Mysteel鋼鐵市場周度觀察：淡季需求有意外，成本下行難回轉(zhuǎn)

整體來看，鐵礦石所承受的下行壓力依然大于鋼材供給端方面，全球發(fā)運(yùn)量持續(xù)回升，已處于歷史高位；而港口庫存則結(jié)束此前的下降趨勢，轉(zhuǎn)為回升，顯示供應(yīng)壓力正重新積累當(dāng)前基本面結(jié)構(gòu)使鐵礦石具備更高的空頭對沖配置價值 不過，地緣政治因素也為短期走勢注入變量中東局勢再度緊張，推動能源價格上行，進(jìn)而帶動商品市場整體反彈此外，國內(nèi)鋼廠在鋼材利潤修復(fù)、成品庫存偏低的背景下，檢修計劃明顯減少，鐵水產(chǎn)量將維持在241萬噸高位，未如預(yù)期那樣快速下降，也為礦價提供一定支撐。

觀點(diǎn)

Mysteel：優(yōu)特鋼價格或先揚(yáng)后抑運(yùn)行

2025年3月優(yōu)特鋼市場價格延續(xù)弱勢，全國45#優(yōu)特鋼均價跌至3757元/噸，較月初下跌54元/噸，跌幅1.42%市場呈現(xiàn)以下特征：①供應(yīng)端壓力凸顯：產(chǎn)能釋放加速壓制價格反彈；②需求結(jié)構(gòu)性分化：新能源汽車需求增長對沖傳統(tǒng)領(lǐng)域疲軟，但總量支撐不足；③成本支撐弱化：鐵礦石、焦炭等原料價格低位震蕩，鋼廠利潤空間壓縮但尚未觸發(fā)主動減產(chǎn) 二季度供需格局深度解析 （一）供應(yīng)端：產(chǎn)能釋放加速 產(chǎn)量環(huán)比攀升：4月預(yù)計產(chǎn)量440.2萬噸，環(huán)比再增4.9萬噸，主要在于鋼廠檢修減少及“普轉(zhuǎn)優(yōu)”產(chǎn)能釋放。

結(jié)構(gòu)鋼

金瑞期貨：粗鋼消費(fèi)“柳暗花未明”，原料供應(yīng)寬松、成本下移

根據(jù)成本估值，中性情景下，預(yù)計2025年鐵礦石將下探85美元/干噸，焦煤下探1060元/噸，焦炭下探1410元/噸，螺紋鋼下測2915元/噸需要注意的是，限于動態(tài)成本曲線的可獲得性，以上估值屬于靜態(tài)估值，存在高估的可能根據(jù)平衡表結(jié)果和估值的相對強(qiáng)弱，策略上，單邊大方向偏空操作，對沖策略建議買鐵礦石空雙焦 2024年粗鋼消費(fèi)降幅擴(kuò)大是黑色系核心矛盾測算顯示，2024年1—10月我國粗鋼表觀總消費(fèi)量75600萬噸，累計同比減少4233萬噸或5.3%，降幅較上年同期擴(kuò)大4.2個百分點(diǎn)，是驅(qū)動黑色系價格下跌的核心矛盾。

鋼材

Mysteel解讀：螺紋3600，金融資本是先知還是在牧羊？

宏觀角度，相對于已經(jīng)是明牌的商品房（但商品房有“三大工程”對沖，具體參見Mysteel解讀：從三大工程用鋼看節(jié)后鐵礦石價格）和設(shè)備更新，根據(jù)國家發(fā)改委主任在答記者問時的表述，初步估算設(shè)備更新將會是一個5萬億元以上的巨大市場新增最大的利空是以12省市為代表的地區(qū)化債在未來還有擴(kuò)圍的可能，這將減少基建項目的用鋼量 產(chǎn)業(yè)層面，一方面，根據(jù)百年建筑的調(diào)研數(shù)據(jù)，3月8日所在一周，主材消費(fèi)量農(nóng)歷同比減少30%；10094個項目開復(fù)工率39.9%，農(nóng)歷同比增加1.5%；其中房地產(chǎn)項目開復(fù)工率35.7%，環(huán)比增22.6%；非房地產(chǎn)項目41.5%，環(huán)比增加28.6%。

主編視角

鋼鐵企業(yè)積極“應(yīng)考”

