[隆眾聚焦]:2025中國(guó)環(huán)氧丙烷半年記:擴(kuò)能浪潮下量增價(jià)跌轉(zhuǎn)型調(diào)整
導(dǎo)語(yǔ):2025年上半年,中國(guó)環(huán)氧丙烷延續(xù)擴(kuò)能態(tài)勢(shì),年初產(chǎn)能即已到達(dá)776萬(wàn)噸/年,擴(kuò)能浪潮下,進(jìn)口量同比腰斬,依存度預(yù)計(jì)降至2%,而需求端反饋有限,市場(chǎng)價(jià)格整體震蕩回落。下半年來(lái)看,國(guó)內(nèi)仍存部分新增裝置,預(yù)計(jì)供應(yīng)壓力維持略高,下游淡旺季差異弱化,市場(chǎng)困局持續(xù),價(jià)格或偏弱震蕩運(yùn)行。
一、價(jià)格:供需矛盾主導(dǎo) 整體震蕩下行
圖1?2020-2024年國(guó)內(nèi)環(huán)氧丙烷周度產(chǎn)能利用率及價(jià)格變化趨勢(shì)(%,元/噸) |
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表1 2024-2025年國(guó)內(nèi)環(huán)氧丙烷主流市場(chǎng)價(jià)格同比(單位:元/噸)
項(xiàng)目 | 單位 | 2024年1-6月 | 2025年1-6月 | 漲跌值 | 同比漲跌幅 |
山東 | 元/噸 | 9033.07 | 7522.37 | -1510.70 | -16.72% |
華東 | 元/噸 | 9298.40 | 7705.39 | -1593.01 | -17.13% |
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年初市場(chǎng)偏低開(kāi)局,萬(wàn)華4期、濱華新材料新裝置順利投產(chǎn)放量,供應(yīng)寬裕突破新高,疊加需求疲軟,導(dǎo)致價(jià)格連續(xù)回落,至春節(jié)假期市場(chǎng)并無(wú)明顯節(jié)日備貨行情,節(jié)后產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存累積、終端復(fù)工緩慢,價(jià)格進(jìn)一步探底,同時(shí)漸顯南北區(qū)域分化。因供需矛盾突出,3-6月場(chǎng)內(nèi)檢修損失量始終保持偏高水平,大裝置檢修波動(dòng)較多,期間疊加原料液氯成本適時(shí)支撐托底市場(chǎng),價(jià)格波動(dòng)受限,尤其3月內(nèi)僵持行情為主,全月價(jià)格波幅僅1.97%,4月因出口萎縮及關(guān)稅政策沖擊終端需求,產(chǎn)業(yè)鏈自上而下累庫(kù),價(jià)格單邊下行跌破7000元/噸關(guān)口再創(chuàng)五年新低;5-6月市場(chǎng)檢修持續(xù)下,供應(yīng)端在產(chǎn)工廠壓力多可控偏低,市場(chǎng)有階段性上行行情,但下游需求端相對(duì)疲軟,被動(dòng)跟進(jìn)抑制上行空間,市場(chǎng)博弈震蕩收尾。
整體而言,上半年以山東市場(chǎng)為例,現(xiàn)貨均價(jià)在7522.37元/噸,同比跌幅16.72%。核心矛盾在于供應(yīng)擴(kuò)張(新產(chǎn)能釋放)與需求疲軟(終端傳導(dǎo)不暢、出口萎縮、政策擾動(dòng))的雙重壓制,區(qū)域價(jià)差波動(dòng)、裝置檢修及節(jié)慶備貨僅帶來(lái)階段性窄幅調(diào)整,未能扭轉(zhuǎn)弱勢(shì)基調(diào)。
二、供應(yīng):國(guó)內(nèi)穩(wěn)定提升 進(jìn)口貨量腰斬
圖2??2024-2025年月度環(huán)氧丙烷產(chǎn)量產(chǎn)能利用率同期對(duì)比(萬(wàn)噸,%) | 圖3?2024-2025年環(huán)氧丙烷進(jìn)口數(shù)據(jù)趨勢(shì)對(duì)比(噸) | |
