聚丙烯行業(yè)正站在重塑的關(guān)鍵十字路口，近年來，聚丙烯產(chǎn)能擴(kuò)張迅猛，供應(yīng)壓力持續(xù)高企，行業(yè)開工率下滑。數(shù)據(jù)顯示，2020-2024年中國聚丙烯產(chǎn)能復(fù)合增長率達(dá)11.54%，2024年總產(chǎn)能突破4461萬噸，預(yù)計(jì)2025年，產(chǎn)能仍在持續(xù)擴(kuò)張有望突破5000萬噸，但需求增長卻相對乏力，難以匹配產(chǎn)能的快速增長，導(dǎo)致行業(yè)開工率跌破70%，結(jié)構(gòu)性矛盾愈發(fā)突出。在此背景下，聚丙烯供需端要突破僵局變得尤為艱難，產(chǎn)業(yè)鏈在尋找新型高端專用產(chǎn)品以拉開產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性失衡矛盾，下游則以發(fā)展新型細(xì)分化產(chǎn)品以提高產(chǎn)品與客戶需求粘性，因此影響市場變化關(guān)鍵變量因素成為牽引市場前行重要引導(dǎo)因素。

成本端變量集中油制及PDH制系列，引領(lǐng)行業(yè)破僵局

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

聚丙烯產(chǎn)業(yè)競爭源頭來自供需矛盾變量，而成本端變量則是直接體現(xiàn)供應(yīng)端產(chǎn)能釋放后市場原料多元化競爭主要體現(xiàn)。2025年聚丙烯成本端同比均有不同程度下滑，煤制和油制是下滑最為明顯兩類別，同比分別下降17.45%和11.90%；下滑幅度最小則是丙烯制和PDH制成本。OPEC+增產(chǎn)預(yù)期疊加美國關(guān)稅政策引發(fā)需求擔(dān)憂，上半年油制成本整體走勢震蕩下行，動(dòng)力煤市場核心矛盾在于“供應(yīng)過剩常態(tài)化”與“需求結(jié)構(gòu)性疲軟”的深度失衡，煤價(jià)持續(xù)下滑，煤制成本寬幅下跌。丙烯及PDH制成本下滑最小，則來自于4月底中美關(guān)稅問題影響，導(dǎo)致丙烷成本由1%上升至11%，由于關(guān)稅問題不確定性，產(chǎn)業(yè)鏈開工及利潤均承受巨大壓力。

需求端內(nèi)需外貿(mào)均承壓，新型細(xì)分專用類定制需求牽引市場前行

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2025年上半年聚丙烯下游承壓明顯上升，全球經(jīng)濟(jì)通脹局勢下，市場內(nèi)需及外貿(mào)均承受有史以來巨大考驗(yàn)。由于聚丙烯下游分布寬泛，類似塑編、薄膜等通用類產(chǎn)品訂單承壓較為明顯，市場競爭激烈環(huán)境下，技術(shù)含量越高產(chǎn)品在競爭中優(yōu)勢愈發(fā)明顯，如新能源汽車彎道超車，上半年，新能源汽車產(chǎn)銷量分別為696.8萬輛和693.7萬輛，同比分別增長41.4%和40.3%，新能源汽車新車銷量達(dá)到汽車新車總銷量的44.3%。6月單月，新能源乘用車國內(nèi)銷量占乘用車國內(nèi)銷量比例超過1/2，汽車出口繼續(xù)保持增長。1至6月，汽車出口308.3萬輛，同比增長10.4%，其中新能源汽車出口增長迅速，達(dá)到106萬輛，同比增長75.2%。因此新能源汽車快速發(fā)展，拉動(dòng)聚丙烯抗沖共聚消費(fèi)增量；同時(shí)小家電銷量呈現(xiàn)快速增漲態(tài)勢。聚丙烯下游消費(fèi)細(xì)分化、專用化趨勢愈發(fā)明顯，成為拉動(dòng)聚丙烯破僵局關(guān)鍵點(diǎn)。

相關(guān)替代產(chǎn)品與聚丙烯相互牽制，共同助推市場前行

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聚丙烯粉料和粒料近三年相關(guān)性系數(shù)極高，2025年上半年，聚丙烯粉料和粒料相關(guān)性高達(dá)0.89，較去年同期兩者相關(guān)性系數(shù)（0.79）抬升0.1。主因兩者同屬于丙烯下游產(chǎn)品，且下游塑編等制品均有重合。原料方面，兩者直接原料都是丙烯，因此丙烯價(jià)格變動(dòng)直接影響兩者成本，進(jìn)而影響市場價(jià)格。市場需求和供應(yīng)具有同步性，這種同步性使得兩者相關(guān)性更強(qiáng)。另外粒料產(chǎn)能快速投放，使得粉料和粒料價(jià)差不斷縮小，進(jìn)一步促使兩者相關(guān)性增強(qiáng)。

