導(dǎo)語：2025年開年，液氬價格并未得到有力支撐，由于液氬價格一路緩跌，年末生產(chǎn)毛利降至成本線以下，利潤出現(xiàn)倒掛。部分企業(yè)全液化裝置停工檢修，從而減輕上游出貨壓力。市場需求預(yù)期較差，液氬價格一再回落。

一、均價水平跌幅較大，利潤進(jìn)一步壓縮

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

1月已過半，全國液氬均價水平降至539元/噸，且臨近春節(jié)假期，市場價格有進(jìn)一步走跌壓力。下游光伏企業(yè)需求減量后，并未出現(xiàn)恢復(fù)跡象，年末部分終端中小型企業(yè)提前進(jìn)入假期，市場零散需求消失。對于上游企業(yè)來說，出貨壓力愈發(fā)明顯，考慮到工廠液位情況，部分企業(yè)價格出現(xiàn)提前走跌現(xiàn)象，個別存在捆綁銷售以及破位下跌的情況。

從利潤情況來看，液氬當(dāng)前理論毛利水平為-55.65元/噸，已出現(xiàn)較為明顯的倒掛。對于北方價格較低的地區(qū)，利潤倒掛程度更為明顯。受利潤情況影響，部分全液化氣裝置已停工檢修，在需求相對弱勢的情況下，后續(xù)開工時間還有待進(jìn)一步關(guān)注。

二、下游需求減弱，入市積極性不佳

從下游不銹鋼方面來看，1月16日，外購高鎳鐵價格950元/鎳，環(huán)比持平；電解錳價格12900元/噸，環(huán)比上漲0.4%；高碳鉻鐵價格7100元/50基噸，環(huán)比持平；外購低鎳鐵價格3650元/噸，環(huán)比持平；硅錳價格6200元/噸，環(huán)比上漲1.6%；電解銅價格76065元/噸，環(huán)比上漲0.7%。

304冷軋外購高鎳鐵工藝冶煉成本12913元/噸，環(huán)比持平；成品304（2.0冷軋）價格13000元/噸，環(huán)比下跌0.4%；外購高鎳鐵工藝冶煉304冷軋利潤率0.67%，環(huán)比下跌0.37個百分點 。

201冷軋一體化工藝成本8238元/噸，環(huán)比上漲0.27%；成品201（2.0冷軋）價格7800元/噸，環(huán)比持平；一體化工藝?yán)麧櫬?5.32%，環(huán)比下跌0.26個百分點 。

430冷軋成本7400元/噸，環(huán)比持平；成品430（2.0冷軋）價格7300元/噸，環(huán)比持平；利潤率-4.32%，環(huán)比持平。

綜上所述，不銹鋼成本變化不大，利潤情況較上一周期有下降，其中201冷軋與430冷軋利潤依舊處于成本線以下，201冷軋利潤還有進(jìn)一步下降趨勢。304冷軋利潤雖然為正值，但利潤值也基本維持在100元/噸以內(nèi)。截至1月15日， Mysteel調(diào)研全國87家獨立電弧爐鋼廠，平均開工率55.92%，周環(huán)比下降6.10%，月環(huán)比下降9.97%，年同比下降8.12%；產(chǎn)能利用率44.14%，周環(huán)比下降6.49%，月環(huán)比下降8.655%，年同比下降14.28%。臨近春節(jié)，電弧爐鋼廠開始集中停產(chǎn)檢修，對于氣體用量也將減少，對于液氬來說是，市場是供需均下降。

光伏方面，產(chǎn)業(yè)鏈利潤情況并未出現(xiàn)恢復(fù)，電池企業(yè)減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，硅片價格難有支撐，生產(chǎn)積極性亦不高，對于液氬需求量亦較為有限。

三、價格南北市場分歧，整體延續(xù)弱勢

從上游液位情況來看，南北市場分歧較為明顯，主要消費區(qū)域例如華東及華南地區(qū)，液位較為可控，部分氣體公司液位偏低，價格表現(xiàn)較為堅挺，節(jié)前價格調(diào)整幅度有限。北方地區(qū)資源充足，下游需求較為疲軟，價格明顯承壓，液位水平偏高，因此低價資源較多，市場流通表現(xiàn)較弱。

單位：元/噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

需求端短線難有較大改善，且臨近春節(jié)，多數(shù)企業(yè)進(jìn)入假期，且考慮到當(dāng)前市場行情，需求表現(xiàn)弱勢，價格明顯承壓。供應(yīng)方面，盡管后期空分裝置檢修有增多，但預(yù)計整體減量有限。春節(jié)前價格下行概率較大，節(jié)后等待需求情況好轉(zhuǎn)。