Mysteel半年報(bào)：2025年下半年銅價(jià)支撐依然較強(qiáng) 但高位壓力較大

從數(shù)據(jù)來看，再生銅制陽極數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，不管是從陽極板加工利潤，還是產(chǎn)能利用率來看，均遠(yuǎn)高于其他再生銅加工領(lǐng)域，上半年再生銅制陽極有效地補(bǔ)充銅精礦供應(yīng)缺口據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，2025年1-5月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計(jì)為547.97萬噸，同比增加12.31%，增量60.07萬噸，但1-5月銅精礦進(jìn)口及國產(chǎn)供應(yīng)增加約為27萬噸左右，由此可得出結(jié)論，今年再生銅對精煉銅的增速貢獻(xiàn)度較大全年預(yù)測2025年國內(nèi)再生銅陽極產(chǎn)量為236萬噸，相對2024年預(yù)計(jì)增加34萬噸，對國內(nèi)精煉銅的產(chǎn)出增量貢獻(xiàn)較大。

年報(bào)

Mysteel半年報(bào)：2025下半年國內(nèi)再生銅對精煉銅增量貢獻(xiàn)率將繼續(xù)擴(kuò)大

從數(shù)據(jù)來看，再生銅制陽極數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，不管是從陽極板加工利潤，還是產(chǎn)能利用率來看，均遠(yuǎn)高于其他再生銅加工領(lǐng)域，上半年再生銅制陽極有效的補(bǔ)充銅精礦供應(yīng)缺口據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，2025年1-5月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計(jì)為547.97萬噸，同比增加12.31%，增量60.07萬噸，但1-5月銅精礦進(jìn)口及國產(chǎn)供應(yīng)增加約為27萬噸左右，由此可得出結(jié)論，今年再生銅對精煉銅的增速貢獻(xiàn)度較大全年預(yù)測2025年國內(nèi)再生銅陽極產(chǎn)量為236萬噸，相對2024年預(yù)計(jì)增加34萬噸，對國內(nèi)精煉銅的產(chǎn)出增量貢獻(xiàn)較大。

主編視角

【證券時(shí)報(bào)】出口退稅取消在即，銅鋁加工行業(yè)加速洗牌

以國內(nèi)最大的銅加工品精銅桿為例，今年的利潤只有去年的30%左右退稅政策取消主要影響的即是以出口業(yè)務(wù)為主的銅加工企業(yè)這些企業(yè)未來可能需要重新調(diào)整生產(chǎn)和銷售安排，現(xiàn)有的模式難以實(shí)現(xiàn)盈利 與銅產(chǎn)業(yè)鏈類似，近月來由于氧化鋁成本持續(xù)上漲，鋁冶煉企業(yè)成本快速提升，已經(jīng)有少量高成本地區(qū)產(chǎn)能開始進(jìn)入虧損區(qū)間此番出口退稅政策變動(dòng)后，下游加工企業(yè)亦將迎來虧損局面 監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，2024年中國電解鋁利潤均值為1827.74元/噸，較2023年增加481.47元/噸，增幅35.76%，利潤最高值出現(xiàn)在4月份，利潤均值為3050.2元/噸，最低值出現(xiàn)在2月份，利潤為973.8元/噸。

媒體報(bào)道

Mysteel調(diào)研：《公平競爭條例》實(shí)施后廢銅市場運(yùn)行現(xiàn)狀及預(yù)期展望

從供應(yīng)端來看，隨著秋季的到來，天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，國內(nèi)的廢舊物資拆解速度加快，加之8月受到政策影響的企業(yè)多考慮下旬復(fù)產(chǎn)，廢銅市場交投氛圍有望逐步改善近期含稅廢銅和電解銅雖受到市場青睞，但企業(yè)采購成本較高，利潤空間狹窄，這將會(huì)推動(dòng)市場適應(yīng)新政，促使不含稅廢銅通過反向開票等新型采購模式進(jìn)入市場，屆時(shí)前期頑固的國內(nèi)不含稅廢銅會(huì)陸續(xù)流入市場，預(yù)計(jì)9月的廢銅供應(yīng)量將環(huán)比回升 從需求端來看，金九銀十作為傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，待市場將政策的影響逐步消化后，8月下旬國內(nèi)的廢銅加工企業(yè)或?qū)⒂瓉韽?fù)產(chǎn)，廢銅加工企業(yè)產(chǎn)能利用率有望得到提升，進(jìn)一步刺激廢銅消費(fèi)需求。

