節(jié)前大跳水

截至目前，國內(nèi)有機(jī)硅DMC市場(chǎng)價(jià)格報(bào)在17400-18800元/噸（凈水含稅），其中多數(shù)集中在18000-18200元/噸附近。

今年受制于疫情影響，全球經(jīng)濟(jì)疲軟，尤其是消費(fèi)水平進(jìn)入窘境。春節(jié)期間在下游補(bǔ)貨，供應(yīng)端現(xiàn)貨不足，加之出口市場(chǎng)以及硅橡膠、硅油的持續(xù)上漲帶動(dòng)下，價(jià)格大幅上漲。但是，隨著廠家結(jié)束封盤，新增產(chǎn)能投入市場(chǎng)，供需博弈成為壓制后續(xù)市場(chǎng)的主旋律，價(jià)格一跌再跌。

截至目前，有機(jī)硅DMC跌至今年來的低位，較年內(nèi)最高價(jià)下滑22100元/噸。同比去年下降55.95%,與2020年基本持平，低于2019年1700元/噸。業(yè)者對(duì)后市仍存悲觀等跌心態(tài)。

一般而言，國慶節(jié)前后，市場(chǎng)活躍度將有提高，下游節(jié)前補(bǔ)貨力度增加，帶動(dòng)價(jià)格進(jìn)一步上漲。但從今年市場(chǎng)來看，短期內(nèi)有機(jī)硅DMC推漲乏力。

原料——金屬硅限電上漲

目前，金屬硅421#均價(jià)約在21450元/噸，月內(nèi)漲幅750元/噸。雖然新疆疫情，交通運(yùn)輸受限，加之四川限電但對(duì)工業(yè)硅提振有限。主要受制于有機(jī)硅、鋁合金下游的需求偏弱影響。

但在本月末期云南地區(qū)因水電不足，應(yīng)云南省耗能行業(yè)能效管理有關(guān)工作安排，對(duì)省內(nèi)部分工業(yè)硅企業(yè)完成用電負(fù)荷壓降。其中云南地區(qū)工業(yè)硅爐數(shù)139臺(tái)，此次能效管理共涉及18臺(tái)，此次現(xiàn)場(chǎng)合計(jì)影響單月產(chǎn)量約1.2萬噸左右。電力行業(yè)人士預(yù)計(jì)云南今冬明春會(huì)持續(xù)缺電。因此，次輪云南限電后續(xù)枯水期限電比例可能會(huì)到30%-40%，從而支撐金屬硅繼續(xù)推漲。

成本利潤背向而行

去年有機(jī)硅DMC利潤表現(xiàn)可觀，金屬硅于有機(jī)硅DMC價(jià)格聯(lián)動(dòng)性強(qiáng)，而反觀今年尤其是本月情況來看，金屬硅穩(wěn)步推漲而有機(jī)硅持續(xù)走跌，相應(yīng)的成本持續(xù)提高，利潤持續(xù)倒掛。根據(jù)當(dāng)日原料以及有機(jī)硅市場(chǎng)成交報(bào)價(jià)做出如上所示的理論利潤走勢(shì)，當(dāng)然由于各家單體廠生產(chǎn)工藝，原料所用占比以及原料采購方式不同，利潤也相差較大。據(jù)了解，目前多數(shù)工廠利潤倒掛1500-2000元/噸，而個(gè)別工廠尚能堅(jiān)挺。

出現(xiàn)此種情形的還有今年的6月份。月初由于價(jià)格跌至部分工廠成本線之下，而某大廠高庫存壓力下，導(dǎo)致價(jià)格一壓再壓，所以部分單體廠封盤停出或只接周邊散單，分散需求至庫存偏高工廠，優(yōu)先緩解其高位庫存壓力，以求達(dá)到止跌效果。加之當(dāng)時(shí)正值下游剛需補(bǔ)貨周期，試探性推漲后下游恐慌性補(bǔ)貨，市場(chǎng)交投回暖。據(jù)了解，當(dāng)月上旬市場(chǎng)現(xiàn)貨資源得以流轉(zhuǎn)，下游工廠、二級(jí)市場(chǎng)多入市備貨，但考慮到對(duì)后期需求存悲觀情緒，備貨周期多為20天左右，也僅是剛需為主。所以上旬在短短推漲不到一周時(shí)間便又開啟走跌行情，并于本月底實(shí)現(xiàn)漲后“歸零”狀態(tài)。

但是目前，即使面臨利潤長期倒掛的窘境，多數(shù)單體廠也暫時(shí)沒有以停工來達(dá)到緩解目前供大于需的目的，各家多以堅(jiān)挺為主。但金屬硅方面若能如實(shí)按限電政策落地，價(jià)格穩(wěn)步推漲，導(dǎo)致有機(jī)硅DMC利潤倒掛加深，不排除有個(gè)別工廠有停工操作。

供需拉扯下的利空環(huán)境

供過于需是導(dǎo)致今年有機(jī)硅DMC價(jià)格持續(xù)走跌的主要因素。隨著新增產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，出口環(huán)境的牽制，導(dǎo)致國內(nèi)市場(chǎng)水滿則溢，而下游工廠擴(kuò)產(chǎn)及開工不及預(yù)期，加之，受大環(huán)境影響，主力下游房地產(chǎn)行業(yè)暴雷、硅膠制品出口受限，國民消費(fèi)水平下降，紡織行業(yè)持續(xù)低迷等，種種利空打壓下，供需博弈加劇。

