東吳期貨：基本面驅(qū)動(dòng)有限，滬銅后期走勢關(guān)注美國降息預(yù)期變化

需求端，在美國關(guān)稅落地后，出口對需求的拉動(dòng)減弱，且美國銅的部分回流也使得滬銅以及LME銅市場的低庫存問題出現(xiàn)緩和，但市場仍表現(xiàn)出一定韌性進(jìn)入8月，下游企業(yè)將考慮旺季的備貨，今年市場對旺季的態(tài)度較為謹(jǐn)慎，未出現(xiàn)旺季消費(fèi)預(yù)期較強(qiáng)或者偏弱的預(yù)期，但從企業(yè)備貨意愿與現(xiàn)貨市場采買的情況來看，市場表現(xiàn)相對積極總體上，目前電解銅市場本身尚未出現(xiàn)較為突出的矛盾，礦端的短缺問題也沒有完全傳導(dǎo)到冶煉端。

國內(nèi)資訊

Mysteel：2025年8月4日銅產(chǎn)業(yè)早讀

貿(mào)易商也減少單次采購量，以控制庫存水平后續(xù)銅價(jià)回調(diào)后，市場熱度有所上升，部分看多銅價(jià)客戶開始有所備貨，這主要以紫銅板帶為主，黃銅板帶依舊需求較差，短期黃銅板帶需求難有好轉(zhuǎn) 銅棒：上周受關(guān)稅等政策影響，電解銅行情出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)，但銅棒價(jià)格影響有限，并未受到太多變化因最后一周，各市場成交確有增量，銅棒企業(yè)出貨相對積極，低價(jià)競爭仍存，下游具備一定的補(bǔ)庫需求 銅管：上周市場接貨多逢低補(bǔ)貨，拿貨多為長單客戶，零單的實(shí)際交易量不多，雖周后半期價(jià)格下行，但市場備貨的情緒并不明顯，銅管供大于求局面未改，廠家競爭壓力較大，市場整體買氣一般，貿(mào)易商保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。

行情簡評

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報(bào)告（7.19-7.25）

一、原材料品種價(jià)格監(jiān)測 截止2025年7月25日，各原材料當(dāng)日即時(shí)價(jià)格以及價(jià)格周環(huán)比情況如下： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 近期市場情緒高漲，眾多商品上漲明顯，銅在此次的上漲中表現(xiàn)相對“冷漠”一些，但絕對價(jià)格依然呈現(xiàn)環(huán)比上漲趨勢；但8月1日將近，美國對銅征收關(guān)稅的計(jì)劃即將來臨，市場交易較為謹(jǐn)慎。

周報(bào)

Mysteel日報(bào)：廢銅溢價(jià)水平下降 市場交投表現(xiàn)謹(jǐn)慎

六、預(yù)測 美國穩(wěn)定幣相關(guān)法案通過和美聯(lián)儲降息預(yù)期概率升高，海外多個(gè)銅礦生產(chǎn)或運(yùn)輸存在擾動(dòng)，國內(nèi)電解銅社會庫存量環(huán)比下降，但因國內(nèi)反內(nèi)卷政策樂觀預(yù)期初現(xiàn)緩和從基本面看，銅礦加工費(fèi)回落反映原料緊張，但消費(fèi)淡季來臨，下游線纜企業(yè)開工下滑且國內(nèi)外庫存持續(xù)累積，光伏裝機(jī)見頂削弱新能源需求，對價(jià)格有一定壓制綜合來看，特朗普對多國加征關(guān)稅引發(fā)貿(mào)易擔(dān)憂，美聯(lián)儲官員鴿派發(fā)言提振有限，短期下行壓力仍存。

日報(bào)

Mysteel周報(bào)：機(jī)械制造業(yè)原材料價(jià)格監(jiān)測（7.11-7.18）

2、銅市場 （1）成交情況：根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），周成交量（7.14-7.18）為13.93萬噸，相較于周成交量（7.7-7.11）為15.07萬噸減少1.14萬噸，環(huán)比減少7.58% （2）基本面情況：基本面上，近期國內(nèi)庫存變化反反復(fù)復(fù)，盡管處于供應(yīng)高產(chǎn)期和下游淡季，但銅價(jià)下跌帶來了不少新增訂單，下游甚至有回升的表現(xiàn)，這對價(jià)格底部的支撐顯得尤為明顯；但國內(nèi)正處于高產(chǎn)出階段，且隨著關(guān)稅問題的影響，市場對于后續(xù)進(jìn)口預(yù)期有所提升，供應(yīng)預(yù)期開始回升，對價(jià)格的上漲形成制約，銅價(jià)再度進(jìn)入到區(qū)間震蕩的局面之中，不過市場結(jié)構(gòu)在當(dāng)前供需預(yù)期的調(diào)整下開始變化，近月再度進(jìn)入contango結(jié)構(gòu)，現(xiàn)貨的影響或許更為明顯一些。

