1、行情回顧（6月19日-21日）

圖1?國(guó)內(nèi)多晶硅價(jià)格走勢(shì)圖

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數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

圖2?國(guó)內(nèi)光伏下游市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖

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表1?國(guó)內(nèi)光伏主材價(jià)格表單

單位：元/kg、元/片、元/W

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表2?國(guó)內(nèi)光伏輔材價(jià)格表單

單位：元/平方米、元/噸

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近期上游硅料市場(chǎng)加速下跌，我們認(rèn)為主要原因在于供給而非需求。Q2、Q3有80萬(wàn)噸左右新增產(chǎn)能投放，但由于近期市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)，疊加存量企業(yè)去庫(kù)需求，造成硅料企業(yè)降價(jià)頻率提升。實(shí)際上6月排產(chǎn)預(yù)計(jì)依然維持小增趨勢(shì)。考慮到目前價(jià)格已觸及部分企業(yè)成本線，3家企業(yè)受此影響停產(chǎn)檢修，東立、寶豐投產(chǎn)預(yù)期亦主動(dòng)延后，大全老產(chǎn)能從7月份開始輪檢，預(yù)計(jì)每月影響500-1000噸，天宏瑞科減產(chǎn)約50%，麗豪、潤(rùn)陽(yáng)、鄂爾多斯P型硅料轉(zhuǎn)N型，分別影響1000噸、500噸、500噸，南玻中硅料產(chǎn)線全停，中能棒狀硅停產(chǎn)線轉(zhuǎn)換，預(yù)計(jì)10月完成顆粒硅產(chǎn)能轉(zhuǎn)換，綜上我們預(yù)計(jì)硅料價(jià)格下跌空間有限，近期有望觸底。另外目前硅料價(jià)格已越過(guò)部分小廠成本線，個(gè)別小廠停產(chǎn)檢修，加之成本支撐，硅料價(jià)格加速見底。下游市場(chǎng)對(duì)多晶硅見底預(yù)期增加，拉晶廠采購(gòu)動(dòng)作逐漸恢復(fù)，多晶硅初現(xiàn)去庫(kù)效果，后期硅料價(jià)格預(yù)計(jì)大穩(wěn)小動(dòng)。截至6月21日，多晶硅菜花料主流市場(chǎng)價(jià)格參考50-68元/kg，市場(chǎng)主流價(jià)格在63元/kg，市場(chǎng)價(jià)格下跌3元/kg；致密料主流市場(chǎng)價(jià)格參考60-75元/kg，市場(chǎng)主流價(jià)格在67元/kg，市場(chǎng)價(jià)格下跌3元/kg；復(fù)投料主流市場(chǎng)價(jià)格參考80-90元/kg，市場(chǎng)主流價(jià)格在82元/kg，市場(chǎng)價(jià)格下跌3元/kg。

硅片價(jià)格瀕臨二線廠家的生產(chǎn)成本線，此輪漲價(jià)已屬超跌，后續(xù)價(jià)格有望企穩(wěn)回暖。當(dāng)前硅片環(huán)節(jié)庫(kù)存水位持續(xù)下滑，預(yù)期價(jià)格的下跌已經(jīng)無(wú)法在庫(kù)存消納上起到太明顯的作用；硅片環(huán)節(jié)庫(kù)存水平預(yù)期將逐步見底，龍頭有望憑借規(guī)模、技術(shù)、供應(yīng)鏈管理等多維度優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步拉開與二線企業(yè)間的成本差距，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)，光伏裝機(jī)有望快速釋放，近日產(chǎn)業(yè)鏈反饋硅片價(jià)格已經(jīng)企穩(wěn)，182已開始有觸底反彈跡象。截至6月21日，單晶硅片M6 166規(guī)格主流市場(chǎng)價(jià)格參考2.70元/片，市場(chǎng)價(jià)格暫穩(wěn)；單晶硅片M10 182規(guī)格主流市場(chǎng)價(jià)格參考2.90元/片，市場(chǎng)價(jià)格暫穩(wěn)；單晶硅片G1 158.75規(guī)格主流市場(chǎng)價(jià)格參考2.50元/片，市場(chǎng)價(jià)格暫穩(wěn)；單晶硅片G12 210規(guī)格主流價(jià)格參考5.10元/片，市場(chǎng)價(jià)格暫穩(wěn)；多晶主流市場(chǎng)價(jià)格參考2.00元/片，市場(chǎng)價(jià)格暫穩(wěn)。

