綜述

在情緒降溫的帶動下，本周期國內(nèi)尿素市場價格持續(xù)走低，市場壓力也傳導(dǎo)至廠家，報價跟進下調(diào)。而一則出口配額的傳聞影響了市場情緒，現(xiàn)貨此時跌至相對較低的價格，低端成交增加，行情再次企穩(wěn)反彈。

近期尿素市場關(guān)注點：

1、港檢松動，港口到貨增加；

2、印度招標，國際形勢復(fù)雜；

3、短時故障增加，日產(chǎn)環(huán)比下降；

4、供需消息作用，行情波動頻繁。

一、消息面影響 尿素先抑后揚

本期國內(nèi)尿素市場先降后小漲，截止本周四山東中小顆粒主流出廠下降至1720-1800元/噸，均價環(huán)比下跌55元/噸。上半周尿素價格下跌為主，出口及國際地緣沖突帶來的利好刺激逐漸消化，國內(nèi)需求不溫不火，尿素價格因需求支撐不足，價格再次轉(zhuǎn)而下跌。周二后港檢消息的公布、印度公布新一輪招標，以及出口再放配額傳聞等利好消息影響，盤面上漲，現(xiàn)貨市場交易活躍度回升，下游報量、跟單較為積極，主產(chǎn)銷區(qū)尿素工廠紛紛限收、停收。隨后尿素工廠試探性小漲10-40元/噸，下游繼續(xù)追漲意向不強，工廠新單成交量有所放緩。國內(nèi)尿素需求逐漸進入淡季，局部農(nóng)業(yè)需求繼續(xù)推進，出口第一批配額釋放或已達三分之二。市場漲跌也多受情緒帶動影響，行情上漲持續(xù)性較短。短期來看，出口后期政策面的變化，仍為主導(dǎo)行情的重要因素之一。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20250619-0625）供需差環(huán)比上漲145.02%，企業(yè)庫存下跌4.01萬噸。周期內(nèi)情緒轉(zhuǎn)弱后，基本面暫時不支撐當前價格，市場行情連續(xù)走低，影響廠家新單成交，廠家價格隨后跟進下調(diào)，然后較低的價格、情緒和預(yù)期作用下，跌勢行情企穩(wěn)、且有小幅反彈。山東尿素企業(yè)報價落后企穩(wěn)，截止周四現(xiàn)貨價格環(huán)比下跌2.21%至1720-1800元/噸。

表1??2025年中國尿素供需平衡表（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進口量；

2.總消費量=農(nóng)業(yè)消費折算+復(fù)合肥消費折算+三聚氰胺消費折算+其他消費量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、近期故障頻發(fā) 供應(yīng)環(huán)比減少

1、故障加檢修，日產(chǎn)下降明顯

本期部分企業(yè)檢修：山東潤銀生物化工、河南晉開化工、河北田原化工、內(nèi)蒙古烏蘭泰安能源化工。本期恢復(fù)的企業(yè)：陜西陜化煤化工、山東潤銀生物化工、陽煤豐喜肥業(yè)。本期中國尿素產(chǎn)能利用率85.78%，環(huán)比跌2.50%，比同期漲5.72%。

從供應(yīng)面來看，下周2家尿素裝置有檢修計劃，3-4家裝置可能恢復(fù)生產(chǎn)，日產(chǎn)預(yù)期在19.4-20萬噸。

2、情緒影響心態(tài)，企業(yè)少量去庫

2025年6月25日，中國尿素企業(yè)總庫存量109.59萬噸，較上周減少4.01萬噸，環(huán)比減少3.53%。本周期國內(nèi)尿素企業(yè)庫存延續(xù)下降，近期尿素繼續(xù)集港，一定程度加速部分尿素企業(yè)出貨。但國內(nèi)市場行情受情緒引導(dǎo)，偏弱震蕩，部分時間尿素企業(yè)國內(nèi)出貨并不順暢，企業(yè)庫存整體去庫有限。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預(yù)計：103萬噸附近，較本周繼續(xù)去庫。下周尿素企業(yè)繼續(xù)執(zhí)行集港訂單，而國內(nèi)交易活躍度有所提升，尿素企業(yè)庫存或相較于本期加速去庫。

3、多方因素作用，企業(yè)訂單持續(xù)

截至2025年6月25日，中國尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)6.18日，較上周期減少0.11日，環(huán)比減少1.75%。本周期國內(nèi)尿素行情偏弱震蕩，部分尿素企業(yè)有出口訂單支撐，但國內(nèi)需求不溫不火，新單成交放緩，不過本周后期市場情緒回暖，尿素工廠新單預(yù)收好轉(zhuǎn)，但整體依舊低于上期水平。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計：6-7日附近，較本周窄幅提升。一方面，近期在情緒以及消息面的炒作下，市場交易活躍度小幅提升，尿素低端價格成交增加，短期或暫時延續(xù)成交好轉(zhuǎn)，訂單量小幅提升。

4、港檢松動，庫存大幅提升

截止2025年6月26日(第26周），中國尿素港口樣本庫存量：38.1萬噸，環(huán)比增加8.6萬噸，環(huán)比漲幅29.15%。本周期煙臺港、天津港、錦州港大顆粒貨源陸續(xù)到港，天津港、鎮(zhèn)江港、連云港小顆粒貨源到港，其余港口未見明顯變化，整體港口庫存量明顯提升。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計：40-42萬噸左右，較本期數(shù)量繼續(xù)提升。近期港檢消息落地，一定程度提振了市場貨源集港速度，工廠貨源港口流向增加，預(yù)計短期內(nèi)港口庫存延續(xù)良好增加態(tài)勢。