機(jī)械

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)高位震蕩運(yùn)行 本周銅板帶市場供需變化不大（6.6-6.13）

四、原材料情況 （一）、電解銅 下周預(yù)測：當(dāng)前宏觀對銅價(jià)影響較大，不論是關(guān)稅的后續(xù)影響還是動(dòng)蕩的地緣局勢，都對銅價(jià)存在一定的影響，價(jià)格波動(dòng)率預(yù)計(jì)仍將延續(xù)本周相對動(dòng)蕩的狀態(tài)基本面上，目前國內(nèi)供給處于高產(chǎn)階段，檢修影響減少，下游消費(fèi)表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性；與此同時(shí)，國內(nèi)出口窗口打開，部分冶煉廠開始增加和安排出口計(jì)劃，后續(xù)庫存的回升壓力較大。

周報(bào)

Mysteel日報(bào)：銅管價(jià)格高位持穩(wěn) 主流市場成交一般

【原料市場】 上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格78845元/噸，較上一交易日漲60元/噸市場主流報(bào)價(jià)好銅升110~升150元/噸，較上一交易日下跌5元/噸；平水銅升0~升60元/噸，較上一交易日上漲10元/噸；濕法銅貼40~貼20元/噸，較上一交易日上漲10元/噸 【明日預(yù)測】 消費(fèi)轉(zhuǎn)淡需求疲軟限制上行空間，銅礦緊張預(yù)期及關(guān)稅支持提供支撐，銅價(jià)高位震蕩為主，銅管加工費(fèi)相對較穩(wěn)，預(yù)計(jì)明日銅管價(jià)格延續(xù)偏強(qiáng)走勢。

行情簡評

Mysteel調(diào)研：供應(yīng)不減需求難增 6月電解銅箔加工費(fèi)持續(xù)承壓

4月份光伏儲能搶裝提前釋放了部分訂單，對美出口關(guān)稅雖比此前有所下滑，但依舊較高新能源汽車端表現(xiàn)尚可，同比有所增加，但電池端產(chǎn)量增速弱于預(yù)期，頭部電池廠存在砍單行為，并且當(dāng)前無論是原料庫存還是成品庫存均處于較為位置電子端分化比較明顯，中低端消費(fèi)電子相比前期，5月需求穩(wěn)中小降，國補(bǔ)帶來的需求持續(xù)減少，高端電子市場熱度依舊很高，但該類產(chǎn)品原材料對外依存度較高，國產(chǎn)替代仍需要時(shí)間 四、下月預(yù)測 6月電解銅箔市場或?qū)⒀永m(xù)5月弱勢行情。

主編視角

Mysteel早讀：24小時(shí)內(nèi)特朗普關(guān)稅政策多次反轉(zhuǎn) 有色金屬多數(shù)收跌

◎前日銀官員暗示，日本或已暫停拋售美債行動(dòng)，“沒有替代品可買”；日首相主動(dòng)致電特朗普討論關(guān)稅，石破茂稱如有必要可能赴美 ◎5月29日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存13.93萬噸，較22日降0.44萬噸，較26日降0.18萬噸； 上海庫存10.52萬噸，較22日降0.41萬噸，較26日降0.10萬噸； 廣東庫存1.19萬噸，較22日降0.14萬噸，較26日降0.04萬噸； 江蘇庫存1.56萬噸，較22日增0.24萬噸，較26日降0.05萬噸。

有色聚焦

Mysteel調(diào)研：內(nèi)需減弱出口承壓 5月電解銅箔或?qū)⒐┬鑳扇?/a>

Mysteel調(diào)研：銅管價(jià)格先抑后揚(yáng) 企業(yè)表現(xiàn)供需兩旺

后續(xù)關(guān)稅問題進(jìn)入談判期，宏觀情緒反復(fù)變化，但總體情緒有所改善，銅價(jià)回歸基本面主導(dǎo)，不斷下跌的銅精礦TC疊加國內(nèi)電解銅社會庫存去化，銅價(jià)開始回升，銅管價(jià)格在近兩周走出修復(fù)行情，截止4月21日浙江地區(qū)TP2光面盤管的出廠價(jià)格回升至80000元/噸左右雖然仍不及3月價(jià)格水平，但已相差不多，且銅管價(jià)格適當(dāng)下跌，有利于下游消費(fèi)的提升 供需方面，銅管價(jià)格走低并未耽誤銅管企業(yè)生產(chǎn)，大部分企業(yè)待發(fā)訂單多，依然維持加班加點(diǎn)趕工的局面，整體銅管市場表現(xiàn)較旺。

