Mysteel月報：8月迎峰度夏旺季過半 動力煤價上漲幅度受限

一方面，供應端邊際收緊疊加迎峰度夏電煤消費回升，一定程度上推動社會庫存緩慢下降并刺激電廠剛需采購強度加大，對煤價上漲形成支撐；另一方面，在高庫存壓制、新能源替代強化、非電行業(yè)疲軟的條件下，需求端增量相對有限，導致7月動力煤價呈現(xiàn)上漲走勢，但整體漲幅空間有限進入8月，前半階段處于三伏天末伏，國內(nèi)氣溫仍將較高，電廠日耗繼續(xù)高位運行，電煤消費量也將維持高位，終端庫存繼續(xù)去化，下游化工、水泥等非電行業(yè)對原料煤基本以剛需采購為主，煤價預計穩(wěn)中小幅波動。

月評

Mysteel：高溫與政策調(diào)控交織 動力煤市場的矛盾與破局

進口煤補充作用邊際減弱1-6月動力煤進口量 1.6 億噸（同比下降14%），主因國內(nèi)保供政策強化與國際煤價倒掛印尼、澳大利亞等主要出口國受全球需求疲軟影響，增量有限；蒙古通關量提升可能補充部分焦煤需求，但動力煤進口量難有大幅增長全球動力煤市場延續(xù)供強需弱格局，供應寬松煤價重心不斷下移；而中國內(nèi)貿(mào)煤價同樣進入下跌通道，進口煤價差逐步縮小，部分轉向內(nèi)貿(mào)采購中國進口煤市場在價差縮小、需求下滑及國內(nèi)供應充足大背景下，未來進口動力煤將繼續(xù)減量。

煤焦熱點

【中泰期貨】預計節(jié)后動力煤價格重心或將繼續(xù)下移

客戶觀點：2025 年供給端的核心增量來源于山西增產(chǎn)，同時進口仍將保持穩(wěn)中增長需求端，電煤的需求在水電和新能源貢獻邊際提高背景下，依然可能保持較好增長，而非電煤中，鋼鐵水泥需求可能繼續(xù)下降，但下行有底，化工煤依然保持較好增長整體來看，預計動力煤供需偏寬松，價格重心預計會繼續(xù)下移

動力煤

煤炭產(chǎn)品價格下滑，恒源煤電上半年凈利同比下降超三成

回顧今年上半年，多家煤炭企業(yè)在業(yè)績預告中表示，主營業(yè)務受到煤炭產(chǎn)品價格下滑等因素影響，盈利同比下降 從行業(yè)來看，有業(yè)內(nèi)人士表示，當前動力煤消費旺季接近尾聲，非電終端開始錯峰復產(chǎn)，但下游基建消費偏弱，非電需求消費有邊際增量，但需求量不大恒源煤電表示，煤炭市場供需趨于寬松，價格承壓運行，出現(xiàn)“旺季不旺”的態(tài)勢，根據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會預計，受產(chǎn)量、進口量、能源消費結構升級等多重因素影響，下半年我國煤炭市場供需關系整體寬松，煤炭市場將延續(xù)上半年趨弱態(tài)勢，但長協(xié)機制和下游需求改善，對煤炭市場有一定支撐。

原料

Mysteel：6月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）為158.05點，環(huán)比上升2.92%

安監(jiān)形勢增強，短期焦煤供應增量有限，疊加需求淡季，鋼材價格承壓下行，負反饋傳導至上游，焦炭提降落地，精煤市場恐高情緒濃厚，價格承壓回調(diào)；動力煤方面，國內(nèi)煤炭供應收緊，進口煤下降，總供應減少，加之消費不及預期，動力煤價格偏弱運行鋼材方面，6月鋼材價格偏弱運行1）供需邊際轉弱，6月五大品種鋼材周度產(chǎn)量相對穩(wěn)定，維持在900萬噸左右；周表需由月初的950萬噸下降至890萬噸左右，弱需求進一步加劇。

