Mysteel：降息落地，銅價(jià)高位回落--“旺季不旺”格局強(qiáng)化，短期震蕩偏弱

隨著美聯(lián)儲降息靴子落地，銅價(jià)不漲反跌，宏觀利好出盡與基本面疲軟的博弈中，市場終于向現(xiàn)實(shí)低頭 一、旺季不旺的直觀印證：價(jià)格高位與庫存反累 1、價(jià)格創(chuàng)新高后回落 近期因市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期，電解銅價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，2025年9月16日國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨均價(jià)達(dá)到81124元/噸，滬銅主力合約一度突破81500元/噸，創(chuàng)下半年新高，LME銅價(jià)也站上10000美元/噸關(guān)口。

主編視角

東吳期貨：基本面驅(qū)動(dòng)有限，滬銅后期走勢關(guān)注美國降息預(yù)期變化

近期，銅價(jià)總體保持震蕩態(tài)勢，電解銅供應(yīng)仍保持在偏高水平，而下游消費(fèi)維持在淡季節(jié)奏中美國在上半年持續(xù)備貨之后，積累了大量庫存，因而在關(guān)稅落地后受備貨補(bǔ)庫需求推動(dòng)的銅價(jià)上漲邏輯減弱在基本面驅(qū)動(dòng)有限的情況下，市場繼續(xù)交易降息預(yù)期，帶動(dòng)美元指數(shù)反復(fù)，對銅價(jià)形成擾動(dòng)展望后市，降息預(yù)期仍是影響銅價(jià)的關(guān)鍵因素 礦端短缺尚未完全傳導(dǎo)到冶煉端 上半年國內(nèi)冶煉廠實(shí)際減產(chǎn)規(guī)模小于市場預(yù)期，主要原因在于，一方面原料端加大廢料使用力度，銅礦短缺帶來的沖擊弱于預(yù)期，另一方面硫酸等副產(chǎn)品的價(jià)格持續(xù)上漲使得冶煉廠的實(shí)際虧損也小于預(yù)期。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：家電原材料價(jià)格監(jiān)測（7.25-8.1）

概述： 上周家電原材料方面，鋼材價(jià)格有所轉(zhuǎn)跌，前期反內(nèi)卷行情交易過熱，近期大幅降溫，冷軋和鍍鋅的市場情緒指數(shù)方面，也開始回落，有色方面，電解鋁和電解銅持續(xù)高位震蕩，但轉(zhuǎn)弱運(yùn)行；家電行業(yè)方面，受年初關(guān)稅政策預(yù)判下的搶出口影響，普遍先揚(yáng)后抑，下半年市場形勢也不容樂觀；內(nèi)銷市場總體比較穩(wěn)健，表現(xiàn)出了較強(qiáng)韌性 正文： 一、本周核心數(shù)據(jù)總覽 二、鋼鐵市場分析 1. 價(jià)格與成交 冷軋板卷： （1）基本面數(shù)據(jù)：上周開工率82.98%，周環(huán)比持平；鋼廠產(chǎn)能利用率86.13%，周環(huán)比增加0.22%；鋼廠周實(shí)際產(chǎn)量為87.18萬噸，周環(huán)比增加0.22萬噸；鋼廠庫存39.87萬噸，周環(huán)比增加0.06萬噸。

家電

Mysteel數(shù)據(jù)：國內(nèi)市場電解銅出庫量統(tǒng)計(jì)（20250627）

本周（6.23-6.27）上海電解銅社庫出庫量表現(xiàn)減少，周累計(jì)出庫5.11萬噸，環(huán)比上周減少0.46萬噸；本周銅價(jià)重心上移明顯，且臨近半年度末，受制于資金壓力影響，下游消費(fèi)難有明顯提升，日內(nèi)多逢低剛需采購為主，出庫量因此減少 【查看1#電解銅價(jià)格】：點(diǎn)擊此處 【查看1#電解銅分時(shí)段升貼水】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅庫存】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅分析報(bào)告】：點(diǎn)擊此處 。

出庫量

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)重心上移明顯 現(xiàn)貨升水回升(6.20-6.27)

