Mysteel參考丨從近期供需情況探究銅市場變化趨勢

基本面上，冶煉產出仍將保持較高水準，冶煉虧損的局面依然存在市場主要的原料競爭在銅陽極市場，加之新投產能的產出，電解銅產量短期內維持較高水平消費端雖然有下降趨勢，不過市場韌性依然較強，消費同比表現(xiàn)依然不差，但環(huán)比有下降的趨勢，電網(wǎng)投資的發(fā)力、以舊換新的推進等等，對于銅消費促進效果明顯 整體來看，市場供應短缺的預期有所下降，銅精礦TC價格出現(xiàn)止跌小幅上漲，對于價格的支撐有所減弱，但行業(yè)整體冶煉虧損、原料供應壓力依舊較大。

Mysteel參考

Mysteel：資源稀缺與能源革命驅動下的銅供需格局

海外溫和復蘇：歐美制造業(yè)PMI回升至榮枯線附近，2025年一季度海外精煉銅消費增長1.83%，連續(xù)五個季度正增長印度等新興市場表現(xiàn)亮眼 圖表13 國內電解銅表觀消費量（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖表14 全球精煉銅消費量（單位：千噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel、ICSG 三、價格驅動因素：商品與金融屬性共振 1.商品屬性：缺口支撐與庫存脆弱性 全球銅市場已進入持續(xù)性供需缺口階段，2025-2027年預計分別短缺10萬、7萬、37萬噸，且遠期缺口呈擴大趨勢。

宏觀分析

Mysteel解讀：狂飆的銅價還有多大續(xù)漲可能

BHP招標5月船期，QP為M+3，對冶煉廠TC為-25.5美元/干噸，對貿易商TC為-53美元/干噸多個市場參與者認為，現(xiàn)貨交易TC有進一步下調可能面臨持續(xù)虧損壓力，海外冶煉廠已率先減停產，市場對于中國國內冶煉廠減產、擴大檢修的預期較強，對于后續(xù)的供給有減少預期Mysteel預測二季度中國電解銅產量或因原料短缺和冶煉虧損出現(xiàn)下滑，3 月產量或成年內峰值高盛預計，2025年全球銅市場缺口將達18萬噸。

主編視角

Mysteel日報：廢銅交投降溫 區(qū)域價差縮窄

基本面上，加拿大銅礦聽證會推遲至2026年2月，全球銅精礦供應短缺，國內加工費用創(chuàng)歷史新低但由于目前仍處在季節(jié)性淡季，消費需求偏弱，電解銅庫存繼續(xù)累積創(chuàng)下五個來月新高點，加上市場接貨強度不高，終端需求恢復有待跟進，或將限制銅價漲勢

日報

Mysteel日報：終端逢低剛需補庫 銅板帶市場交易積極性提高

華東地區(qū)：今日終端企業(yè)拿貨積極性有所提高，逢低補庫為主，整體市場成交量有所提高，加之銅價有所回調，市場交易氛圍升溫 三、明日預測 今日銅價下跌，市場詢盤積極性較為積極性，部分原料短缺的終端企業(yè)采購積極性較高，交易積極性較節(jié)前有明顯提高，預計明日銅價或將延續(xù)高位震蕩 四、原料市場 電解銅：10月8日上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格78560元/噸，較上一交易日上漲415元/噸。

行情簡評

Mysteel：2024年9月27日銅產業(yè)早讀

然而，市場正經歷精礦嚴重短缺，影響擴產速度礦山關閉和減產加劇了供應緊張，盡管冶煉產能擴大，但精礦采購難度增加，導致精煉銅過剩Adani已與Glencore和哈德貝礦業(yè)等簽訂供應合同，并尋求更多合作，以應對礦石采購挑戰(zhàn) 電解銅：廣東市場庫存持續(xù)表現(xiàn)下降，主因市場到貨較少；昨日早間市場對平水銅報價升100-130元/噸，開始報升130元/噸時，基本無成交，后部分貿易商下調升水出貨，成交表現(xiàn)一般，部分低價成交在升100元/噸，目前銅價偏強背景下下游企業(yè)節(jié)前補庫備貨積極性不高，成交較為有限，維持剛需為主。

行情簡評

Mysteel周報：銅價重心延續(xù)上抬 社會庫存大幅去庫(9.13-9.20)

8月精煉銅（電解銅）產量112.1萬噸，同比增長0.9%；1-8月累計產量890.8萬噸，同比增長6.2% 2.WBMS：2024年7月全球精煉銅供應短缺4.19萬噸 9月18日，世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）公布的最新報告顯示，2024年7月，全球精煉銅產量為234.452萬噸，消費量為238.6393萬噸，供應短缺4.1873萬噸。

