[隆眾聚焦]:市場情緒波動 尿素行情窄幅調(diào)整
綜述
近期尿素市場關(guān)注點:
1、尿素裝置少數(shù)短停、日產(chǎn)繼續(xù)高位運行;
2、農(nóng)業(yè)追肥需求繼續(xù)推進(jìn),工業(yè)需求偏弱;
3、企業(yè)庫存下降;
4、出口消息面不斷影響市場情緒。
一、弱需求強(qiáng)預(yù)期 尿素價格窄幅波動
本期國內(nèi)尿素市場窄幅波動,截止本周四山東中小顆粒主流出廠上漲至1750-1790元/噸,均價環(huán)比上漲10元/噸。近期國內(nèi)尿素裝置穩(wěn)定運行,山西預(yù)期月底停車計劃推遲,尿素日產(chǎn)繼續(xù)高位波動,但因前期出口訂單近期集中集港,助推尿素工廠庫存下降。市場不斷傳聞第二批配額釋放,短暫推升市場交易情緒。另外尿素價格低位波動下,以及后期仍有出口預(yù)期存在,部分下游貿(mào)易商及終端適當(dāng)增加補倉,農(nóng)業(yè)需求仍在推進(jìn),但缺乏工農(nóng)業(yè)聯(lián)動,行情上漲較難持續(xù),短期來看,行情仍以窄幅區(qū)間波動為主,漲跌趨勢主要受出口消息面的影響為主。
圖1 中國尿素期現(xiàn)及基差走勢圖(元/噸) |
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來源:隆眾資訊 |
據(jù)隆眾數(shù)據(jù),本周(20250626-0702)供需差環(huán)比上漲149.41%,企業(yè)庫存下跌7.74萬噸。周期內(nèi)市場基本面略微變化,供應(yīng)環(huán)比減少,而夏季肥正當(dāng)時,在情緒的作用下,行情先小幅下跌后,再次企穩(wěn)反彈。山東尿素企業(yè)報價波動運行,截止周四現(xiàn)貨價格環(huán)比上漲1.13%至1750-1790元/噸。
表1??2025年中國尿素供需平衡表(單位:萬噸)
數(shù)據(jù)類型 | 本周 | 漲跌 | W+1 | W+2 | W+3 |
企業(yè)庫存 | 101.85 | -7.06% | 95 | 88 | 85 |
港口庫存 | 44 | 15.49% | 48 | 45 | 42 |
尿素總產(chǎn)量 | 136.65 | -1.70% | 138 | 139 | 136 |
煤制產(chǎn)量 | 107.01 | -1.79% | 108 | 110 | 108 |
天然氣制產(chǎn)量 | 29.64 | -1.40% | 30 | 29 | 28 |
小中顆粒產(chǎn)量 | 107.98 | -2.18% | 112 | 112 | 109 |
大顆粒產(chǎn)量 | 28.67 | 0.14% | 27 | 27 | 27 |
進(jìn)口量 | 0 | -- | 0 | 0 | 0 |
總供應(yīng)量 | 136.65 | -1.70% | 138 | 139 | 136 |
出口量 | 15 | 36.36% | 30 | 25 | 20 |
農(nóng)業(yè)消費折算 | 90 | 28.57% | 100 | 100 | 80 |
復(fù)合肥消費折算 | 26 | -3.70% | 25 | 24 | 26 |
三聚氰胺消費折算 | 8 | 0.00% | 8 | 8 | 8 |
其他消費折算 | 40 | 0.00% | 40 | 40 | 40 |
總消費量 | 179 | 14.74% | 203 | 197 | 174 |
供需差 | -42.35 | 149.41% | -65 | -58 | -38 |
數(shù)據(jù)說明:
1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量;
2.總消費量=農(nóng)業(yè)消費折算+復(fù)合肥消費折算+三聚氰胺消費折算+其他消費量(板材、車用、板材、其它化工等)+出口量;數(shù)據(jù)基本為估算值,僅供參考;
3.供需差=總供應(yīng)量-總消費量;
4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數(shù)據(jù)所得,并非計算數(shù)據(jù)
5.W+1表示下周,W+2、W+3依次類推。
二、檢修裝置增加 供應(yīng)環(huán)比減少
1、檢修與故障并存,日產(chǎn)存下降趨勢
本期部分企業(yè)檢修:新疆天運化工、華魯恒升(荊州)、陜西陜化煤化工、靖遠(yuǎn)煤業(yè)集團(tuán)劉化化工、山東晉煤明升達(dá)化工、山西蘭花科技創(chuàng)業(yè)。本期恢復(fù)的企業(yè):大慶石化、陜西龍華集團(tuán)、山東潤銀生物化工、新疆天運化工、華魯恒升(荊州)。本期中國尿素產(chǎn)能利用率84.32%,環(huán)比跌1.46%,比同期漲1.70%。
從供應(yīng)面來看,未來三周,3口家尿素裝置有檢修計劃,6-7家裝置可能恢復(fù)生產(chǎn),日產(chǎn)預(yù)期在19.4-20.1萬噸。
