本國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場價格盤整中小漲，周內(nèi)期貨端減倉反彈，周五更是受到地緣政治影響下的商品反彈帶動，碰觸40日均線?，F(xiàn)貨上周內(nèi)成交壓力明顯，點(diǎn)價盤價格優(yōu)勢偏弱，成交難度大，且市場缺乏套保與交割機(jī)會，期現(xiàn)商呈現(xiàn)明顯觀望。現(xiàn)貨端一口價成交略好，但隨著市場的反彈漲價，下游對高價抵觸情緒明顯，疊加市場參與者對后期的供需結(jié)構(gòu)偏空，因此周內(nèi)成交略弱。出口端依然呈現(xiàn)非印度方向流向，整體量能有限。截止5月16日，常州地區(qū)SG-5基準(zhǔn)價在4720元/噸，環(huán)比上周五上漲20元/噸。

從數(shù)據(jù)方面來看，本周PVC行業(yè)庫存（41家社會+全樣本上游庫存），環(huán)比減少1.41%，同比去年減少18.66%。

（說明：第三方庫存數(shù)據(jù)為本周預(yù)估數(shù)據(jù)，最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

近期PVC市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量因檢修影響，環(huán)比下降1.67%。

2、華東地區(qū)下游PVC管材因受雨季影響，開工普遍下降1-2成。

3、本周中國電石月開工率產(chǎn)能利用率61.59%，較上期減少2.35%。

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本國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場價格盤中小幅上漲，市場一口價成交為主。周中國際形勢好轉(zhuǎn)談預(yù)期向好，大宗商品及成本氣氛推動，但是遠(yuǎn)期市場需求淡季拖累盤中波動幅度，現(xiàn)貨成交重心上調(diào)有限。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量減少1.67%，出口量環(huán)比下降5.05%；社會庫存增加0.07%，整體PVC企業(yè)出貨承壓，但存在周期性開單與部分企業(yè)的適度補(bǔ)庫，總需求呈現(xiàn)上漲趨勢。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.社會庫存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正。現(xiàn)社會庫存擴(kuò)充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)計PVC下周仍有增加新增檢修企業(yè)，供應(yīng)端繼續(xù)縮量。

1、檢修增多，PVC行業(yè)開工環(huán)比下降

隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比減少1.47%，同比增加3.23%。

本周74家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比減少1.67%，同比增加7.87%。

未來一周，國內(nèi)PVC企業(yè)檢損量有所增多，預(yù)計周度PVC產(chǎn)量環(huán)比下降。

2、PVC廠庫出貨承壓

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本環(huán)比增加0.13%，同比去年增加27.85%。

下游制品企業(yè)對低價貨源有所采購，周內(nèi)接貨較多，預(yù)計下周PVC企業(yè)在庫庫存預(yù)計小幅增加。

本周32家樣本企業(yè)環(huán)比減少3.68%，同比增加7.45%。

本周貿(mào)易商積極補(bǔ)貨，下周補(bǔ)貨需求下降，預(yù)計PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量或?qū)⑿》陆怠?/span>

預(yù)測：下周國內(nèi)下游開工小幅下調(diào)，主要受部分下游淡季影響；當(dāng)前淡季到來，疊加當(dāng)前房地產(chǎn)表現(xiàn)低迷，管型材開工難有大幅提升，對PVC需求依舊有限。出口端受印度雨季來臨影響，以及BIS、臨時反傾銷影響，預(yù)計6月底之前出口市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比下降

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本環(huán)比減少5.05%，同比減少12.54%。

2、下游制品企業(yè)開工下降

本周下游制品企業(yè)開工率在45.80%，環(huán)比減少0.48%，同比減少8.21%。型材開機(jī)率37.55%，環(huán)比減少0.50%，同比減少11.16%；管材開機(jī)率42.94%，環(huán)比減少1.44%，同比減少8.00%。