主編視角

Mysteel半年報(bào)：下半年再生銅市場供需膠著 精廢價(jià)差將窄幅運(yùn)行

從數(shù)據(jù)來看，再生銅制陽極數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，不管是從陽極板加工利潤，還是產(chǎn)能利用率來看，均遠(yuǎn)高于其他再生銅加工領(lǐng)域，上半年再生銅制陽極有效的補(bǔ)充銅精礦供應(yīng)缺口所以我們看到2024年1-6月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計(jì)為585.89萬噸，同比增加4.49%，但從5月下旬開始，隨著冶煉企業(yè)陸續(xù)檢修，企業(yè)內(nèi)部陽極板庫存較高，市場供需關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn)，再生銅制陽極加工利潤開始下滑，甚至出現(xiàn)利潤為負(fù)的情況面對這一形勢，不少陽極加工企業(yè)不得不調(diào)整生產(chǎn)策略，適當(dāng)減產(chǎn)或轉(zhuǎn)向其他銅產(chǎn)品加工，從而導(dǎo)致陽極板的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)量均有所下降。

主編視角

Mysteel周報(bào)：銅板帶企業(yè)出貨難度加大 市場交易積極性不高（6.28-7.5）

6月4日，江西銅業(yè)宣布，“基于目前市場環(huán)境等因素考慮”，終止分拆控股子公司江西省江銅銅箔科技股份有限公司至創(chuàng)業(yè)板上市江西銅業(yè)在2023年財(cái)報(bào)中提到，電解銅箔擴(kuò)張?jiān)鏊龠h(yuǎn)大于需求增速，行業(yè)競爭加劇，加工費(fèi)大幅下滑，銅加工行業(yè)利潤整體下滑，行業(yè)進(jìn)一步細(xì)分呈現(xiàn)差異 有銅箔分析人士曾向記者表示，隨著規(guī)劃產(chǎn)能的不斷釋放，銅箔行業(yè)競爭更加激烈，今年以來銅箔行業(yè)開工率整體維持在六成左右，受原材料價(jià)格上漲影響，下游備貨較旺盛，但實(shí)際消費(fèi)上除鋰電銅箔略有增長外，電子電路銅箔仍維持較弱需求。

周報(bào)

豫光金鉛可轉(zhuǎn)債“瘦身”過半后獲批，暫緩?fù)七M(jìn)銅箔項(xiàng)目

6月4日，江西銅業(yè)宣布，“基于目前市場環(huán)境等因素考慮”，終止分拆控股子公司江西省江銅銅箔科技股份有限公司至創(chuàng)業(yè)板上市江西銅業(yè)在2023年財(cái)報(bào)中提到，電解銅箔擴(kuò)張?jiān)鏊龠h(yuǎn)大于需求增速，行業(yè)競爭加劇，加工費(fèi)大幅下滑，銅加工行業(yè)利潤整體下滑，行業(yè)進(jìn)一步細(xì)分呈現(xiàn)差異 有銅箔分析人士曾向記者表示，隨著規(guī)劃產(chǎn)能的不斷釋放，銅箔行業(yè)競爭更加激烈，今年以來銅箔行業(yè)開工率整體維持在六成左右，受原材料價(jià)格上漲影響，下游備貨較旺盛，但實(shí)際消費(fèi)上除鋰電銅箔略有增長外，電子電路銅箔仍維持較弱需求。

企業(yè)動(dòng)態(tài)

Mysteel日報(bào)：銅價(jià)上漲 銅板帶市場成交清淡

事實(shí)上，目前銅箔市場已陷入“紅海競爭”6月4日，江西銅業(yè)宣布，“基于目前市場環(huán)境等因素考慮”，終止分拆控股子公司江西省江銅銅箔科技股份有限公司至創(chuàng)業(yè)板上市江西銅業(yè)在2023年財(cái)報(bào)中提到，電解銅箔擴(kuò)張?jiān)鏊龠h(yuǎn)大于需求增速，行業(yè)競爭加劇，加工費(fèi)大幅下滑，銅加工行業(yè)利潤整體下滑，行業(yè)進(jìn)一步細(xì)分呈現(xiàn)差異 有銅箔分析人士曾向記者表示，隨著規(guī)劃產(chǎn)能的不斷釋放，銅箔行業(yè)競爭更加激烈，今年以來銅箔行業(yè)開工率整體維持在六成左右，受原材料價(jià)格上漲影響，下游備貨較旺盛，但實(shí)際消費(fèi)上除鋰電銅箔略有增長外，電子電路銅箔仍維持較弱需求。

