中國(guó)國(guó)際期貨:國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存相對(duì)偏低,但不改銅價(jià)弱勢(shì)震蕩格局

在非洲部分冶煉廠的發(fā)運(yùn)受阻問(wèn)題得到解決及海外多地冶煉廠減產(chǎn)問(wèn)題嚴(yán)峻的背景下，非洲、俄羅斯等“非注冊(cè)電解銅”已成為我國(guó)電解銅進(jìn)口的主要來(lái)源預(yù)計(jì)7月電解銅進(jìn)口量繼續(xù)減少首先，南美、非洲地區(qū)電解銅繼續(xù)流向美國(guó)，智利多家冶煉廠仍未恢復(fù)產(chǎn)量其次，特朗普政府于8月1日對(duì)銅加征50%關(guān)稅，7月可能成為“搬銅赴美”的最后時(shí)間窗口最后，印尼部分新增產(chǎn)量彌補(bǔ)了印度電解銅長(zhǎng)單的缺口 結(jié)合全球銅顯性庫(kù)存來(lái)看，截至2025年8月1日，LME、COMEX、SHFE合計(jì)庫(kù)存44.99萬(wàn)噸，較6月底增加8.72萬(wàn)噸，較去年同期減少10.61萬(wàn)噸。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel：2025年5月27日銅產(chǎn)業(yè)早讀

短期來(lái)看，特朗普關(guān)稅政策調(diào)整的不確定性或?qū)?dǎo)致銅價(jià)波動(dòng)率上升長(zhǎng)期來(lái)看，若特朗普對(duì)歐盟加稅，將使得美元走強(qiáng)，導(dǎo)致我國(guó)銅價(jià)承壓與此同時(shí)，COMEX銅價(jià)也將維持較高溢價(jià)，使得國(guó)際市場(chǎng)電解銅流向北美，進(jìn)而影響我國(guó)電解銅進(jìn)口

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel周報(bào)：端午假期臨近 廢銅持貨商出貨動(dòng)作頻繁（5.23-5.30）

國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，4月份，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3%，較3月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)以裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)為代表的新動(dòng)能行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)較快，智能車(chē)載設(shè)備制造、智能無(wú)人飛行器制造等行業(yè)利潤(rùn)分別增長(zhǎng)177.4%、167.9%基本面，銅精礦現(xiàn)貨TC依舊低位運(yùn)行，卡莫阿銅礦出現(xiàn)礦震影響開(kāi)采加劇銅礦緊缺預(yù)期目前電解銅產(chǎn)量仍保持高位在110萬(wàn)噸水平進(jìn)口方面，受關(guān)稅政策影響，近期出現(xiàn)進(jìn)口窗口，預(yù)計(jì)后續(xù)進(jìn)口銅將有所增加。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：下游消費(fèi)較為一般 本周銅板帶市場(chǎng)供需相對(duì)較為平穩(wěn)（5.23-5.30）

國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，4月份，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3%，較3月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)以裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)為代表的新動(dòng)能行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)較快，智能車(chē)載設(shè)備制造、智能無(wú)人飛行器制造等行業(yè)利潤(rùn)分別增長(zhǎng)177.4%、167.9%基本面，銅精礦現(xiàn)貨TC依舊低位運(yùn)行，卡莫阿銅礦出現(xiàn)礦震影響開(kāi)采加劇銅礦緊缺預(yù)期目前電解銅產(chǎn)量仍保持高位在110萬(wàn)噸水平進(jìn)口方面，受關(guān)稅政策影響，近期出現(xiàn)進(jìn)口窗口，預(yù)計(jì)后續(xù)進(jìn)口銅將有所增加。

周報(bào)

