[隆眾聚焦]:供需極端拉扯,有機(jī)硅步步為營
節(jié)前大跳水
截至目前,國內(nèi)有機(jī)硅DMC市場(chǎng)價(jià)格報(bào)在17400-18800元/噸(凈水含稅),其中多數(shù)集中在18000-18200元/噸附近。
今年受制于疫情影響,全球經(jīng)濟(jì)疲軟,尤其是消費(fèi)水平進(jìn)入窘境。春節(jié)期間在下游補(bǔ)貨,供應(yīng)端現(xiàn)貨不足,加之出口市場(chǎng)以及硅橡膠、硅油的持續(xù)上漲帶動(dòng)下,價(jià)格大幅上漲。但是,隨著廠家結(jié)束封盤,新增產(chǎn)能投入市場(chǎng),供需博弈成為壓制后續(xù)市場(chǎng)的主旋律,價(jià)格一跌再跌。
截至目前,有機(jī)硅DMC跌至今年來的低位,較年內(nèi)最高價(jià)下滑22100元/噸。同比去年下降55.95%,與2020年基本持平,低于2019年1700元/噸。業(yè)者對(duì)后市仍存悲觀等跌心態(tài)。
一般而言,國慶節(jié)前后,市場(chǎng)活躍度將有提高,下游節(jié)前補(bǔ)貨力度增加,帶動(dòng)價(jià)格進(jìn)一步上漲。但從今年市場(chǎng)來看,短期內(nèi)有機(jī)硅DMC推漲乏力。
原料——金屬硅限電上漲
目前,金屬硅421#均價(jià)約在21450元/噸,月內(nèi)漲幅750元/噸。雖然新疆疫情,交通運(yùn)輸受限,加之四川限電但對(duì)工業(yè)硅提振有限。主要受制于有機(jī)硅、鋁合金下游的需求偏弱影響。
但在本月末期云南地區(qū)因水電不足,應(yīng)云南省耗能行業(yè)能效管理有關(guān)工作安排,對(duì)省內(nèi)部分工業(yè)硅企業(yè)完成用電負(fù)荷壓降。其中云南地區(qū)工業(yè)硅爐數(shù)139臺(tái),此次能效管理共涉及18臺(tái),此次現(xiàn)場(chǎng)合計(jì)影響單月產(chǎn)量約1.2萬噸左右。電力行業(yè)人士預(yù)計(jì)云南今冬明春會(huì)持續(xù)缺電。因此,次輪云南限電后續(xù)枯水期限電比例可能會(huì)到30%-40%,從而支撐金屬硅繼續(xù)推漲。
成本利潤背向而行
去年有機(jī)硅DMC利潤表現(xiàn)可觀,金屬硅于有機(jī)硅DMC價(jià)格聯(lián)動(dòng)性強(qiáng),而反觀今年尤其是本月情況來看,金屬硅穩(wěn)步推漲而有機(jī)硅持續(xù)走跌,相應(yīng)的成本持續(xù)提高,利潤持續(xù)倒掛。根據(jù)當(dāng)日原料以及有機(jī)硅市場(chǎng)成交報(bào)價(jià)做出如上所示的理論利潤走勢(shì),當(dāng)然由于各家單體廠生產(chǎn)工藝,原料所用占比以及原料采購方式不同,利潤也相差較大。據(jù)了解,目前多數(shù)工廠利潤倒掛1500-2000元/噸,而個(gè)別工廠尚能堅(jiān)挺。
出現(xiàn)此種情形的還有今年的6月份。月初由于價(jià)格跌至部分工廠成本線之下,而某大廠高庫存壓力下,導(dǎo)致價(jià)格一壓再壓,所以部分單體廠封盤停出或只接周邊散單,分散需求至庫存偏高工廠,優(yōu)先緩解其高位庫存壓力,以求達(dá)到止跌效果。加之當(dāng)時(shí)正值下游剛需補(bǔ)貨周期,試探性推漲后下游恐慌性補(bǔ)貨,市場(chǎng)交投回暖。據(jù)了解,當(dāng)月上旬市場(chǎng)現(xiàn)貨資源得以流轉(zhuǎn),下游工廠、二級(jí)市場(chǎng)多入市備貨,但考慮到對(duì)后期需求存悲觀情緒,備貨周期多為20天左右,也僅是剛需為主。所以上旬在短短推漲不到一周時(shí)間便又開啟走跌行情,并于本月底實(shí)現(xiàn)漲后“歸零”狀態(tài)。
