導(dǎo)語(yǔ)：中國(guó)煤制油及煤焦油加氫產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)由國(guó)產(chǎn)煤制柴油、煤制石腦、煤焦油加氫柴油，煤焦油加氫石腦組分，消費(fèi)端由成品柴油、成品汽油、廚房燃料油等下游產(chǎn)品構(gòu)成。自2020中國(guó)煤制油及煤焦油加氫產(chǎn)業(yè)鏈各品種的不均勻發(fā)展，導(dǎo)致了行業(yè)供需差異化發(fā)展，供需基本面成為煤制油及煤焦油加氫行業(yè)判斷價(jià)格波動(dòng)的重要標(biāo)準(zhǔn)。

1、供應(yīng)增速高于需求增速 平衡差擴(kuò)大

? ? 2020至2025年間，煤制油及煤焦油加氫產(chǎn)業(yè)供應(yīng)與需求雖均保持增長(zhǎng)，但供應(yīng)復(fù)合增長(zhǎng)率（10.77%）顯著高于需求增長(zhǎng)率（9.40%）。供應(yīng)持續(xù)放量，而下游消費(fèi)增速卻逐步放緩，導(dǎo)致煤基油品平衡差持續(xù)擴(kuò)大，“供大于求”成為常態(tài)，2025年也是延續(xù)了這一困境。

?從供需平衡差來(lái)看，2025年上半年，國(guó)內(nèi)煤制油新增520萬(wàn)噸在建產(chǎn)能，開(kāi)工負(fù)荷同比下降9.84%至79.60%，總產(chǎn)量下降12.962%至257.39萬(wàn)噸；煤焦油加氫總產(chǎn)能增長(zhǎng)至1287萬(wàn)噸，上半年新增100萬(wàn)噸在建產(chǎn)能，開(kāi)工負(fù)荷雖同比下降1.11%至64.31%，但因去年下半年新產(chǎn)能投放，總產(chǎn)量增長(zhǎng)1.19%至272.54 噸。煤基油品產(chǎn)量增速8.92%，下游消費(fèi)減少8.80%，市場(chǎng)供需失衡，供需差拉至五年內(nèi)最高值，造成煤基油品價(jià)格的全面下跌。

2、煤基油品地區(qū)發(fā)展差異化 主要集中于西北地區(qū)

? 中國(guó)煤基油品產(chǎn)業(yè)的另一大痛點(diǎn)在于區(qū)域供需的嚴(yán)重不平衡，呈現(xiàn)鮮明的“產(chǎn)地集中、消費(fèi)分散”格局，且流通受多重制約。供應(yīng)圈主要以寧夏為中心，產(chǎn)業(yè)布局高度集中于煤炭資源豐富的西北，形成以寧夏為核心，新疆、陜西、內(nèi)蒙古環(huán)繞的供應(yīng)格局。然需求缺口與過(guò)剩并存，2025年上半年，寧夏（地?zé)?、貿(mào)易商、重整裝置集中）和山東（重要消費(fèi)市場(chǎng)）成為主要缺口區(qū)域。新疆、陜西、內(nèi)蒙古則以過(guò)剩為主。

?后市來(lái)看，西北新增產(chǎn)能增長(zhǎng)明顯，預(yù)計(jì)煤基油品市場(chǎng)供應(yīng)仍維持上漲趨勢(shì)。主要生產(chǎn)區(qū)域無(wú)較大變化，仍集中于陜西、新疆為代表的西北地區(qū)。