一、10月指數(shù)運行情況
2024年10月份，Mysteel制造業(yè)供給指數(shù)為153.43，比上月上升3.01%，比去年同期上升7.21%，我國制造業(yè)景氣度延續(xù)上升趨勢。分行業(yè)來看，同比和環(huán)比數(shù)據(jù)出現(xiàn)分化：較上月，鋼鐵、有色、石油、化工、建材及汽車行業(yè)指數(shù)值呈現(xiàn)上升趨勢；而較去年同期，鋼鐵、石油、建材、建筑業(yè)同比下跌，其余行業(yè)同比數(shù)據(jù)呈現(xiàn)不同程度上漲。從變化幅度來看，鋼鐵和建材行業(yè)景氣度實現(xiàn)兩位數(shù)增長。具體數(shù)據(jù)見圖表1：
圖表1.中國制造業(yè)供給指數(shù)（分行業(yè)）變化
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
圖表2.制造業(yè)供給指數(shù)走勢圖
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
（一）鋼鐵行業(yè)制造業(yè)指數(shù)止跌回升
10月份，鋼鐵供給指數(shù)為117.36，比上個月上升17.11點，增幅17.07%，顯示鋼鐵行業(yè)景氣進入上行通道。
圖表3.鋼鐵供給指數(shù)走勢圖
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
1.國內(nèi)政策刺激疊加旺季需求回暖共同助力鋼鐵行業(yè)向好發(fā)展。增量政策加快落實和增量政策加力推出形成合力，提振市場預期，助推鋼市回升向好?！敖鹁陪y十”是鋼鐵行業(yè)的傳統(tǒng)消費旺季，高溫消退且寒冷天氣尚未到來，為建筑工地提供了良好的施工條件，加之10月資金到位率保持不斷增長（據(jù)百年建筑調(diào)研，截至10月29日，樣本建筑工地資金到位率為64.29%，周環(huán)比上升0.09個百分點，實現(xiàn)連續(xù)5周增長），用鋼需求逐步釋放。
2.鋼材生產(chǎn)積極性旺盛，原料價格回升，鋼材價格沖高后回落。由于前期利潤改善，鋼廠生產(chǎn)意愿上升，開工率整體上升并維持高位運行，鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)攀升。中物聯(lián)發(fā)布的10月鋼鐵PMI中的生產(chǎn)指數(shù)為63.6，處于擴張區(qū)間。成本端方面，鋼價上漲、高爐復產(chǎn)、鐵水產(chǎn)量高位等因素極大程度上提振原材料需求，價格呈現(xiàn)上漲趨勢，鋼材成本支撐增強。但隨著宏觀發(fā)酵過后，鋼材交易逐漸回歸基本面邏輯，供給端增幅大于需求端增幅，鋼材價格有所下跌。截止10月31日，Mysteel普鋼絕對價格指數(shù)為3740.5元/噸，較9月末下降163.9元/噸。
（二）煤炭行業(yè)制造業(yè)指數(shù)維持穩(wěn)定
10月份，煤炭供給指數(shù)為171.07，比上個月下降0.61點，降幅0.36%，顯示煤炭市場景氣基本保持上月水平。
圖表4.煤炭供給指數(shù)走勢圖
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
1.煉焦煤：10月煉焦煤市場交易以基本面為主線。供應端，煉焦煤供應小幅下滑，截止10月31日，Mysteel統(tǒng)計523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率月均值87.77%，較上月下降2.45%。本月港口庫存變化幅度微弱，仍處于近三年高位。需求端，焦企受鐵水產(chǎn)量高位帶動保持積極開工，進而對焦煤需求提供支撐。但進入下旬，鋼價下跌，向上傳導抑制焦煤采購速度。因此，市場價格月內(nèi)整體小幅震蕩。
2.動力煤：動力煤價格重心有所下移。整體供應量有所收緊，截止11月1日，Mysteel統(tǒng)計，全國462家煤礦開工率為94.8%，周環(huán)比降0.7%。需求方面，全國整體氣溫未明顯下降，電廠日耗仍處于季節(jié)性地位水平，并且終端存煤處于高位，采購需求釋放緩慢。此外，Mysteel統(tǒng)計的55港口動力煤庫存出現(xiàn)環(huán)比上升且處近年高位也是阻礙動力煤價格上行的因素之一。
3.噴吹煤：噴吹煤價格受下游鋼價影響較為明顯。上旬，鋼廠利潤修復下鐵水日均產(chǎn)量穩(wěn)步上升，加之節(jié)后存在補庫需求，助推煤價上漲。步入中下旬，宏觀情緒逐漸降溫，鋼價反轉下跌，鋼廠利潤受挫，負反饋傳導至原料端，噴吹煤價格滑入下行通道。
