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[隆眾聚焦]:2025年上半年純MDI鏈條利潤(rùn)表現(xiàn)分配不均

導(dǎo)語:原料成本變化是利潤(rùn)的核心驅(qū)動(dòng)力,主要原料純苯上半年均價(jià)同比下降22.3%,但純MDI市場(chǎng)價(jià)格僅下降7.3%,成本降幅大于產(chǎn)品價(jià)格跌幅,上半年度利潤(rùn)均價(jià)增加。

1. 上半年純MDI生產(chǎn)成本及利潤(rùn)分析

2025年上半年純MDI生產(chǎn)成本和利潤(rùn)對(duì)比表(單位:元/噸)

項(xiàng)目

2025年上半年

2024年上半年

漲跌幅

純MDI成本

12927

14565

-11.2%

純MDI利潤(rùn)

4095

3923

4.4%

純MDI均價(jià)

18068

19498

-7.3%

純苯市場(chǎng)價(jià)格

6724

8649

-22.3%

數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊

2025年上半年國(guó)內(nèi)純MDI利潤(rùn)同比增加4.4%,成本同比減少11.2%。原料成本變化是利潤(rùn)的核心驅(qū)動(dòng)力,主要原料純苯上半年均價(jià)同比下降22.3%,但純MDI市場(chǎng)價(jià)格僅下降7.3%,成本降幅大于產(chǎn)品價(jià)格跌幅,上半年度利潤(rùn)均值增加。

2025年上半年純MDI利潤(rùn)率統(tǒng)計(jì)表(單位:%)

項(xiàng)目

2025年Q1

2025年Q2

漲跌值

純MDI利潤(rùn)率

23.5%

21.8%

-1.7%

數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊

根據(jù)隆眾資訊監(jiān)測(cè)的季度生產(chǎn)利潤(rùn)率來看,2025年上半年純MDI利潤(rùn)表現(xiàn)整體先揚(yáng)后抑的趨勢(shì)。前期檢修集中,進(jìn)口貨源延遲加劇供應(yīng)缺口,支撐價(jià)格和利潤(rùn)上行;但是進(jìn)入二季度下游主力行業(yè)受傳統(tǒng)淡季影響,開工率波動(dòng)下降,訂單減少壓縮企業(yè)利潤(rùn)率,限制純MDI漲價(jià)空間使利潤(rùn)承壓。6月上海工廠檢修結(jié)束,供應(yīng)緊張局面緩解,終端詢盤冷清,進(jìn)一步壓制利潤(rùn)。

2. 上半年下游及相關(guān)產(chǎn)品毛利分析

2025年上半年純MDI鏈條產(chǎn)品利潤(rùn)圖(單位:元/噸)

[隆眾聚焦]:純MDI底部行情下 供應(yīng)端收緊或?qū)捤沙蔀殛P(guān)鍵

數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊

2025年上半年純MDI利潤(rùn)表現(xiàn)優(yōu)于下游行業(yè)及鏈條相關(guān)產(chǎn)品;產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配不均,整個(gè)鏈條中,TPU利潤(rùn)為正值,氨綸利潤(rùn)值為負(fù)值,相關(guān)產(chǎn)品己二酸、BDO、聚酯多元醇利潤(rùn)均為負(fù)值。著重分析一下主力下游產(chǎn)品TPU、氨綸的利潤(rùn)變化情況;4月原料成本走低,TPU毛利率升至約6%左右;2月利潤(rùn)率低至-0.4%,供應(yīng)過剩加需求疲軟拖累。2025年上半年前期高成本壓制利潤(rùn),尤其鞋材等低端領(lǐng)域?yàn)l臨虧損;3、4月成本下行釋放利潤(rùn)空間,高端薄膜料毛利率優(yōu)勢(shì)凸顯;需求疲軟致TPU價(jià)格加速下跌,中低端產(chǎn)品利潤(rùn)再度承壓。氨綸行業(yè)2025年上半年利潤(rùn)表現(xiàn)持續(xù)承壓,整體處于深度虧損狀態(tài);虧損逐月加深,特別是5月份表現(xiàn)。開工高位,加劇供應(yīng)問題,企業(yè)庫存居高不下,6月初行業(yè)庫存量達(dá)48天,遠(yuǎn)超健康水平;終端紡織服裝訂單下降明顯,出口市場(chǎng)受貿(mào)易壁壘壓制。

3.下半年純MDI后市行情預(yù)判

供應(yīng)端開工率受終端淡季影響,進(jìn)入二季度來逐步走低;進(jìn)口貨到港量增加,加劇供應(yīng)過剩。主力下游疲軟,鞋底原液、TPU等行業(yè)4月起進(jìn)入淡季,新單需求減少。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下終端消費(fèi)力不足,下游企業(yè)基本是低采購(gòu)、低開工為主要表現(xiàn)。貿(mào)易環(huán)節(jié)4、5月份試圖挺價(jià)但高價(jià)成交不易,6月心態(tài)轉(zhuǎn)變,積極出貨去庫存,加速純MDI市場(chǎng)價(jià)格松動(dòng)。

主力工廠盡管維持高掛牌價(jià),但與市場(chǎng)價(jià)倒掛嚴(yán)重,工廠定價(jià)權(quán)減弱。短期預(yù)計(jì)純MDI價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)筑底,關(guān)注三季度需求回暖信號(hào)(主力下游行業(yè)夏季訂單)和主力供方工廠裝置運(yùn)行情況。


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