本周重慶市場電解銅價(jià)格漲勢強(qiáng)勁，截止2025年6月27日電解銅中間價(jià)報(bào)80050元/噸，較上周五中間價(jià)上漲1600元/噸從需求來看，首先，本周川渝現(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)波動(dòng)不大，截止至本周五持貨商升貼水均價(jià)在升水110元/噸，環(huán)比下跌10元/噸從成交來看，本周臨近半年度結(jié)算節(jié)點(diǎn)，多數(shù)下游銅廠及終端采購計(jì)劃均有放緩，回籠資金等待半年度盤點(diǎn)成為了本周各家企業(yè)的工作重心，長單整體提貨量有明顯減少，而零單雖有個(gè)別持貨商在讓價(jià)后有一定成交量，但對市場整體反應(yīng)有限。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報(bào)告（6.21-6.27）

一、原材料品種價(jià)格監(jiān)測 截止2025年6月27日，各原材料當(dāng)日即時(shí)價(jià)格以及價(jià)格周環(huán)比情況如下： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價(jià)重心上移明顯，現(xiàn)貨升水止跌回升，周內(nèi)銅價(jià)延續(xù)震蕩上行，且臨近半年度末，受制于資金壓力影響，下游企業(yè)采購需求難有提升，且部分持貨商存在回籠資金需求，周初低價(jià)甩貨情緒仍存，現(xiàn)貨升水承壓走跌至平水附近；但受冶煉廠集中出口以及進(jìn)口銅到貨較少影響，社庫維持低位運(yùn)行，同時(shí)少數(shù)貿(mào)易商逢低收貨，現(xiàn)貨升水止跌回升；下周來看，銅價(jià)周尾突破8萬大關(guān)，高銅價(jià)背景下，下游消費(fèi)仍較為有限，但考慮到市場到貨預(yù)期不強(qiáng)，且月初企業(yè)資金壓力釋放，持貨商挺價(jià)情緒或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)，料下周升水或區(qū)間運(yùn)行于升50~升200元/噸。

周報(bào)

Mysteel數(shù)據(jù)：國內(nèi)市場電解銅庫存統(tǒng)計(jì)（20250626）

Mysteel統(tǒng)計(jì)上海7家樣本庫存，廣東4家樣本庫存，江蘇6家樣本庫存，浙江2家樣本庫存，江西1家樣本庫存，重慶2家樣本庫存，天津3家樣本庫存，四川1家樣本庫存，河南1家樣本庫存，總樣本覆蓋79%,數(shù)據(jù)顯示： 6月26日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存13.18萬噸，較19日降1.75萬噸，較23日降0.01萬噸； 上海庫存9.69萬噸，較19日降1.38萬噸，較23日降0.19萬噸； 廣東庫存1.75萬噸，較19日降0.17萬噸，較23日增0.20萬噸； 江蘇庫存1.03萬噸，較19日降0.37萬噸，較23日降0.12萬噸。

庫存

Mysteel：2025年6月26日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：市場現(xiàn)貨市場較為冷清，煉廠近月采購較少，部分企業(yè)主要關(guān)注后續(xù)月份的貨源價(jià)格方面，整體處于相對穩(wěn)定的區(qū)間市場關(guān)注Antofagasta談判結(jié)果貿(mào)易商方面已經(jīng)出現(xiàn)指數(shù)報(bào)價(jià) 電解銅：盤面銅價(jià)震蕩局勢難改，昨日早間廣東市場對平水銅報(bào)價(jià)貼30元/噸，淡季消費(fèi)背景下，市場需求較差，加之半年度末，部分持貨商低價(jià)甩貨換現(xiàn)情緒顯現(xiàn)，現(xiàn)貨升水承壓下行，但低升水下，部分持貨商出貨意愿不高，下游低價(jià)入市維持剛需采購，市場呈現(xiàn)供需雙弱格局。

行情簡評

Mysteel午評：現(xiàn)貨升水持續(xù)下行 廣東市場電解銅成交有限

價(jià)格：截止到6月24日上午11:00，佛山市場1#電解銅中間價(jià)78440元/噸，較上一交易日漲50元/噸，現(xiàn)貨升貼水價(jià)格貼10~升70元/噸，較上一交易日跌30元/噸 供需：盤面銅價(jià)震蕩局勢難改，早間市場對平水銅報(bào)價(jià)貼10元/噸，淡季消費(fèi)背景下，市場需求較差，部分持貨商積極下調(diào)升水出貨，現(xiàn)貨升水維持下跌趨勢，加之臨近半年度結(jié)算，企業(yè)甩貨回款壓力，下游低價(jià)入市維持剛需采購，難有明顯補(bǔ)庫動(dòng)作。