（三）有色金屬行業(yè)制造業(yè)指數(shù)持續(xù)擴張
10月份，有色金屬供給指數(shù)為269.54，比上個月上升10.60點，增幅4.09%，顯示有色金屬行業(yè)景氣延續(xù)上升態(tài)勢。
圖表5.有色供給指數(shù)走勢圖
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
1.國內(nèi)經(jīng)濟修復態(tài)勢助推有色金屬行業(yè)景氣上行。應9月底中共中央政治局會議要求，各地采取行動，抓存量政策落實，抓增量政策出臺，為經(jīng)濟高質量發(fā)展注入強大動能。隨著政策效能逐漸顯現(xiàn)，股市回暖，房地產(chǎn)成交活躍度有所改善，有助于修復企業(yè)和居民資產(chǎn)負債表，進而利好有色金屬邊際消費。國內(nèi)制造業(yè)呈現(xiàn)出復蘇跡象，10月中國制造業(yè)PMI為50.1%，月環(huán)比回升0.3個百分點，結束了連續(xù)5個月的收縮重新步入擴張區(qū)間。
2.產(chǎn)業(yè)方面，10月份有色金屬行業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)，主要金屬價格有所波動但仍處高位。據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)，當月，十種有色金屬產(chǎn)量為669萬噸，同比增長0.6%；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長7.7%，高于全國規(guī)模以上制造業(yè)工業(yè)增加值2.4個百分點。受到全球經(jīng)濟復蘇力度不足預期、地緣政治沖突、美聯(lián)儲11月降息預期及國內(nèi)宏觀政策等多重因素影響，主要金屬價格表現(xiàn)出明顯波動。截止10月31日，Mysteel有色絕對價格指數(shù)為41566.58元/噸，較月初上漲1085.73元/噸，降幅2.55%。
（四）石油行業(yè)制造業(yè)指數(shù)止跌轉升
10月份，石油供給指數(shù)為73.48，比上個月上升4.50點，增幅6.52%，顯示石油行業(yè)景氣度出現(xiàn)反轉，但仍處近年低位。
圖表6.石油供給指數(shù)走勢圖
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
1.原油：本月國際油價先漲后跌，整體表現(xiàn)出下跌態(tài)勢。月初，市場擔憂以色列將伊朗石油設施作為攻擊對象，導致原油供應中斷風險，國際油價呈現(xiàn)上漲走勢。之后，美國原油庫存增幅超預期，以色列對伊朗的攻擊并未波及石油裝置，OPEC連續(xù)第三個月下調(diào)全球原油需求預期，加之歐洲經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)惡化，加劇市場對需求疲軟的擔憂，多重因素利空國際油價。
2.天然氣：成本支撐松動加上供應充足，國內(nèi)LNG 價格重心下移。中石油原料氣競拍結果低于9月，成本對主產(chǎn)地LNG價格支撐作用減弱?；久?，本月檢修工廠減少，全國LNG總產(chǎn)量環(huán)比上升10.72%，產(chǎn)能利用率環(huán)比上升5.5%。終端消費在車用需求和儲備庫備貨的帶動下環(huán)比上升5.03%，增幅小于供應量增幅。此外，10月LNG接收站和液廠月度庫存雙增，導致國內(nèi)LNG價格承壓下行。10 月，國內(nèi)主產(chǎn)地 LNG 均價為 4724 元/噸，環(huán)比下跌 7.34%，同比上漲 2.79%；全國 LNG 接貨均價為 5088元/噸，環(huán)比下跌 4.56%，同比上漲 1.86%。
3.成品油：柴油資源趨緊，出現(xiàn)“柴強汽弱”局勢。成本面，本月原油呈現(xiàn)先漲后跌局面，帶動成品油價格上升后回落。需求端，國內(nèi)獨立煉廠汽柴油產(chǎn)銷率均呈上漲趨勢，柴油剛需增加而汽油剛需未見明顯好轉。供應端，10月我國成品油產(chǎn)量為3661萬噸，較上月增加41.84萬噸，環(huán)比上升1.16%。庫存方面，商業(yè)庫存環(huán)比呈現(xiàn)汽柴雙降，柴油降幅略勝汽油降幅。截止10月末，汽油商業(yè)庫存為1108.1萬噸，較上月末降3.33%。柴油商業(yè)庫存為1409.7萬噸，較上月末降5.68%。本月中國92#汽油市場交易均價為7585元/噸，環(huán)比跌5.64%；中國0#柴油市場交易均價為6832元/噸，環(huán)比跌0.68%，跌幅明顯收窄。