產(chǎn)業(yè)分析

國投安信期貨：7月焦煤現(xiàn)貨價格大概率再探年內(nèi)低點

另外，增量預計主要為動力煤6月是安全生產(chǎn)月，又時處重要會議前夕，故煤礦產(chǎn)量短期內(nèi)不會出現(xiàn)大幅變化，7月會議后的邊際提產(chǎn)空間也較為有限 煤、焦銷售表現(xiàn)不佳，下游大多采取低庫存策略 無論是煤礦、焦化廠，還是洗煤廠，都反映最近銷售情況不佳雖然期貨盤面保持升水，情緒較為堅挺，但現(xiàn)貨銷售端的“體感”較差。

爐料

[隆眾聚焦]：宏觀及邊際成本支撐 鎖定市場價格底線

塑料 聚丙烯 消費結構

熱點聚焦

Mysteel：暖冬來臨 動力煤價格承壓

但在今年冬季氣溫偏高情況下，居民部門對于動力煤需求的邊際增量可能下滑 綜合來看，在今年暖冬的背景下，居民用電增量不足或導致整體動力煤需求下滑；且受保供政策和產(chǎn)量影響動力煤庫存偏高，今年冬季動力煤煤價大概率難有上漲空間。

觀點

Mysteel月報：汽車行業(yè)（2023-10）

而出口方面，受出口利潤偏低影響，疊加海外制造業(yè)經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)偏弱，預計鋁材出口維持近期剛需采購水平為主、難顯增量成本端，9月電解鋁原材料價格（尤其動力煤價）顯著上漲，預計在10月逐漸影響到電解鋁冶煉成本中，疊加后續(xù)有枯水期外購電成本提高的預期，預計成本上漲導致電解鋁冶煉利潤的收縮可以抵消部分需求較8月未顯示增量的壓力綜合來看，宏觀政策預期、低庫存?zhèn)}單、供需邊際企穩(wěn)及成本上移預計整體帶動鋁價偏強震蕩為主。

汽車

Mysteel月報：家電行業(yè)（2023-10）

而出口方面，受出口利潤偏低影響，疊加海外制造業(yè)經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)表現(xiàn)偏弱，預計鋁材出口維持近期剛需采購水平為主、難顯增量成本端，9月電解鋁原材料價格（尤其動力煤價）顯著上漲，預計在10月逐漸影響到電解鋁冶煉成本中，疊加后續(xù)有枯水期外購電成本提高的預期，預計成本上漲導致電解鋁冶煉利潤的收縮可以抵消部分需求較8月未顯示增量的壓力綜合來看，宏觀政策預期、低庫存?zhèn)}單、供需邊際企穩(wěn)及成本上移預計整體帶動鋁價偏強震蕩為主。

家電

[行業(yè)新聞]： 國內(nèi)政策刺激下 預計鋁價維持高位震蕩

供需方面，西南復產(chǎn)的鑄錠預計在新的長單月逐步開始流入市場，而需求端，7月型材及板帶箔產(chǎn)量及訂單均較6月有所好轉，后續(xù)隨著8月空調(diào)排產(chǎn)環(huán)比走弱，預計空調(diào)箔需求有季節(jié)性下降成本端，昨日港口動力煤價環(huán)比持平至下跌10元/噸，帶動坑口價環(huán)比持平為主，較少部分坑口價窄幅下降氧化鋁價格維持部分地區(qū)窄幅持續(xù)反彈趨勢不改陽極原材料成本本周環(huán)比有所上漲 綜合來看，宏觀預期落地、市場對地產(chǎn)相關政策有所期待:基本面后續(xù)在途貨物到貨后預計鋁錠庫存將體現(xiàn)增量，供需整體偏弱但邊際上有所改觀，成本企穩(wěn)為主，預計鋁價短期維持高位震蕩。