Mysteel解讀：宏觀基本面交織，推動(dòng)銅價(jià)上漲

據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日，銅精礦在港口的庫(kù)存量為46萬(wàn)噸，這一庫(kù)存水平與2月末的49.4萬(wàn)噸相比下降了3.4萬(wàn)噸與此同時(shí)，美國(guó)關(guān)稅政策影響下我國(guó)廢銅進(jìn)口預(yù)計(jì)也將受到限制，美國(guó)是中國(guó)重要的再生銅進(jìn)口來(lái)源國(guó)，2024年中國(guó)進(jìn)口銅廢碎料總數(shù)達(dá)224.97萬(wàn)噸，其中從美國(guó)進(jìn)口銅廢碎料數(shù)量達(dá)43.91萬(wàn)噸，占比近20%因此，美國(guó)近期政策調(diào)整可能將導(dǎo)致中國(guó)再生銅進(jìn)口面臨挑戰(zhàn) 相比原料端的緊張，國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量2月保持高位，Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)58家電解銅生產(chǎn)企業(yè)得出，2025年2月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量104.13萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.56%，同比增加11.4%。

主編視角

Mysteel解讀：10月制造業(yè)PMI小幅擴(kuò)張 11月宏觀擾動(dòng)或影響需求

電解銅方面，10月前期由于國(guó)慶節(jié)期間進(jìn)口銅到貨、冶煉廠保持生產(chǎn)以及下游消費(fèi)一般，導(dǎo)致節(jié)后電解銅社會(huì)庫(kù)存有所上漲，之后進(jìn)口銅到貨減少及部分地區(qū)需求小幅提升，使得庫(kù)存小幅下降，整體來(lái)看，10月末電解銅社會(huì)庫(kù)存為20.82萬(wàn)噸，較9月末增加4.48萬(wàn)噸后續(xù)來(lái)看，國(guó)產(chǎn)電解銅發(fā)貨量預(yù)計(jì)仍較有限，但進(jìn)口電解銅到貨將對(duì)供應(yīng)有所支撐而需求方面，隨著我國(guó)人大常委會(huì)召開(kāi)，后續(xù)經(jīng)濟(jì)支持政策將逐步揭曉，前期政策也將加速落地，市場(chǎng)消費(fèi)信心有望提振，但美國(guó)大選在即，有色金屬價(jià)格或?qū)⒂兴▌?dòng)。

主編視角

Mysteel半年報(bào)：上下游博弈持續(xù) 下半年銅箔加工費(fèi)有望上漲

根據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年1-5月，我國(guó)動(dòng)力電池裝車(chē)量為160.5GWh，同比增加34.7% 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 四、2024年上半年電解銅箔進(jìn)出口走勢(shì)回顧 2024年1-5月，國(guó)內(nèi)銅箔進(jìn)口量累計(jì)為31866噸，比去年減少345噸，同比減少1.07%；進(jìn)口均價(jià)為108989元/噸，比去年增加10568元/噸，同比增加10.74%。

主編視角

青島海關(guān)啟動(dòng)進(jìn)口銅精礦“轉(zhuǎn)場(chǎng)檢驗(yàn)”新模式

”山東恒邦冶煉股份有限公司國(guó)際商貿(mào)經(jīng)理王浚亦說(shuō) 該公司是我國(guó)貴金屬重點(diǎn)冶煉企業(yè)，年產(chǎn)黃金50噸、白銀1000噸、電解銅25萬(wàn)噸“公司自海外大量進(jìn)口冶煉原料，年進(jìn)口精礦類產(chǎn)品120余萬(wàn)噸，價(jià)值210億元”王浚亦介紹，按照原有監(jiān)管政策，企業(yè)進(jìn)口的銅精礦，海關(guān)需在口岸實(shí)施拆箱取樣送檢。