（五）化工行業(yè)制造業(yè)指數(shù)繼續(xù)上探
10月份，化工供給指數(shù)為181.68，比上個月上升10.04點，增幅5.85%，顯示石油行業(yè)景氣度不斷改善。
圖表7.化工供給指數(shù)走勢圖
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
政策利好化工品消費需求，助推化工行業(yè)企穩(wěn)回暖。9月底，一攬子存量和增量政策密集釋放，積極因素和有利條件不斷增多，汽車、家電、房地產(chǎn)等行業(yè)呈現(xiàn)出復蘇跡象，提振市場信心，帶動橡膠、塑料等相關化工產(chǎn)品的消費回暖，并刺激相關生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)積極性，供需格局優(yōu)化有望助力行業(yè)再次回到良性發(fā)展的軌道。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長5.3%，其中，化學原料和化學制品制造業(yè)增長6.9%；橡膠和塑料制品業(yè)增長7.2%。
（六）建材行業(yè)制造業(yè)指數(shù)增幅擴大
10月份，建材供給指數(shù)為148.04，比上個月上升18.52點，增幅14.30%，顯示建材行業(yè)景氣度擴張步伐有所加快。
圖表8.建材供給指數(shù)走勢圖
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
基建、地產(chǎn)利好政策頻發(fā)，有望驅動建材需求改善。建筑工地資金到位率實現(xiàn)連續(xù)五周環(huán)比上升（據(jù)百年建筑樣本數(shù)據(jù)顯示，截至10月29日，非房建項目資金到位率為67.31%，周環(huán)比上升0.11個百分點；房建項目資金到位率為48.05%，周環(huán)比上升0.13個百分點），疊加多項利好政策出臺，專項債券加速發(fā)行，助力重大項目投資建設提速，建材需求增量明顯，主要建筑材料價格呈現(xiàn)不同程度的上漲走勢，企業(yè)盈利狀況有所好轉。
（七）建筑行業(yè)制造業(yè)指數(shù)有所下調(diào)
10月份，建筑業(yè)供給指數(shù)為76.95，比上個月下降4.91點，降幅6.00%，
顯示建筑行業(yè)景氣度回歸下跌走勢。
圖表9.建筑業(yè)供給指數(shù)走勢圖
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
基建投資增速實現(xiàn)同比回升，房地產(chǎn)市場仍面臨不確定性。隨著一攬子增量政策推出，專項債券加速發(fā)行，重大項目落地，推動基建投資增速回升。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-10月份，基礎設施投資同比增長4.3%，較上月加快0.2個百分點，是今年3月份以來的首次回升。反觀房地產(chǎn)市場，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額及三項開工數(shù)據(jù)表現(xiàn)卻不盡如人意。1-10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資86309億元，同比下降10.3%，降幅擴大0.2個百分點。施工方面：房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工（720660 萬平方米）、新開工（61227 萬平方米）、竣工面積（41995萬平方米）同比分別下降12.4%、22.6%，23.9%，其中，施工和新開工面積降幅走擴。得益于中央打出的“四個取消、四個降低、兩個增加”政策組合拳及地方配合出臺的一系列政策，房地產(chǎn)市場一部分指標展示出一定程度的邊際改善，例如地產(chǎn)三大指標中全國新建商品房銷售面積和銷售額降幅明顯收窄，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金降幅較上月也有所收縮。
（八）汽車行業(yè)制造業(yè)指數(shù)持續(xù)上升
10月份，汽車供給指數(shù)為150.81，比上個月上升4.33點，增幅2.96%，顯示建筑行業(yè)景氣度延續(xù)增長態(tài)勢。
