廣發(fā)期貨：鐵水維持高位，終端需求韌性維持

鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)+137.56至8936.24萬(wàn)噸，主要由于鋼廠海漂貨發(fā)貨較多 【觀點(diǎn)】昨日鐵礦09合約震蕩運(yùn)行基本面來(lái)看，本周鐵礦石全球發(fā)運(yùn)量環(huán)比回升，澳洲及巴西發(fā)運(yùn)量均有所增加，非主流礦中加拿大減量明顯47港到港量中樞繼續(xù)穩(wěn)步抬升結(jié)合發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)推算，后續(xù)到港均值仍將維持偏高水平需求端，上周鐵水環(huán)比小幅增長(zhǎng)，鋼廠盈利率持穩(wěn)鋼坯出口維持強(qiáng)勢(shì)，短期鐵水仍有望維持高位但后市終端需求面臨淡季轉(zhuǎn)弱風(fēng)險(xiǎn)，搶出口及海外經(jīng)濟(jì)變動(dòng)不確定性強(qiáng)，關(guān)注鐵水邊際變動(dòng)。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石價(jià)格區(qū)間或?qū)⑾乱?/a>

廣發(fā)期貨：鐵礦石區(qū)間參考720-670

鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)+108.5至8798.68萬(wàn)噸，主要由于本周鋼廠海漂貨發(fā)貨較多 【觀點(diǎn)】昨日鐵礦09合約震蕩運(yùn)行基本面來(lái)看，本周鐵礦石全球發(fā)運(yùn)量環(huán)比小幅回落，減量主要在澳洲澳洲發(fā)運(yùn)整體仍維持高位，巴西發(fā)運(yùn)量亦穩(wěn)步抬升到港量環(huán)比小幅回落，主要由于巴西礦到港的減少結(jié)合發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)推算，后續(xù)到港均值仍將維持偏高水平需求端，鐵水環(huán)比上周小幅下滑，鋼廠盈利率環(huán)比亦有所回落庫(kù)存方面，疏港量環(huán)比繼續(xù)走低，疊加本周到港量大增，港口庫(kù)存累庫(kù)，鋼廠權(quán)益礦庫(kù)存亦有所增長(zhǎng)，主要受海漂貨發(fā)貨影響。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦價(jià)格區(qū)間或?qū)⑾乱?/a>

Mysteel周報(bào)：國(guó)產(chǎn)鐵礦石短期內(nèi)繼續(xù)維持震蕩運(yùn)行（6.16-6.20）

全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量上升，尤其澳洲和非主流礦源發(fā)運(yùn)增長(zhǎng)顯著，推動(dòng)到港量維持高位，導(dǎo)致原料供應(yīng)充裕同時(shí)，終端鋼材需求進(jìn)入淡季，鐵水產(chǎn)量小幅下滑，疏港量減少，鋼廠采購(gòu)策略趨于保守，更多依賴現(xiàn)有庫(kù)存而非積極補(bǔ)庫(kù)，降低了原料消耗強(qiáng)度鋼廠盈利率下降進(jìn)一步抑制了補(bǔ)庫(kù)意愿，采購(gòu)活動(dòng)以按需為主，疊加海漂庫(kù)存階段性累積，共同推高了庫(kù)存水平此外，進(jìn)口礦配比微降但整體供應(yīng)壓力未減，國(guó)產(chǎn)礦局部擾動(dòng)后結(jié)構(gòu)性恢復(fù)有限，加劇了庫(kù)存累積趨勢(shì)。

國(guó)產(chǎn)礦周評(píng)

廣發(fā)期貨：鐵水韌性維持，關(guān)注終端需求邊際變化

鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比-64.15至8690.18萬(wàn)噸，鋼廠日耗小幅下降，庫(kù)存環(huán)比下滑，減量集中在中型鋼廠 【觀點(diǎn)】昨日鐵礦09合約震蕩運(yùn)行基本面來(lái)看，本周鐵礦石全球發(fā)運(yùn)量環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)，目前攀升至年內(nèi)高位水平，澳洲發(fā)運(yùn)持續(xù)沖高，F(xiàn)MG及BHP財(cái)年沖量到港量亦逐步回升，結(jié)合發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)推算，到港后續(xù)仍將維持偏高水平需求端，鐵水環(huán)比上周基本持平，鋼廠盈利率維持歷史同期偏高水平庫(kù)存方面，疏港量環(huán)比走低，港口庫(kù)存維持去化但速度相較于上周有所放緩，鋼廠庫(kù)存小幅去化，整體鐵礦仍維持去庫(kù)格局。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石短期預(yù)期價(jià)格震蕩偏弱

鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比-64.15至8690.18萬(wàn)噸，鋼廠日耗小幅下降，庫(kù)存環(huán)比下滑，減量集中在中型鋼廠 【觀點(diǎn)】昨日鐵礦09合約震蕩運(yùn)行基本面來(lái)看，本周鐵礦石全球發(fā)運(yùn)量環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)，目前攀升至年內(nèi)高位水平，澳洲發(fā)運(yùn)持續(xù)沖高，F(xiàn)MG及BHP財(cái)年沖量到港量亦逐步回升，結(jié)合發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)推算，到港后續(xù)仍將維持偏高水平需求端，鐵水環(huán)比上周基本持平，鋼廠盈利率維持歷史同期偏高水平庫(kù)存方面，疏港量環(huán)比走低，港口庫(kù)存維持去化但速度相較于上周有所放緩，鋼廠庫(kù)存小幅去化，整體鐵礦仍維持去庫(kù)格局。

策略研究

廣發(fā)期貨：鐵水高位回落，關(guān)注終端需求邊際變化

鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比-64.15至8690.18萬(wàn)噸，鋼廠日耗小幅下降，庫(kù)存環(huán)比下滑，減量集中在中型鋼廠 【觀點(diǎn)】昨日鐵礦09合約震蕩運(yùn)行基本面來(lái)看，本周鐵礦石全球發(fā)運(yùn)量環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)，目前攀升至年內(nèi)高位水平，澳洲發(fā)運(yùn)持續(xù)沖高，F(xiàn)MG及BHP財(cái)年沖量到港量亦逐步回升，結(jié)合發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)推算，到港后續(xù)仍將維持偏高水平需求端，鐵水環(huán)比上周基本持平，鋼廠盈利率維持歷史同期偏高水平庫(kù)存方面，疏港量環(huán)比走低，港口庫(kù)存維持去化但速度相較于上周有所放緩，鋼廠庫(kù)存小幅去化，整體鐵礦仍維持去庫(kù)格局。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石價(jià)格震蕩運(yùn)行，區(qū)間參考700-745

鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比-64.15至8690.18萬(wàn)噸，鋼廠日耗小幅下降，庫(kù)存環(huán)比下滑，減量集中在中型鋼廠 【觀點(diǎn)】昨日鐵礦09合約震蕩運(yùn)行，消息層面暫無(wú)擾動(dòng)基本面來(lái)看，本周鐵礦石全球發(fā)運(yùn)量環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)，目前攀升至年內(nèi)高位水平，澳洲發(fā)運(yùn)持續(xù)沖高，F(xiàn)MG及BHP財(cái)年沖量到港量亦逐步回升，結(jié)合發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)推算，到港后續(xù)仍將維持偏高水平需求端，鐵水環(huán)比上周基本持平，鋼廠盈利率維持歷史同期偏高水平。

機(jī)構(gòu)

Mysteel解讀：全年鐵礦石價(jià)格高點(diǎn)或于本輪春季行情出現(xiàn)

核心觀點(diǎn)：春節(jié)后鐵礦石價(jià)格受澳洲天氣以及前期鐵水快速?gòu)?fù)產(chǎn)影響，供需基本面出現(xiàn)短期供弱需強(qiáng)，鐵礦石價(jià)格創(chuàng)出去年國(guó)慶節(jié)后的新高但隨著下游鋼材需求回升緩慢，鋼廠檢修增多，預(yù)計(jì)2月下半月鐵水產(chǎn)量仍有下降空間，且目前發(fā)運(yùn)天氣擾動(dòng)已經(jīng)消除，鐵礦石供需情況重新惡化，價(jià)格或階段性回調(diào)后續(xù)隨著氣溫逐漸回升，且目前鋼廠盈利率尚可，鋼廠復(fù)產(chǎn)動(dòng)能較強(qiáng)，預(yù)計(jì)3月鐵水產(chǎn)量會(huì)隨著鋼材需求復(fù)蘇共振上升，鐵礦石價(jià)格企穩(wěn)反彈。

觀點(diǎn)

Fortescue超股息預(yù)期，股價(jià)上漲

此外，報(bào)告顯示該公司受到其澳洲鐵橋鐵礦項(xiàng)目（Iron Bridge Project）運(yùn)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大影響，福德士河2024財(cái)年鐵礦石發(fā)運(yùn)量達(dá)到1.916億噸，創(chuàng)下有史以來(lái)第三高的盈利記錄。

礦山動(dòng)態(tài)

