一、四季度PVC糊樹脂產(chǎn)能預(yù)期增量

從下表來(lái)看，2025年中國(guó)PVC糊樹脂行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張趨勢(shì)延續(xù)，至2025年末全國(guó)總產(chǎn)能預(yù)計(jì)在164.5萬(wàn)噸。

表1 2025年國(guó)內(nèi)PVC糊樹脂投產(chǎn)或擴(kuò)能計(jì)劃（萬(wàn)噸/年）

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

2025年的PVC糊樹脂產(chǎn)業(yè)，新的產(chǎn)能擴(kuò)充和企業(yè)加入呈現(xiàn)出活躍的態(tài)勢(shì)。中鹽內(nèi)蒙古化工股份有限公司目前有10萬(wàn)噸微懸浮法裝置，預(yù)計(jì)10月擴(kuò)能2萬(wàn)噸。

天津渤化化工發(fā)展有限公司計(jì)劃10月前后上12萬(wàn)噸PVC糊樹脂裝置，將采用種子乳液法和微懸浮法相結(jié)合的方式。這種多元化的生產(chǎn)工藝將有助于提升產(chǎn)品的多樣性和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

綜合來(lái)看，未來(lái)新增產(chǎn)能的企業(yè)較多，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，多數(shù)PVC糊樹脂企業(yè)為了保持或提升市場(chǎng)占有率，需要不斷擴(kuò)大自己的生產(chǎn)能力和產(chǎn)品線。通過(guò)新增裝置，企業(yè)可以增加產(chǎn)能，滿足更多客戶的需求，從而在市場(chǎng)中占據(jù)更有利的地位。

二、企業(yè)開工居高不下

近期，PVC糊樹脂行業(yè)的總產(chǎn)能利用率相較于去年同期有了顯著的增長(zhǎng)。這一增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)主要得益于兩個(gè)核心因素：檢修企業(yè)的數(shù)量偏少，以及行業(yè)內(nèi)眾多PVC糊樹脂生產(chǎn)企業(yè)以滿負(fù)荷生產(chǎn)為主。在2025年上半年，由于一體化企業(yè)仍有一定的利潤(rùn)空間，PVC糊樹脂生產(chǎn)企業(yè)普遍采用了滿負(fù)荷生產(chǎn)的策略，從而實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)能利用率的顯著提升。

回顧2024年1-6月，PVC糊樹脂行業(yè)平均產(chǎn)能利用率在75.21%，產(chǎn)量數(shù)據(jù)在60.85萬(wàn)噸。到了2025年1-6月，隨著檢修企業(yè)數(shù)量的減少和生產(chǎn)企業(yè)滿負(fù)荷生產(chǎn)策略的實(shí)施，PVC糊樹脂行業(yè)的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)量均實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，這主要是由于氯堿-PVC一體化裝置整體利潤(rùn)較為可觀，即便PVC糊樹脂生產(chǎn)環(huán)節(jié)出現(xiàn)虧損，在燒堿利潤(rùn)的支撐下，PVC企業(yè)也不會(huì)輕易降低生產(chǎn)負(fù)荷，使得PVC糊樹脂開工持續(xù)處于高位,帶動(dòng)產(chǎn)量仍維持在較高水平，預(yù)計(jì)6月產(chǎn)量在10.5萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率在76%。

三、下游需求面臨傳統(tǒng)淡季

在PVC糊樹脂下游需求結(jié)構(gòu)中，約25-30%與PVC手套行業(yè)緊密相關(guān)。

1月春節(jié)期間PVC手套生產(chǎn)企業(yè)開工走低，但大廠正常生產(chǎn)，隨著假期結(jié)束和市場(chǎng)需求恢復(fù)，產(chǎn)能利用率恢復(fù)提升。2月下游裝置復(fù)工提速，但整體開工仍未達(dá)到四季度水平。3月從中美開始之后，下游PVC手套生產(chǎn)線開工率不足20%，開工生產(chǎn)線數(shù)量從460條銳減至220條。5月中旬之后PVC手套行業(yè)在中美關(guān)系緩和下開工稍有提升，但是新增訂單偏少，主要是以前期訂單發(fā)貨為主，且新訂單價(jià)格偏低，PVC手套工廠壓力顯著。

在出口領(lǐng)域，BIS認(rèn)證的執(zhí)行時(shí)間已暫時(shí)延后至6月下旬，但這仍給PVC以及PVC糊樹脂的出口帶來(lái)了較大的不確定性。與此同時(shí)，東南亞雨季的來(lái)臨，進(jìn)一步削弱了該地區(qū)對(duì)PVC糊樹脂的出口需求。綜合來(lái)看，PVC糊樹脂無(wú)論是國(guó)內(nèi)需求還是出口需求，均缺乏顯著的增長(zhǎng)亮點(diǎn)，需求放量困難重重。

短期來(lái)看，PVC糊樹脂市場(chǎng)價(jià)格預(yù)計(jì)仍將延續(xù)弱勢(shì)格局，難有顯著改觀。當(dāng)前，行業(yè)產(chǎn)量與開工率均維持在較高水準(zhǔn)，且未來(lái)新增投產(chǎn)及擴(kuò)能計(jì)劃較多，供應(yīng)端充足的局面在短期內(nèi)難以得到根本性扭轉(zhuǎn)。

從需求端分析，PVC手套行業(yè)呈現(xiàn)出分化態(tài)勢(shì)，頭部企業(yè)開工情況尚算穩(wěn)健，但中小型企業(yè)開工積極性普遍不高。此外，出口市場(chǎng)面臨諸多不確定性因素，進(jìn)一步抑制了整體需求的釋放，需求偏弱的態(tài)勢(shì)預(yù)計(jì)將持續(xù)一段時(shí)間。

綜合供需兩端因素考量，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，PVC糊樹脂市場(chǎng)將深陷供應(yīng)充足與需求偏弱的矛盾漩渦之中。在此背景下，市場(chǎng)價(jià)格大概率將維持低位震蕩的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯反彈。