主編視角

Mysteel周報(bào)：銅社庫維持大幅下降 現(xiàn)貨升水重心上抬(4.11-4.18)

后市來看，宏觀及供應(yīng)方面，由于國內(nèi)電解銅庫存持續(xù)去庫，疊加國內(nèi)終端消費(fèi)表現(xiàn)較為不錯(cuò)，銅價(jià)上漲預(yù)期有所增加，同時(shí)，近期美國關(guān)稅影響逐漸減弱，市場更多關(guān)注供需雙方對價(jià)格的影響消費(fèi)方面，與外界不同的是，西南本土消費(fèi)雖有在增加，但相對華南華東等主流消費(fèi)地的消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)度仍有差距，或許在5-6月終端開工表現(xiàn)將有明顯增量現(xiàn)貨方面，下周煉廠到貨預(yù)期仍有增加，但受限銅價(jià)，零單成交仍較為困難，但不排除持貨商為挺升水選擇將庫存交付長單，故而，預(yù)計(jì)下周升貼水將依舊維持在平水~升水200區(qū)間運(yùn)行。

周報(bào)

Mysteel：宏觀風(fēng)險(xiǎn)與產(chǎn)業(yè)調(diào)整并存 二季度銅市場預(yù)期重塑

隨著美國關(guān)稅的提高，地方溢價(jià)的修復(fù)，向美國輸送的銅資源或有所減少，貨源再度回歸至中國市場，不過考慮到船期等因素，預(yù)計(jì)二季度增長量相對有限一些 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署 Mysteel 預(yù)計(jì)二季度國內(nèi)電解銅出口量為8.5萬噸，較2024年二季度減少17.11萬噸，降幅為66.81%；較2025年一季度減少8.7萬噸，增幅為50.58%，出口同、環(huán)比均有所下降。

主編視角

Mysteel解讀：美國關(guān)稅靴子落地對銅市場影響分析

其他方面來看，部分貿(mào)易商擔(dān)憂貨物難以搶在關(guān)稅政策落定前到港，將降低近期貿(mào)易流向北美的聚攏此外，由于此次所謂的“對等關(guān)稅”稅率及范圍超過預(yù)期，東南亞國家稅率也都相對偏高，因此電解銅轉(zhuǎn)港貿(mào)易也將遇挫，進(jìn)而導(dǎo)致區(qū)域銅貿(mào)易流動(dòng)性下降 后續(xù)來看，美國所謂的“對等關(guān)稅”政策不僅收窄了不同市場間的套利機(jī)會，超預(yù)期稅率與大范圍的加征還可能引發(fā)對全球貿(mào)易摩擦升級的擔(dān)憂，且對部分終端商品出口造成限制的同時(shí)也會影響到相關(guān)銅材消費(fèi)，因此或?qū)︺~價(jià)造成一定壓力。

主編視角

Mysteel周報(bào)：本周銅價(jià)跌宕起伏 銅箔市場多以剛需采買為主 (4.3-4.11)

鋰電銅箔下游電池廠以交付長單為主，散單成交相對有限，實(shí)際銅價(jià)波動(dòng)對訂單影響不大，市場備貨積極性未見明顯起伏，多數(shù)市場參與者表現(xiàn)略顯謹(jǐn)慎 四、本周上游市場回顧 1、電解銅市場：本周銅價(jià)重心下跌明顯，節(jié)假期間受美國關(guān)稅政策影響，外盤大幅下挫走跌，節(jié)后首個(gè)交易日國內(nèi)滬銅合約跌停開盤，市場觀望情緒較為謹(jǐn)慎，但隨著后續(xù)銅價(jià)繼續(xù)下跌，下游企業(yè)積極逢低入市采購補(bǔ)庫，市場消費(fèi)回升明顯，倉庫出庫量亦表現(xiàn)增加，庫存因此大幅下降；現(xiàn)貨升水隨著部分下游企業(yè)采購需求增加，周初一度上漲至升100~升200元/噸運(yùn)行，但近月合約BACK結(jié)構(gòu)月差拉大，持貨商積極出貨，倉單大量流出沖擊市場，現(xiàn)貨升水亦沖高回落。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：部分下游企業(yè)低價(jià)補(bǔ)庫 本周銅板帶市場交易積極性不錯(cuò)（4.3-4.11）