Mysteel解讀：成本筑底，政策加力，共引鋼價(jià)上行

鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升得益于成材端去庫(kù)速率尚可且目前鋼廠依舊保持盈利，強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)于鋼廠加快復(fù)產(chǎn)的預(yù)期本周螺紋鋼產(chǎn)量217.87萬(wàn)噸、熱卷產(chǎn)量323.15萬(wàn)噸，周環(huán)比分別上漲3.8%以及0.6%但目前成材端鋼廠庫(kù)存仍徘徊于高位，鋼廠大規(guī)模集中復(fù)產(chǎn)的概率不大，鋼廠復(fù)產(chǎn)的積極性仍有待觀察 上周全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量為2393.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降853.6萬(wàn)噸；其中澳洲發(fā)運(yùn)量1446.7萬(wàn)噸，巴西發(fā)運(yùn)量472.7萬(wàn)噸，環(huán)比分別下降407.6萬(wàn)噸以及367.2萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)

弘業(yè)期貨：鐵礦石關(guān)注上方800關(guān)口阻力

供應(yīng)方面，季末外礦沖量后全球發(fā)運(yùn)有所回落，澳洲礦明顯回落，國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量維持高位，到港量小幅波動(dòng)，整體供應(yīng)維持正常波動(dòng)需求方面，日均鐵水產(chǎn)量223.58萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.27萬(wàn)噸節(jié)后首日建筑鋼材成交量明顯增加，提振市場(chǎng)信心，且近期鋼廠利潤(rùn)有所修復(fù)，鋼廠盈利率明顯提升，鐵礦石需求預(yù)期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)庫(kù)存方面，本周mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45港鐵礦庫(kù)存14452.27萬(wàn)噸，環(huán)比增加21.07萬(wàn)噸，港口庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)；日均疏港量291.31萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.43萬(wàn)噸，維持中低位水平。

晨報(bào)速遞

中州期貨：鐵礦石到港量回落，盤面震蕩運(yùn)行

中國(guó)47港鐵礦石到港總量2472.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少407.1萬(wàn)噸；中國(guó)45港到港總量2279.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少458.4萬(wàn)噸；北方六港到港總量為1009.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少149.3萬(wàn)噸澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2563.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.9萬(wàn)噸 ③綜合來(lái)看，鐵水產(chǎn)量持續(xù)三周回落，且降幅明顯旺季需求不旺，鋼廠虧損持續(xù)擴(kuò)大，盈利率不足兩成發(fā)運(yùn)量，到港量小幅回落，需求較弱的背景下，港口庫(kù)存仍存在累庫(kù)壓力。

機(jī)構(gòu)

Mysteel解讀：二季度鐵礦價(jià)格大跌 源自減產(chǎn)由預(yù)期向現(xiàn)實(shí)的演變

具體來(lái)看，Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)在此階段累計(jì)下降7.2%，其中主要波動(dòng)出現(xiàn)在4月11日前后，主要因?yàn)?em class='keyword'>鐵礦石供應(yīng)在季末沖量回落后疊加澳洲突發(fā)颶風(fēng)天氣影響出現(xiàn)了明顯縮量，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量在此期間降至了近3年最低水平（圖3） 階段二：4月15日-4月21日（交易主動(dòng)減產(chǎn)/負(fù)反饋預(yù)期） 第二階段中，市場(chǎng)對(duì)于減產(chǎn)方式的預(yù)期產(chǎn)生了變化，從被動(dòng)減產(chǎn)向主動(dòng)減產(chǎn)進(jìn)行了切換，主要由于在此期間成材端即期虧損出現(xiàn)了明顯擴(kuò)大，鋼廠盈利能力大幅減弱，247鋼廠盈利率在前期連續(xù)修復(fù)后于4月14日再次跌至50%以下(圖4)。

主編視角

Mysteel月報(bào)：五月需求承壓下行 鐵礦石價(jià)格震蕩走弱

45港鐵礦石到港量也相應(yīng)出現(xiàn)回落，本月45港到港總量在9482萬(wàn)噸，環(huán)比上月減少271萬(wàn)噸，而到港減少的原因同樣在于澳洲氣候因素以及礦山季末沖量結(jié)束所造成的運(yùn)量下降需求端方面，4月份鋼廠盈利率持續(xù)走弱，虧損情況逐步加大，在4月中下旬鐵水產(chǎn)量迎來(lái)了年初以來(lái)的首次回落，目前247日均鐵水產(chǎn)量為244.58萬(wàn)噸/天，仍高于去年同期水平庫(kù)存端，4月末45港口庫(kù)存較3月末下降574萬(wàn)噸，鋼廠鐵礦石總庫(kù)存持續(xù)下降。