行情簡評

【財(cái)聯(lián)社】百億級(jí)項(xiàng)目計(jì)劃進(jìn)展不及預(yù)期，江西銅業(yè)終止分拆銅箔業(yè)務(wù)上市

事實(shí)上，目前銅箔市場已陷入“紅海競爭”公司在2023年財(cái)報(bào)中曾表示，電解銅箔擴(kuò)張?jiān)鏊龠h(yuǎn)大于需求增速，行業(yè)競爭加劇，加工費(fèi)大幅下滑，銅加工行業(yè)利潤整體下滑，行業(yè)進(jìn)一步細(xì)分呈現(xiàn)差異 此外，國內(nèi)頭部銅箔廠商銅冠銅箔（301217.SZ）在5月舉辦的業(yè)績說明會(huì)上曾表示，目前銅箔行業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張，競爭激烈，銅箔加工費(fèi)收入下降明顯，該公司今年一季度凈利潤虧損0. 28億元。

媒體報(bào)道

Mysteel電解銅月度報(bào)告（5月）

2024年1-5月中國電解銅產(chǎn)量累計(jì)487.9萬噸，累計(jì)同比增加4.89% 5月份國內(nèi)電解銅產(chǎn)量超預(yù)期環(huán)比增加，5月銅價(jià)突破上漲創(chuàng)歷史新高，導(dǎo)致精廢價(jià)差擴(kuò)大，陽極板供應(yīng)也相應(yīng)增加，整體生產(chǎn)表現(xiàn)活躍，甚至有部分復(fù)合型工廠積極生產(chǎn)陽極板；雖然銅精礦緊張依舊延續(xù)，現(xiàn)貨TC價(jià)格在低位基本企穩(wěn)，在礦原料緊張，價(jià)格不合理之時(shí)，銅冶煉廠開始加大銅陽極等原料的采購；市場粗銅加工費(fèi)上漲，再生銅冶煉企業(yè)的利潤有所增加，多數(shù)再生銅冶煉企業(yè)積極生產(chǎn)，產(chǎn)量增加。

月報(bào)

【財(cái)聯(lián)社】百億級(jí)項(xiàng)目計(jì)劃進(jìn)展不及預(yù)期，江西銅業(yè)終止分拆銅箔業(yè)務(wù)上市

事實(shí)上，目前銅箔市場已陷入“紅海競爭”公司在2023年財(cái)報(bào)中曾表示，電解銅箔擴(kuò)張?jiān)鏊龠h(yuǎn)大于需求增速，行業(yè)競爭加劇，加工費(fèi)大幅下滑，銅加工行業(yè)利潤整體下滑，行業(yè)進(jìn)一步細(xì)分呈現(xiàn)差異 此外，國內(nèi)頭部銅箔廠商銅冠銅箔（301217.SZ）在5月舉辦的業(yè)績說明會(huì)上曾表示，目前銅箔行業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張，競爭激烈，銅箔加工費(fèi)收入下降明顯，該公司今年一季度凈利潤虧損0. 28億元。

媒體報(bào)道

百億級(jí)項(xiàng)目計(jì)劃進(jìn)展不及預(yù)期，江西銅業(yè)終止分拆銅箔業(yè)務(wù)上市

事實(shí)上，目前銅箔市場已陷入“紅海競爭”公司在2023年財(cái)報(bào)中曾表示，電解銅箔擴(kuò)張?jiān)鏊龠h(yuǎn)大于需求增速，行業(yè)競爭加劇，加工費(fèi)大幅下滑，銅加工行業(yè)利潤整體下滑，行業(yè)進(jìn)一步細(xì)分呈現(xiàn)差異 此外，國內(nèi)頭部銅箔廠商銅冠銅箔在5月舉辦的業(yè)績說明會(huì)上曾表示，目前銅箔行業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張，競爭激烈，銅箔加工費(fèi)收入下降明顯，該公司今年一季度凈利潤虧損0. 28億元 上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部銅板帶箔分析師俞燦向財(cái)聯(lián)社記者表示，隨著規(guī)劃產(chǎn)能的不斷釋放，銅箔行業(yè)競爭更加激烈，今年以來銅箔行業(yè)開工率整體維持在六成左右，受原材料價(jià)格上漲影響，下游備貨較旺盛，但實(shí)際消費(fèi)上除鋰電銅箔略有增長外，電子電路銅箔仍維持較弱需求。