圖2 中國尿素日均產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率走勢圖(萬噸) |
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2、集港速度加快,企業(yè)庫存下降
2025年7月2日,中國尿素企業(yè)總庫存量101.85萬噸,較上周減少7.74萬噸,環(huán)比減少7.06%。本周期國內(nèi)尿素企業(yè)庫存繼續(xù)下降,降幅擴(kuò)大。主要原因近期尿素集港速度加快,以及國內(nèi)局部農(nóng)業(yè)需求推進(jìn),尿素企業(yè)庫存高位下降。
下周,國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預(yù)計:95萬噸附近,較本周繼續(xù)去庫。近期尿素仍處于集港階段,國內(nèi)需求緩慢推遲,尿素企業(yè)仍有去庫趨勢。
圖3 中國尿素企業(yè)庫存走勢對比圖(萬噸) |
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3、新單推進(jìn)緩慢,企業(yè)訂單下降
截至2025年7月2日,中國尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)5.36日,較上周期減少0.82日,環(huán)比減少13.27%。本周期國內(nèi)尿素行情偏弱震蕩,部分尿素企業(yè)執(zhí)行前期出口訂單,國內(nèi)新單推進(jìn)緩慢,整體訂單量有所下降。
下周,國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計:5-6日附近,較本周窄幅波動。一方面,進(jìn)入7月份工業(yè)需求繼續(xù)走弱,農(nóng)業(yè)需求收尾,尿素工廠除出口希望之外,國內(nèi)需求支撐不足,下游謹(jǐn)慎接貨,工廠訂單以一周以內(nèi)為主。
圖4 中國尿素企業(yè)主流訂單天數(shù)走勢對比圖(日) |
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4、貨源陸續(xù)到港,庫存有所提升
截止2025年7月3日(第27周),中國尿素港口樣本庫存量:44萬噸,環(huán)比增加5.9萬噸,環(huán)比漲幅15.49%。本周期煙臺港、天津港大顆粒貨源陸續(xù)到港,日照港、黃驊港、鎮(zhèn)江港、連云港小顆粒貨源到港,其余港口未見明顯變化,整體港口庫存量明顯提升。
下周,國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計:48萬噸左右,較本期數(shù)量繼續(xù)提升。隨著集港速度的增加,港口貨源陸續(xù)積累,后期船期臨近,集港與離港并存,預(yù)計短期內(nèi)港口庫存延續(xù)增加態(tài)勢。
圖5 中國尿素港口庫存走勢圖(萬噸) |
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三、農(nóng)業(yè)需求推進(jìn) 工業(yè)需求不足
周內(nèi)主力下游產(chǎn)品復(fù)合肥處于季節(jié)性空檔期,開工維持低位運行,三聚氰胺開工略有波動。而夏季農(nóng)業(yè)剛需正在進(jìn)行,在情緒的影響下,下游逢低適量采購,行情短時延續(xù)波動運行態(tài)勢。
1、復(fù)合肥開工低位延續(xù)
2025年第27周(20250627-0703),本周,國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率在29.25%,環(huán)比下滑0.86個百分點。其中國內(nèi)復(fù)合肥主產(chǎn)區(qū)中,湖北地區(qū)大企業(yè)繼續(xù)減負(fù)荷運行為多,中小型企業(yè)部分則繼續(xù)停車;河北地區(qū),個別企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)高鉀產(chǎn)品和平衡肥,但運行負(fù)荷偏低;蘇皖地區(qū),水稻收尾中,部分開工率下降。山東、河南地區(qū),企業(yè)以銷定產(chǎn),當(dāng)前預(yù)收為主,秋季肥生產(chǎn)有推遲跡象。
預(yù)計下周,企業(yè)裝置開工率或維持低位,但中下旬隨著預(yù)收的推進(jìn),部分企業(yè)為秋季肥建倉,開工率或緩慢回升。重點關(guān)注原料走勢和主要企業(yè)秋季預(yù)收進(jìn)度。
圖6 中國復(fù)合肥產(chǎn)能利用率走勢圖 |
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2、三聚氰胺開工或?qū)⑻嵘?/span>