行業(yè)相關新聞

Mysteel：鋁價漲跌頻繁轉換，市場在交易什么？

空頭看跌的原因是：1.海外宏觀偏空情緒難改善；2.云南降雨量在6-7月會有季節(jié)性增量，考慮外送電增量后，仍可供電解鋁企業(yè)復產(chǎn)所用；3.鋁終端需求走弱明顯，型材、板帶產(chǎn)量訂單均持續(xù)走弱，部分中間環(huán)節(jié)加工廠的半成品及成品庫存高位，供需邊際走弱；4.鋁價反彈后現(xiàn)貨表現(xiàn)不佳，鞏義地區(qū)貼水擴大，而上周主流消費地鋁錠出庫環(huán)比下降1.6萬噸，出庫下降疊加入庫環(huán)比增加導致鋁錠社會庫存去庫速度放緩，同時鋁棒加工費維持偏低水平，鋁棒社會庫存再次出現(xiàn)累庫情況；5.成本持續(xù)下降，外購電價存在季節(jié)性下降預期、動力煤價格持續(xù)走弱，氧化鋁維持偏弱運行。

熱點分析

Mysteel：家電原材料周報（5.22-5.26）

三、家電行業(yè)原材料基本面分析——有色篇 主要內(nèi)容摘要③——鋁：上周鋁價繼續(xù)下行預計本周價格將有所企穩(wěn) 上周國內(nèi)現(xiàn)貨鋁價繼續(xù)下行，貿(mào)易商多逢低接貨為主基本面方面，云南地區(qū)更多降雨要等到6月份，水力發(fā)電量對短期供應影響較小需求端，考慮到冶煉廠及其他下游鋁加工品品種出現(xiàn)調(diào)整，庫存開始小幅去庫，對鑄錠量的結構的情況影響仍待觀察宏觀仍偏空但邊際上暫無更多利空，供應端短期難見確定性增量，不過需求端仍表現(xiàn)偏弱、成本整體繼續(xù)下降，預計短期鋁價有企穩(wěn)跡象，關注現(xiàn)貨換月后的成交情況、動力煤價格走勢及鋁下游訂單情況。

家電

Mysteel：汽車原材料周報（5.22-5.26）

基本面方面，云南地區(qū)更多降雨要等到6月份，水力發(fā)電量對短期供應影響較小需求端，考慮到冶煉廠及其他下游鋁加工品品種出現(xiàn)調(diào)整，庫存開始小幅去庫，對鑄錠量的結構的情況影響仍待觀察宏觀仍偏空但邊際上暫無更多利空，供應端短期難見確定性增量，不過需求端仍表現(xiàn)偏弱、成本整體繼續(xù)下降，預計短期鋁價有企穩(wěn)跡象，關注現(xiàn)貨換月后的成交情況、動力煤價格走勢及鋁下游訂單情況 四、汽車行業(yè)動態(tài)信息一覽 1.通用因兒童座椅卡扣問題召回超66.8萬輛汽車 據(jù)外媒報道，通用將在美國召回超過66.8萬輛雪佛蘭Equinox和GMCTerrain汽車，原因是這些車輛的兒童座椅卡扣可能無法正常使用。

汽車

【證券時報】煤價年內(nèi)弱勢運行，供應寬松格局或延續(xù)

”廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇認為 上海鋼聯(lián)煤炭分析師任麗娟認為，延長煤炭零進口關稅，將間接增加國內(nèi)煤炭供應，有利于壓低國內(nèi)煤炭價格延長零關稅對煉焦煤和動力煤進口量的增加有積極意義，更多進口資源流向國內(nèi)，提高國內(nèi)供應的邊際增量 “進口零關稅，將降低進口成本。