行業(yè)快訊

青島海關(guān)啟動(dòng)進(jìn)口銅精礦“轉(zhuǎn)場(chǎng)檢驗(yàn)”新模式

海關(guān)在企業(yè)專用場(chǎng)地完成后續(xù)取樣送檢等監(jiān)管工作，減少進(jìn)口貨物拆箱倒運(yùn)等環(huán)節(jié)，降低企業(yè)貨物損耗，加快貨物通關(guān)進(jìn)程 “新模式下，貨物在口岸通關(guān)速度明顯加快，通關(guān)成本大幅壓縮，僅本批次貨物，我們即可節(jié)約物流成本25萬(wàn)元”山東恒邦冶煉股份有限公司國(guó)際商貿(mào)經(jīng)理王浚亦說(shuō) 該公司是我國(guó)貴金屬重點(diǎn)冶煉企業(yè)，年產(chǎn)黃金50噸、白銀1000噸、電解銅25萬(wàn)噸“公司自海外大量進(jìn)口冶煉原料，年進(jìn)口精礦類產(chǎn)品120余萬(wàn)噸，價(jià)值210億元。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：家電原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（1.29-2.2）

本周五大品種表觀消費(fèi)呈現(xiàn)建材、板材雙降的局面，反映季節(jié)性因素對(duì)消費(fèi)的影響銅市方面：宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)如期按兵不動(dòng)，敞開(kāi)降息大門(mén)，但暗示不會(huì)很快行動(dòng)，給近期降息潑冷水美國(guó)1月ISM制造業(yè)指數(shù)49.1，顯著高于預(yù)期的47.2，12月前值下修至47.1中國(guó)1月官方制造業(yè)PMI為49.2，非制造業(yè)PMI50.7制造業(yè)景氣水平有所回升，非制造業(yè)延續(xù)平穩(wěn)擴(kuò)張走勢(shì)，我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)總體持續(xù)擴(kuò)張庫(kù)存方面，上周四國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存為10.20萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.97萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存逐步進(jìn)入假期的累庫(kù)階段，目前主要的貨源依然是以國(guó)產(chǎn)貨物為主，少部分進(jìn)口貨源到港。

家電

Mysteel周報(bào)：機(jī)械原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（1.29-2.2）

美國(guó)1月ISM制造業(yè)指數(shù)49.1，顯著高于預(yù)期的47.2，12月前值下修至47.1中國(guó)1月官方制造業(yè)PMI為49.2，非制造業(yè)PMI50.7制造業(yè)景氣水平有所回升，非制造業(yè)延續(xù)平穩(wěn)擴(kuò)張走勢(shì)，我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)總體持續(xù)擴(kuò)張庫(kù)存方面，上周四國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存為10.20萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.97萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存逐步進(jìn)入假期的累庫(kù)階段，目前主要的貨源依然是以國(guó)產(chǎn)貨物為主，少部分進(jìn)口貨源到港上周下游企業(yè)新增訂單表現(xiàn)一般，目前市場(chǎng)主要的備庫(kù)基本已經(jīng)完成進(jìn)入下周后，隨著市場(chǎng)交易者的減少，市場(chǎng)將進(jìn)入更加低迷的狀態(tài)。

機(jī)械

Mysteel周報(bào)：船舶原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（1.29-2.2）

美國(guó)1月ISM制造業(yè)指數(shù)49.1，顯著高于預(yù)期的47.2，12月前值下修至47.1中國(guó)1月官方制造業(yè)PMI為49.2，非制造業(yè)PMI50.7制造業(yè)景氣水平有所回升，非制造業(yè)延續(xù)平穩(wěn)擴(kuò)張走勢(shì)，我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)總體持續(xù)擴(kuò)張庫(kù)存方面，上周四國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存為10.20萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.97萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存逐步進(jìn)入假期的累庫(kù)階段，目前主要的貨源依然是以國(guó)產(chǎn)貨物為主，少部分進(jìn)口貨源到港上周下游企業(yè)新增訂單表現(xiàn)一般，目前市場(chǎng)主要的備庫(kù)基本已經(jīng)完成進(jìn)入下周后，隨著市場(chǎng)交易者的減少，市場(chǎng)將進(jìn)入更加低迷的狀態(tài)。

船舶

Mysteel周報(bào)：汽車(chē)原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（1.29-2.2）

