Mysteel：供應增量與需求回暖博弈 銅庫存或先累后降

創(chuàng)超預期高產的主要原因是新增產能的爬產增量，其次7月冶煉企業(yè)檢修較少，產量影響減小后續(xù)8月冶煉廠檢修繼續(xù)減少，完成檢修的企業(yè)也有爬產動作，因此8月產量將繼續(xù)維持高位 數據來源：Mysteel 三、銅價高位運行 8月成交有所提振 從電解銅現貨價格來看，5月至今銅價基本在78000元/噸以上高位運行，下游企業(yè)對高銅價接受度有限，采買相對謹慎，市場成交有所減少，各類銅材企業(yè)月度產能利用率也逐漸下降，加工企業(yè)無論是加工費還是訂單情況，均出現不同程度的下滑。

主編視角

Mysteel：2025年8月20日銅產業(yè)早讀

銅精礦：冶煉廠近月貨物充足，基本在觀望四季度遠月的貨物某煉廠認為市場有所好轉，四季度貨應該能到-30高位，預計年內不會有大的反轉，四季度加工費還比較堅挺貿易商近日報盤四季度打包礦較多，散單貨物零星成交 電解銅：昨日銅價表現震蕩小幅回落，早間廣東市場對平水銅報價升20~50元/噸，部分持貨商挺價出貨，但難有成交，同時交割后市場到貨減少，但后續(xù)倉單流出或將再度抑制升水，而下游企業(yè)拿貨情緒不高，雖然個別企業(yè)訂單有所回升跡象，但整體表現偏弱。

行情簡評

Mysteel：2025年8月7日銅產業(yè)早讀

銅棒：昨日銅棒市場未見明顯轉向勢頭，雖然企業(yè)常規(guī)接單相對正常，但基本上都是老客戶及長單為主，新客戶散單量比較少當前需求偏弱格局顯現，企業(yè)在尋求平穩(wěn)的同時，多向細分領域及陌生市場邁進另外，銅棒下游企業(yè)訂單再次收縮，而且?guī)齑嫠揭恢碧幱诘臀?綜合信息：由于銅精礦加工費持續(xù)影響銅冶煉利潤，三菱材料開始考慮縮減Onahama冶煉廠的銅礦冶煉業(yè)務該公司2025財年（2024.04.01-2025.03.31）共產出39.7萬噸電解銅，同比下滑3.87%，但預計2026財年（2025.04.01-2026.03.31）的電解銅產量將回升至41.6萬噸。

行情簡評

Mysteel調研：2025年7月山東銅及貴金屬產業(yè)走訪調研報告

2025年計劃生產電解銅14-15萬噸，計劃生產銅桿20萬噸現在陽極板加工費500-600元/噸 ，粗銅加工費850元/噸左右銅桿常備庫存1000噸 未來預期：對銅價觀點今年整體偏強，尤其淡季價格仍然高位，下游銅桿消費增量有限，對下半年預期比較謹慎 銅冶煉企業(yè)E 生產情況：企業(yè)以銅生產為主，集多金屬綜合回收，再生資源利用于一體。

主編視角

中國國際期貨:國內銅社會庫存相對偏低,但不改銅價弱勢震蕩格局

目前銅精礦加工費仍處于負值，雖然副產品收益能彌補部分虧損，但冶煉廠盈利狀況仍不樂觀因國內尚未出現冶煉廠因缺礦而大幅減產的現象，預計8月電解銅產量僅小幅回落需求端，國網投資相對穩(wěn)健，但光伏搶裝后增速下降對銅消費有一定拖累作用汽車行業(yè)表現穩(wěn)中向好，新能源汽車滲透率繼續(xù)提升得益于銅消費的韌性，國內銅社會庫存的累積現象并不明顯，整體庫存仍相對偏低總體而言，預計滬銅近期以弱勢震蕩行情為主，主力合約上方壓力位79160元／噸，下方支撐位77300元／噸。

