綜述

國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)需求推進(jìn)遲緩，復(fù)合肥工業(yè)開(kāi)工率提升慢，剛需支撐不足，雖第二批出口配額下達(dá)，但定價(jià)偏高致中小顆粒成交少，且小包裝尿素出口暫停，市場(chǎng)情緒受挫。同時(shí)尿素裝置檢修少，日產(chǎn)量高，利空沖擊下價(jià)格重心下移。不過(guò)，價(jià)格下跌使部分工廠接單改善，短期市場(chǎng)整體偏弱震蕩，局部?jī)r(jià)格或先探底后反彈。

近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、日產(chǎn)延續(xù)高位，供應(yīng)壓力猶存；

2、需求跟進(jìn)謹(jǐn)慎，逢低采購(gòu)為主；

3、國(guó)際訂單缺乏，港口流向一般；

4、場(chǎng)內(nèi)利好有限，市場(chǎng)重心下移。

、出口利空以及需求減弱 尿素市場(chǎng)走弱下跌

本期國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)弱勢(shì)下行，截止本周四山東中小顆粒主流出廠下跌至1750-1820元/噸，均價(jià)環(huán)比下跌45元/噸。雖然第二批出口配額落地，但因定價(jià)偏高，中小顆粒成交量有限。且小包裝尿素出口暫停，導(dǎo)致市場(chǎng)情緒走弱。另外國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)需求推進(jìn)放緩，復(fù)合肥工業(yè)開(kāi)工率提升緩慢，暫時(shí)對(duì)尿素剛需支撐不足。尿素裝置檢修較少，較高的日產(chǎn)以及利空消息的沖擊，尿素成交重心轉(zhuǎn)而向下。不過(guò)隨著價(jià)格的下跌，部分尿素工廠接單有所好轉(zhuǎn)，但市場(chǎng)整體成交氣氛不溫不火。當(dāng)前國(guó)內(nèi)剛需支撐有限，但仍有出口預(yù)期存在，短期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)偏弱震蕩，局部?jī)r(jià)格或繼續(xù)下探后觸底反彈。

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據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20250710-0716）供需差環(huán)比下跌17.49%，企業(yè)庫(kù)存下跌7.22萬(wàn)噸。周期內(nèi)，市場(chǎng)缺乏有效的利好支撐，在情緒轉(zhuǎn)弱的推動(dòng)下，主流區(qū)域行情明顯下跌。因有一定的工農(nóng)業(yè)需求，加上出口的持續(xù)進(jìn)行中，較低的價(jià)格吸引新單成交增加，國(guó)內(nèi)尿素行情暫時(shí)企穩(wěn)。

表1??2025年中國(guó)尿素供需平衡表（單位：萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)說(shuō)明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫(kù)存、港口庫(kù)存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、部分裝置短停 供應(yīng)日產(chǎn)依舊高位

1、日產(chǎn)延續(xù)高位，供應(yīng)壓力猶存

本期部分企業(yè)檢修：山東潤(rùn)銀生物化工、陜西陜化煤化工、寧夏石化、中化吉林長(zhǎng)山化工、遼寧北方煤化工。本期恢復(fù)的企業(yè)：山西潤(rùn)錦化工、山東晉煤明升達(dá)化工。本期中國(guó)尿素產(chǎn)能利用率84.46%，環(huán)比跌0.80%，比同期漲1.55%。

圖2 中國(guó)尿素日均產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖（萬(wàn)噸）

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2、出口訂單繼續(xù)執(zhí)行，企業(yè)庫(kù)存加速下降

025年7月16日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量89.55萬(wàn)噸，較上周減少7.22萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.46%。本周期國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)下降，近期尿素出口訂單繼續(xù)執(zhí)行，部分尿素企業(yè)庫(kù)存加速下降。國(guó)內(nèi)尿素需求走弱，價(jià)格呈現(xiàn)下降，部分工廠出貨放緩庫(kù)存增加。雖然局部尿素庫(kù)存漲跌不一，但整體庫(kù)存仍以下降為主。