但是目前,即使面臨利潤長期倒掛的窘境,多數(shù)單體廠也暫時(shí)沒有以停工來達(dá)到緩解目前供大于需的目的,各家多以堅(jiān)挺為主。但金屬硅方面若能如實(shí)按限電政策落地,價(jià)格穩(wěn)步推漲,導(dǎo)致有機(jī)硅DMC利潤倒掛加深,不排除有個(gè)別工廠有停工操作。
供需拉扯下的利空環(huán)境
供過于需是導(dǎo)致今年有機(jī)硅DMC價(jià)格持續(xù)走跌的主要因素。隨著新增產(chǎn)能的陸續(xù)釋放,出口環(huán)境的牽制,導(dǎo)致國內(nèi)市場(chǎng)水滿則溢,而下游工廠擴(kuò)產(chǎn)及開工不及預(yù)期,加之,受大環(huán)境影響,主力下游房地產(chǎn)行業(yè)暴雷、硅膠制品出口受限,國民消費(fèi)水平下降,紡織行業(yè)持續(xù)低迷等,種種利空打壓下,供需博弈加劇。
目前國內(nèi)單體裝置開工率約在70.13%,其中合盛硅業(yè)石河子40萬噸裝置處于停車狀態(tài),瀘州保持降負(fù)運(yùn)行,湖北興發(fā)24萬噸裝置仍處于檢修狀態(tài),三友依舊保持開一停一,浙江中天降負(fù)荷運(yùn)行。恒星上周進(jìn)行了為期一周的檢修,這周初剛恢復(fù)生產(chǎn)。
而下游工廠開工偏低。硅橡膠方面大廠接單不及預(yù)期,基本與8月份持平,同比去年訂單也大大縮減。為了控制庫存保持低開工狀態(tài),硅油工廠停工、減產(chǎn)較多。加之終端市場(chǎng)持續(xù)低迷,需求弱勢(shì)難改。
企業(yè)名稱 | 單體產(chǎn)能(萬噸) | 裝置動(dòng)態(tài) |
合盛硅業(yè) | 133 | 石河子40萬噸單體裝置停車,瀘州裝置降負(fù)運(yùn)行 |
山東東岳 | 60 | 裝置正常運(yùn)行 |
新安化工 | 49 | 裝置正常運(yùn)行 |
??闲腔?/span> | 50 | 裝置正常運(yùn)行 |
道康寧張家港工廠 | 40 | 裝置正常運(yùn)行 |
湖北興發(fā) | 36 | 24萬噸裝置檢修,為期45天 |
內(nèi)蒙古恒業(yè)成 | 24 | 裝置正常運(yùn)行 |
云南能投 | 20 | 裝置正常運(yùn)行 |
內(nèi)蒙古恒星 | 20 | 裝置正常運(yùn)行,下周存檢修計(jì)劃 |
唐山三友 | 20 | 裝置開一停一 |
山東金嶺 | 15 | 裝置正常運(yùn)行 |
浙江中天 | 10 | 目前裝置負(fù)荷6-7成左右 |
山東魯西 | 8 | 裝置正常運(yùn)行 |
我們據(jù)根據(jù)其中一個(gè)終端市場(chǎng)——房地產(chǎn)行業(yè)為例,來看一下現(xiàn)在的需求情況。
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來看,1-8月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資下降7.4%。商品房,住宅均有明顯的下降。
目前來看房地產(chǎn)調(diào)控主要分為三個(gè)階段,第一個(gè)階段,2021年9月央行貨幣政策例會(huì)提出“兩個(gè)維護(hù)”,而后提出“合理發(fā)放房地產(chǎn)開發(fā)貸款、并購貸款”,對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的態(tài)度松動(dòng)。第二階段,2021年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)“因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展”,各地開始小步伐放松房地產(chǎn)調(diào)控政策。第三階段,2022年4月政治局會(huì)議提出“兩個(gè)支持,一個(gè)優(yōu)化”,央行下調(diào)首套房貸利率下限20bp、引導(dǎo)5年期LPR再下行15bp;各地加速調(diào)整限購、限售、預(yù)售資金監(jiān)管等政策。