圖表10.汽車供給指數(shù)走勢圖
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
旺季效應、國慶促銷、政策補貼三重因素為汽車行業(yè)持續(xù)釋放暖意。“金九銀十”銷售旺季疊加國慶黃金周，各地舉行大型車展，各大車企推出新車型，經(jīng)銷商為沖業(yè)績大力營銷，整體車市熱度不斷高漲。國家報廢更新補貼力度加大，疊加股市上漲帶來的財富效應也為車市向好發(fā)展注入動能。分車型來看，商用車產(chǎn)銷疲軟未改，汽車出口持續(xù)強勁，新能源汽車產(chǎn)銷再創(chuàng)歷史新高。據(jù)中國工業(yè)汽車協(xié)會統(tǒng)計，10月，汽車產(chǎn)銷量分別為299.6萬輛和305.3萬輛，同環(huán)比均實現(xiàn)增長：產(chǎn)銷環(huán)比分別上升7.2%和8.7%，同比分別上升3.6% 和7%；新能源汽車產(chǎn)銷分別為146.3萬輛和143萬輛，同比分別上升48%和49.6%，新能源汽車新車銷量占汽車新車總銷量的46.8%；汽車出口54.2萬輛，環(huán)比上升0.5%，同比上升11.1%。
10月份，家電供給指數(shù)為147.09，比上個月下降9.97點，降幅幅6.35%，顯示家電行業(yè)景氣度有所回落，但較去年同期仍有提升（同比上升12.46%）。
圖表11.家電供給指數(shù)走勢圖
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
國補政策及消費旺季合力提振內(nèi)銷，外銷景氣延續(xù)。隨著各地方政府推動一系列擴內(nèi)需促銷費政策落實落細，加上國慶黃金周和雙十一大促預熱，居民對老舊家電更新?lián)Q代的熱情高漲，家電市場內(nèi)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2024年10月，全國空調(diào)產(chǎn)量1620.2萬臺，同比增長14.0%；全國冰箱產(chǎn)量897.1萬臺，同比增長6.8%；全國洗衣機產(chǎn)量1102.8萬臺，同比增長6.3%；全國彩電產(chǎn)量1731.4萬臺，同比增長4.1%。外銷市場方面，獲益于國內(nèi)家電企業(yè)創(chuàng)新技術提高、海外業(yè)務布局及營銷體系擴張，我國家電產(chǎn)品備受海外市場青睞。據(jù)海關總署發(fā)布數(shù)據(jù)，全國2024年10月出口重點產(chǎn)品中，家用電器量價齊升，出口量為3.9億臺，同比增長24.9%，出口金額為85.8億美元，同比增長23.2%。
（十）金屬船舶制造行業(yè)制造業(yè)指數(shù)平穩(wěn)運行
10月份，金屬船舶制造供給指數(shù)為213.27，比上個月下降0.99點，降幅0.46%，顯示金屬船舶制造行業(yè)景氣度基本與上月持平，仍處于高位運行。
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
我國造船業(yè)繼續(xù)領跑全球，多項指標彰顯行業(yè)發(fā)展韌性。船舶行業(yè)相關數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼。據(jù)中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)，前三季度，我國造船三大指標全面增長，（1-9月，全國造船完工量3634萬載重噸，同比增長18.2%；新接訂單量8711萬載重噸，同比增長51.9%。至9月底，手持訂單量19330萬載重噸，同比增長44.3%），國際市場份額繼續(xù)全球領先（1-9月，以載重噸計，我國造船完工量、新接訂單量、手持訂單量分別占世界總量的55.1%、74.7%和61.4%）。此外，我國綠色訂單仍占據(jù)主導地位，承接了全球70%以上的綠色船舶訂單。據(jù)克拉克森最新數(shù)據(jù)，2024年10月全球造船業(yè)新簽訂單85艘，環(huán)比減少56艘，同比減少103艘，其中中國船廠接獲64艘，日本1艘，韓國15艘。新造船價格指數(shù)較上月環(huán)比微跌，10月底，克拉克森新造船價格指數(shù)為189.64點，較上月（189.96）下降0.17%，同比上升7.10%，仍處歷史高位。據(jù)海關總署公布數(shù)據(jù)，10月重點出口商品中，船舶出口仍然保持兩位數(shù)增長：10月出口船舶473艘，同比增長15.6%；1-10月累計出口4736艘，同比增長22.6%。