本周五大品種表觀消費(fèi)呈現(xiàn)建材、板材雙降的局面，反映季節(jié)性因素對(duì)消費(fèi)的影響銅市方面：宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)如期按兵不動(dòng)，敞開(kāi)降息大門(mén)，但暗示不會(huì)很快行動(dòng)，給近期降息潑冷水美國(guó)1月ISM制造業(yè)指數(shù)49.1，顯著高于預(yù)期的47.2，12月前值下修至47.1中國(guó)1月官方制造業(yè)PMI為49.2，非制造業(yè)PMI50.7制造業(yè)景氣水平有所回升，非制造業(yè)延續(xù)平穩(wěn)擴(kuò)張走勢(shì)，我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)總體持續(xù)擴(kuò)張庫(kù)存方面，上周四國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存為10.20萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.97萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存逐步進(jìn)入假期的累庫(kù)階段，目前主要的貨源依然是以國(guó)產(chǎn)貨物為主，少部分進(jìn)口貨源到港。

汽車(chē)

Mysteel參考丨2023年電解銅箔市場(chǎng)運(yùn)行情況分析及后市展望

圖4：2019-2023年中國(guó)電解銅箔進(jìn)口情況（單位：噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 其中，中國(guó)臺(tái)灣依舊是主要的進(jìn)口地區(qū)，其進(jìn)口量占進(jìn)口總量的68.86%，其次是韓國(guó)、馬來(lái)西亞、盧森堡與日本，我國(guó)銅箔進(jìn)口地區(qū)高度集中，進(jìn)口量前五地區(qū)合計(jì)占比為98.5%；價(jià)格方面，2023年1-11月我國(guó)銅箔進(jìn)口均價(jià)為104088元/噸，相比2022年同期下降4700元/噸，進(jìn)口主要國(guó)家與地區(qū)中，中國(guó)臺(tái)灣、盧森堡與荷蘭價(jià)格低于平均價(jià)格。

Mysteel參考

Mysteel年報(bào)：2023年國(guó)內(nèi)電解銅箔市場(chǎng)回顧與2024年展望

據(jù)Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)21家銅箔生產(chǎn)企業(yè)，總涉及產(chǎn)能88.5萬(wàn)噸，數(shù)據(jù)顯示2023年1-11月國(guó)內(nèi)電解銅箔總產(chǎn)量為64.96萬(wàn)噸，同比增加15.38% 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、銅箔市場(chǎng)進(jìn)出口情況分析 2023年1-11月，我國(guó)無(wú)襯背精煉銅箔（厚≤0.15mm）總計(jì)進(jìn)口72511噸，相比于2022年同期減少25445噸，同比減少25.98%。

年報(bào)

Mysteel周報(bào)：船舶原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（1.2-1.5）

上周下游企業(yè)新增訂單表現(xiàn)平淡，環(huán)比上周雖然略有增長(zhǎng)但整體消費(fèi)表現(xiàn)依然處于近階段相對(duì)偏低的狀態(tài);此外由于近期進(jìn)口到貨部分為非標(biāo)等低品質(zhì)貨源，這部分貨源有一些直接流入下游，因此對(duì)現(xiàn)貨的需求并不高這也是導(dǎo)致本周電解銅現(xiàn)貨成交表現(xiàn)并不活躍的主要因素之一 船舶行業(yè)動(dòng)態(tài)信息一覽 1、2023年12月份中國(guó)沿海（散貨）運(yùn)輸市場(chǎng)分析報(bào)告 2月，強(qiáng)寒潮持續(xù)影響我國(guó)大部地區(qū)，船舶周轉(zhuǎn)效率回升緩慢，即期運(yùn)力相對(duì)緊缺，船東挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，綜合指數(shù)上行。

