導(dǎo)語(yǔ)：6月上旬，以色列對(duì)伊朗核設(shè)施實(shí)施軍事打擊，伊以沖突爆發(fā)，地緣局勢(shì)震蕩迅速傳導(dǎo)至能源市場(chǎng)，原油應(yīng)聲上漲。受成本邏輯驅(qū)動(dòng)，聚丙烯現(xiàn)貨市場(chǎng)市場(chǎng)開(kāi)啟強(qiáng)勢(shì)反彈，從7000元/噸階段性低點(diǎn)一路攀升，短短數(shù)日內(nèi)突破7300元/噸關(guān)口，累計(jì)漲幅達(dá) 4.29%。

6月24日伊朗象征性回應(yīng)令市場(chǎng)緊張情緒緩和，國(guó)際油價(jià)下跌，PP市場(chǎng)回吐地緣風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的溢價(jià)。未來(lái)，宏觀避險(xiǎn)情緒降溫，聚丙烯市場(chǎng)將回歸基本面邏輯主導(dǎo)，7月聚丙烯供需端有何變化？讓我們深入剖析。

一：檢修與產(chǎn)量同步增長(zhǎng) 預(yù)計(jì)7月聚丙烯供應(yīng)增速在4%左右

從供應(yīng)數(shù)據(jù)來(lái)看，7月聚丙烯產(chǎn)量或環(huán)比高4.04%至348萬(wàn)噸。鎮(zhèn)海煉化4PP 50萬(wàn)噸/年于6月底穩(wěn)定量產(chǎn)，供應(yīng)壓力在7月集中釋放。裕龍石化4PP 40萬(wàn)噸/年亦有投產(chǎn)預(yù)期，聚丙烯產(chǎn)能基數(shù)或?qū)⑴噬?786.5萬(wàn)噸/年。

從檢修數(shù)據(jù)來(lái)看，7月公布的大修計(jì)劃有延長(zhǎng)中煤、京博聚烯烴、寧夏寶豐三線及大連有機(jī)等，計(jì)劃內(nèi)檢修損失量環(huán)比走高。檢修利好與新增產(chǎn)能放量互相抵消，供應(yīng)增速或緩于預(yù)期。

二：出口常規(guī)放量與季節(jié)性需求淡季對(duì)沖 需求雖無(wú)亮點(diǎn)但無(wú)拖累之勢(shì)

從出口數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年出口量同比走高趨勢(shì)明顯， 3-5月聚丙烯均實(shí)現(xiàn)凈出口， 隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)海外出口渠道不斷拓展，出口目的地快速擴(kuò)容，聚丙烯出口基數(shù)穩(wěn)步抬升。預(yù)計(jì)6-7月在來(lái)料加工及出海常規(guī)戰(zhàn)略下，出口量維持高位。

下游開(kāi)工率數(shù)據(jù)變化來(lái)看，預(yù)計(jì)7月下游平均開(kāi)工率窄幅下降至49.33%。主因7月夏季高溫下，市場(chǎng)消費(fèi)積極性下挫。部分下游制品工廠利潤(rùn)情況與開(kāi)工掛鉤，故訂單不佳或影響其開(kāi)工積極性，7月制品工廠停工待機(jī)增多。但訂單集中性增加，聚丙烯剛需仍表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。

三：PDH面臨成本重壓 碳三產(chǎn)業(yè)鏈互相傳導(dǎo)預(yù)計(jì)對(duì)聚丙烯下方形成支撐

從隆眾資訊跟蹤數(shù)據(jù)來(lái)看，除石腦油制丙烯外，丙烷制及甲醇制丙烯均面臨深度虧損，截至2025年6月26日數(shù)據(jù)，PDH制丙烯單噸虧損達(dá)610元/噸，雖較前期有所修復(fù)但PDH預(yù)期檢修明顯增多。周內(nèi)振華75萬(wàn)噸/年P(guān)DH停車檢修，外放量減少刺激丙烯企業(yè)報(bào)盤寬幅上揚(yáng)。未來(lái)山東天弘化學(xué)、江蘇瑞恒等多套PDH仍存檢修計(jì)劃，供應(yīng)端對(duì)丙烯價(jià)格形成利好支撐。

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數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

從碳三產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，周期內(nèi)聚丙烯與丙烯走勢(shì)背離，主因聚丙烯行業(yè)內(nèi)一體化裝置占比較高，對(duì)丙烯單體價(jià)格波動(dòng)敏感度較低。然而，聚丙烯粉料生產(chǎn)企業(yè)因多依賴丙烯外采，且 PDH 制丙烯企業(yè)的檢修停車潮集中在外售型企業(yè)，致使丙烯價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺，為粉料生產(chǎn)筑牢成本防線。作為競(jìng)品，PP 粒料與粉料的價(jià)差不斷收窄，粒料憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)蠶食粉料市場(chǎng)份額，客觀上為聚丙烯價(jià)格底部提供了有效支撐。

綜合以上分析，7月聚丙烯或延續(xù)供增需弱格局，價(jià)格下行壓力仍存。但新增產(chǎn)能壓力與高檢修互相抵消，供應(yīng)端或難以形成集中釋放之勢(shì)，需求雖無(wú)亮眼表現(xiàn)，但出口渠道的擴(kuò)容或可為助力原料常規(guī)消耗。在粉粒價(jià)差收窄當(dāng)下，聚丙烯下方支撐穩(wěn)固，預(yù)計(jì)7月聚丙烯跌幅有限，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在7000-7150元/噸。