綜述

市場不斷傳聞第二批配額釋放，短暫推升市場交易情緒。供應(yīng)面來看，日產(chǎn)及開工雖有所下降，但高位壓力仍存；農(nóng)業(yè)需求仍在推進(jìn)，但工業(yè)需求偏弱。隨著市場情緒帶動影響，本周期國內(nèi)尿素市場窄幅波動，行情先小幅下跌后，再次企穩(wěn)反彈。

近期尿素市場關(guān)注點(diǎn)：

1、尿素裝置少數(shù)短停、日產(chǎn)繼續(xù)高位運(yùn)行；

2、農(nóng)業(yè)追肥需求繼續(xù)推進(jìn)，工業(yè)需求偏弱；

3、企業(yè)庫存下降；

4、出口消息面不斷影響市場情緒。

一、弱需求強(qiáng)預(yù)期 尿素價(jià)格窄幅波動

本期國內(nèi)尿素市場窄幅波動，截止本周四山東中小顆粒主流出廠上漲至1750-1790元/噸，均價(jià)環(huán)比上漲10元/噸。近期國內(nèi)尿素裝置穩(wěn)定運(yùn)行，山西預(yù)期月底停車計(jì)劃推遲，尿素日產(chǎn)繼續(xù)高位波動，但因前期出口訂單近期集中集港，助推尿素工廠庫存下降。市場不斷傳聞第二批配額釋放，短暫推升市場交易情緒。另外尿素價(jià)格低位波動下，以及后期仍有出口預(yù)期存在，部分下游貿(mào)易商及終端適當(dāng)增加補(bǔ)倉，農(nóng)業(yè)需求仍在推進(jìn)，但缺乏工農(nóng)業(yè)聯(lián)動，行情上漲較難持續(xù)，短期來看，行情仍以窄幅區(qū)間波動為主，漲跌趨勢主要受出口消息面的影響為主。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20250626-0702）供需差環(huán)比上漲149.41%，企業(yè)庫存下跌7.74萬噸。周期內(nèi)市場基本面略微變化，供應(yīng)環(huán)比減少，而夏季肥正當(dāng)時(shí)，在情緒的作用下，行情先小幅下跌后，再次企穩(wěn)反彈。山東尿素企業(yè)報(bào)價(jià)波動運(yùn)行，截止周四現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比上漲1.13%至1750-1790元/噸。

表1??2025年中國尿素供需平衡表（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、檢修裝置增加 供應(yīng)環(huán)比減少

1、檢修與故障并存，日產(chǎn)存下降趨勢

本期部分企業(yè)檢修：新疆天運(yùn)化工、華魯恒升(荊州)、陜西陜化煤化工、靖遠(yuǎn)煤業(yè)集團(tuán)劉化化工、山東晉煤明升達(dá)化工、山西蘭花科技創(chuàng)業(yè)。本期恢復(fù)的企業(yè)：大慶石化、陜西龍華集團(tuán)、山東潤銀生物化工、新疆天運(yùn)化工、華魯恒升(荊州)。本期中國尿素產(chǎn)能利用率84.32%，環(huán)比跌1.46%，比同期漲1.70%。

從供應(yīng)面來看，未來三周，3口家尿素裝置有檢修計(jì)劃，6-7家裝置可能恢復(fù)生產(chǎn)，日產(chǎn)預(yù)期在19.4-20.1萬噸。

2、集港速度加快，企業(yè)庫存下降

2025年7月2日，中國尿素企業(yè)總庫存量101.85萬噸，較上周減少7.74萬噸，環(huán)比減少7.06%。本周期國內(nèi)尿素企業(yè)庫存繼續(xù)下降，降幅擴(kuò)大。主要原因近期尿素集港速度加快，以及國內(nèi)局部農(nóng)業(yè)需求推進(jìn)，尿素企業(yè)庫存高位下降。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預(yù)計(jì)：95萬噸附近，較本周繼續(xù)去庫。近期尿素仍處于集港階段，國內(nèi)需求緩慢推遲，尿素企業(yè)仍有去庫趨勢。

3、新單推進(jìn)緩慢，企業(yè)訂單下降

截至2025年7月2日，中國尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)5.36日，較上周期減少0.82日，環(huán)比減少13.27%。本周期國內(nèi)尿素行情偏弱震蕩，部分尿素企業(yè)執(zhí)行前期出口訂單，國內(nèi)新單推進(jìn)緩慢，整體訂單量有所下降。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計(jì)：5-6日附近，較本周窄幅波動。一方面，進(jìn)入7月份工業(yè)需求繼續(xù)走弱，農(nóng)業(yè)需求收尾，尿素工廠除出口希望之外，國內(nèi)需求支撐不足，下游謹(jǐn)慎接貨，工廠訂單以一周以內(nèi)為主。

4、貨源陸續(xù)到港，庫存有所提升

截止2025年7月3日(第27周），中國尿素港口樣本庫存量：44萬噸，環(huán)比增加5.9萬噸，環(huán)比漲幅15.49%。本周期煙臺港、天津港大顆粒貨源陸續(xù)到港，日照港、黃驊港、鎮(zhèn)江港、連云港小顆粒貨源到港，其余港口未見明顯變化，整體港口庫存量明顯提升。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計(jì)：48萬噸左右，較本期數(shù)量繼續(xù)提升。隨著集港速度的增加，港口貨源陸續(xù)積累，后期船期臨近，集港與離港并存，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口庫存延續(xù)增加態(tài)勢。