近三年聚丙烯與聚乙烯相關(guān)性呈現(xiàn)先強(qiáng)后弱再強(qiáng)趨勢，其中2023年和2025年上半年兩者相關(guān)性能高達(dá)0.88以上，2024年兩者相關(guān)性僅有0.52%。主因2024年聚丙烯新增擴(kuò)能485萬噸/年，供應(yīng)增速嚴(yán)重超過需求增速，導(dǎo)致市場價(jià)格重心快速下移，聚乙烯擴(kuò)能速度明顯弱于聚丙烯，2024年擴(kuò)能330萬噸/年，其產(chǎn)品對進(jìn)口仍有依賴性較強(qiáng)，加劇2024年兩者相關(guān)性系數(shù)下降。

2025年上半年兩者相關(guān)性重新恢復(fù)至0.88，驗(yàn)證兩者屬于高度相關(guān)性產(chǎn)品。兩者在2025年產(chǎn)業(yè)鏈過剩局勢更加明顯，供需矛盾加劇使得兩者價(jià)格波動(dòng)呈現(xiàn)較強(qiáng)相關(guān)性。兩者原料端有共同原油和煤炭，因此成本端變化對價(jià)格影響保持相對一致。當(dāng)聚乙烯價(jià)格因供需問題呈現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，聚丙烯價(jià)格因兩者價(jià)差變動(dòng)，是兩者相關(guān)性增強(qiáng)重要原因。

聚丙烯重塑關(guān)鍵期 市場機(jī)遇挑戰(zhàn)

聚丙烯需求端低估值持續(xù)沖擊市場，檢修雖給予市場供應(yīng)利好反饋，但聚丙烯產(chǎn)能基數(shù)過大無法撼動(dòng)市場。成本端因國際油價(jià)供應(yīng)端增量原因，市場支撐力度減弱。市場進(jìn)入供需重塑關(guān)鍵期，產(chǎn)業(yè)高端專用產(chǎn)品提升及產(chǎn)品銷售渠道多方拓展，成為市場擴(kuò)展主流方向。短期市場空頭壓力密集，預(yù)計(jì)市場短線圍繞6950-7200元/噸尋找新平衡。

聚丙烯市場在重塑關(guān)鍵期面臨著諸多挑戰(zhàn)與機(jī)遇。供需失衡、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理、價(jià)格波動(dòng)等問題亟待解決，而高端化、綠色化、國際化等發(fā)展方向則為行業(yè)的未來發(fā)展指明了道路。聚丙烯行業(yè)目前面臨關(guān)鍵挑戰(zhàn)：

1、 環(huán)保壓力和可持續(xù)性轉(zhuǎn)型壓力

聚丙烯原料50%以上來自原油，碳足跡較高，面對全球關(guān)稅不確定性，在原本國際油價(jià)話語權(quán)偏低國內(nèi)市場，市場競爭更加激烈?？梢猿掷m(xù)發(fā)展，目前國內(nèi)面臨重大技術(shù)及成本壓力，可降解尚未形成規(guī)?；?，市場短期仍以以來外采原油為主要原料。

2、 產(chǎn)能過剩與產(chǎn)品同質(zhì)化競爭

中國是全球最大聚丙烯生產(chǎn)國，產(chǎn)能連續(xù)擴(kuò)張導(dǎo)致國內(nèi)產(chǎn)業(yè)競爭升級，供需矛盾引發(fā)價(jià)格重心連續(xù)下挫，同時(shí)產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，通用產(chǎn)品供需結(jié)構(gòu)不匹配，市場競爭壓力層層升級。

3、 技術(shù)瓶頸挑戰(zhàn)及機(jī)遇

聚丙烯雖然競爭壓力凸顯，但行業(yè)高端專用產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，如茂金屬聚丙烯、高熔體強(qiáng)度聚丙烯、發(fā)泡聚丙烯、超高透聚丙烯等，為產(chǎn)業(yè)注入新鮮活力，同時(shí)也為企業(yè)帶來差異化高層次發(fā)展機(jī)遇。

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