[隆眾聚焦]:聚丙烯行業(yè)重塑關(guān)鍵期 市場驅(qū)動(dòng)力量變量解析
塑料 聚丙烯 消費(fèi)結(jié)構(gòu)
聚丙烯行業(yè)正站在重塑的關(guān)鍵十字路口,近年來,聚丙烯產(chǎn)能擴(kuò)張迅猛,供應(yīng)壓力持續(xù)高企,行業(yè)開工率下滑。數(shù)據(jù)顯示,2020-2024年中國聚丙烯產(chǎn)能復(fù)合增長率達(dá)11.54%,2024年總產(chǎn)能突破4461萬噸,預(yù)計(jì)2025年,產(chǎn)能仍在持續(xù)擴(kuò)張有望突破5000萬噸,但需求增長卻相對乏力,難以匹配產(chǎn)能的快速增長,導(dǎo)致行業(yè)開工率跌破70%,結(jié)構(gòu)性矛盾愈發(fā)突出。在此背景下,聚丙烯供需端要突破僵局變得尤為艱難,產(chǎn)業(yè)鏈在尋找新型高端專用產(chǎn)品以拉開產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性失衡矛盾,下游則以發(fā)展新型細(xì)分化產(chǎn)品以提高產(chǎn)品與客戶需求粘性,因此影響市場變化關(guān)鍵變量因素成為牽引市場前行重要引導(dǎo)因素。
成本端變量集中油制及PDH制系列,引領(lǐng)行業(yè)破僵局
2024年1-6月 | 2025年1-6月 | 漲跌值 | 漲跌幅 | |
油制 | 8673.63 | 7641.15 | -1032.48 | -11.90%↓ |
煤制 | 7953.64 | 6565.58 | -1388.06 | -17.45%↓ |
甲醇 | 8670.69 | 8198.96 | -471.73 | -5.44%↓ |
丙制 | 7693.47 | 7536.37 | -157.1 | -2.04%↓ |
PDH制 | 8279.9 | 8089.7 | -190.2 | -2.30%↓ |
數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊
聚丙烯產(chǎn)業(yè)競爭源頭來自供需矛盾變量,而成本端變量則是直接體現(xiàn)供應(yīng)端產(chǎn)能釋放后市場原料多元化競爭主要體現(xiàn)。2025年聚丙烯成本端同比均有不同程度下滑,煤制和油制是下滑最為明顯兩類別,同比分別下降17.45%和11.90%;下滑幅度最小則是丙烯制和PDH制成本。OPEC+增產(chǎn)預(yù)期疊加美國關(guān)稅政策引發(fā)需求擔(dān)憂,上半年油制成本整體走勢震蕩下行,動(dòng)力煤市場核心矛盾在于“供應(yīng)過剩常態(tài)化”與“需求結(jié)構(gòu)性疲軟”的深度失衡,煤價(jià)持續(xù)下滑,煤制成本寬幅下跌。丙烯及PDH制成本下滑最小,則來自于4月底中美關(guān)稅問題影響,導(dǎo)致丙烷成本由1%上升至11%,由于關(guān)稅問題不確定性,產(chǎn)業(yè)鏈開工及利潤均承受巨大壓力。
需求端內(nèi)需外貿(mào)均承壓,新型細(xì)分專用類定制需求牽引市場前行
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圖1? 2025年上半年聚丙烯制品周度開工分析 |
數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊 |
2025年上半年聚丙烯下游承壓明顯上升,全球經(jīng)濟(jì)通脹局勢下,市場內(nèi)需及外貿(mào)均承受有史以來巨大考驗(yàn)。由于聚丙烯下游分布寬泛,類似塑編、薄膜等通用類產(chǎn)品訂單承壓較為明顯,市場競爭激烈環(huán)境下,技術(shù)含量越高產(chǎn)品在競爭中優(yōu)勢愈發(fā)明顯,如新能源汽車彎道超車,上半年,新能源汽車產(chǎn)銷量分別為696.8萬輛和693.7萬輛,同比分別增長41.4%和40.3%,新能源汽車新車銷量達(dá)到汽車新車總銷量的44.3%。6月單月,新能源乘用車國內(nèi)銷量占乘用車國內(nèi)銷量比例超過1/2,汽車出口繼續(xù)保持增長。1至6月,汽車出口308.3萬輛,同比增長10.4%,其中新能源汽車出口增長迅速,達(dá)到106萬輛,同比增長75.2%。因此新能源汽車快速發(fā)展,拉動(dòng)聚丙烯抗沖共聚消費(fèi)增量;同時(shí)小家電銷量呈現(xiàn)快速增漲態(tài)勢。聚丙烯下游消費(fèi)細(xì)分化、專用化趨勢愈發(fā)明顯,成為拉動(dòng)聚丙烯破僵局關(guān)鍵點(diǎn)。
相關(guān)替代產(chǎn)品與聚丙烯相互牽制,共同助推市場前行
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圖2? 2023-2025年上半年聚丙烯粒料與粉料價(jià)格相關(guān)性分析圖(元/噸) | 圖3? 2023-2025年上半年聚丙烯與聚乙烯價(jià)格相關(guān)性分析圖(元/噸) | |