研究報(bào)告

Mysteel周報(bào)：需求下降趨勢(shì)下 鐵礦石價(jià)格或繼續(xù)偏弱調(diào)整（4.17-4.21）

鐵礦石供應(yīng)端方面因受澳洲颶風(fēng)的影響，發(fā)運(yùn)量出現(xiàn)大幅回落；鐵礦石需求端也在上周見(jiàn)頂后本周首次下降，隨著鋼廠盈利情況持續(xù)下滑，多省已經(jīng)召開(kāi)聯(lián)合減產(chǎn)會(huì)議，未來(lái)鐵礦石需求或?qū)⒄竭M(jìn)入下降通道市場(chǎng)行為方面，國(guó)內(nèi)部分工廠因美金及長(zhǎng)協(xié)發(fā)運(yùn)受到了颶風(fēng)的影響，為了保證正常生產(chǎn)，本周港口現(xiàn)貨鐵礦石采購(gòu)量較上周顯著增加，不過(guò)Mysteel本周調(diào)研顯示6成以上鋼廠暫時(shí)還沒(méi)開(kāi)始五一節(jié)前的備庫(kù)動(dòng)作，因此鋼廠鐵礦石庫(kù)存周環(huán)比仍呈下降態(tài)勢(shì)。

進(jìn)口礦周評(píng)

23日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

具體來(lái)看，今日鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)交投情緒較為冷清，鋼廠剛需補(bǔ)庫(kù)為主，成交以紐曼塊、金布巴粉為主 【成交情況】 成交較周五有所減少，成交價(jià)格整體較周五下跌20-33元/濕噸，截止發(fā)稿，唐山地區(qū)了解到部分成交： 【下周預(yù)測(cè)】 供應(yīng)方面，隨著澳洲颶風(fēng)影響消除后預(yù)計(jì)下周鐵礦石到港量或?qū)⑿》黾樱恍枨蠓矫?，鋼廠盈利率有所下滑，區(qū)域內(nèi)高爐檢修一座，無(wú)新增復(fù)產(chǎn)，疊加成材需求不佳，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鐵水產(chǎn)量或?qū)?huì)小幅回落；綜合來(lái)看，在整體需求下降趨勢(shì)下，鐵礦石價(jià)格或繼續(xù)偏弱調(diào)整。

成交報(bào)告

Mysteel日?qǐng)?bào)：唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格持跌運(yùn)行  成交較少

【成交情況】 成交較周五有所減少，成交價(jià)格整體較周五下跌20-33元/濕噸，截止發(fā)稿，唐山地區(qū)了解到部分成交： 【下周預(yù)測(cè)】 供應(yīng)方面，隨著澳洲颶風(fēng)影響消除后預(yù)計(jì)下周鐵礦石到港量或?qū)⑿》黾?；需求方面，鋼廠盈利率有所下滑，區(qū)域內(nèi)高爐檢修一座，無(wú)新增復(fù)產(chǎn)，疊加成材需求不佳，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鐵水產(chǎn)量或?qū)?huì)小幅回落；綜合來(lái)看，在整體需求下降趨勢(shì)下，鐵礦石價(jià)格或繼續(xù)偏弱調(diào)整。

進(jìn)口礦區(qū)域日評(píng)

Mysteel周報(bào)：鋼廠減產(chǎn)初露端倪 鐵礦石價(jià)格或震蕩偏弱（4.10-4.14）

因此即使本周鐵礦石供需基本面看似對(duì)礦價(jià)有支撐，供應(yīng)端澳洲颶風(fēng)預(yù)計(jì)影響礦山發(fā)運(yùn)節(jié)奏，需求端鐵水繼續(xù)沖高，45港降至1.3億噸以下，但鋼廠減產(chǎn)已經(jīng)有從預(yù)期往現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)變的跡象，需求預(yù)期不樂(lè)觀，導(dǎo)致礦價(jià)承壓下行鐵礦石品種方面，本周關(guān)注度比較高的品種為金布巴粉和PB塊，主要是由于與PB粉的價(jià)差比較合適，但由于鋼廠盈利不佳高品需求整體偏弱 展望下周，鐵礦石供需方面，供應(yīng)端受澳洲颶風(fēng)影響，下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)大幅回落，到港量按船期推算預(yù)計(jì)繼續(xù)增加，需求端高爐鐵水或觸頂回調(diào)，雖然邊際上供轉(zhuǎn)強(qiáng)需轉(zhuǎn)弱，但需求水平短期仍將高于供給，因此預(yù)計(jì)下周港口庫(kù)存仍維持下降趨勢(shì)，但降幅將有所收窄。

進(jìn)口礦周評(píng)