（十一）工程機械行業(yè)制造業(yè)指數(shù)略微回落
10月份，工程機械供給指數(shù)為180.70，比上個月下降3.46點，降幅1.88%，顯示工程機械行業(yè)景氣度較上月有所回調(diào)。
圖表13.工程機械產(chǎn)品供給指數(shù)走勢圖
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
內(nèi)銷逐步修復，外銷維持韌性。國內(nèi)方面，中央及相關部門出臺了地方化債、存量房收儲、稅收優(yōu)惠等政策，以促進房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)，有利于進一步拉動工程機械產(chǎn)品需求。據(jù)小松官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，10月中國小松挖掘機開工小時數(shù)為105.3小時，同比增加4.3%，環(huán)比增加2.8%。此外，設備更新及相關補貼政策效應不斷釋放，有助于激活國內(nèi)銷售市場潛力。國際方面，業(yè)內(nèi)企業(yè)不僅在產(chǎn)品價格方面具備性價比優(yōu)勢，并且隨著技術創(chuàng)新及海外業(yè)務布局不斷升級，其國際競爭力不斷提升。因此，出口市場保持增長，但增長速度有所放緩。據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對挖掘機主要制造企業(yè)統(tǒng)計，2024年10月份銷售各類挖掘機16791臺，同比增長15.1%；其中國內(nèi)8266臺，同比增長21.6%；出口8525臺，同比增長9.5%。2024年1-10月共銷售各類挖掘機164172臺，同比增長0.47%，其中國內(nèi)82211臺，同比增長9.8%；出口81961臺，同比下降7.41%。
二、展望
我國繼續(xù)堅持支持性的貨幣政策立場，加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，為經(jīng)濟穩(wěn)定增長和高質量發(fā)展營造良好的貨幣金融環(huán)境，制造業(yè)投資有望保持增長勢能，擴內(nèi)需促消費政策的持續(xù)推進助力消費動能進一步釋放，地產(chǎn)政策全面加碼鞏固地產(chǎn)止跌回穩(wěn)信心，11月制造業(yè)有望保持穩(wěn)中向好運行。
從重點行業(yè)來看，逐步邁入需求淡季，而鋼鐵的產(chǎn)量或將維持高位，若沒有超預期的宏觀利好政策，則供應壓力或將對鋼價形成向下拖拽。此外，煤炭市場呈現(xiàn)供應寬松格局，進口庫存高位存在去庫壓力，加之鋼價下行風險利空煤炭市場。國際方面，美聯(lián)儲進入降息周期利好有色金屬、能源等行業(yè)價格走勢。然而，全球經(jīng)濟復蘇乏力，尤其歐洲經(jīng)濟區(qū)表現(xiàn)持續(xù)低迷，特朗普的執(zhí)政思路或對有色金屬、能源、化工等行業(yè)產(chǎn)生負面反饋。國內(nèi)方面，行業(yè)政策支持、資金面改善，以及化債政策逐步落地，為建筑和建材行業(yè)釋放了明顯的積極信號?！皟尚隆毖a貼政策持續(xù)發(fā)力，疊加“雙十一”大促激發(fā)家電、汽車等消費品市場活力。受益于地產(chǎn)寬松政策逐步顯效、設備更新的催化作用、及更新周期到來，工程機械、船舶制造行業(yè)有望進入新一輪增長周期。
附注
Mysteel編制的中國制造業(yè)供給指數(shù)，樣本選取鋼鐵、煤炭、有色、石油、化工、建材等原材料領域以及建筑業(yè)、汽車、家電、造船、工程機械等終端領域，共11個子行業(yè)，1000多家各行業(yè)大中型企業(yè)，這11個子行業(yè)的產(chǎn)值占工業(yè)總產(chǎn)值的比例超過50%；主要選擇各子行業(yè)相關產(chǎn)品的產(chǎn)量/開工率、價格、庫存、訂單、贏利、雇員等指標，權重分別為25%、20%、15%、15%、20%、5%，結合子行業(yè)樣本權重，合成子行業(yè)指數(shù)；最后綜合考慮制造業(yè)各子行業(yè)權重，最終合成中國制造業(yè)供給指數(shù)。該指數(shù)以2014年1月為100點，每月21日發(fā)布上個月數(shù)據(jù)。
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