圖3 中國(guó)尿素企業(yè)庫(kù)存走勢(shì)對(duì)比圖（萬(wàn)噸）

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3、企業(yè)新單跟進(jìn)一般，低端報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)好

截至2025年7月16日，中國(guó)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)6.06日，較上周期增加0.12日，環(huán)比增加2.02%。本周期國(guó)內(nèi)尿素行情偏弱下行，少數(shù)尿素企業(yè)低價(jià)收單好轉(zhuǎn)，大多數(shù)尿素企業(yè)新單成交不佳，主流尿素企業(yè)訂單變化較小。

圖4 中國(guó)尿素企業(yè)主流訂單天數(shù)走勢(shì)對(duì)比圖（日）

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4、大顆粒尿素陸續(xù)到港，庫(kù)存繼續(xù)增加

截止2025年7月17日，中國(guó)尿素港口樣本庫(kù)存量：54.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.2萬(wàn)噸，環(huán)比漲幅10.63%。本周期煙臺(tái)港大顆粒貨源陸續(xù)到港，日照港、天津港、鎮(zhèn)江港、連云港小顆粒貨源到港，除此以外，其余港口未見(jiàn)明顯變化，整體港口庫(kù)存量繼續(xù)提升。

三、需求支撐有限 下游逢低跟進(jìn)居多

農(nóng)業(yè)需求推進(jìn)逐漸減弱，工業(yè)復(fù)合肥開(kāi)工率小幅提升，對(duì)尿素有一定需求增量，其他工業(yè)需求偏弱維持。下游采購(gòu)心態(tài)逐漸謹(jǐn)慎，剛需多逢低跟進(jìn)為主。

1、復(fù)合肥開(kāi)工有所提升

2025年第29周(20250711-0717)，本周，國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率在32.55%，環(huán)比提升2.72個(gè)百分點(diǎn)。其中國(guó)內(nèi)復(fù)合肥主產(chǎn)區(qū)中，湖北大企業(yè)開(kāi)工率提升速度略有加快、河北部分前期停車裝置重啟；蘇皖大企業(yè)開(kāi)工尚可，但山東、河南區(qū)域負(fù)荷并未有明顯提升，一方面受制于高濕天氣影響，一方面因當(dāng)前秋季備肥進(jìn)展一般，下游接貨多觀望，因此企業(yè)排產(chǎn)有限。西南區(qū)域個(gè)別裝置檢修，主因需求陸續(xù)轉(zhuǎn)弱。

預(yù)計(jì)下周，企業(yè)開(kāi)工率或穩(wěn)中有升，主因企業(yè)逐步進(jìn)入秋季肥生產(chǎn)階段。但考慮原料波動(dòng)的頻繁性以及中下游接貨不積極等因素，提升速度或相對(duì)緩慢。

圖6 中國(guó)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

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2、三聚氰胺開(kāi)工小幅提升

2025年第29(20250711-0717）中國(guó)三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率64.24%，較上期增加1.68個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，四川、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率下降、山東、河南、重慶地區(qū)產(chǎn)能利用率提升。

四川眉山大裝置、新疆玉象1套裝置恢復(fù)，預(yù)期新疆兗礦、山東舜天1期裝置下周有恢復(fù)預(yù)期，預(yù)計(jì)下周行業(yè)產(chǎn)能利用率有所提升，均值在68%左右。

圖7 中國(guó)三聚氰胺產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

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四、尿素價(jià)格走弱 產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)漲跌不一。尿素價(jià)格小幅下行，行業(yè)利潤(rùn)空間提升，下游產(chǎn)品價(jià)格復(fù)合肥利潤(rùn)下降，三胺利潤(rùn)有所提升。