從歷史經(jīng)驗(yàn)看,地產(chǎn)銷售通常滯后房貸利率調(diào)整一到二個(gè)季度。樂觀情形下,隨著政策調(diào)整效果顯現(xiàn)以及疫情對(duì)居民購房的負(fù)面影響逐漸減弱,商品房銷售觀點(diǎn)有望在三季度出現(xiàn)緩解,房地產(chǎn)開發(fā)投資拐點(diǎn)或于四季度出現(xiàn)。雖然有政策的呵護(hù),但是在大環(huán)境及基本面的約束下,房地產(chǎn)開發(fā)投資復(fù)蘇將是一個(gè)緩慢和溫和的過程。
需求面端之出口環(huán)境
隨著我國產(chǎn)能在國際占比日益提升,有機(jī)硅產(chǎn)品,國內(nèi)單體廠越來越具有話語權(quán),成本優(yōu)勢(shì)的凸顯下,出口增量明顯。去年尤其是去年下半年國際產(chǎn)能開工率低,國外需求轉(zhuǎn)移到我國的比例提升,此外疊加外圍貨幣超發(fā),國際買家購買力提升等,從三季度開始有機(jī)硅行情一路攀升,直至突破歷史新高。后由于國內(nèi)下游企業(yè)不堪成本壓力,需求下滑導(dǎo)致行情走跌。此外去年的行情也離不開政策的影響。如碳中和碳達(dá)峰、限電限產(chǎn)、環(huán)保大氣治理等政策對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。
但是今年來看,出口環(huán)境不及預(yù)期。2月份開始地緣政治局勢(shì)緊張,全球資本市場(chǎng)遭遇黑天鵝,大宗商品也深受其害。此外美聯(lián)儲(chǔ)英國歐洲等加息,疫情防控等多重壓力下,國外開工降低,購買力下降,市場(chǎng)資金流動(dòng)減弱,導(dǎo)致我國出口減弱。其中,歐洲央行未來可能還會(huì)有幾次加息,美聯(lián)儲(chǔ)在今年也會(huì)有100-125個(gè)基點(diǎn)。
從8月份數(shù)據(jù)來看,初級(jí)硅氧烷出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降9.14%,同比增加13.79%。
后期預(yù)測(cè)——星光照亮前途
從基本面來看,有機(jī)硅DMC仍存下跌空間,但后期仍有幾個(gè)關(guān)注點(diǎn)能給予業(yè)者以希望,大家不要放棄。
一、假期、雙十一等節(jié)日的節(jié)前備貨。尤其是下游大廠原料庫存將消耗殆盡,存在集中剛需補(bǔ)貨。但是據(jù)了解,下游工廠此次的備貨或?qū)⒁詣傂铻橹?,多為半個(gè)月的量。而再下游的工廠,因?yàn)檫@一個(gè)假期,他們也是將放假提上了日程,心態(tài)上比較悲觀,不管是接單還是開工都明顯放緩了進(jìn)程。
二、黨的二十大。此次會(huì)議或?qū)?duì)終端市場(chǎng)帶來政策提振,如交通運(yùn)輸、進(jìn)出口環(huán)境方面。
三、原料價(jià)格的上漲,工業(yè)硅期貨上市也是提高市場(chǎng)活躍度的重要因素。比如限電政策,工業(yè)硅限產(chǎn)。加上后期進(jìn)入枯水期,成本仍存上漲預(yù)期;11月份工業(yè)硅將上期貨,市場(chǎng)活躍度也有望提高。
筆者認(rèn)為跌價(jià)只是暫時(shí),短期內(nèi)謹(jǐn)慎觀望,剛需備貨為主,平穩(wěn)過渡當(dāng)前挑戰(zhàn),后期也將迎來機(jī)遇!