目前國內(nèi)單體裝置開工率約在70.13%，其中合盛硅業(yè)石河子40萬噸裝置處于停車狀態(tài)，瀘州保持降負(fù)運(yùn)行，湖北興發(fā)24萬噸裝置仍處于檢修狀態(tài)，三友依舊保持開一停一，浙江中天降負(fù)荷運(yùn)行。恒星上周進(jìn)行了為期一周的檢修，這周初剛恢復(fù)生產(chǎn)。

而下游工廠開工偏低。硅橡膠方面大廠接單不及預(yù)期，基本與8月份持平，同比去年訂單也大大縮減。為了控制庫存保持低開工狀態(tài)，硅油工廠停工、減產(chǎn)較多。加之終端市場(chǎng)持續(xù)低迷，需求弱勢(shì)難改。

我們據(jù)根據(jù)其中一個(gè)終端市場(chǎng)——房地產(chǎn)行業(yè)為例，來看一下現(xiàn)在的需求情況。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來看，1-8月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資下降7.4%。商品房，住宅均有明顯的下降。

目前來看房地產(chǎn)調(diào)控主要分為三個(gè)階段，第一個(gè)階段，2021年9月央行貨幣政策例會(huì)提出“兩個(gè)維護(hù)”，而后提出“合理發(fā)放房地產(chǎn)開發(fā)貸款、并購貸款”，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的態(tài)度松動(dòng)。第二階段，2021年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)“因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展”，各地開始小步伐放松房地產(chǎn)調(diào)控政策。第三階段，2022年4月政治局會(huì)議提出“兩個(gè)支持，一個(gè)優(yōu)化”，央行下調(diào)首套房貸利率下限20bp、引導(dǎo)5年期LPR再下行15bp；各地加速調(diào)整限購、限售、預(yù)售資金監(jiān)管等政策。

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，地產(chǎn)銷售通常滯后房貸利率調(diào)整一到二個(gè)季度。樂觀情形下，隨著政策調(diào)整效果顯現(xiàn)以及疫情對(duì)居民購房的負(fù)面影響逐漸減弱，商品房銷售觀點(diǎn)有望在三季度出現(xiàn)緩解，房地產(chǎn)開發(fā)投資拐點(diǎn)或于四季度出現(xiàn)。雖然有政策的呵護(hù)，但是在大環(huán)境及基本面的約束下，房地產(chǎn)開發(fā)投資復(fù)蘇將是一個(gè)緩慢和溫和的過程。

需求面端之出口環(huán)境

隨著我國產(chǎn)能在國際占比日益提升，有機(jī)硅產(chǎn)品，國內(nèi)單體廠越來越具有話語權(quán)，成本優(yōu)勢(shì)的凸顯下，出口增量明顯。去年尤其是去年下半年國際產(chǎn)能開工率低，國外需求轉(zhuǎn)移到我國的比例提升，此外疊加外圍貨幣超發(fā)，國際買家購買力提升等，從三季度開始有機(jī)硅行情一路攀升，直至突破歷史新高。后由于國內(nèi)下游企業(yè)不堪成本壓力，需求下滑導(dǎo)致行情走跌。此外去年的行情也離不開政策的影響。如碳中和碳達(dá)峰、限電限產(chǎn)、環(huán)保大氣治理等政策對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。

但是今年來看，出口環(huán)境不及預(yù)期。2月份開始地緣政治局勢(shì)緊張，全球資本市場(chǎng)遭遇黑天鵝，大宗商品也深受其害。此外美聯(lián)儲(chǔ)英國歐洲等加息，疫情防控等多重壓力下，國外開工降低，購買力下降，市場(chǎng)資金流動(dòng)減弱，導(dǎo)致我國出口減弱。其中，歐洲央行未來可能還會(huì)有幾次加息，美聯(lián)儲(chǔ)在今年也會(huì)有100-125個(gè)基點(diǎn)。

從8月份數(shù)據(jù)來看，初級(jí)硅氧烷出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降9.14%，同比增加13.79%。

后期預(yù)測(cè)——星光照亮前途

從基本面來看，有機(jī)硅DMC仍存下跌空間，但后期仍有幾個(gè)關(guān)注點(diǎn)能給予業(yè)者以希望，大家不要放棄。

一、假期、雙十一等節(jié)日的節(jié)前備貨。尤其是下游大廠原料庫存將消耗殆盡，存在集中剛需補(bǔ)貨。但是據(jù)了解，下游工廠此次的備貨或?qū)⒁詣傂铻橹?，多為半個(gè)月的量。而再下游的工廠，因?yàn)檫@一個(gè)假期，他們也是將放假提上了日程，心態(tài)上比較悲觀，不管是接單還是開工都明顯放緩了進(jìn)程。

二、黨的二十大。此次會(huì)議或?qū)?duì)終端市場(chǎng)帶來政策提振，如交通運(yùn)輸、進(jìn)出口環(huán)境方面。

三、原料價(jià)格的上漲，工業(yè)硅期貨上市也是提高市場(chǎng)活躍度的重要因素。比如限電政策，工業(yè)硅限產(chǎn)。加上后期進(jìn)入枯水期，成本仍存上漲預(yù)期；11月份工業(yè)硅將上期貨，市場(chǎng)活躍度也有望提高。

筆者認(rèn)為跌價(jià)只是暫時(shí)，短期內(nèi)謹(jǐn)慎觀望，剛需備貨為主，平穩(wěn)過渡當(dāng)前挑戰(zhàn)，后期也將迎來機(jī)遇！