國內資訊

中輝期貨：全球銅貿易格局面臨重塑

比如，近期大量原本交付至COMEX倉庫的電解銅轉向入庫至新奧爾良的LME交割庫，導致LME新奧爾良倉庫倉儲空間告急 近日銅精礦供應端干擾不斷，智利地震導致年產35.64萬噸的埃爾特尼恩特銅礦發(fā)生人員傷亡事故，秘魯的非正規(guī)礦工暫停了與政府的談判，并稱可能重新開始抗議最新銅精礦加工費TC錄得-42.5美元／噸日本三菱材料公司表示，因銅精礦加工和冶煉費用（TC/RCs）持續(xù)下滑，利潤空間遭到嚴重侵蝕，正在考慮讓其小名濱冶煉廠部分停產，并削減銅精礦的加工量。

國內資訊

Mysteel：2025年8月4日銅產業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現貨市場稍有回暖，主流加工費仍在-40低位區(qū)間波動礦山端存在動蕩冶煉廠與貿易商均持謹慎觀望態(tài)度，TC短期內市場大概率維持平穩(wěn) 電解銅：上周銅價重心表現下移， 但由于臨近月底，下游企業(yè)采購需求難有明顯提升，市場消費仍相對較為一般；同時由于國產貨源到貨有限，雖進口銅到貨有所增加，但倉庫入庫量仍不多，國內社庫先增后降，整體維持低位運行下周來看，市場到貨預期仍相對不強，且雖銅價重心回落，但市場需求預計提升空間有限，因此現貨升水上方壓力仍存，下跌空間同樣受限，整體或維持升區(qū)間拉鋸為主。

行情簡評

Mysteel：2025年7月31日銅產業(yè)早讀

銅精礦：現在市場回升，開始正常履行長單的發(fā)運，長單交付量提高，冶煉廠近月需求量小，更多關注11月的長單談判，加工費雖有所回調，但回調速度較慢，明年長單談判壓力依然存在部分貿易商反饋在報指數帶帽長單，從礦山拿貨的招標價小幅抬升 電解銅：昨日銅價繼續(xù)表現震蕩上漲，早間廣東市場對平水銅報貼30~貼20元/噸，持貨商欲挺價出貨，但難有成交，后下調升水出貨也未見好轉，月底市場成交氛圍清淡，現貨偏弱貼水運行，加之消費端表現略不及預期，下游僅維持剛需謹慎采購，整體成交氛圍表現較差。

行情簡評

Mysteel：2025年7月24日銅產業(yè)早讀

銅精礦：近期銅精礦現貨市場維持活躍較低趨勢，現貨成交有限，加工費呈現“企穩(wěn)為主、略有回調”態(tài)勢，主流加工費在-40至-43美元區(qū)間波動BHP給冶煉廠招標價-43美元/干噸，船期：9月，數量：1萬噸，較上月截標價格上漲2美元/干噸 電解銅：昨日銅價表現高開低走，早間廣東市場對平水銅報貼50~貼30元/噸，部分持貨商欲有挺價情緒，但難以成交，下游企業(yè)大多維持剛需采購為主，交易市場淡靜，大多下游企業(yè)表現觀望，采購并不積極，市場交投依舊疲軟，下游買興有限，現貨貼水局面難改。

行情簡評

Mysteel：2025年6月3日銅產業(yè)早讀

銅精礦：上周進口干凈銅精礦市場整體交投較清淡，成交有限，現貨市場TC價格維持低位，冶煉廠對加工費的接受度有限，下行阻力較大，供應無向好改善上行動力不足，短期內加工費接貨意愿低，但實質性變化不大首輪半年長單談判呈現負數，但預計不會帶動現貨市場下行 電解銅：上周銅價重心小幅上移，現貨升水重心仍有所回落，由于周內銅價維持高位震蕩運行，節(jié)前備貨需求較為一般，同時隨著周內進口銅仍有清關流入，部分持貨商低價甩貨情緒仍存；但冶煉廠發(fā)貨較少，倉庫入庫量亦偏少，庫存再度表現連續(xù)下降，但去庫幅度較?。还?jié)后來看，考慮到近月高BACK月差結構，且節(jié)假期間市場到貨量預計有所增加，現貨升水或表現承壓運行，但基于目前庫存仍維持低位，下跌空間同樣有限，因此節(jié)后升水或運行于升0~升200元/噸。