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2025年上半年來(lái)看,國(guó)內(nèi)環(huán)氧丙烷單月產(chǎn)量較比去年同期多有增長(zhǎng),僅6月略低,1月初新裝置順利投產(chǎn),且多無(wú)檢修波動(dòng),月產(chǎn)量一度沖至53萬(wàn)噸,為歷史高點(diǎn),但后續(xù)場(chǎng)內(nèi)檢修裝置波動(dòng)較多,基本在45-49萬(wàn)噸區(qū)間內(nèi)波動(dòng),至2季度,市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間回落多有成本承壓,疊加部分裝置計(jì)劃內(nèi)檢修,5-6月產(chǎn)能利用率下滑至65%左右,整體上半年產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì),整個(gè)上半年核算產(chǎn)量同比增長(zhǎng)14.72%。
而海外供應(yīng)來(lái)看,上半年進(jìn)口量大幅縮減,主要由于上半年海外裝置檢修較為集中,主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)沙特、美國(guó)、韓國(guó)、泰國(guó)均有裝置停車檢修,造成貨源有限,加之關(guān)稅政策的影響,以及整體價(jià)格區(qū)間下移后,海外貨源進(jìn)口套利窗口縮減明顯,單月進(jìn)口量多在1.1萬(wàn)噸上下波動(dòng),4月最低到達(dá)0.2萬(wàn)噸,主力交付合約現(xiàn)貨有限。
三、需求:淡旺季差異弱化 少量嘗試船貨出口
圖4??2024-2025年月度環(huán)氧丙烷表觀消費(fèi)量趨勢(shì)對(duì)比(萬(wàn)噸) | 圖5?2024-2025年環(huán)氧丙烷出口數(shù)據(jù)趨勢(shì)對(duì)比(噸) | |
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2025年1-6月環(huán)氧丙烷的下游需求呈現(xiàn)小幅上漲態(tài)勢(shì),累計(jì)表觀需求同比漲幅12.20%;單月數(shù)據(jù)維持在45-50萬(wàn)噸區(qū)間內(nèi)波動(dòng)為主,分行業(yè)來(lái)看,增量點(diǎn)主要集中在下游聚醚及丙二醇行業(yè),但整體消費(fèi)端增速不及供應(yīng)端,實(shí)際體感來(lái)說(shuō)需求端相對(duì)更弱,同時(shí)下游產(chǎn)品也多進(jìn)入擴(kuò)能期,競(jìng)爭(zhēng)加劇下市場(chǎng)份額部分向大廠傾斜。
2025年環(huán)氧丙烷出口數(shù)據(jù)顯示同比下滑近半,但實(shí)際2024年數(shù)據(jù)偏高主要由于3月出口量中存在9000噸左右貨物為進(jìn)口轉(zhuǎn)港支援日本,實(shí)際2024年上半年出口量在0.25萬(wàn)噸上下,2025年上半年出口表現(xiàn)增量,主要為部分企業(yè)嘗試船運(yùn)出口至日韓區(qū)域,剩余少量Tank罐至南亞、東南亞區(qū)域,但短時(shí)出口無(wú)退稅政策仍較大制約國(guó)內(nèi)貨源“走出去”。
四、下半年新增檢修并存 價(jià)格暫看弱勢(shì)震蕩
下半年來(lái)看,國(guó)內(nèi)環(huán)氧丙烷仍存百萬(wàn)噸左右新增裝置預(yù)期,同時(shí)華東部分大裝置也存年度檢修計(jì)劃,整體供應(yīng)量預(yù)估較比上半年環(huán)比+10.23%,產(chǎn)能利用率至68%左右,消費(fèi)量或有適度增長(zhǎng),但上半年淡旺季已有弱化下,業(yè)內(nèi)預(yù)期增量受限,供需基本面仍以偏寬趨勢(shì)為主,新增及檢修多集中南方市場(chǎng),因其節(jié)點(diǎn)兌現(xiàn)或有短時(shí)分化行情,價(jià)格暫看窄幅震蕩偏弱,均價(jià)較比上半年窄幅回落2%-3%左右。
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