1、行情回顧（6月19日-21日）

圖1?國內(nèi)多晶硅價格走勢圖

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

圖2?國內(nèi)光伏下游市場價格走勢圖

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表1?國內(nèi)光伏主材價格表單

單位：元/kg、元/片、元/W

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表2?國內(nèi)光伏輔材價格表單

單位：元/平方米、元/噸

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近期上游硅料市場加速下跌，我們認為主要原因在于供給而非需求。Q2、Q3有80萬噸左右新增產(chǎn)能投放，但由于近期市場價格大幅波動，疊加存量企業(yè)去庫需求，造成硅料企業(yè)降價頻率提升。實際上6月排產(chǎn)預計依然維持小增趨勢。考慮到目前價格已觸及部分企業(yè)成本線，3家企業(yè)受此影響停產(chǎn)檢修，東立、寶豐投產(chǎn)預期亦主動延后，大全老產(chǎn)能從7月份開始輪檢，預計每月影響500-1000噸，天宏瑞科減產(chǎn)約50%，麗豪、潤陽、鄂爾多斯P型硅料轉(zhuǎn)N型，分別影響1000噸、500噸、500噸，南玻中硅料產(chǎn)線全停，中能棒狀硅停產(chǎn)線轉(zhuǎn)換，預計10月完成顆粒硅產(chǎn)能轉(zhuǎn)換，綜上我們預計硅料價格下跌空間有限，近期有望觸底。另外目前硅料價格已越過部分小廠成本線，個別小廠停產(chǎn)檢修，加之成本支撐，硅料價格加速見底。下游市場對多晶硅見底預期增加，拉晶廠采購動作逐漸恢復，多晶硅初現(xiàn)去庫效果，后期硅料價格預計大穩(wěn)小動。截至6月21日，多晶硅菜花料主流市場價格參考50-68元/kg，市場主流價格在63元/kg，市場價格下跌3元/kg；致密料主流市場價格參考60-75元/kg，市場主流價格在67元/kg，市場價格下跌3元/kg；復投料主流市場價格參考80-90元/kg，市場主流價格在82元/kg，市場價格下跌3元/kg。

硅片價格瀕臨二線廠家的生產(chǎn)成本線，此輪漲價已屬超跌，后續(xù)價格有望企穩(wěn)回暖。當前硅片環(huán)節(jié)庫存水位持續(xù)下滑，預期價格的下跌已經(jīng)無法在庫存消納上起到太明顯的作用；硅片環(huán)節(jié)庫存水平預期將逐步見底，龍頭有望憑借規(guī)模、技術(shù)、供應鏈管理等多維度優(yōu)勢進一步拉開與二線企業(yè)間的成本差距，產(chǎn)業(yè)鏈價格企穩(wěn)，光伏裝機有望快速釋放，近日產(chǎn)業(yè)鏈反饋硅片價格已經(jīng)企穩(wěn)，182已開始有觸底反彈跡象。截至6月21日，單晶硅片M6 166規(guī)格主流市場價格參考2.70元/片，市場價格暫穩(wěn)；單晶硅片M10 182規(guī)格主流市場價格參考2.90元/片，市場價格暫穩(wěn)；單晶硅片G1 158.75規(guī)格主流市場價格參考2.50元/片，市場價格暫穩(wěn)；單晶硅片G12 210規(guī)格主流價格參考5.10元/片，市場價格暫穩(wěn)；多晶主流市場價格參考2.00元/片，市場價格暫穩(wěn)。

終端電池組件，2023年5月國內(nèi)光伏新增裝機12.90GW，同比+88.87%，1-5月累計新增裝機61.21GW，累計同比+158.16%。1-5月新增裝機簡單年化對應規(guī)模已超145GW，考慮到產(chǎn)業(yè)鏈價格見底帶來建設項目積極性提升，同時供給瓶頸環(huán)節(jié)的小幅提產(chǎn)，以及項目季節(jié)性特征，整體23年裝機規(guī)模大概率超預期。截至6月21日，華東地區(qū)多晶組件成交價格參考為1.73-1.83元/W，主流價格在1.76元/W；158系列單面單晶組件成交價格參考1.70-1.87元/W，主流價格在1.76元/W；166系列單面單晶組件成交價格參考1.34-1.50元/W，主流價格在1.35元/W；182系列單面單晶組件成交價格參考1.35-1.60元/W，主流價格在1.38元/W；210系列單面單晶組件成交價格參考1.45-1.60元/W，主流價格在1.49元/W。