周報

Mysteel：宏觀基本面同擾動 全球銅市何去何從？

在銅精礦供應短缺預期、美聯(lián)儲降息預期、海外低庫存、資金看漲情緒高漲、國內利好政策間接驅動、逼倉風險加劇等多重因素推動下，2024年全球銅價3-5月脫離基本面強勢上行，期間內外盤銅價均創(chuàng)下歷史新高，LME三個月銅價于5月20日創(chuàng)下歷史新高11104.5美元/噸，滬銅主力合約同日最高至88940元/噸，Mysteel1#電解銅全國現(xiàn)貨均價于同日達到高點86959元/噸。

主編視角

Mysteel早讀：美國制造業(yè)數(shù)據(jù)重燃經濟擔憂 有色金屬集體下跌

◎北方銅業(yè)8月30日發(fā)布的投資者關系活動記錄表，從長期來看，未來幾年銅原料短缺的局面已經確立，銅精礦TC/RC或將會長期低于冶煉廠的成本線，銅冶煉企業(yè)將面臨優(yōu)勝劣汰的行業(yè)洗牌 從中長期來看，銅冶煉行業(yè)的機遇與挑戰(zhàn)并存：隨著全球經濟的綠色轉型和電氣化趨勢的加速推進，對銅金屬的需求有望持續(xù)增長，特別是在可再生能源、電動汽車和智能電網(wǎng)等領域，銅的需求量將大幅增加；而在供應端長期趨緊的壓力下，冶煉產能將會逐步被動縮減，未來電解銅的供求格局將被重塑。

有色聚焦

北方銅業(yè)回復公司對銅冶煉行業(yè)加工費后續(xù)走勢如何判斷

北方銅業(yè)8月30日發(fā)布的投資者關系活動記錄表，從長期來看，未來幾年銅原料短缺的局面已經確立，銅精礦TC/RC或將會長期低于冶煉廠的成本線，銅冶煉企業(yè)將面臨優(yōu)勝劣汰的行業(yè)洗牌 從中長期來看，銅冶煉行業(yè)的機遇與挑戰(zhàn)并存：隨著全球經濟的綠色轉型和電氣化趨勢的加速推進，對銅金屬的需求有望持續(xù)增長，特別是在可再生能源、電動汽車和智能電網(wǎng)等領域，銅的需求量將大幅增加；而在供應端長期趨緊的壓力下，冶煉產能將會逐步被動縮減，未來電解銅的供求格局將被重塑。

企業(yè)動態(tài)

Mysteel半年報: 下半年國內銅產出有增長趨勢 銅價難現(xiàn)上半年高位表現(xiàn)

此外，受到全球地緣局勢動蕩的影響，金銀價格明顯上漲，同時市場對于歐美央行降息預期的反復，以及對于避險資產青睞度有所提升，因此也為銅價的上漲提供了助力而隨著歐美對俄羅斯基本金屬的制裁，加之COMEX庫存處于低位，5月COMEX產生了逼空危機，進一步將銅價抬升至歷史高點 在銅價創(chuàng)造新高之后，受益于國內再生銅供應的影響，5月的國內電解銅產量遠高于預期，疊加需求受制于銅價走高影響，國內銅庫存遲遲難以開啟去庫，二季度國內銅供應的短缺預期被證偽，以及市場看漲熱情隨著銅價沖高之后有所消退，銅價進入回調期，伴隨著消費訂單的逐步回暖，價格的回調才逐步休止，最終國內銅價回歸至77500-80000元/噸區(qū)間震蕩，不過整體銅價較年初上漲依然十分明顯，漲幅超10000元/噸。

年報

Mysteel日報：銅價震蕩運行 電解銅現(xiàn)貨市場成交有限

重慶市場：銅價堪堪收住跌勢，然而終端訂單的短缺仍在給下游加工企業(yè)不斷施壓，市場交投氛圍冷清 四、區(qū)域價差 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 【查看1#電解銅價格】：點擊此處 【查看1#電解銅分時段升貼水】：點擊此處 【查看電解銅庫存】：點擊此處 【查看電解銅產量數(shù)據(jù)】：點擊此處 【查看電解銅周度產量及周度廠內庫存】：點擊此處 。