終端電池組件，2023年5月國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)12.90GW，同比+88.87%，1-5月累計(jì)新增裝機(jī)61.21GW，累計(jì)同比+158.16%。1-5月新增裝機(jī)簡(jiǎn)單年化對(duì)應(yīng)規(guī)模已超145GW，考慮到產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格見底帶來(lái)建設(shè)項(xiàng)目積極性提升，同時(shí)供給瓶頸環(huán)節(jié)的小幅提產(chǎn)，以及項(xiàng)目季節(jié)性特征，整體23年裝機(jī)規(guī)模大概率超預(yù)期。截至6月21日，華東地區(qū)多晶組件成交價(jià)格參考為1.73-1.83元/W，主流價(jià)格在1.76元/W；158系列單面單晶組件成交價(jià)格參考1.70-1.87元/W，主流價(jià)格在1.76元/W；166系列單面單晶組件成交價(jià)格參考1.34-1.50元/W，主流價(jià)格在1.35元/W；182系列單面單晶組件成交價(jià)格參考1.35-1.60元/W，主流價(jià)格在1.38元/W；210系列單面單晶組件成交價(jià)格參考1.45-1.60元/W，主流價(jià)格在1.49元/W。

2、數(shù)據(jù)分析

圖3?國(guó)內(nèi)多晶硅成本利潤(rùn)走勢(shì)圖

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據(jù)隆眾資訊多晶硅成本利潤(rùn)模型測(cè)算，截至6月21日，中國(guó)多晶硅（致密料）行業(yè)先進(jìn)產(chǎn)能制造成本約37.852元/kg，價(jià)格暫穩(wěn)。中國(guó)多晶硅（致密料）行業(yè)單公斤凈利約26.42元/kg，下跌2.14元/kg，環(huán)跌7.50%。

圖4?國(guó)內(nèi)單晶硅片成本利潤(rùn)走勢(shì)圖

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據(jù)隆眾資訊硅片成本利潤(rùn)模型測(cè)算，截至6月21日，中國(guó)硅片（M10）行業(yè)制造成本約2.299元/片，環(huán)跌1.93%。中國(guó)硅片（M10）行業(yè)單瓦凈利約0.01元/W，環(huán)漲59.05%。

圖5?國(guó)內(nèi)單晶電池片成本利潤(rùn)走勢(shì)圖

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據(jù)隆眾資訊電池片成本利潤(rùn)模型測(cè)算，截至6月21日，中國(guó)電池片（M10）行業(yè)制造成本約0.470元/W，價(jià)格暫穩(wěn)。中國(guó)電池片（M10）行業(yè)單瓦凈利約為0.16元/W，價(jià)格暫穩(wěn)。

圖6?國(guó)內(nèi)光伏組件成本利潤(rùn)走勢(shì)圖

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據(jù)隆眾資訊光伏組件成本利潤(rùn)模型測(cè)算，截至6月21日，中國(guó)光伏組件（182單面單玻）行業(yè)制造成本約1.260元/W，價(jià)格暫穩(wěn)。中國(guó)光伏組件（182單面單玻）行業(yè)單瓦凈利約為-0.07元/W。

圖7?國(guó)內(nèi)光伏一體化組件成本利潤(rùn)走勢(shì)圖

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據(jù)隆眾資訊一體化光伏組件成本利潤(rùn)模型測(cè)算，截至6月21日，中國(guó)一體化光伏組件（不含硅料）行業(yè)單瓦凈利約為0.15元/W，環(huán)漲3.55%。中國(guó)一體化光伏組件（含硅料）行業(yè)單瓦凈利約為0.22元/W，價(jià)格持穩(wěn)。

圖8?國(guó)內(nèi)光伏主材各環(huán)節(jié)利潤(rùn)分布走勢(shì)圖

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圖9?國(guó)內(nèi)光伏主材占組件成本比重走勢(shì)圖

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據(jù)隆眾資訊光伏產(chǎn)業(yè)鏈成本利潤(rùn)模型測(cè)算，截至6月21日，多晶硅占組件成本約20.72%，環(huán)跌1.63個(gè)百分點(diǎn)；硅片占組件成本38.45%，環(huán)比持穩(wěn)；電池片占組件成本70.20%，環(huán)比持穩(wěn)；組件非硅成本占比45.23%，環(huán)比持穩(wěn)。

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表3?國(guó)內(nèi)光伏主材數(shù)據(jù)表單

單位：元/kg、元/W

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上游價(jià)格調(diào)整對(duì)其他環(huán)節(jié)的利潤(rùn)影響溫和，中游硅片電池組件各環(huán)節(jié)仍有合理利潤(rùn)，其中海外組件價(jià)格明顯堅(jiān)挺，一體化組件利潤(rùn)甚至在擴(kuò)張。隨著組件價(jià)格有望逐步走穩(wěn)，將釋放國(guó)內(nèi)大型項(xiàng)目的需求彈性，組件排產(chǎn)或很快見到提升。

3、節(jié)后預(yù)測(cè)

表4?國(guó)內(nèi)光伏主材數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)表單

單位：元/kg、元/W

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圖10?光伏主材整體心態(tài)調(diào)查

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下游市場(chǎng)對(duì)多晶硅見底預(yù)期增加，拉晶廠采購(gòu)動(dòng)作逐漸恢復(fù)，多晶硅初現(xiàn)去庫(kù)效果，后期市場(chǎng)整體重心向下，短期價(jià)格博弈將發(fā)生在電池片及組件環(huán)節(jié)。