導(dǎo)語：地緣局勢緩和、OPEC+增產(chǎn)與燃油旺季、美國商業(yè)原油庫存下降博弈，尾盤伊朗暫停與國際原子能機構(gòu)合作，原油上漲提振商品情緒。回歸產(chǎn)業(yè)，成本與需求同向驅(qū)動，PXN偏高牽制成本且供需預(yù)期偏弱，現(xiàn)貨基差隨月差走弱，PTA市場價格弱勢下探。

核心邏輯：

成本：地緣仍具不穩(wěn)定性，商品氣氛改善，PXN高位沽空，由300降至280附近，PTA-PET減產(chǎn)計劃消極需求預(yù)期；

供需：現(xiàn)實松平衡與預(yù)期供需弱化博弈，終端負反饋升溫，遠端產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性庫存矛盾存在；聚酯現(xiàn)金流有修復(fù)，減產(chǎn)節(jié)奏有放緩跡象；

一、??產(chǎn)業(yè)利潤分配：原料端集中 聚酯現(xiàn)金流修復(fù)

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截至本周（20250627-0702），聚酯原料遞增式上漲，石腦油、PX、PTA環(huán)比分別+0.27%、+2.24%、+2.97%。聚酯產(chǎn)品價格跟漲原料，短纖、長絲、瓶片、切片環(huán)比分別+3.09%、+2.71%、+2.12%、+1.29%。利潤方面，PXN周均環(huán)比+7.21%至262美元/噸，PTA加工費同步修復(fù)，環(huán)比+14.30%至399.56元/噸。聚酯板塊延續(xù)虧損，但在熔體成本下降，現(xiàn)金流有所修復(fù)。

二、?供應(yīng)環(huán)境：裝置因故降負 緩和產(chǎn)量增長

本周，PTA方面，逸盛新材料提負，逸盛海南PTA、瓶片分別降負、減產(chǎn)，恒力大連重啟，整體供應(yīng)回升。至本周三，PTA產(chǎn)能利用率至79.33%，較上周三+0.72%?；罘矫鎭砜?，6月流通貨源緊張，生產(chǎn)企業(yè)超產(chǎn)，當(dāng)下下游虧損且減產(chǎn)進行中，PTA基差隨月差大幅走弱。7月主港交割由09升水240-260成交，降至09升水140-150成交。供需方面，雖聚酯瓶片有減產(chǎn)，仍有長絲主導(dǎo)企業(yè)修復(fù)，聚酯剛需存在，產(chǎn)業(yè)庫存仍有小幅去庫。

三、?需求環(huán)境：聚酯現(xiàn)金流有修復(fù) 供需邊際仍趨弱

隨著聚酯瓶片、滌綸短纖、滌綸長絲競相宣布減產(chǎn)后，聚酯瓶片企業(yè)按計劃兌現(xiàn)減產(chǎn)。同時PTA生產(chǎn)企業(yè)發(fā)布遠端檢修計劃且有降負。PX-PTA、PX-ET平衡轉(zhuǎn)弱。周內(nèi)來看，至周三，聚酯周均產(chǎn)能利用率環(huán)比87.66%，環(huán)比-0.67%。周內(nèi)聚酯原料走疲且現(xiàn)貨基差大幅下滑，熔體成本下降改善現(xiàn)金流虧損局面。

綜合來看，成本端有支撐，但需求結(jié)構(gòu)預(yù)期偏弱，產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實矛盾不大而遠端弱預(yù)期，關(guān)稅摩擦持續(xù)下的出口及轉(zhuǎn)出口承壓，短線PTA市場價格將延續(xù)疲態(tài)。