[隆眾聚焦]:需求支撐有限 尿素商談重心下移
綜述
國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)需求推進(jìn)遲緩,復(fù)合肥工業(yè)開(kāi)工率提升慢,剛需支撐不足,雖第二批出口配額下達(dá),但定價(jià)偏高致中小顆粒成交少,且小包裝尿素出口暫停,市場(chǎng)情緒受挫。同時(shí)尿素裝置檢修少,日產(chǎn)量高,利空沖擊下價(jià)格重心下移。不過(guò),價(jià)格下跌使部分工廠接單改善,短期市場(chǎng)整體偏弱震蕩,局部?jī)r(jià)格或先探底后反彈。
近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn):
1、日產(chǎn)延續(xù)高位,供應(yīng)壓力猶存;
2、需求跟進(jìn)謹(jǐn)慎,逢低采購(gòu)為主;
3、國(guó)際訂單缺乏,港口流向一般;
4、場(chǎng)內(nèi)利好有限,市場(chǎng)重心下移。
、出口利空以及需求減弱 尿素市場(chǎng)走弱下跌
本期國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)弱勢(shì)下行,截止本周四山東中小顆粒主流出廠下跌至1750-1820元/噸,均價(jià)環(huán)比下跌45元/噸。雖然第二批出口配額落地,但因定價(jià)偏高,中小顆粒成交量有限。且小包裝尿素出口暫停,導(dǎo)致市場(chǎng)情緒走弱。另外國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)需求推進(jìn)放緩,復(fù)合肥工業(yè)開(kāi)工率提升緩慢,暫時(shí)對(duì)尿素剛需支撐不足。尿素裝置檢修較少,較高的日產(chǎn)以及利空消息的沖擊,尿素成交重心轉(zhuǎn)而向下。不過(guò)隨著價(jià)格的下跌,部分尿素工廠接單有所好轉(zhuǎn),但市場(chǎng)整體成交氣氛不溫不火。當(dāng)前國(guó)內(nèi)剛需支撐有限,但仍有出口預(yù)期存在,短期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)偏弱震蕩,局部?jī)r(jià)格或繼續(xù)下探后觸底反彈。
圖1 中國(guó)尿素期現(xiàn)及基差走勢(shì)圖(元/噸) |
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據(jù)隆眾數(shù)據(jù),本周(20250710-0716)供需差環(huán)比下跌17.49%,企業(yè)庫(kù)存下跌7.22萬(wàn)噸。周期內(nèi),市場(chǎng)缺乏有效的利好支撐,在情緒轉(zhuǎn)弱的推動(dòng)下,主流區(qū)域行情明顯下跌。因有一定的工農(nóng)業(yè)需求,加上出口的持續(xù)進(jìn)行中,較低的價(jià)格吸引新單成交增加,國(guó)內(nèi)尿素行情暫時(shí)企穩(wěn)。
表1??2025年中國(guó)尿素供需平衡表(單位:萬(wàn)噸)
數(shù)據(jù)類型 | 本周 | 漲跌 | W+1 | W+2 | W+3 |
企業(yè)庫(kù)存 | 89.55 | -7.46% | 89 | 80 | 75 |
港口庫(kù)存 | 54.1 | 10.63% | 55 | 52 | 48 |
尿素總產(chǎn)量 | 136.87 | -0.95% | 138 | 140 | 138 |
煤制產(chǎn)量 | 107.68 | 0.42% | 109 | 112 | 111 |
天然氣制產(chǎn)量 | 29.19 | -5.69% | 29 | 28 | 27 |
小中顆粒產(chǎn)量 | 109.43 | -1.13% | 112 | 112 | 109 |
大顆粒產(chǎn)量 | 27.44 | -0.22% | 26 | 28 | 29 |
進(jìn)口量 | 0 | -- | 0 | 0 | 0 |
總供應(yīng)量 | 136.87 | -0.95% | 138 | 140 | 138 |
出口量 | 25 | -16.67% | 10 | 10 | 20 |
農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算 | 90 | -10.00% | 80 | 60 | 50 |
復(fù)合肥消費(fèi)折算 | 29 | 7.41% | 30 | 32 | 33 |
三聚氰胺消費(fèi)折算 | 8 | 0.00% | 8 | 8 | 8 |
其他消費(fèi)折算 | 40 | 0.00% | 40 | 40 | 40 |
總消費(fèi)量 | 192 | -6.34% | 168 | 150 | 151 |
供需差 | -55.13 | -17.49% | -30 | -10 | -13 |
數(shù)據(jù)來(lái)源:隆眾資訊 |
數(shù)據(jù)說(shuō)明:
1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量;
2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量(板材、車用、板材、其它化工等)+出口量;數(shù)據(jù)基本為估算值,僅供參考;
3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量;
4.企業(yè)庫(kù)存、港口庫(kù)存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得,并非計(jì)算數(shù)據(jù)
5.W+1表示下周,W+2、W+3依次類推。
二、部分裝置短停 供應(yīng)日產(chǎn)依舊高位
1、日產(chǎn)延續(xù)高位,供應(yīng)壓力猶存