行情簡評

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報(bào)告（6.14-6.20）

一、原材料品種價(jià)格監(jiān)測 截止2025年6月20日，各原材料當(dāng)日即時(shí)價(jià)格以及價(jià)格周環(huán)比情況如下： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價(jià)重心下移，換月升水高報(bào)低走，周內(nèi)銅價(jià)維持高位震蕩運(yùn)行，淡季背景影響，下游加工企業(yè)入市采購需求有限，日內(nèi)仍主以剛需接貨為主，消費(fèi)難有提升；同時(shí)進(jìn)口銅到貨流入量有所增加，且半年度末，部分持貨商低價(jià)甩貨換現(xiàn)情緒顯現(xiàn)，現(xiàn)貨升水承壓下行；下周來看，隨著臨近半年度末，料部分企業(yè)存在回籠資金需求，甩貨換線情緒仍存，同時(shí)下游企業(yè)受制于資金壓力，預(yù)計(jì)采購需求難有回升，因此現(xiàn)貨升水重心仍將下移，預(yù)計(jì)部分時(shí)間或表現(xiàn)貼水行情運(yùn)行。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：終端企業(yè)按需采購為主 本周銅箔市場交易積極性不高(6.13-6.20)

覆銅板企業(yè)表示目前進(jìn)入淡季訂單量升不起來，市場價(jià)格競爭嚴(yán)重，壓價(jià)情緒非常濃厚，整體市場非常低迷鋰電銅箔下游電池廠采購積極性不高，以剛需采購為主，訂單量較上周變化不大，多數(shù)廠家對后市行情謹(jǐn)慎心態(tài)偏強(qiáng)，短期來看難以改善現(xiàn)狀 四、本周上游市場回顧 1、電解銅市場： 本周銅價(jià)重心下移，換月升水高報(bào)低走，周內(nèi)銅價(jià)維持高位震蕩運(yùn)行，淡季背景影響，下游加工企業(yè)入市采購需求有限，日內(nèi)仍主以剛需接貨為主，消費(fèi)難有提升；同時(shí)進(jìn)口銅到貨流入量有所增加，且半年度末，部分持貨商低價(jià)甩貨換現(xiàn)情緒顯現(xiàn)，現(xiàn)貨升水承壓下行；下周來看，隨著臨近半年度末，料部分企業(yè)存在回籠資金需求，甩貨換線情緒仍存，同時(shí)下游企業(yè)受制于資金壓力，預(yù)計(jì)采購需求難有回升，因此現(xiàn)貨升水重心仍將下移，預(yù)計(jì)部分時(shí)間或表現(xiàn)貼水行情運(yùn)行。

周報(bào)

Mysteel：2025年6月3日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：上周進(jìn)口干凈銅精礦市場整體交投較清淡，成交有限，現(xiàn)貨市場TC價(jià)格維持低位，冶煉廠對加工費(fèi)的接受度有限，下行阻力較大，供應(yīng)無向好改善上行動(dòng)力不足，短期內(nèi)加工費(fèi)接貨意愿低，但實(shí)質(zhì)性變化不大首輪半年長單談判呈現(xiàn)負(fù)數(shù)，但預(yù)計(jì)不會帶動(dòng)現(xiàn)貨市場下行 電解銅：上周銅價(jià)重心小幅上移，現(xiàn)貨升水重心仍有所回落，由于周內(nèi)銅價(jià)維持高位震蕩運(yùn)行，節(jié)前備貨需求較為一般，同時(shí)隨著周內(nèi)進(jìn)口銅仍有清關(guān)流入，部分持貨商低價(jià)甩貨情緒仍存；但冶煉廠發(fā)貨較少，倉庫入庫量亦偏少，庫存再度表現(xiàn)連續(xù)下降，但去庫幅度較?。还?jié)后來看，考慮到近月高BACK月差結(jié)構(gòu)，且節(jié)假期間市場到貨量預(yù)計(jì)有所增加，現(xiàn)貨升水或表現(xiàn)承壓運(yùn)行，但基于目前庫存仍維持低位，下跌空間同樣有限，因此節(jié)后升水或運(yùn)行于升0~升200元/噸。