聚焦

Mysteel調(diào)研：江西再生銅加工細(xì)分領(lǐng)域差異化明顯

庫存：成品庫存少，原料庫存2500噸，原料主要從集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)采購，外購部分較少 觀點(diǎn)：目前行業(yè)內(nèi)卷厲害，加工利潤偏低，集團(tuán)未來會(huì)繼續(xù)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，例如開設(shè)自己的電解廠等，全面覆蓋產(chǎn)業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)，提高利潤，增加抗風(fēng)險(xiǎn)能力以及選擇范圍 C企業(yè)，再生銅加工企業(yè)（銅桿） 產(chǎn)能利用率：40% 產(chǎn)能：15萬噸 訂單：銷售訂單情況不理想 庫存：廢銅原料庫存1000噸，電解銅原料不多。

主編視角

Mysteel解讀：社融信貸季節(jié)性轉(zhuǎn)弱 銅鋅社會(huì)庫存持續(xù)增加

1-2月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降3.4%在有色金屬行業(yè)，2月末國內(nèi)期貨市場上，有色六大基本金屬中，銅、鋁、鉛、鋅價(jià)格均有所下降其中鋅價(jià)跌幅最大達(dá)3.10% 2月份銅價(jià)與鋅價(jià)的下跌，受到節(jié)假日、宏觀以及基本面多方因素影響宏觀方面，市場對于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期屢屢受挫，美元指數(shù)走強(qiáng)，拖曳銅、鋅價(jià)格基本面上，電解銅雖然由于TC下跌，冶煉廠利潤虧損，疊加春節(jié)放假，2月國內(nèi)冶煉企業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下滑明顯，但下游銅加工企業(yè)放假停爐所影響的產(chǎn)量規(guī)模更大，因此銅社庫出現(xiàn)超預(yù)期累庫表現(xiàn)。

主編視角

Mysteel年報(bào)：2023年國內(nèi)精煉銅市場回顧與2024年展望

供應(yīng)端擾動(dòng)依然存在，尤其是海內(nèi)外庫存一直處于較低水平，導(dǎo)致年中期貨市場再度出現(xiàn)高月差的情況，但較2022年四季度相距甚遠(yuǎn)，供應(yīng)端低庫存的話題依然存在；從統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來看，2023年國內(nèi)電解銅產(chǎn)出約為1150萬噸，環(huán)比增加6.58%再生銅端的供應(yīng)壓力依然突出，再生銅加工企業(yè)是愈發(fā)冷淡的一年，行業(yè)平均產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑，一度逼近三成；礦段冶煉利潤持續(xù)走高，進(jìn)一步促進(jìn)了市場的冶煉產(chǎn)出，尤其是在新增產(chǎn)能釋放之后，國內(nèi)銅產(chǎn)量于三季度末首次突破當(dāng)月100萬噸大關(guān)。

年報(bào)

國海良時(shí)期貨：庫存偏低，銅價(jià)仍難深跌

9月中國電解銅產(chǎn)量為101.2萬噸，環(huán)比增加2.3萬噸，增幅為2.3%，同比增加11.3%，且較預(yù)期的98.61萬噸增加2.59萬噸產(chǎn)量高于預(yù)期的主要原因是利潤較好，新投產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)放量但粗銅加工費(fèi)下滑，粗銅供應(yīng)有所收緊，部分原料不足的企業(yè)生產(chǎn)受到了影響 預(yù)計(jì)10月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量為99.6萬噸，環(huán)比下降1.6萬噸，降幅為1.58%，同比上升10.5%11月產(chǎn)量則有望繼續(xù)突破百萬大關(guān)。