行情簡評

Mysteel：2025年5月29日銅產業(yè)早讀

銅精礦：現貨銅精礦TC報價普遍在-40中高位之間，可成交在-40低位附近，現貨TC已接近冶煉廠的承受底線,近期現貨市場成交量有限，買賣雙方均持觀望態(tài)度，Antofagasta第一輪年中長單加工費報價為-15，年中長單談判仍在博弈目前年中長單談判結果尚未對現貨市場產生實質性影響，但市場普遍關注談判進展 電解銅：昨日上海市場現貨成交氛圍仍較為一般，銅價維持偏強震蕩運行，下游接貨情緒難有提振，日內維持剛需備貨為主，同時部分持貨商以促成交，低價甩貨情緒仍存，現貨升水承壓繼續(xù)小幅走跌，但考慮到市場主流平水銅品牌流通仍較為稀少，因此少數貿易商逢低收貨；后續(xù)來看，由于銅價維持高位震蕩，下游節(jié)前備貨需求仍稍顯有限，但社庫維持低位運行，下方空間同樣有限，短期或維持升50~升150元/噸附近運行。

行情簡評

Mysteel：2025年4月30日銅產業(yè)早讀

銅精礦：BHP招標后加工費下降幅度較大，冶煉企業(yè)接貨意愿較低，貿易商反饋6月貨物與三季度貨打包銷售，部分冶煉企業(yè)接受度相對較高 電解銅：昨日銅價表現區(qū)間震蕩運行為主，早間市場對平水銅報價升160-220元/噸，庫存表現小幅下降，部分持貨商繼續(xù)挺價出貨，但高價貨源難以成交，加之盤面月差維持高位運行，下游企業(yè)入市采購情緒不高，五一節(jié)備庫基本結束，整體交投氛圍較為有限 再生銅：昨日銅價小幅上揚，廢銅價格維持堅挺。

行情簡評

Mysteel周報：銅社庫維持大幅下降 現貨升水重心上抬(4.11-4.18)

六、一周熱點 1.3月中國銅產量同比增加，高于近幾年同期 國家統計局發(fā)布報告顯示，中國2025年3月精煉銅（電解銅）產量為124.8萬噸，同比增加8.6%3月有煉廠檢修但對當月實際產量影響不大，雖然目前銅精礦加工費處于歷史低位，但不少冶煉廠為了一季度開工紅仍在積極生產，加上西南新投產的冶煉廠產能利用率在提升，電解鋁產量增加。

周報

Mysteel：2025年4月18日銅產業(yè)早讀

銅精礦：煉廠多表示備貨較為充足，公司仍按計劃采購，加工費可接受程度仍在-20美元中高位，買貨以大廠為主，中小廠采購活力不足近期對貿易商招標已至-80美元/干噸，且部分貿易商表示下行趨勢依舊明顯，預期已經在往-100美元走 電解銅：昨日廣東市場現貨庫存去庫較為明顯，下游消費有所回升，市場倉庫出庫量表現增加；另一方面，由于冶煉廠發(fā)貨并不多，倉庫到貨入庫量較少。

行情簡評

Mysteel日報：廢銅價格表現堅挺 市場新單跟進不暢

六、預測 國際方面，美聯儲理事庫格勒:認為當前美聯儲政策仍然具有限制性:判斷該政策處于良好狀態(tài)國內方面，商務部召開擴消費專題新聞發(fā)布會介紹，將開展汽車流通消費改革試點；出臺離境退稅針對性措施，增加退稅商店數量；組織摸排外貿企業(yè)內銷需求，建立重點外貿優(yōu)品企業(yè)名單從基本面來看，礦端供應增速不斷下修，現貨加工費(TC)一度跌至負值水平，冶煉廠虧損嚴重，疊加再生銅原料供應縮緊，電解銅產量有收縮預期。