2025年第27周(20250627-0703),中國三聚氰胺產(chǎn)能利用率周均值為62.99%,較上周減少0.22個百分點。本周期內(nèi),山東、河南、地區(qū)產(chǎn)能利用率減少,山西、四川、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率提升。
舜天2期裝置恢復(fù),預(yù)期河南天慶、山東華魯1期、重慶建峰裝置下周有恢復(fù)預(yù)期,預(yù)計下周行業(yè)產(chǎn)能利用率有所提升,均值在65%左右。
圖7 中國三聚氰胺產(chǎn)能利用率走勢圖 |
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四、尿素價格窄幅波動 產(chǎn)業(yè)鏈利潤下降
本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤下跌為主。尿素價格的持平,行業(yè)利潤空間窄幅波動,下游產(chǎn)品價格復(fù)合肥利潤下降,三胺利潤下降。
價格單位:元/噸
產(chǎn)品取價區(qū)域:國內(nèi)山東市場價格
下游取價區(qū)域:國內(nèi)山東市場價格
1、尿素價格窄幅波動,利潤空間收窄
截止2025年7月3日(第27周),中國尿素樣本企業(yè)理論利潤窄幅調(diào)整。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧櫈?157元/噸,較上周下調(diào)20元/噸;煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?12元/噸,較上周上調(diào)20元/噸;氣制工藝?yán)碚摾麧?191元/噸,較上周下調(diào)20元/噸。主要原因:本周煤頭成本保持穩(wěn)定,氣頭成本面亦無調(diào)整,利潤跟隨尿素的價格跟其調(diào)整。
尿素預(yù)估:因為參考晉煤價格,而晉煤價格偏高,所以參考實際市場煤炭價格,推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平,固定床完全成本大約1600-1700元/噸上下,新型煤氣化完全成本1400-1500元/噸附近,而對應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平,大約100-300元/噸左右。
圖8 中國尿素行業(yè)利潤變化圖(元/噸) |
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2、原料價格窄幅波動,下游利潤隨之變化
本周(20250627-0703),周內(nèi)主要上游原料中尿素震蕩窄幅調(diào)整,波動在20元/噸上下,合成氨周中出現(xiàn)局部反彈,鉀肥、磷銨堅挺,硫酸價格上漲。復(fù)合肥成本因此出現(xiàn)一定增加。在企業(yè)價格變化有限背景下,利潤繼續(xù)受擠壓。其中45%S(3*15)平均毛利為145元/噸,較上周跌28元/噸;45%CL(3*15)平均毛利為54元/噸,較上周下跌25元/噸。
上游尿素價格震蕩窄幅調(diào)整,三胺價格繼續(xù)跌幅,利潤空間被壓縮,企業(yè)虧損狀態(tài)加劇。
圖9 下游復(fù)合肥、三聚氰胺行業(yè)利潤變化圖(元/噸) |
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五、等待消息指引 行情震蕩波動
圖10 未來一周山東中顆粒尿素出廠價格預(yù)測圖(元/噸) |
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1、 供應(yīng)方面:因山西裝置推遲停車,下周尿素日產(chǎn)水平繼續(xù)高位運行,下周期日產(chǎn)預(yù)計在19.6-20.1萬噸。
2、 需求方面:農(nóng)業(yè)需求繼續(xù)推進(jìn),蘇皖以及北方局部區(qū)域追肥用量繼續(xù)釋放。工業(yè)方面,復(fù)合肥則根據(jù)尿素價格水平適當(dāng)補倉為主,其他工業(yè)需求不溫不火。
3、 庫存方面:近期尿素仍處于集港階段,國內(nèi)需求緩慢推遲,尿素企業(yè)仍有去庫趨勢;港口庫存隨著集港速度的增加,港口貨源陸續(xù)積累,后期船期臨近,集港與離港并存,預(yù)計短期內(nèi)港口庫存延續(xù)增加態(tài)勢。
4、 原料方面:煤炭、天然氣價格短時變化不大,成本基本穩(wěn)定延續(xù)。
結(jié)論(短期):短期受市場情緒帶動,國內(nèi)尿素行情或震蕩小幅上漲。但是考慮到供應(yīng)充足,整體需求推進(jìn)不及預(yù)期,不排除有震蕩波動可能。
結(jié)論(中長期):需求淡季,而供應(yīng)壓力仍持續(xù)。出口政策的消息推進(jìn),或影響基本面對市場的變化。后續(xù)重點仍需關(guān)注需求的變動以及出口等政策的消息。