行情簡評

Mysteel：2025年5月27日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：BHP的價(jià)格帶動(dòng)近期的現(xiàn)貨TC價(jià)格小幅下降，但銅精礦TC價(jià)格有企穩(wěn)態(tài)勢冶煉廠副產(chǎn)品盈利減少和冶煉成本承壓限制了價(jià)格進(jìn)一步下行空間安托與中國的半年長單談判開始，暫未有明確成交消息傳出 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交較為一般，銅價(jià)重心上移，下游企業(yè)謹(jǐn)慎觀望情緒較強(qiáng)，入市采購需求剛需為主；雖部分持貨商日內(nèi)有意上抬升水出貨，但高價(jià)難以成交，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)運(yùn)行為主；后續(xù)來看，考慮到近期社庫再度下降，同時(shí)臨近端午節(jié)假，下游備貨需求或有所顯現(xiàn)，升水預(yù)計(jì)企穩(wěn)上漲為主。

行情簡評

Mysteel年報(bào)：2025年銅桿市場需求存轉(zhuǎn)好預(yù)期

下半年加工費(fèi)有所回升，整體波動(dòng)有所收窄，且需求在價(jià)格回落刺激下出現(xiàn)有效恢復(fù)，電解銅現(xiàn)貨市場處于小幅升水狀態(tài)，同時(shí)消費(fèi)的復(fù)蘇亦帶動(dòng)加工費(fèi)的上調(diào)，達(dá)到2024年春節(jié)假期后最高水平整體來看，2024年精銅桿市場加工整體呈先抑后揚(yáng)走勢，下游階段性集中補(bǔ)庫成主要集中在三四季度 （二）再生銅桿市場 2024年再生銅桿價(jià)格分上、下半年兩階段整體運(yùn)行趨勢相對單一，分階段來看；上半年整體趨勢以連續(xù)上漲為主，一季度整體價(jià)格上漲態(tài)勢較為緩和，但從二季度初開始，隨著銅價(jià)的頻繁沖高，再生銅桿價(jià)格也走出較為強(qiáng)勢的狀態(tài)；再生銅桿價(jià)格從年初的68000元/噸的水平持續(xù)上漲至85300元/噸左右，居于近幾年絕對高位，價(jià)格較年初上漲了17600元/噸，漲幅超20%。

年報(bào)

Mysteel半年報(bào)：上下游博弈持續(xù) 下半年銅箔加工費(fèi)有望上漲

一、2024年上半年電解銅箔價(jià)格走勢回顧 春節(jié)前，電解銅箔價(jià)格整體低位震蕩，加工費(fèi)保持在成本線附近甚至低于成本線現(xiàn)貨價(jià)格受銅價(jià)影響價(jià)格較大，長單成交價(jià)波動(dòng)較小電子電路銅箔價(jià)格想漲難漲，鋰電銅箔價(jià)格整體維持此前水平節(jié)后回來直到三月中旬，電解銅箔價(jià)格長時(shí)間處于低位，需求疲軟疊加春節(jié)假期，市場并未給加工費(fèi)震蕩機(jī)會，部分企業(yè)想通降價(jià)來清理庫存，價(jià)格波動(dòng)向下在3月中旬銅價(jià)大幅上漲之后，下游搶購式備庫，需求明顯好轉(zhuǎn)，電解銅箔面臨著銅價(jià)與加工費(fèi)雙重增長，價(jià)格漲幅較大。

主編視角

【上海證券報(bào)】銅價(jià)下半年或高位震蕩，企業(yè)應(yīng)警惕庫存風(fēng)險(xiǎn)

2024年上半年電解銅價(jià)格走勢 數(shù)據(jù)來源：上海鋼聯(lián) 今年上半年，滬銅主力合約價(jià)格最高達(dá)88940元/噸，較年初上漲近30%。

