[煤制油]:關(guān)稅博弈下,煤基油品市場(chǎng)的影響及后市展望
?背景:2025年4月,全球能源市場(chǎng)迎來劇烈波動(dòng)。受重啟關(guān)稅政策的影響,國際原油價(jià)格大幅下挫,布倫特原油期貨價(jià)格一度跌破60美元/桶,創(chuàng)下近兩年新低。這一政策的核心是對(duì)全球主要經(jīng)濟(jì)體加征能源進(jìn)口關(guān)稅,直接導(dǎo)致國際能源貿(mào)易成本上升、需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱。疊加OPEC+在4-5月的增產(chǎn)計(jì)劃,原油市場(chǎng)供需矛盾進(jìn)一步激化。截至4月10日,布倫特原油期貨運(yùn)行區(qū)間已下移至57-69美元/桶,遠(yuǎn)低于2024年同期70美元的關(guān)鍵支撐位。
一、原油大幅下跌對(duì)煤制油及煤焦油加氫市場(chǎng)的直接影響
截至2025年4月10日,全國煤焦油加氫柴油組分均價(jià)為6325元/噸,較上周下調(diào)44,跌幅為0.69%;全國煤焦油加氫石腦油均價(jià)為7200元/噸,較上周下調(diào)112元/噸,跌幅為1.53%;全國煤制柴油均價(jià)為6704元/噸,較上周下調(diào)136元/噸,跌幅1.99%,全國煤制石腦油均價(jià)7464元/噸,較上周價(jià)格下調(diào)60,跌幅0.80%。
國際原油價(jià)格下跌直接拉低國內(nèi)成品油市場(chǎng)。煉廠庫存高位與需求疲軟,導(dǎo)致供需不平衡,企業(yè)被迫降價(jià)去庫。盡管煤制油的核心原料為煤炭,與原油關(guān)聯(lián)度較低,但成品油定價(jià)機(jī)制仍與國際原油掛鉤。因此原油下跌導(dǎo)致煤制油產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降,企業(yè)利潤空間進(jìn)一步壓縮。
圖1 2024-2025年周度煤制柴油價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖(元/噸)圖2?2024-2025年周度煤焦油加氫柴油價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖(元/噸) |
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數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊 |
圖32024-2025年周度煤制石腦價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖(元/噸 圖4?2024-2025年周度煤焦油加氫石腦價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖(元/噸) |
數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊 |
二.煤基油品市場(chǎng)供應(yīng)減少,價(jià)格底部較有支撐。
??受下游需求萎縮影響,煤焦油加氫企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降5.38%至60%,柴油和石腦油產(chǎn)量分別減少10.26%和14.09%。西北地區(qū)部分企業(yè)因生產(chǎn)利潤倒掛,提前進(jìn)入淡季檢修,行業(yè)主動(dòng)收縮供應(yīng)以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。煤制油企業(yè)通過調(diào)節(jié)生產(chǎn)節(jié)奏維持產(chǎn)能利用率78%(環(huán)比+1%),柴油與石腦油產(chǎn)量分別微增0.19%和0.57%。其核心優(yōu)勢(shì)在于原料成本相對(duì)穩(wěn)定;整體煤基油品市場(chǎng)供應(yīng)減少的情況下,煤基油品價(jià)格底部具有支撐,因此再本次原油利空背景下,煤基油品價(jià)格雖有下跌,但跌幅小于下游成品油市場(chǎng)。
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三. 需求端兩極分化,差異明顯,預(yù)計(jì)后市供需進(jìn)入再平衡狀態(tài)
? ?4月全國基建開工率回升,帶動(dòng)柴油需求增長。然而受各因素影響,大型基建開工未達(dá)續(xù)期,柴油需求反彈力度不足,并且受LNG重卡替代,持續(xù)對(duì)柴油消費(fèi)市場(chǎng)進(jìn)行分流。而石腦油方面,化工旺季支撐價(jià)格韌性,隨著紡織、塑料行業(yè)進(jìn)入生產(chǎn)旺季,下游裝置開工率提升,推動(dòng)石腦油需求增長,而煤制石腦油均價(jià)顯著低于石油基石腦油價(jià)格,性價(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯。因此市場(chǎng)供應(yīng)減少的情況,需求端進(jìn)入分化狀態(tài),煤基油品市場(chǎng)供需預(yù)計(jì)將再度進(jìn)入平衡狀態(tài)。
四、市場(chǎng)后市預(yù)測(cè):