三、農(nóng)業(yè)需求推進(jìn) 工業(yè)需求不足

周內(nèi)主力下游產(chǎn)品復(fù)合肥處于季節(jié)性空檔期，開工維持低位運(yùn)行，三聚氰胺開工略有波動。而夏季農(nóng)業(yè)剛需正在進(jìn)行，在情緒的影響下，下游逢低適量采購，行情短時(shí)延續(xù)波動運(yùn)行態(tài)勢。

1、復(fù)合肥開工低位延續(xù)

2025年第27周(20250627-0703)，本周，國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率在29.25%，環(huán)比下滑0.86個(gè)百分點(diǎn)。其中國內(nèi)復(fù)合肥主產(chǎn)區(qū)中，湖北地區(qū)大企業(yè)繼續(xù)減負(fù)荷運(yùn)行為多，中小型企業(yè)部分則繼續(xù)停車；河北地區(qū)，個(gè)別企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)高鉀產(chǎn)品和平衡肥，但運(yùn)行負(fù)荷偏低；蘇皖地區(qū)，水稻收尾中，部分開工率下降。山東、河南地區(qū)，企業(yè)以銷定產(chǎn)，當(dāng)前預(yù)收為主，秋季肥生產(chǎn)有推遲跡象。

預(yù)計(jì)下周，企業(yè)裝置開工率或維持低位，但中下旬隨著預(yù)收的推進(jìn)，部分企業(yè)為秋季肥建倉，開工率或緩慢回升。重點(diǎn)關(guān)注原料走勢和主要企業(yè)秋季預(yù)收進(jìn)度。

2、三聚氰胺開工或?qū)⑻嵘?/span>

2025年第27周(20250627-0703)，中國三聚氰胺產(chǎn)能利用率周均值為62.99%，較上周減少0.22個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，山東、河南、地區(qū)產(chǎn)能利用率減少，山西、四川、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率提升。

舜天2期裝置恢復(fù)，預(yù)期河南天慶、山東華魯1期、重慶建峰裝置下周有恢復(fù)預(yù)期，預(yù)計(jì)下周行業(yè)產(chǎn)能利用率有所提升，均值在65%左右。

四、尿素價(jià)格窄幅波動 產(chǎn)業(yè)鏈利潤下降

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤下跌為主。尿素價(jià)格的持平，行業(yè)利潤空間窄幅波動，下游產(chǎn)品價(jià)格復(fù)合肥利潤下降，三胺利潤下降。

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國內(nèi)山東市場價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國內(nèi)山東市場價(jià)格

1、尿素價(jià)格窄幅波動，利潤空間收窄

截止2025年7月3日(第27周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤窄幅調(diào)整。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧櫈?157元/噸，較上周下調(diào)20元/噸；煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?12元/噸，較上周上調(diào)20元/噸；氣制工藝?yán)碚摾麧?191元/噸，較上周下調(diào)20元/噸。主要原因：本周煤頭成本保持穩(wěn)定，氣頭成本面亦無調(diào)整，利潤跟隨尿素的價(jià)格跟其調(diào)整。

尿素預(yù)估：因?yàn)閰⒖紩x煤價(jià)格，而晉煤價(jià)格偏高，所以參考實(shí)際市場煤炭價(jià)格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1600-1700元/噸上下，新型煤氣化完全成本1400-1500元/噸附近，而對應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約100-300元/噸左右。

2、原料價(jià)格窄幅波動，下游利潤隨之變化

本周（20250627-0703），周內(nèi)主要上游原料中尿素震蕩窄幅調(diào)整，波動在20元/噸上下，合成氨周中出現(xiàn)局部反彈，鉀肥、磷銨堅(jiān)挺，硫酸價(jià)格上漲。復(fù)合肥成本因此出現(xiàn)一定增加。在企業(yè)價(jià)格變化有限背景下，利潤繼續(xù)受擠壓。其中45%S(3*15)平均毛利為145元/噸，較上周跌28元/噸；45%CL(3*15)平均毛利為54元/噸，較上周下跌25元/噸。

上游尿素價(jià)格震蕩窄幅調(diào)整，三胺價(jià)格繼續(xù)跌幅，利潤空間被壓縮，企業(yè)虧損狀態(tài)加劇。

五、等待消息指引 行情震蕩波動

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1、 供應(yīng)方面：因山西裝置推遲停車，下周尿素日產(chǎn)水平繼續(xù)高位運(yùn)行，下周期日產(chǎn)預(yù)計(jì)在19.6-20.1萬噸。

2、 需求方面：農(nóng)業(yè)需求繼續(xù)推進(jìn)，蘇皖以及北方局部區(qū)域追肥用量繼續(xù)釋放。工業(yè)方面，復(fù)合肥則根據(jù)尿素價(jià)格水平適當(dāng)補(bǔ)倉為主，其他工業(yè)需求不溫不火。

3、 庫存方面：近期尿素仍處于集港階段，國內(nèi)需求緩慢推遲，尿素企業(yè)仍有去庫趨勢；港口庫存隨著集港速度的增加，港口貨源陸續(xù)積累，后期船期臨近，集港與離港并存，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口庫存延續(xù)增加態(tài)勢。

4、 原料方面：煤炭、天然氣價(jià)格短時(shí)變化不大，成本基本穩(wěn)定延續(xù)。

結(jié)論（短期）：短期受市場情緒帶動，國內(nèi)尿素行情或震蕩小幅上漲。但是考慮到供應(yīng)充足，整體需求推進(jìn)不及預(yù)期，不排除有震蕩波動可能。

結(jié)論（中長期）：需求淡季，而供應(yīng)壓力仍持續(xù)。出口政策的消息推進(jìn)，或影響基本面對市場的變化。后續(xù)重點(diǎn)仍需關(guān)注需求的變動以及出口等政策的消息。