行情簡評

Mysteel日報：廢銅價格頻繁調整 貿易積極性受挫

六、預測 近期宏觀環(huán)境邊際轉弱，美聯(lián)儲理事鮑曼又放鷹，稱預計今年不降息，美元走強，銅價承壓回落消費季節(jié)性下滑的趨勢愈發(fā)明顯，近期銅價雖然回落，階段性的改善下游加工端的供需格局，但整體的產能利用率依舊低于同期水平盡管全球銅礦供應短缺是一個不爭的事實，這或將繼續(xù)影響下半年銅價走勢，銅價底部還是存在一定的支撐但6月份國內銅產量仍然保持增長，國內電解銅現(xiàn)貨庫存比同期高30萬噸的水平，所以銅供應端暫時并無壓力。

日報

中國國際期貨：銅市高庫存難改

智利銅委會預估2024年全球銅需求量將增長3.6%，達到2678萬噸，供給短缺36.4萬噸，中期全球銅市場仍將面臨供不應求局面 5月國內電解銅產量超預期雖然全球礦端供應偏緊，但國內電解銅供應仍較為寬松預計6月電解銅產量為98.5萬噸，環(huán)比降幅2.34%，同比增幅7.31%，主要原因是6月有8家冶煉廠檢修，涉及粗煉產能156萬噸同時銅精礦零單加工費較低，少數(shù)冶煉廠采購陽極板受限，被迫在6月降負。

國內資訊

Mysteel日報：銅管價格跟跌銅價 下游情緒稍有緩和

【市場總結】 銅管價格繼續(xù)跟跌銅價，市場尚未有明顯采購情緒體現(xiàn)，整體來看，國內銅礦資源短缺使得銅價易漲難跌，導致銅管的價格也會位置一個高位震蕩，今日散單成交氛圍清淡，日內月差有所收窄，但部分貿易商仍挺價平水之上出貨 【原料市場】 上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格68805元/噸，較上一交易日下跌285元/噸。

日報

Mysteel：電解銅庫存再創(chuàng)近年高點 去庫拐點何時出現(xiàn)

二、影響國內電解銅現(xiàn)貨庫存因素 價格方面：銅精礦現(xiàn)貨供應短缺以及二季度國內冶煉企業(yè)進入檢修高峰，除去以上兩個重要因素，上周國外美精銅價格上漲，對倫銅以及國內銅價構成一定支撐；同時國內房地產利好政策釋放，滬銅已沖破88000元/噸，再創(chuàng)新高。

主編視角

Mysteel：廢銅進口持續(xù)倒掛 短期難有回轉時機

當前銅價處于一個易漲難跌的態(tài)勢，銅精礦供應短缺問題短時間難有得到緩解疊加二季度國內冶煉企業(yè)集中檢修，后續(xù)電解銅供應階段性減少，基本面上對銅價的支撐作用為減弱，若銅價繼續(xù)保持上漲的趨勢，廢銅進口盈利窗口很難被打開而到了夏季，國內高溫雨水天氣，國內廢銅供應量階段性減少，屆時進口廢銅或有一絲機會

主編視角

【證券日報】算力、家電需求助推銅消費，銅價上漲或將持續(xù)

2024年4月份冰箱內銷和出口排產分別為368萬臺和452萬臺，同比增加10.9%和19.9%，維持較高增長水平 長期來看，銅需求潛力較大，而在供給端，肖傳康表示：“國內銅冶煉企業(yè)正處于檢修高峰期，導致后續(xù)國內電解銅產出情況存在一定的擔憂；同時，近期海外礦山再度出現(xiàn)了一些擾動，進一步擴大了供應端短缺話題的影響力。

媒體報道

Mysteel：銅價屢創(chuàng)新高下 廢銅下游需求市場產業(yè)分化明顯

銅價走勢：預計4月銅價整體呈現(xiàn)易漲難跌局勢，價格仍然有望繼續(xù)上漲從現(xiàn)有的分析來看，銅精礦供應短缺問題短時間難有緩解的機會疊加二季度國內冶煉企業(yè)集中檢修，后續(xù)電解銅供應階段性減少，基本面上對銅價的支撐作用為減弱后續(xù)在二季度內，價格仍有繼續(xù)攀升的空間，預計高點80000元/噸

主編視角

【證券時報】鋁價重回2萬關口，有色金屬全面爆發(fā)

同時，國內將進入二季度的檢修高峰期，后續(xù)供應可能出現(xiàn)短缺的隱患此外，由于全球對于避險資產的需求提升，諸如黃金等產品上漲明顯，銅價的上行通道也被打開 在肖傳康看來，當前銅的供應端矛盾比較突出，從礦端、再生銅端都有明顯的供應偏緊的問題，直至影響到電解銅的后續(xù)供應在需求端，高銅價影響下需求釋放緩慢，銅加工企業(yè)的成本增加明顯，價格上漲過快，下游還在緩慢接受中。

媒體報道