日報

Mysteel解讀：恰逢過年 2月銅管產量小幅下行

而小型企業(yè)開工小幅上漲，主要原因原料電解銅價格高位，廠家資金有限，節(jié)后開工根據訂單適量生產 數據來源：Mysteel 從原料電解銅供需端來看，銅精礦端加工費低價表現依舊存在，礦端供應偏緊情況仍存，電解銅暫未有冶煉廠檢修計劃，故整體產量或較1月有所回升，且下游廠家部分復產時間略晚，向外采買意愿并不高，導致電解銅供應寬松，宏觀面來看，月內COMEX的高溢價情況明顯，加之市場對于后續(xù)針對銅的關稅問題，國內價格受外盤帶動，整體價格保持堅挺，銅管成本存支撐。

主編視角

Mysteel: 2025年3月11日銅產業(yè)早讀

銅精礦：昨日銅精礦現貨市場活躍度有所回落，銅精礦現貨TC的持續(xù)走低，需求端對當前現貨市場價格接受程度存在較大差異，部分冶煉廠以減產來應對低水平的加工費從當前市場情況看，銅精礦的加工費仍有下行的可能供應端的增加與需求端的調整將繼續(xù)影響市場價格 電解銅：昨日上海市場現貨成交一般，銅價重心雖表現回落，但下游入市接貨情緒較為謹慎，市場消費表現剛需為主；由于臨近交割換月，Contango結構月差維持，但日內表現收窄，持貨商仍存挺價情緒，低價出貨意愿相對有限，現貨升水因此拉鋸于貼50~升0元/噸附近。

行情簡評

Mysteel: 2025年3月13日銅產業(yè)早讀

銅精礦：昨日現貨銅精礦加工費呈現出小幅回調的態(tài)勢在近期的現貨銅精礦市場中，成交情況較為清淡，活躍度不高有貿易商與煉廠達成交易，成交價格鎖定在TC-15美元/干噸；市場上煉廠接收到了TC-18美元/干噸和-16美元/干噸的報盤當前市場已逐步進入季節(jié)性檢修高峰期，部分冶煉廠已陸續(xù)開始進入檢修狀態(tài) 電解銅：昨日銅價表現大幅上漲，早間廣東市場貿易商對平水銅報價升0~20元/噸，臨近交割換月，持貨商繼續(xù)挺價，現貨升水企穩(wěn)為主，但高銅價抑制了部分下游企業(yè)的下單意愿，現貨市場交投謹慎，多數企業(yè)逢低剛需補庫，整體交投氛圍表現清淡。

行情簡評

Mysteel日報：廢銅交投情緒轉變 銅企日內成交尚可

六、預測 受美俄談判共識和國內積極財政與貨幣政策影響，金融市場風險偏好提升，基本面上，銅精礦端加工費低位運行，礦端供應偏緊預期較強供給方面由于礦端趨緊預期走強，冶煉廠及持貨方挺價意愿較高，銅價呈現偏強運行的態(tài)勢但需求方面下游需求因淡季原因未有明顯釋放，對高價銅采買態(tài)度謹慎，只有部分剛需補庫，多以觀望為主電解銅社會庫存仍在積累，高于近年同期水平，或將限制銅價上漲幅度。

日報

Mysteel：2025年2月19日銅產業(yè)早讀

銅精礦：BHP招標對冶煉廠為-12美元/噸，對貿易商為-32 美元/噸市場交易加工費持續(xù)走低，并且條款也有較大變化，部分貿易商對金計價標準劃分更細，每克一個系數 電解銅：昨日上海市場現貨成交難有明顯提升，雖銅價重心表現下跌，但是下游入市壓價接貨情緒仍存，市場整體消費仍相對有限，同時部分持貨商反饋非注冊類貨源成交相對尚可，主流平水貨源成交一般；后續(xù)來看，短期隨著銅價有所回落，消費存在一定空間，且部分貿易商低價大貼水出貨意愿不佳，但考慮到近期進口及國產貨源到貨仍較多，因此現貨或維持偏弱震蕩運行。

行情簡評