三、基本面支撐提升 下游按需采購

七月后，農(nóng)業(yè)進入夏季肥追肥旺季，復(fù)合肥的開工也有提升預(yù)期，在開工和出口的階段性影響下，下游逢低會適量采購，基本面短時存在支撐。

1、復(fù)合肥開工低位延續(xù)

2025年第26周(20250620-0626)，本周，國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率在30.11%，環(huán)比下滑1.71個百分點。其中國內(nèi)復(fù)合肥主產(chǎn)區(qū)中，蘇皖區(qū)域停車檢修增多；湖北、山東區(qū)域企業(yè)規(guī)模企業(yè)低負荷運行，中小型企業(yè)檢修；西南區(qū)域企業(yè)以銷定產(chǎn)，周內(nèi)負荷較為穩(wěn)定；河北區(qū)域個別企業(yè)排產(chǎn)增多，負荷提升；河南地區(qū)小型企業(yè)依舊停車狀態(tài)中。

下周，進入月底月初，企業(yè)繼續(xù)推進秋季預(yù)收，且原料走勢趨于平穩(wěn)，預(yù)計零星檢修企業(yè)計劃排產(chǎn)，但整體仍檢修居多，產(chǎn)能利用率維持低位。

2、三聚氰胺開工或?qū)⑻嵘?/span>

2025年第26周(20250620-0626)，中國三聚氰胺產(chǎn)能利用率周均值為63.21%，較上周減少1.11個百分點。本周期內(nèi)，山東、河南、重慶、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率減少，山西、四川地區(qū)產(chǎn)能利用率提升。

四川美豐、新疆玉象、豐喜臨猗1期裝置均已恢復(fù)，預(yù)期河南天慶、舜天2期裝置下周有恢復(fù)預(yù)期，預(yù)計下周行業(yè)產(chǎn)能利用率有所提升，均值在65%左右。

四、尿素價格波動 產(chǎn)業(yè)鏈利潤有增有減

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤下跌為主。尿素價格的再次走低，行業(yè)利潤空間小幅收窄，下游產(chǎn)品價格復(fù)合肥利潤下降，三胺利潤則出現(xiàn)上漲。

價格單位：元/噸

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

1、尿素價格再跌，利潤空間收窄

截止2025年6月26日(第26周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤窄幅調(diào)整。煤制固定床工藝理論利潤為-137元/噸，較上周下調(diào)10元/噸；煤制新型水煤漿工藝理論利潤292元/噸，較上周下調(diào)20元/噸；氣制工藝理論利潤-171元/噸，較上周下調(diào)20元/噸。主要原因：本周煤頭成本保持穩(wěn)定，氣頭成本面亦無調(diào)整，但是尿素主流價格走弱，利潤跟隨其調(diào)整。

尿素預(yù)估：因為參考晉煤價格，而晉煤價格偏高，所以參考實際市場煤炭價格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1600-1700元/噸上下，新型煤氣化完全成本1400-1500元/噸附近，而對應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約100-300元/噸左右。

2、原料價格波動，下游利潤隨之變化

本周（20250620-0626），周內(nèi)主要上游原料漲跌互現(xiàn)，其中尿素先跌后漲、合成氨行情震蕩下探為主，磷酸一銨行情穩(wěn)定，氯化鉀價格出現(xiàn)持續(xù)拉漲，且硫酸價格也上探，整體看復(fù)合肥成本較上周期出現(xiàn)增加的狀態(tài)。但復(fù)合肥實單成交價格還在下滑，因此利潤出現(xiàn)了縮減。其中周內(nèi)山東45%S(3*15)平均利潤在173元/噸，較上周下滑13元/噸；45%CL(3*15)在79元/噸，較上周下降7元/噸。

上游尿素價格價格下跌，三胺跌幅小于原料，利潤空間稍有修復(fù)，但依舊處于虧損狀態(tài)。

五、市場多方作用 行情寬幅震蕩

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1、 供應(yīng)方面：下周預(yù)計2家尿素企業(yè)/裝置有檢修計劃，3-4家停車企業(yè)恢復(fù)，日產(chǎn)預(yù)期在19.4-20萬噸。

2、 需求方面：需求方面，隨著時間推移，農(nóng)業(yè)夏季剛需臨近，需求階段性增加。工業(yè)方面，復(fù)合肥開工預(yù)計7月上中旬提升，其他工業(yè)需求維持穩(wěn)定。

3、 庫存方面：基于內(nèi)需及出口，企業(yè)庫存短時依舊下降趨勢；港口庫存則在港檢帶動下，加之前面出口訂單的船期，庫存繼續(xù)增加趨勢。

4、 原料方面：煤炭、天然氣價格短時變化不大，成本基本穩(wěn)定延續(xù)。

結(jié)論（短期）：短時基本面預(yù)期支撐，國內(nèi)尿素行情大概率會順勢小漲。但需求雖然增加，供應(yīng)也充足繼續(xù)，依舊會抑制價格的高度，從而再次震蕩或者出現(xiàn)回調(diào)。

結(jié)論（中長期）：根據(jù)國內(nèi)的供需基本面發(fā)展，中長期行情主看出口實際的走量情況，從而影響供需面的偏向，或提前或延后，作用于行情走向。

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