本期部分企業(yè)檢修:山東潤(rùn)銀生物化工、陜西陜化煤化工、寧夏石化、中化吉林長(zhǎng)山化工、遼寧北方煤化工。本期恢復(fù)的企業(yè):山西潤(rùn)錦化工、山東晉煤明升達(dá)化工。本期中國(guó)尿素產(chǎn)能利用率84.46%,環(huán)比跌0.80%,比同期漲1.55%。
圖2 中國(guó)尿素日均產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖(萬(wàn)噸) |
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2、出口訂單繼續(xù)執(zhí)行,企業(yè)庫(kù)存加速下降
025年7月16日,中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量89.55萬(wàn)噸,較上周減少7.22萬(wàn)噸,環(huán)比減少7.46%。本周期國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)下降,近期尿素出口訂單繼續(xù)執(zhí)行,部分尿素企業(yè)庫(kù)存加速下降。國(guó)內(nèi)尿素需求走弱,價(jià)格呈現(xiàn)下降,部分工廠出貨放緩庫(kù)存增加。雖然局部尿素庫(kù)存漲跌不一,但整體庫(kù)存仍以下降為主。
圖3 中國(guó)尿素企業(yè)庫(kù)存走勢(shì)對(duì)比圖(萬(wàn)噸) |
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3、企業(yè)新單跟進(jìn)一般,低端報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)好
截至2025年7月16日,中國(guó)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)6.06日,較上周期增加0.12日,環(huán)比增加2.02%。本周期國(guó)內(nèi)尿素行情偏弱下行,少數(shù)尿素企業(yè)低價(jià)收單好轉(zhuǎn),大多數(shù)尿素企業(yè)新單成交不佳,主流尿素企業(yè)訂單變化較小。
圖4 中國(guó)尿素企業(yè)主流訂單天數(shù)走勢(shì)對(duì)比圖(日) |
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4、大顆粒尿素陸續(xù)到港,庫(kù)存繼續(xù)增加
截止2025年7月17日,中國(guó)尿素港口樣本庫(kù)存量:54.1萬(wàn)噸,環(huán)比增加5.2萬(wàn)噸,環(huán)比漲幅10.63%。本周期煙臺(tái)港大顆粒貨源陸續(xù)到港,日照港、天津港、鎮(zhèn)江港、連云港小顆粒貨源到港,除此以外,其余港口未見(jiàn)明顯變化,整體港口庫(kù)存量繼續(xù)提升。
圖5 中國(guó)尿素港口庫(kù)存走勢(shì)圖(萬(wàn)噸) |
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三、需求支撐有限 下游逢低跟進(jìn)居多
農(nóng)業(yè)需求推進(jìn)逐漸減弱,工業(yè)復(fù)合肥開(kāi)工率小幅提升,對(duì)尿素有一定需求增量,其他工業(yè)需求偏弱維持。下游采購(gòu)心態(tài)逐漸謹(jǐn)慎,剛需多逢低跟進(jìn)為主。
1、復(fù)合肥開(kāi)工有所提升
2025年第29周(20250711-0717),本周,國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率在32.55%,環(huán)比提升2.72個(gè)百分點(diǎn)。其中國(guó)內(nèi)復(fù)合肥主產(chǎn)區(qū)中,湖北大企業(yè)開(kāi)工率提升速度略有加快、河北部分前期停車裝置重啟;蘇皖大企業(yè)開(kāi)工尚可,但山東、河南區(qū)域負(fù)荷并未有明顯提升,一方面受制于高濕天氣影響,一方面因當(dāng)前秋季備肥進(jìn)展一般,下游接貨多觀望,因此企業(yè)排產(chǎn)有限。西南區(qū)域個(gè)別裝置檢修,主因需求陸續(xù)轉(zhuǎn)弱。
預(yù)計(jì)下周,企業(yè)開(kāi)工率或穩(wěn)中有升,主因企業(yè)逐步進(jìn)入秋季肥生產(chǎn)階段。但考慮原料波動(dòng)的頻繁性以及中下游接貨不積極等因素,提升速度或相對(duì)緩慢。
圖6 中國(guó)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖 |
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2、三聚氰胺開(kāi)工小幅提升
2025年第29(20250711-0717)中國(guó)三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率64.24%,較上期增加1.68個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi),四川、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率下降、山東、河南、重慶地區(qū)產(chǎn)能利用率提升。
四川眉山大裝置、新疆玉象1套裝置恢復(fù),預(yù)期新疆兗礦、山東舜天1期裝置下周有恢復(fù)預(yù)期,預(yù)計(jì)下周行業(yè)產(chǎn)能利用率有所提升,均值在68%左右。
圖7 中國(guó)三聚氰胺產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖 |
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四、尿素價(jià)格走弱 產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)