國內(nèi)資訊

Mysteel數(shù)據(jù)：廢銅價(jià)格內(nèi)卷 影響銅廠采購進(jìn)程 （8.19-8.25）

本周精廢差依舊處于合理價(jià)差下方，對于廢銅加工企業(yè)而言，加工利潤狹窄，甚至還處于虧損狀態(tài)廢銅進(jìn)口端而言，本周進(jìn)口盈利窗口再度關(guān)閉，寧波場地廢銅現(xiàn)貨庫存仍然較低，基于對當(dāng)前廢銅供應(yīng)緊張問題，及相應(yīng)價(jià)差不合適的分析，預(yù)計(jì)短期廢銅行業(yè)供需情況恐難于發(fā)生質(zhì)的逆轉(zhuǎn)，后續(xù)關(guān)注國內(nèi)需求改善情況能否消除行業(yè)內(nèi)卷問題 預(yù)測：宏觀面來看，歐美國家的PMI經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出持續(xù)下滑的趨勢，這引發(fā)了市場對歐美央行進(jìn)一步加息的預(yù)期降低，美元和美債收益率下滑，間接地支撐了銅價(jià)，基本面上來看，礦端加工費(fèi)無明顯變動(dòng)，而隨著冶煉企業(yè)檢修結(jié)束，產(chǎn)能利用率回升，預(yù)計(jì)8月電解銅產(chǎn)量突破新高，不過當(dāng)前社會(huì)庫存持續(xù)減少，基本面對銅價(jià)影響呈中性表現(xiàn)。

主編視角

Mysteel解讀：7月銅鋁鉛供應(yīng)增減不一，社庫出現(xiàn)上漲信號(hào)

在銅加工產(chǎn)品中，雖然自7月中旬起空調(diào)市場開始轉(zhuǎn)入淡季，導(dǎo)致銅管產(chǎn)量環(huán)比下降，但是總的來說今年行情好于去年，轉(zhuǎn)入淡季也存熱度，空調(diào)排產(chǎn)量積極性維持高漲，因此銅管產(chǎn)量同比增長幅度大精銅桿和再生銅桿產(chǎn)量變化相反，受到了精廢價(jià)差收窄的影響，加上6月精銅桿產(chǎn)量低基數(shù)和再生銅桿原料緊張的作用銅板帶的產(chǎn)量受下游消費(fèi)疲弱的影響較大，疊加黃銅產(chǎn)品受價(jià)差影響而利潤削減 從鋁的環(huán)比數(shù)據(jù)來看，7月氧化鋁和電解鋁產(chǎn)量分別環(huán)比增長4.75%和5.38%，金屬供應(yīng)量較5月更寬裕。

主編視角

Mysteel周報(bào)：本周銅價(jià)波動(dòng)加大 銅板帶市場弱勢運(yùn)行(5.22-5.26）

廢黃銅方面，由于終端市場消費(fèi)乏力，下游再生黃銅棒廠大部分都面臨著產(chǎn)能過剩的問題，為求存而低價(jià)出售成品銅材的情況屢見不鮮，這使得下游廠家利潤持續(xù)收緊，面對高價(jià)原料，廠家在原料采購方面的支出只能一再縮減加之不少企業(yè)訂單情況未見好轉(zhuǎn)，原料采購意愿萎靡，或是需求其他原料代替 七、市場熱點(diǎn) 1、銅基新材料方面，三門峽市依托黃金冶煉伴生的50多萬噸電解銅，培育了華鑫銅箔、寶鑫電子等銅加工領(lǐng)域“專精特新”企業(yè)，具有25萬噸銅材加工能力，靈寶市被中國有色金屬加工工業(yè)協(xié)會(huì)授予“中國銅箔谷”稱號(hào)。

周報(bào)

云財(cái)富期貨：滬銅逢反彈布空為宜

疫情防控政策優(yōu)化后，國內(nèi)再生銅原料供給的周轉(zhuǎn)時(shí)間、運(yùn)輸成本以及拆解速度都有明顯回升，廢產(chǎn)粗銅供給持續(xù)放量，整體粗銅產(chǎn)量持續(xù)回升，當(dāng)前進(jìn)口及國內(nèi)粗銅加工費(fèi)均已回升至去年以來的偏高位水平，粗銅整體也偏寬松另外，生產(chǎn)原料充足，當(dāng)前冶煉利潤也處于近5年偏高位，4月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量超預(yù)期上行至97萬噸，預(yù)計(jì)5月產(chǎn)量仍將高位運(yùn)行 需求方面，從主要拉動(dòng)大宗商品需求的制造業(yè)來看，全球各國的制造業(yè)景氣度均表現(xiàn)偏差，我國相對較好，但難以獨(dú)自對需求形成有效提振。

國內(nèi)資訊