同時，從1月信貸和社融情況看，居民儲蓄意愿仍較強(qiáng)、貸款投資意愿相對較弱，地產(chǎn)銷售的趨勢性改善仍需時日，鐵礦石估值暫不具備進(jìn)一步上調(diào)的空間 分析師預(yù)計，雖然上周澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少，但北方六港到港量增加，港口資源較為充足，預(yù)計未來礦價或維持區(qū)間振蕩運(yùn)行 值得關(guān)注的是，在鋼材及原料價格波動加劇的背景下，南鋼等鋼鐵企業(yè)主動利用期貨工具進(jìn)行風(fēng)險對沖如1月19日南鋼股份發(fā)布公告，為平滑商品價格大幅波動對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營的影響，公司在鋼材、鐵礦石、焦煤、焦炭、鐵合金、鎳上開展套期保值業(yè)務(wù)，以轉(zhuǎn)移生產(chǎn)經(jīng)營中原料和鋼材價格波動的風(fēng)險，穩(wěn)定公司生產(chǎn)運(yùn)營。

鋼材

Mysteel數(shù)據(jù)：國內(nèi)液體糖漿利潤分析（20221229）

本周果葡糖漿出貨均價為3100元/噸，價格較上周持平，周內(nèi)果葡糖漿理論利潤為-151元/噸，環(huán)比上周減少72元/噸周內(nèi)市場整體購銷較為清淡，原料震蕩運(yùn)行，成本端變化不大，但周內(nèi)副產(chǎn)品價格大幅下降，對沖情況下，導(dǎo)致廠家盈利空間繼續(xù)收窄，液體糖漿處于負(fù)盈利狀態(tài) 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

利潤

Mysteel數(shù)據(jù)：國內(nèi)液體糖漿利潤分析（20221215）

本周果葡糖漿出貨均價為3100元/噸，價格較上周持平，周內(nèi)果葡糖漿理論利潤為-59元/噸，環(huán)比上周減少45元/噸周內(nèi)市場整體購銷氛圍偏淡，簽單價格的松動以及副產(chǎn)品價格下跌，對沖情況下企業(yè)產(chǎn)品盈利空間小幅收窄 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

利潤

Mysteel參考丨國內(nèi)廢鋼鐵進(jìn)出口趨勢分析

但自2017年起，受環(huán)保政策影響，國內(nèi)廢鋼進(jìn)口量開始大幅減少2021年放開再生鋼鐵原料進(jìn)口限制后，進(jìn)口量雖有所提升，不過受制于進(jìn)口價格倒掛、標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格及單次進(jìn)口量偏低等因素的影響，近三年，廢鋼凈進(jìn)口量均遠(yuǎn)低于百萬噸，相較于全國2.76億噸的廢鋼資源量而言，現(xiàn)階段進(jìn)口廢鋼對國內(nèi)廢鋼資源的補(bǔ)充十分有限，對鐵礦石的對沖效用幾乎為零 圖1：(2010年-2021年)我國廢鋼進(jìn)口情況（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署 2.廢鋼進(jìn)口來源集中在歐美地區(qū) 從進(jìn)口來源地來看，國內(nèi)廢鋼進(jìn)口來源比較集中。

Mysteel參考

Mysteel日報：廢鋼供應(yīng)好轉(zhuǎn) 湖南市場廢鋼價格窄幅震蕩

但從供需基本面及鋼企自身庫存情況考慮，目前湖南本地鋼企廢鋼采購價格相較周邊地區(qū)并無明顯優(yōu)勢，資源流失過多，且多數(shù)本地鋼企廢鋼庫存對沖冬儲期間消耗仍有壓力，因此，鋼企對廢鋼采購需求受到貨好轉(zhuǎn)影響有一定減少，但短期內(nèi)受庫存計劃影響，湖南市場廢鋼價格依然存在有效托底綜合來看，預(yù)計短期內(nèi)湖南市場廢鋼采購價格窄幅震蕩運(yùn)行 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

每日分析

鐵礦石供應(yīng)寬松趨勢明確，邊際成本支撐較強(qiáng)

下半年最低看至600元/噸 在國內(nèi)壓減粗鋼產(chǎn)量3000萬噸的情況下，2022年全球鐵礦石需求同比將減少7200萬—8000萬噸，而供應(yīng)將減少5300萬—6300萬噸，市場供應(yīng)過剩格局較為明確具體到下半年，港口庫存大概率累積，年底庫存或與2021年持平如此一來，鐵礦石價格重心勢必下移，以進(jìn)一步出清部分高成本礦山產(chǎn)能 不過，目前全球約有9000萬噸鐵礦石，成本位于礦山邊際成本80美元/噸以上，若鐵礦石價格跌穿該位置，則上述供應(yīng)可能退出市場，基本能夠對沖全年鐵礦石需求下降的影響。

