導(dǎo)語(yǔ)：2025年以來(lái)，聚丙烯同比產(chǎn)量增速持續(xù)擴(kuò)寬，除產(chǎn)能基數(shù)的抬升外，利潤(rùn)水平好轉(zhuǎn)亦成為供應(yīng)增量的催化劑。接下來(lái)，讓我們從具體細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)看2025年與2024年間供應(yīng)差異。

一：2025年上半年聚丙烯同比產(chǎn)量增速在16.54%，高于去年同期水平

從隆眾資訊跟蹤數(shù)據(jù)來(lái)看，2024年上半年聚丙烯同比產(chǎn)量增速僅有8.14%，一是由于多套大型裝置于下半年投產(chǎn)，上半年產(chǎn)能基數(shù)較小；二是高成本壓力下，企業(yè)普遍面臨經(jīng)濟(jì)性考量整體開(kāi)工水平偏低。

2025年以來(lái)，上半年已完成超60%的投產(chǎn)進(jìn)度釋放，產(chǎn)能基數(shù)大幅攀升為產(chǎn)量增長(zhǎng)提供前提條件，原油煤炭等原料端價(jià)格跌幅大于PP，給予聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)空間。2025年聚丙烯行業(yè)平均開(kāi)工率同比上升2.87%至77.98%。

二：均聚類產(chǎn)量增幅大于共聚類 其中高熔共聚產(chǎn)品增幅最大

從分品種產(chǎn)量來(lái)看，均聚類聚丙烯產(chǎn)品增幅大于共聚類。拉絲作為聚丙烯產(chǎn)品中的萬(wàn)能油，是聚丙烯產(chǎn)品中流通量最大的產(chǎn)品，也是新擴(kuò)能企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)的不二選擇；除此之外，纖維及注塑類產(chǎn)品由于搶出口訂單的存在，帶動(dòng)無(wú)紡布、小家電、玩具等需求增長(zhǎng)，均聚類產(chǎn)品全線增長(zhǎng)。共聚產(chǎn)品來(lái)看，高熔共聚雖是聚丙烯所有細(xì)分品類中增量最快的產(chǎn)品，但由于中熔共聚在弱需求壓制下產(chǎn)量同比下滑，從而拉低了共聚產(chǎn)品增幅。

三：煤油制企業(yè)產(chǎn)量同步增長(zhǎng) PDH增速放緩

從上圖可見(jiàn)，近三年聚丙烯產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)。2023-2025年間，PDH為聚丙烯產(chǎn)量增長(zhǎng)的主力軍，2025年其產(chǎn)量同比增幅仍在30%以上。自4月中美關(guān)稅博弈升級(jí)以來(lái)，煤油丙烷三者供應(yīng)格局悄然變化，2025年6月，煤油制聚丙烯產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，其中煤制聚丙烯增速最快在30%以上，油制聚丙烯增長(zhǎng)19%，PDH制聚丙烯產(chǎn)量增長(zhǎng)僅在12%。

綜上所述，2025年以來(lái)聚丙烯供應(yīng)增速高達(dá)16%，市場(chǎng)整體供應(yīng)呈現(xiàn)松而散狀態(tài)。年內(nèi)價(jià)格雖在供應(yīng)壓制下震蕩走跌，然基差高位且?guī)齑娌⑽从忻黠@累積之勢(shì)。庫(kù)存的良性消化給予市場(chǎng)信心支撐，是何下游需求的增長(zhǎng)給予了聚丙烯原料消化空間？下半年需求表現(xiàn)又將如何？靜待下一章需求篇我們?cè)僖?jiàn)。