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

1、尿素價(jià)格窄幅下調(diào)，利潤(rùn)空間窄幅調(diào)整

截止2025年7月17日(第29周），中國(guó)尿素樣本企業(yè)理論利潤(rùn)窄幅調(diào)整。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為-167元/噸，較上周下調(diào)50元/噸；煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)312元/噸，較上周下調(diào)50元/噸；氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)-165元/噸，較上周上調(diào)20元/噸。主要原因：本周煤頭成本保持穩(wěn)定，但是尿素價(jià)格有下調(diào)，利潤(rùn)隨之調(diào)整；氣頭成本面保持穩(wěn)定，但是尿素價(jià)格略有上調(diào)，利潤(rùn)面有所變動(dòng)。

尿素預(yù)估：因?yàn)閰⒖紩x煤價(jià)格，而晉煤價(jià)格偏高，所以參考實(shí)際市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1600-1700元/噸上下，新型煤氣化完全成本1400-1500元/噸附近，而對(duì)應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤(rùn)水平，大約100-400元/噸左右。

2、原料價(jià)格窄幅下行，下游利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)

本周（20250711-0717），周內(nèi)主要上游原料中尿素震蕩偏弱、合成氨低位整理，但磷酸一銨、鉀肥以及硫酸價(jià)格出現(xiàn)不同程度上漲，促進(jìn)了復(fù)合肥原材料成本的不斷上升。雖周內(nèi)多地復(fù)合肥價(jià)格也有一定上漲，但漲幅多小于成本上漲速度，利潤(rùn)因此出現(xiàn)下降。其中45%S(3*15)平均毛利為91元/噸，較上周跌43元/噸；45%CL(3*15)平均毛利為16元/噸，較上周跌40元/噸。

上游尿素價(jià)格震蕩窄幅下行，三胺價(jià)格小幅提升，利潤(rùn)空間有所增加，但仍處于虧損狀態(tài)。

圖9 下游復(fù)合肥、三聚氰胺行業(yè)利潤(rùn)變化圖（元/噸）

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五、利好支撐有限 行情震蕩整理運(yùn)行

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1、 供應(yīng)方面：下周主要是檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)為主，下周期日產(chǎn)預(yù)計(jì)在19.3-20.4萬(wàn)噸，日產(chǎn)較本周期提升。

2、 需求方面：農(nóng)業(yè)需求推進(jìn)逐漸減弱，工業(yè)復(fù)合肥開(kāi)工率小幅提升，對(duì)尿素有一定需求增量，其他工業(yè)需求偏弱維持。出口方面，第二批配額落地后，出口將有序推進(jìn)，隨著出口量的推進(jìn)，將逐漸對(duì)國(guó)內(nèi)行情起到利好支撐。

3、 庫(kù)存方面：部分貨船并未離港，故而下周集港與離港情況并存，短期內(nèi)港口貨源總量窄幅波動(dòng)為主。僅靠國(guó)內(nèi)需求推進(jìn)，略顯疲軟，短期尿素企業(yè)庫(kù)存降幅有限，也不排除小幅累庫(kù)趨勢(shì)。

4、 原料方面：煤炭、天然氣價(jià)格短時(shí)變化不大，成本基本穩(wěn)定延續(xù)。

結(jié)論（短期）：部分剛需下游逢低跟進(jìn)，廠家待發(fā)訂單支撐下報(bào)盤多止跌企穩(wěn)，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)尿素行情震蕩運(yùn)行，或局部?jī)r(jià)格觸底反彈。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：當(dāng)前供應(yīng)持續(xù)高位，而需求面始終呈現(xiàn)出一種不溫不火的狀態(tài)，暫時(shí)缺乏推動(dòng)市場(chǎng)大幅上揚(yáng)的強(qiáng)勁動(dòng)力。出口的階段性帶動(dòng)難以對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)形成持續(xù)性利好，高供應(yīng)壓力不減之下，尿素市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)入較長(zhǎng)時(shí)間的僵持調(diào)整期。