媒體報(bào)道

Mysteel周報(bào)：汽車原材料價(jià)格監(jiān)測（7.15-7.19）

基本面方面，上周下游企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，一些終端加工企業(yè)的產(chǎn)能利用率也陸續(xù)回升至半年未之前的水平，在經(jīng)過這一結(jié)算周期后，隨著市場貨源與資金流動(dòng)的回升，下游生產(chǎn)節(jié)奏環(huán)比略有提升，不過整體依然處于偏低的水平，主要是銅價(jià)走高之后，新增訂單數(shù)量下滑明顯華東市場電解銅現(xiàn)貨也持續(xù)回升，一度逼近至升水狀態(tài)鋁市方面：上周滬鋁單邊下跌，上周五跌破2萬整數(shù)關(guān)口，價(jià)格重心繼續(xù)下移由于原鋁下行壓力大，部分廢鋁持貨商手中高價(jià)貨源未及時(shí)變現(xiàn)，持貨商惜售心理明顯，區(qū)間價(jià)差較為穩(wěn)定，各市場低價(jià)貨源減少，部分中間商價(jià)格優(yōu)勢突出，中間商收到詢價(jià)聲音轉(zhuǎn)強(qiáng)。

汽車

Mysteel周報(bào)：船舶原材料價(jià)格（7.15-7.19）

基本面方面，上周下游企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，一些終端加工企業(yè)的產(chǎn)能利用率也陸續(xù)回升至半年未之前的水平，在經(jīng)過這一結(jié)算周期后，隨著市場貨源與資金流動(dòng)的回升，下游生產(chǎn)節(jié)奏環(huán)比略有提升，不過整體依然處于偏低的水平，主要是銅價(jià)走高之后，新增訂單數(shù)量下滑明顯華東市場電解銅現(xiàn)貨也持續(xù)回升，一度逼近至升水狀態(tài)鋁市方面：上周滬鋁單邊下跌，上周五跌破2萬整數(shù)關(guān)口，價(jià)格重心繼續(xù)下移由于原鋁下行壓力大，部分廢鋁持貨商手中高價(jià)貨源未及時(shí)變現(xiàn)，持貨商惜售心理明顯，區(qū)間價(jià)差較為穩(wěn)定，各市場低價(jià)貨源減少，部分中間商價(jià)格優(yōu)勢突出，中間商收到詢價(jià)聲音轉(zhuǎn)強(qiáng)。

船舶

Mysteel周報(bào)：機(jī)械原材料價(jià)格監(jiān)測（7.15-7.19）

基本面方面，上周下游企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，一些終端加工企業(yè)的產(chǎn)能利用率也陸續(xù)回升至半年未之前的水平，在經(jīng)過這一結(jié)算周期后，隨著市場貨源與資金流動(dòng)的回升，下游生產(chǎn)節(jié)奏環(huán)比略有提升，不過整體依然處于偏低的水平，主要是銅價(jià)走高之后，新增訂單數(shù)量下滑明顯華東市場電解銅現(xiàn)貨也持續(xù)回升，一度逼近至升水狀態(tài)鋁市方面：上周滬鋁單邊下跌，上周五跌破2萬整數(shù)關(guān)口，價(jià)格重心繼續(xù)下移由于原鋁下行壓力大，部分廢鋁持貨商手中高價(jià)貨源未及時(shí)變現(xiàn)，持貨商惜售心理明顯，區(qū)間價(jià)差較為穩(wěn)定，各市場低價(jià)貨源減少，部分中間商價(jià)格優(yōu)勢突出，中間商收到詢價(jià)聲音轉(zhuǎn)強(qiáng)。

機(jī)械

Mysteel周報(bào)：家電原材料價(jià)格監(jiān)測（7.15-7.19）

基本面方面，上周下游企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，一些終端加工企業(yè)的產(chǎn)能利用率也陸續(xù)回升至半年未之前的水平，在經(jīng)過這一結(jié)算周期后，隨著市場貨源與資金流動(dòng)的回升，下游生產(chǎn)節(jié)奏環(huán)比略有提升，不過整體依然處于偏低的水平，主要是銅價(jià)走高之后，新增訂單數(shù)量下滑明顯華東市場電解銅現(xiàn)貨也持續(xù)回升，一度逼近至升水狀態(tài)鋁市方面：上周滬鋁單邊下跌，上周五跌破2萬整數(shù)關(guān)口，價(jià)格重心繼續(xù)下移由于原鋁下行壓力大，部分廢鋁持貨商手中高價(jià)貨源未及時(shí)變現(xiàn)，持貨商惜售心理明顯，區(qū)間價(jià)差較為穩(wěn)定，各市場低價(jià)貨源減少，部分中間商價(jià)格優(yōu)勢突出，中間商收到詢價(jià)聲音轉(zhuǎn)強(qiáng)。

家電