾突出狀況下價格上揚，再生鉛煉企在原料緊張與普遍虧損問題下或明顯減產(chǎn)，這對鉛價帶來一定支撐，不過鉛蓄電池市場需求也在走弱，短期鉛價或窄幅震蕩偏多，警惕關(guān)稅擾動。

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廣州期貨：河南、江西等地部分原生鉛煉企檢修

鉛：原料供應(yīng)矛盾下再生鉛減產(chǎn)，支撐鉛價 原料方面，廢電瓶回收商反饋貨量少并且利潤空間微薄，惜售情緒較濃，廢電瓶供應(yīng)矛盾下預(yù)計價格堅挺，為鉛價提供底部支撐供需方面，供應(yīng)方面，河南、江西等地部分原生鉛煉企檢修，再生鉛煉企在廢電瓶原料緊張與普遍虧損問題下或減產(chǎn)規(guī)模擴大需求方面，鉛蓄電池企業(yè)訂單情況一般，電池成品庫存積累，對精煉鉛逢低剛需補庫為主，據(jù)悉今年電池廠五一放假時間多是長于往年。

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廣州期貨：原料供應(yīng)矛盾下再生鉛減產(chǎn)

鉛：原料供應(yīng)矛盾下再生鉛減產(chǎn)，支撐鉛價 原料方面，廢電瓶回收商反饋貨量少并且利潤空間微薄，惜售情緒較濃，廢電瓶供應(yīng)矛盾下預(yù)計價格堅挺，為鉛價提供底部支撐供需方面，供應(yīng)方面，河南、江西等地部分原生鉛煉企檢修，再生鉛煉企在廢電瓶原料緊張與普遍虧損問題下或減產(chǎn)規(guī)模擴大需求方面，鉛蓄電池企業(yè)訂單情況一般，電池成品庫存積累，對精煉鉛逢低剛需補庫為主，據(jù)悉今年電池廠五一放假時間多是長于往年。

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Mysteel：原料緊張與惜售情緒共振 廢電瓶價格獲支撐

受看漲預(yù)期影響，回收商因當(dāng)前出貨利潤空間有限而普遍惜售；2）上周受鉛價急跌影響，回收端出現(xiàn)集中拋售現(xiàn)象，市場一度形成恐慌性出貨潮；同時4月正值鉛酸蓄電池傳統(tǒng)消費淡季，終端更換需求疲弱導(dǎo)致廢電瓶報廢量縮減，再生鉛企漲價刺激效果有限，回收商轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎出貨策略 三、總結(jié)預(yù)測 總的來看，當(dāng)前鉛價呈現(xiàn)震蕩偏弱態(tài)勢，受多重因素影響，再生鉛企業(yè)面臨原料庫存緊張局面。

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廣州期貨：預(yù)計廢電瓶價格維持堅挺，為鉛價帶來底部支撐

鉛：供需皆趨弱，成本支撐猶存 宏觀方面，美國所謂的對等關(guān)稅政策超預(yù)期，或引發(fā)全球經(jīng)濟承壓預(yù)期原料方面，廢電瓶持續(xù)處于供應(yīng)偏緊狀態(tài)，回收商表示產(chǎn)廢淡季中收貨量趨減，持有惜售情緒，預(yù)計廢電瓶價格維持堅挺，為鉛價帶來底部支撐供應(yīng)方面，原生鉛部分煉企檢修，如河南金利計劃4月檢修預(yù)計日影響約500噸；再生鉛冶煉利潤虧損，或?qū)е虏糠譄捚鬁p產(chǎn)，供應(yīng)端整體預(yù)計呈現(xiàn)減量需求方面，市場反饋以舊換新政策使部分需求提前釋放， 關(guān)稅政策對鉛蓄電池出口有一定抑制作用，且4月本就為傳統(tǒng)消費淡季，預(yù)計鉛市需求趨弱。

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廣州期貨：鉛市預(yù)計供需皆趨弱

鉛：供需皆趨弱，成本支撐猶存 原料方面，廢電瓶持續(xù)處于供應(yīng)偏緊狀態(tài)，回收商表示產(chǎn)廢淡季中收貨量趨減，持有惜售情緒，預(yù)計廢電瓶價格維持堅挺，為鉛價帶來底部支撐供應(yīng)方面，原生鉛部分煉企檢修，如河南金利計劃4月檢修預(yù)計日影響約500噸；再生鉛冶煉利潤虧損，或?qū)е虏糠譄捚鬁p產(chǎn)，供應(yīng)端整體預(yù)計呈現(xiàn)減量需求方面，市場反饋以舊換新政策使部分需求提前釋放， 關(guān)稅政策對鉛蓄電池出口有一定抑制作用，且4月本就為傳統(tǒng)消費淡季，預(yù)計鉛市需求趨弱。

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