2、數(shù)據(jù)分析

圖3?國內(nèi)多晶硅成本利潤走勢圖

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據(jù)隆眾資訊多晶硅成本利潤模型測算，截至6月21日，中國多晶硅（致密料）行業(yè)先進產(chǎn)能制造成本約37.852元/kg，價格暫穩(wěn)。中國多晶硅（致密料）行業(yè)單公斤凈利約26.42元/kg，下跌2.14元/kg，環(huán)跌7.50%。

圖4?國內(nèi)單晶硅片成本利潤走勢圖

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據(jù)隆眾資訊硅片成本利潤模型測算，截至6月21日，中國硅片（M10）行業(yè)制造成本約2.299元/片，環(huán)跌1.93%。中國硅片（M10）行業(yè)單瓦凈利約0.01元/W，環(huán)漲59.05%。

圖5?國內(nèi)單晶電池片成本利潤走勢圖

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據(jù)隆眾資訊電池片成本利潤模型測算，截至6月21日，中國電池片（M10）行業(yè)制造成本約0.470元/W，價格暫穩(wěn)。中國電池片（M10）行業(yè)單瓦凈利約為0.16元/W，價格暫穩(wěn)。

圖6?國內(nèi)光伏組件成本利潤走勢圖

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據(jù)隆眾資訊光伏組件成本利潤模型測算，截至6月21日，中國光伏組件（182單面單玻）行業(yè)制造成本約1.260元/W，價格暫穩(wěn)。中國光伏組件（182單面單玻）行業(yè)單瓦凈利約為-0.07元/W。

圖7?國內(nèi)光伏一體化組件成本利潤走勢圖

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據(jù)隆眾資訊一體化光伏組件成本利潤模型測算，截至6月21日，中國一體化光伏組件（不含硅料）行業(yè)單瓦凈利約為0.15元/W，環(huán)漲3.55%。中國一體化光伏組件（含硅料）行業(yè)單瓦凈利約為0.22元/W，價格持穩(wěn)。

圖8?國內(nèi)光伏主材各環(huán)節(jié)利潤分布走勢圖

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圖9?國內(nèi)光伏主材占組件成本比重走勢圖

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據(jù)隆眾資訊光伏產(chǎn)業(yè)鏈成本利潤模型測算，截至6月21日，多晶硅占組件成本約20.72%，環(huán)跌1.63個百分點；硅片占組件成本38.45%，環(huán)比持穩(wěn)；電池片占組件成本70.20%，環(huán)比持穩(wěn)；組件非硅成本占比45.23%，環(huán)比持穩(wěn)。

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表3?國內(nèi)光伏主材數(shù)據(jù)表單

單位：元/kg、元/W

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上游價格調(diào)整對其他環(huán)節(jié)的利潤影響溫和，中游硅片電池組件各環(huán)節(jié)仍有合理利潤，其中海外組件價格明顯堅挺，一體化組件利潤甚至在擴張。隨著組件價格有望逐步走穩(wěn)，將釋放國內(nèi)大型項目的需求彈性，組件排產(chǎn)或很快見到提升。

3、節(jié)后預測

表4?國內(nèi)光伏主材數(shù)據(jù)預測表單

單位：元/kg、元/W

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圖10?光伏主材整體心態(tài)調(diào)查

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

下游市場對多晶硅見底預期增加，拉晶廠采購動作逐漸恢復，多晶硅初現(xiàn)去庫效果，后期市場整體重心向下，短期價格博弈將發(fā)生在電池片及組件環(huán)節(jié)。