預(yù)測：蘭炭供應(yīng)有增長的預(yù)期存在，配套電廠檢修結(jié)束后蘭炭企業(yè)開工負(fù)荷啟動明顯，預(yù)計部分品種價格有松動跡象；對于電石市場而言，受電力檢修影響部分裝置階段性停產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)不穩(wěn)。內(nèi)蒙古地區(qū)限產(chǎn)力度的波動成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)；液堿來看，山東省內(nèi)低度堿送主要下游數(shù)量持高不下，非鋁下游高價抵觸，短期除供應(yīng)端減少利好支撐外，暫無需求端利好支撐下，預(yù)計市場呈現(xiàn)下滑趨勢。目前氯堿綜合利潤壓力依然較大，個別邊際企業(yè)開工窄幅調(diào)整，但主要生產(chǎn)區(qū)依然維持高負(fù)荷生產(chǎn)。

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1、產(chǎn)業(yè)利潤向下轉(zhuǎn)移

本周產(chǎn)業(yè)鏈利潤表現(xiàn)不一，蘭炭、PVC利潤下降，電石利潤有小幅上漲。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本環(huán)比增加92元/噸，同比減少438元/噸。

本周國內(nèi)電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比減少85元/噸，同比減少811元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本環(huán)比增加27元/噸，同比減少478元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比減少40元/噸，同比減少655元/噸。

2、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.66，近一個月的相關(guān)系數(shù)在0.88；長周期來看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān)，但相關(guān)性一般，主因價格低位時企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯，特別在邊際利潤變化明顯階段。

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下周重點(diǎn)關(guān)注PVC下游消費(fèi)及其他相關(guān)產(chǎn)品走勢。

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上）

供應(yīng)：新增檢修企業(yè)增多，PVC周度產(chǎn)量小幅減少

下周國內(nèi)PVC檢修規(guī)模略有增加，河南宇航計劃檢修，供應(yīng)略降，但是整體來看，上游供應(yīng)仍處高位，遠(yuǎn)期有新投產(chǎn)計劃，預(yù)期增量明顯。

需求：內(nèi)需依然承壓，PVC出口依非印度方向

國內(nèi)下游對后市繼續(xù)看低，對高端價格抵觸，采購積極性欠佳，外需方面，關(guān)注印度BIS認(rèn)證政策，反傾銷稅，另外東南亞雨季來臨進(jìn)一步抑制出口需求。因此PVC行業(yè)庫存去庫速度預(yù)期放緩。

成本：電石、乙烯走勢略強(qiáng)，成本端支撐增強(qiáng)

乙烯方面，進(jìn)口貨源減少的利好因素對美金市場仍起到支撐作用，預(yù)計美金價格偏強(qiáng)整理為主。電石需關(guān)注內(nèi)蒙限電情況，成本預(yù)計支撐走強(qiáng)，支撐PVC底部價格。

結(jié)論（短期）：下周國內(nèi)PVC檢修規(guī)模略有增加，河南宇航計劃檢修，供應(yīng)略降，但是整體來看，上游供應(yīng)仍處高位，遠(yuǎn)期有新投產(chǎn)計劃，預(yù)期增量明顯。而需求繼續(xù)走弱，國內(nèi)外進(jìn)入需求淡季，國內(nèi)部分下游受雨季影響，開工下降；成本端支撐走強(qiáng)，進(jìn)口貨源減少的利好因素對美金市場仍起到支撐作用，預(yù)計下周PVC預(yù)計延續(xù)堅挺運(yùn)行，華東 PVC市場電石法五型價格預(yù)期在 4650-4850 元/噸區(qū)間波動。

結(jié)論（中長期）：結(jié)論（中長期）：新增產(chǎn)能目前看有所推遲，福建萬華、天津渤化基本在7月，甘肅耀望計劃8月投產(chǎn)，新增產(chǎn)能的釋放對PVC供應(yīng)端施壓有所延后，但行業(yè)保持高開工，供應(yīng)端表現(xiàn)充裕；需求端來看，內(nèi)需依靠軟制品以及新型產(chǎn)業(yè)，出口端面臨貿(mào)易摩擦以及國外對粉料的抵觸情緒。中長期看，供需關(guān)系沒有實(shí)質(zhì)性改善之前，PVC市場仍難擺脫長期看弱趨勢，價格重心回升難度較大。

風(fēng)險提示：1、印度反傾銷稅聽證會對出口影響。2、原料乙烷進(jìn)口形勢。3、原油等產(chǎn)品價格走勢

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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