爐料

南鋼股份：守正出奇，利用期權(quán)助力精細(xì)化管理

為減少期現(xiàn)價格短期不利變化對套期保值效果的影響，在不改變套期保值初衷的情況下，對未來1—2月內(nèi)排產(chǎn)的套保訂單，且前期套期保值期現(xiàn)對沖結(jié)果為正的訂單嘗試止盈操作在滿足上述條件下，對未排產(chǎn)部分的套保期貨多頭頭寸利用期權(quán)工具替代原有期貨套保持倉，鎖定訂單毛利 當(dāng)時根據(jù)事業(yè)部的訂單排產(chǎn)表，有一批鎖價訂單剩余7930噸將于9月安排生產(chǎn)，所對應(yīng)的126手鐵礦石期貨1909合約持倉按計劃將于8月底進(jìn)行平倉操作。

鋼材

期貨要聞簡訊丨黑色漲勢延續(xù)，鐵礦漲超6%

背景4：5月7日，本周全國主要鋼材社會庫存1619.07萬噸，較上周減少4.27萬噸，較上月減少263.17萬噸；螺紋鋼庫存總量896.75萬噸 ◎鐵礦石6.37% 國信期貨：鐵礦下方受到支撐，但高位風(fēng)險加大，日內(nèi)為主，注意政策面風(fēng)險操作建議：多成材空爐料對沖操作為主，注意控制倉位風(fēng)險。

期評

任慶平建議鋼貿(mào)商在資源獲取和市場開拓上下功夫

二是鋼材原燃料價格處于高位，剛性成本支撐力不減目前，鐵礦石、焦炭等原燃料價格持續(xù)高位盤整，鋼企生產(chǎn)降成本難度較大，紛紛選擇上調(diào)鋼材出廠價格對沖成本壓力日前，一批大型鋼企出臺了5月份鋼材出廠價格，其中冷熱軋卷板、中厚板出廠價格上調(diào)150元/噸～500元/噸不等 在鋼價持續(xù)上漲的環(huán)境下，鋼貿(mào)商如何應(yīng)對當(dāng)前市場、如何做好經(jīng)營工作？對此，任慶平認(rèn)為，當(dāng)前鋼貿(mào)商面臨兩難：一是鋼價上漲，導(dǎo)致資金、成本大幅增加，噸鋼銷售利潤減少。

鋼材

沈文榮：新格局下民營鋼鐵如何高質(zhì)量發(fā)展

隨著海外市場階段性恢復(fù)、鋼材產(chǎn)品價差逐縮小，四季度，我國鋼材進(jìn)口量環(huán)比將減少，鋼材出口將有所回升 2.效益方面 年初，預(yù)計行業(yè)效會下降30％至40％，現(xiàn)在看來總體在預(yù)料之中因為今年以來原材料價格，特別是進(jìn)口鐵礦石價格長期居于高位，對沖企業(yè)的降本成效，導(dǎo)致企業(yè)文益提升難度加大目前，鐵礦石、煤炭、焦炭和廢鋼價格均處于高位，且呈上漲態(tài)勢，企業(yè)面臨較大的成本上升壓力預(yù)計四季度，鋼價將相對平穩(wěn)，繼續(xù)呈小幅波動態(tài)勢。

鋼材

沈文榮：新格局下民營鋼鐵如何高質(zhì)量發(fā)展

隨著海外市場階段性恢復(fù)、鋼材產(chǎn)品價差逐縮小，四季度，我國鋼材進(jìn)口量環(huán)比將減少，鋼材出口將有所回升 2.效益方面 年初，預(yù)計行業(yè)效會下降30％至40％，現(xiàn)在看來總體在預(yù)料之中因為今年以來原材料價格，特別是進(jìn)口鐵礦石價格長期居于高位，對沖企業(yè)的降本成效，導(dǎo)致企業(yè)文益提升難度加大目前，鐵礦石、煤炭、焦炭和廢鋼價格均處于高位，且呈上漲態(tài)勢，企業(yè)面臨較大的成本上升壓力預(yù)計四季度，鋼價將相對平穩(wěn)，繼續(xù)呈小幅波動態(tài)勢。

聚焦

沈文榮：新格局下民營鋼鐵如何高質(zhì)量發(fā)展

隨著海外市場階段性恢復(fù)、鋼材產(chǎn)品價差逐縮小，四季度，我國鋼材進(jìn)口量環(huán)比將減少，鋼材出口將有所回升 2.效益方面 年初，預(yù)計行業(yè)效會下降30％至40％，現(xiàn)在看來總體在預(yù)料之中因為今年以來原材料價格，特別是進(jìn)口鐵礦石價格長期居于高位，對沖企業(yè)的降本成效，導(dǎo)致企業(yè)文益提升難度加大目前，鐵礦石、煤炭、焦炭和廢鋼價格均處于高位，且呈上漲態(tài)勢，企業(yè)面臨較大的成本上升壓力預(yù)計四季度，鋼價將相對平穩(wěn)，繼續(xù)呈小幅波動態(tài)勢。

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