本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)漲跌不一。尿素價(jià)格小幅下行,行業(yè)利潤(rùn)空間提升,下游產(chǎn)品價(jià)格復(fù)合肥利潤(rùn)下降,三胺利潤(rùn)有所提升。
價(jià)格單位:元/噸
產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域:國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格
下游取價(jià)區(qū)域:國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格
1、尿素價(jià)格窄幅下調(diào),利潤(rùn)空間窄幅調(diào)整
截止2025年7月17日(第29周),中國(guó)尿素樣本企業(yè)理論利潤(rùn)窄幅調(diào)整。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為-167元/噸,較上周下調(diào)50元/噸;煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)312元/噸,較上周下調(diào)50元/噸;氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)-165元/噸,較上周上調(diào)20元/噸。主要原因:本周煤頭成本保持穩(wěn)定,但是尿素價(jià)格有下調(diào),利潤(rùn)隨之調(diào)整;氣頭成本面保持穩(wěn)定,但是尿素價(jià)格略有上調(diào),利潤(rùn)面有所變動(dòng)。
尿素預(yù)估:因?yàn)閰⒖紩x煤價(jià)格,而晉煤價(jià)格偏高,所以參考實(shí)際市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格,推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平,固定床完全成本大約1600-1700元/噸上下,新型煤氣化完全成本1400-1500元/噸附近,而對(duì)應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤(rùn)水平,大約100-400元/噸左右。
圖8 中國(guó)尿素行業(yè)利潤(rùn)變化圖(元/噸) |
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2、原料價(jià)格窄幅下行,下游利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)
本周(20250711-0717),周內(nèi)主要上游原料中尿素震蕩偏弱、合成氨低位整理,但磷酸一銨、鉀肥以及硫酸價(jià)格出現(xiàn)不同程度上漲,促進(jìn)了復(fù)合肥原材料成本的不斷上升。雖周內(nèi)多地復(fù)合肥價(jià)格也有一定上漲,但漲幅多小于成本上漲速度,利潤(rùn)因此出現(xiàn)下降。其中45%S(3*15)平均毛利為91元/噸,較上周跌43元/噸;45%CL(3*15)平均毛利為16元/噸,較上周跌40元/噸。
上游尿素價(jià)格震蕩窄幅下行,三胺價(jià)格小幅提升,利潤(rùn)空間有所增加,但仍處于虧損狀態(tài)。
圖9 下游復(fù)合肥、三聚氰胺行業(yè)利潤(rùn)變化圖(元/噸) |
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五、利好支撐有限 行情震蕩整理運(yùn)行
圖10 未來(lái)一周山東中顆粒尿素出廠價(jià)格預(yù)測(cè)圖(元/噸) |
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1、 供應(yīng)方面:下周主要是檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)為主,下周期日產(chǎn)預(yù)計(jì)在19.3-20.4萬(wàn)噸,日產(chǎn)較本周期提升。
2、 需求方面:農(nóng)業(yè)需求推進(jìn)逐漸減弱,工業(yè)復(fù)合肥開(kāi)工率小幅提升,對(duì)尿素有一定需求增量,其他工業(yè)需求偏弱維持。出口方面,第二批配額落地后,出口將有序推進(jìn),隨著出口量的推進(jìn),將逐漸對(duì)國(guó)內(nèi)行情起到利好支撐。
3、 庫(kù)存方面:部分貨船并未離港,故而下周集港與離港情況并存,短期內(nèi)港口貨源總量窄幅波動(dòng)為主。僅靠國(guó)內(nèi)需求推進(jìn),略顯疲軟,短期尿素企業(yè)庫(kù)存降幅有限,也不排除小幅累庫(kù)趨勢(shì)。
4、 原料方面:煤炭、天然氣價(jià)格短時(shí)變化不大,成本基本穩(wěn)定延續(xù)。
結(jié)論(短期):部分剛需下游逢低跟進(jìn),廠家待發(fā)訂單支撐下報(bào)盤多止跌企穩(wěn),預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)尿素行情震蕩運(yùn)行,或局部?jī)r(jià)格觸底反彈。
結(jié)論(中長(zhǎng)期):當(dāng)前供應(yīng)持續(xù)高位,而需求面始終呈現(xiàn)出一種不溫不火的狀態(tài),暫時(shí)缺乏推動(dòng)市場(chǎng)大幅上揚(yáng)的強(qiáng)勁動(dòng)力。出口的階段性帶動(dòng)難以對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)形成持續(xù)性利好,高供應(yīng)壓力不減之下,尿素市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)入較長(zhǎng)時(shí)間的僵持調(diào)整期。