基本面，礦端供應(yīng)偏緊TC低位，國內(nèi)電解銅庫存持續(xù)去化，基于銅價(jià)下跌，近期精廢價(jià)差收窄，對銅價(jià)形成雙重支撐，疊加金三銀四旺季效應(yīng)，新能源車、光伏、基建鏈表現(xiàn)穩(wěn)健，銅價(jià)獲得階段性托底但近期銅價(jià)走勢主要受宏觀面消息影響，市場參與者需警惕終端壓價(jià)采購及貿(mào)易局勢反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，銅價(jià)存在反復(fù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，建議關(guān)注全球關(guān)稅談判進(jìn)展 五、銅板帶下周情況預(yù)測 本周銅價(jià)大幅下跌，整體市場成交量明顯增長，從需求端來看，目前處于相對旺季背景下終端需求尚可，加之銅價(jià)大跌明顯刺激終端補(bǔ)庫需求，但近期宏觀市場擾動(dòng)頗多，因此市場變化較快，但短期繼續(xù)大幅下跌的可能性較小，預(yù)計(jì)下周銅板帶現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)挿鹗庍\(yùn)行為主。

周報(bào)

Mysteel解讀：宏觀基本面交織，推動(dòng)銅價(jià)上漲

據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日，銅精礦在港口的庫存量為46萬噸，這一庫存水平與2月末的49.4萬噸相比下降了3.4萬噸與此同時(shí)，美國關(guān)稅政策影響下我國廢銅進(jìn)口預(yù)計(jì)也將受到限制，美國是中國重要的再生銅進(jìn)口來源國，2024年中國進(jìn)口銅廢碎料總數(shù)達(dá)224.97萬噸，其中從美國進(jìn)口銅廢碎料數(shù)量達(dá)43.91萬噸，占比近20%因此，美國近期政策調(diào)整可能將導(dǎo)致中國再生銅進(jìn)口面臨挑戰(zhàn) 相比原料端的緊張，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量2月保持高位，Mysteel調(diào)研國內(nèi)58家電解銅生產(chǎn)企業(yè)得出，2025年2月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量104.13萬噸，環(huán)比減少1.56%，同比增加11.4%。

主編視角

Mysteel周報(bào)：銅板帶現(xiàn)貨價(jià)格高位運(yùn)行 本周市場交易氛圍較為冷清（3.7-3.14）

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：2025年3月江西銅加工產(chǎn)業(yè)走訪調(diào)研報(bào)告

2025年初，銅價(jià)保持高位運(yùn)行趨勢，全球貿(mào)易沖突不斷，關(guān)稅政策頻發(fā)，中美經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位，宏觀格局錯(cuò)綜復(fù)雜在經(jīng)歷跨年月之后，銅加工板塊也迎來上升周期，供應(yīng)端反彈明顯，國內(nèi)需求緩慢復(fù)蘇，市場活躍度好于前期目前銅加工企業(yè)生產(chǎn)、訂單狀況如何？江西地區(qū)終端需求是否回暖？政策面情況如何？供需兩端能否重回平衡點(diǎn)？針對此類問題上海鋼聯(lián)進(jìn)行了實(shí)地走訪調(diào)研： 調(diào)研時(shí)間：2025年3月3日-3月6日 調(diào)研地點(diǎn)：撫州市、貴溪市、上饒市 調(diào)研方式：實(shí)地走訪 調(diào)研目的：走訪銅加工企業(yè)，了解企業(yè)實(shí)際供需情況及未來預(yù)期 調(diào)研對象：江西市場電解銅、銅桿、銅棒、銅板帶生產(chǎn)企業(yè) 生產(chǎn)企業(yè)A： 生產(chǎn)情況：目前銅棒產(chǎn)量月均3000噸左右，相比去年有所下滑，開工率不足50%，加工費(fèi)在1500-1750元，訂單流轉(zhuǎn)很快，生產(chǎn)成本有一定優(yōu)勢，主要是政策面及原材料影響較大。

主編視角

Mysteel早讀：關(guān)稅沖擊市場 有色金屬漲跌不一

相較昨日同樣本46家企業(yè)今日電解銅現(xiàn)貨成交量為1.56萬噸，較上一個(gè)交易日減少0.39萬噸，環(huán)比減少19.89%從數(shù)據(jù)上看，成交量持續(xù)減少，企業(yè)反饋臨近月底結(jié)算，暫時(shí)停止交易，因此交易進(jìn)一步下降 ◎據(jù)Mysteel了解，今日貴州地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨成交1萬噸，其中0.5萬噸成交價(jià)格為3360元/噸，另外0.5萬噸成交價(jià)格為3月貴州、山西均價(jià)，先款后貨 ◎特朗普簽署行政命令對銅啟動(dòng)232調(diào)查，特朗普啟動(dòng)商務(wù)部調(diào)查，可能導(dǎo)致征收銅進(jìn)口關(guān)稅。

有色聚焦