數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊 | 數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊 |
聚丙烯粉料和粒料近三年相關(guān)性系數(shù)極高,2025年上半年,聚丙烯粉料和粒料相關(guān)性高達(dá)0.89,較去年同期兩者相關(guān)性系數(shù)(0.79)抬升0.1。主因兩者同屬于丙烯下游產(chǎn)品,且下游塑編等制品均有重合。原料方面,兩者直接原料都是丙烯,因此丙烯價(jià)格變動(dòng)直接影響兩者成本,進(jìn)而影響市場價(jià)格。市場需求和供應(yīng)具有同步性,這種同步性使得兩者相關(guān)性更強(qiáng)。另外粒料產(chǎn)能快速投放,使得粉料和粒料價(jià)差不斷縮小,進(jìn)一步促使兩者相關(guān)性增強(qiáng)。
近三年聚丙烯與聚乙烯相關(guān)性呈現(xiàn)先強(qiáng)后弱再強(qiáng)趨勢,其中2023年和2025年上半年兩者相關(guān)性能高達(dá)0.88以上,2024年兩者相關(guān)性僅有0.52%。主因2024年聚丙烯新增擴(kuò)能485萬噸/年,供應(yīng)增速嚴(yán)重超過需求增速,導(dǎo)致市場價(jià)格重心快速下移,聚乙烯擴(kuò)能速度明顯弱于聚丙烯,2024年擴(kuò)能330萬噸/年,其產(chǎn)品對進(jìn)口仍有依賴性較強(qiáng),加劇2024年兩者相關(guān)性系數(shù)下降。
2025年上半年兩者相關(guān)性重新恢復(fù)至0.88,驗(yàn)證兩者屬于高度相關(guān)性產(chǎn)品。兩者在2025年產(chǎn)業(yè)鏈過剩局勢更加明顯,供需矛盾加劇使得兩者價(jià)格波動(dòng)呈現(xiàn)較強(qiáng)相關(guān)性。兩者原料端有共同原油和煤炭,因此成本端變化對價(jià)格影響保持相對一致。當(dāng)聚乙烯價(jià)格因供需問題呈現(xiàn)波動(dòng)時(shí),聚丙烯價(jià)格因兩者價(jià)差變動(dòng),是兩者相關(guān)性增強(qiáng)重要原因。
聚丙烯重塑關(guān)鍵期 市場機(jī)遇挑戰(zhàn)
聚丙烯需求端低估值持續(xù)沖擊市場,檢修雖給予市場供應(yīng)利好反饋,但聚丙烯產(chǎn)能基數(shù)過大無法撼動(dòng)市場。成本端因國際油價(jià)供應(yīng)端增量原因,市場支撐力度減弱。市場進(jìn)入供需重塑關(guān)鍵期,產(chǎn)業(yè)高端專用產(chǎn)品提升及產(chǎn)品銷售渠道多方拓展,成為市場擴(kuò)展主流方向。短期市場空頭壓力密集,預(yù)計(jì)市場短線圍繞6950-7200元/噸尋找新平衡。
聚丙烯市場在重塑關(guān)鍵期面臨著諸多挑戰(zhàn)與機(jī)遇。供需失衡、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理、價(jià)格波動(dòng)等問題亟待解決,而高端化、綠色化、國際化等發(fā)展方向則為行業(yè)的未來發(fā)展指明了道路。聚丙烯行業(yè)目前面臨關(guān)鍵挑戰(zhàn):
1、 環(huán)保壓力和可持續(xù)性轉(zhuǎn)型壓力
聚丙烯原料50%以上來自原油,碳足跡較高,面對全球關(guān)稅不確定性,在原本國際油價(jià)話語權(quán)偏低國內(nèi)市場,市場競爭更加激烈??梢猿掷m(xù)發(fā)展,目前國內(nèi)面臨重大技術(shù)及成本壓力,可降解尚未形成規(guī)?;?,市場短期仍以以來外采原油為主要原料。
2、 產(chǎn)能過剩與產(chǎn)品同質(zhì)化競爭
中國是全球最大聚丙烯生產(chǎn)國,產(chǎn)能連續(xù)擴(kuò)張導(dǎo)致國內(nèi)產(chǎn)業(yè)競爭升級,供需矛盾引發(fā)價(jià)格重心連續(xù)下挫,同時(shí)產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重,通用產(chǎn)品供需結(jié)構(gòu)不匹配,市場競爭壓力層層升級。
3、 技術(shù)瓶頸挑戰(zhàn)及機(jī)遇
聚丙烯雖然競爭壓力凸顯,但行業(yè)高端專用產(chǎn)品不斷涌現(xiàn),如茂金屬聚丙烯、高熔體強(qiáng)度聚丙烯、發(fā)泡聚丙烯、超高透聚丙烯等,為產(chǎn)業(yè)注入新鮮活力,同時(shí)也為企業(yè)帶來差異化高層次發(fā)展機(jī)遇。
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