船舶

中國(guó)國(guó)際期貨：滬銅高位振蕩格局未變

不過(guò)，前期新點(diǎn)火的幾家冶煉廠估計(jì)到明年1月才有電解銅產(chǎn)出，這將導(dǎo)致今年12月的電解銅產(chǎn)量低于市場(chǎng)預(yù)期 進(jìn)口方面，1—10月，我國(guó)精銅累計(jì)進(jìn)口量282.04萬(wàn)噸，同比下跌4.89%其中，10月精銅進(jìn)口量為33.38萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)34.09%，環(huán)比增長(zhǎng)1.73%1—11月，我國(guó)未鍛軋銅及銅材累計(jì)進(jìn)口量5042362.8噸，同比下滑5.9%11月，未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量仍高位運(yùn)行，未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為550565.6噸，創(chuàng)去年12月以來(lái)的最高水平，環(huán)比增長(zhǎng)10.08%。

國(guó)內(nèi)資訊

期貨日?qǐng)?bào)：進(jìn)口銅持續(xù)流入，滬銅保持空頭思路

供需偏緊預(yù)期，將使四季度銅精礦TC/RC加工費(fèi)仍存下降空間 雖然白銀有色和中條山有色10月點(diǎn)火投料，但因廢銅供給緊張或使國(guó)內(nèi)10月粗銅生產(chǎn)量環(huán)比下降而供給預(yù)期偏緊國(guó)內(nèi)10至11月或分別僅有3家和1家銅冶煉廠檢修，但非洲銅或因四季度物流緊張緩解而發(fā)貨增加，疊加滬倫銅比值高于近5年均值而打開(kāi)進(jìn)口窗口，或使我國(guó)電解銅10月生產(chǎn)量（進(jìn)口量）環(huán)比略降（增加）而供給預(yù)期趨松 進(jìn)口銅和國(guó)產(chǎn)銅集中到貨，但出口量亦較大使我國(guó)電解銅社會(huì)庫(kù)存量較上周減少，但是歐洲經(jīng)濟(jì)中制造業(yè)表現(xiàn)低迷使倫金所電解銅庫(kù)存量持續(xù)增加。

國(guó)內(nèi)資訊

中國(guó)國(guó)際期貨：滬銅下跌動(dòng)能不足

國(guó)慶節(jié)前市場(chǎng)備貨充足，部分煉廠提前出售節(jié)內(nèi)現(xiàn)貨，節(jié)假日接貨不多，以長(zhǎng)單為主假期下游工廠停工，電解銅社會(huì)庫(kù)存再度回升截至10月7日，國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存為9.36萬(wàn)噸，較9月28日增長(zhǎng)2.05萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)1.09萬(wàn)噸近期隨著進(jìn)口銅集中到港及入關(guān)帶來(lái)供應(yīng)壓力，國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍存在超季節(jié)性累積風(fēng)險(xiǎn) 電網(wǎng)投資需求仍有韌性 2023年我國(guó)電網(wǎng)建設(shè)預(yù)計(jì)將加速，國(guó)家電網(wǎng)表示2023年投資額將超過(guò)5200億元，再創(chuàng)歷史新高。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel早讀：市場(chǎng)等待美聯(lián)儲(chǔ)決議 有色金屬多數(shù)收跌

據(jù)協(xié)會(huì)黨委副書(shū)記范順科介紹，2022年我國(guó)銅箔產(chǎn)量完成80萬(wàn)噸，增幅達(dá)到29%，其中鋰電銅箔產(chǎn)量42萬(wàn)噸，首次超過(guò)電子電路銅箔產(chǎn)量，預(yù)計(jì)2023年電解銅箔產(chǎn)量將達(dá)到100萬(wàn)噸左右銅箔出口逐年增加，2022年進(jìn)口 17.21萬(wàn)噸，同比- 21.1%，出口13.44萬(wàn)噸，凈進(jìn)口3.8萬(wàn)噸 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年8月中國(guó)空調(diào)產(chǎn)量1643.4萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.9%；1-8月累計(jì)產(chǎn)量17745萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)16.5%。

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