媒體報道

Mysteel：2023新春團拜會——煤焦臨汾站

2023無論是從國內(nèi)還是進口，供應增量都將較為明顯，其中海運煤增量主要來自于澳煤的放開，蒙煤增量預計會超1500萬噸，焦煤庫存預計會開始累庫，2023年焦炭產(chǎn)能仍在增加，但年底有集中去產(chǎn)能機會，同時2023年進口焦炭也值得關注對于接下來的市場展望，熊超經(jīng)理認為短期市場焦炭累庫還沒利潤，預計下周開啟第三輪降價；中長期市場煤焦長線將重心下移，兩會后需求或有恢復今年焦煤供應增量會比較確定，首先國內(nèi)煤礦核增產(chǎn)能和新增產(chǎn)能；二是蒙煤疫情解除后通關效率大幅提升，進口量會增加；三是動力煤下跌后焦煤邊際供應會增加；四是澳煤逐步放開也會補充一部分焦煤供給。

2023年我的鋼鐵網(wǎng)新春團拜會

Mysteel日報：節(jié)后鋁價大幅下跌 現(xiàn)貨交投表現(xiàn)較弱

基本面，貴州再度限負荷，但其他地區(qū)投復產(chǎn)仍在進行，產(chǎn)能凈增量不及預期但臨近春節(jié)，鋁水比例下降，廠庫和社庫均維持增加態(tài)勢現(xiàn)貨方面，下游接貨情緒不佳，現(xiàn)貨成交冷清成本方面，氧化鋁價格漲勢企穩(wěn)，而動力煤、陽極價格維持下跌，成本降幅擴大短期邊際供需走弱，成本下降，拖累鋁價偏弱運行。

日報

Mysteel調(diào)研：2022年春節(jié)期間煉焦煤礦放假安排及后市預判

從今年整體放假時長來看，節(jié)后供應復蘇預計較快，而冬奧會限產(chǎn)之下偏弱的下游需求可能促使上游煤價主動或被動回調(diào)，就往年市場來看，主焦煤種依然保持相對堅挺趨勢，疊加2021下半年部分優(yōu)質(zhì)主焦煤礦產(chǎn)量始終偏低，供應邊際增量空間較小配焦煤方面，隨著動力煤保供放緩，氣煤、貧瘦等邊際煤種產(chǎn)量釋放，加上競拍市場情緒干擾，市場存在走低風險綜上分析，雖然年后市場有種種轉弱可能，但依然存在利多支撐，節(jié)后冬奧會期間煤礦安全檢查大概率加嚴，同時兩會也將臨近，不排除后期供應收緊可能。

煤焦熱點

動力煤價格將下行至何處

我們認為，2022年澳煤恢復到之前的量仍然較為困難，對供給邊際的增量預期較低，預計俄羅斯、蒙古將取代澳大利亞、印尼一起成為我國主要的煤炭進口國隨著海外疫情得到控制，蒙古也許能在2022年給市場帶來驚喜整體來看，由于國外供應鏈趨于穩(wěn)定，經(jīng)濟逐漸恢復，用煤需求提升，我國2022年進口增量或許并不顯著 行情展望及策略建議 需求方面，動力煤需求與宏觀經(jīng)濟緊密相連，在預計2022年宏觀經(jīng)濟周期探底回升、有拐點出現(xiàn)的背景下，動力煤的需求也將由弱轉強，并且2021年高煤價帶來的經(jīng)濟沖擊會使2022年管控措施更加謹慎。

爐料

Mysteel：2021年硅錳回顧及2022年展望

供給方面的核心因素仍為國家調(diào)控的力度現(xiàn)階段的動力煤已邊際過剩山西在2021年十一期間保供文件也寫明，擬核增產(chǎn)能的98座煤礦四季度在確保安全的情況下可增產(chǎn)，2022年的實際產(chǎn)能增量存疑整體來看，2022年的煤炭日度產(chǎn)量相比2021年12月進一步大幅增加的可能性很小，很大概率將根據(jù)需求的變化進行動態(tài)的生產(chǎn)調(diào)控，以盡量確保供需的平衡。

研究報告