[煤制油]:關稅博弈下,煤基油品市場的影響及后市展望
?背景:2025年4月,全球能源市場迎來劇烈波動。受重啟關稅政策的影響,國際原油價格大幅下挫,布倫特原油期貨價格一度跌破60美元/桶,創(chuàng)下近兩年新低。這一政策的核心是對全球主要經濟體加征能源進口關稅,直接導致國際能源貿易成本上升、需求預期轉弱。疊加OPEC+在4-5月的增產計劃,原油市場供需矛盾進一步激化。截至4月10日,布倫特原油期貨運行區(qū)間已下移至57-69美元/桶,遠低于2024年同期70美元的關鍵支撐位。
一、原油大幅下跌對煤制油及煤焦油加氫市場的直接影響
截至2025年4月10日,全國煤焦油加氫柴油組分均價為6325元/噸,較上周下調44,跌幅為0.69%;全國煤焦油加氫石腦油均價為7200元/噸,較上周下調112元/噸,跌幅為1.53%;全國煤制柴油均價為6704元/噸,較上周下調136元/噸,跌幅1.99%,全國煤制石腦油均價7464元/噸,較上周價格下調60,跌幅0.80%。
國際原油價格下跌直接拉低國內成品油市場。煉廠庫存高位與需求疲軟,導致供需不平衡,企業(yè)被迫降價去庫。盡管煤制油的核心原料為煤炭,與原油關聯度較低,但成品油定價機制仍與國際原油掛鉤。因此原油下跌導致煤制油產品價格競爭力下降,企業(yè)利潤空間進一步壓縮。
圖1 2024-2025年周度煤制柴油價格走勢對比圖(元/噸)圖2?2024-2025年周度煤焦油加氫柴油價格走勢對比圖(元/噸) |
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數據來源:隆眾資訊 |
圖32024-2025年周度煤制石腦價格走勢對比圖(元/噸 圖4?2024-2025年周度煤焦油加氫石腦價格走勢對比圖(元/噸) |
數據來源:隆眾資訊 |
二.煤基油品市場供應減少,價格底部較有支撐。
??受下游需求萎縮影響,煤焦油加氫企業(yè)產能利用率環(huán)比下降5.38%至60%,柴油和石腦油產量分別減少10.26%和14.09%。西北地區(qū)部分企業(yè)因生產利潤倒掛,提前進入淡季檢修,行業(yè)主動收縮供應以應對市場風險。煤制油企業(yè)通過調節(jié)生產節(jié)奏維持產能利用率78%(環(huán)比+1%),柴油與石腦油產量分別微增0.19%和0.57%。其核心優(yōu)勢在于原料成本相對穩(wěn)定;整體煤基油品市場供應減少的情況下,煤基油品價格底部具有支撐,因此再本次原油利空背景下,煤基油品價格雖有下跌,但跌幅小于下游成品油市場。
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三. 需求端兩極分化,差異明顯,預計后市供需進入再平衡狀態(tài)
? ?4月全國基建開工率回升,帶動柴油需求增長。然而受各因素影響,大型基建開工未達續(xù)期,柴油需求反彈力度不足,并且受LNG重卡替代,持續(xù)對柴油消費市場進行分流。而石腦油方面,化工旺季支撐價格韌性,隨著紡織、塑料行業(yè)進入生產旺季,下游裝置開工率提升,推動石腦油需求增長,而煤制石腦油均價顯著低于石油基石腦油價格,性價比優(yōu)勢凸顯。因此市場供應減少的情況,需求端進入分化狀態(tài),煤基油品市場供需預計將再度進入平衡狀態(tài)。
四、市場后市預測: