一、四季度PVC糊樹脂產(chǎn)能預期增量

從下表來看，2025年中國PVC糊樹脂行業(yè)產(chǎn)能擴張趨勢延續(xù)，至2025年末全國總產(chǎn)能預計在164.5萬噸。

表1 2025年國內(nèi)PVC糊樹脂投產(chǎn)或擴能計劃（萬噸/年）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2025年的PVC糊樹脂產(chǎn)業(yè)，新的產(chǎn)能擴充和企業(yè)加入呈現(xiàn)出活躍的態(tài)勢。中鹽內(nèi)蒙古化工股份有限公司目前有10萬噸微懸浮法裝置，預計10月擴能2萬噸。

天津渤化化工發(fā)展有限公司計劃10月前后上12萬噸PVC糊樹脂裝置，將采用種子乳液法和微懸浮法相結(jié)合的方式。這種多元化的生產(chǎn)工藝將有助于提升產(chǎn)品的多樣性和市場競爭力。

綜合來看，未來新增產(chǎn)能的企業(yè)較多，在競爭激烈的市場環(huán)境下，多數(shù)PVC糊樹脂企業(yè)為了保持或提升市場占有率，需要不斷擴大自己的生產(chǎn)能力和產(chǎn)品線。通過新增裝置，企業(yè)可以增加產(chǎn)能，滿足更多客戶的需求，從而在市場中占據(jù)更有利的地位。

二、企業(yè)開工居高不下

近期，PVC糊樹脂行業(yè)的總產(chǎn)能利用率相較于去年同期有了顯著的增長。這一增長態(tài)勢主要得益于兩個核心因素：檢修企業(yè)的數(shù)量偏少，以及行業(yè)內(nèi)眾多PVC糊樹脂生產(chǎn)企業(yè)以滿負荷生產(chǎn)為主。在2025年上半年，由于一體化企業(yè)仍有一定的利潤空間，PVC糊樹脂生產(chǎn)企業(yè)普遍采用了滿負荷生產(chǎn)的策略，從而實現(xiàn)了產(chǎn)能利用率的顯著提升。

回顧2024年1-6月，PVC糊樹脂行業(yè)平均產(chǎn)能利用率在75.21%，產(chǎn)量數(shù)據(jù)在60.85萬噸。到了2025年1-6月，隨著檢修企業(yè)數(shù)量的減少和生產(chǎn)企業(yè)滿負荷生產(chǎn)策略的實施，PVC糊樹脂行業(yè)的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)量均實現(xiàn)了顯著增長，這主要是由于氯堿-PVC一體化裝置整體利潤較為可觀，即便PVC糊樹脂生產(chǎn)環(huán)節(jié)出現(xiàn)虧損，在燒堿利潤的支撐下，PVC企業(yè)也不會輕易降低生產(chǎn)負荷，使得PVC糊樹脂開工持續(xù)處于高位,帶動產(chǎn)量仍維持在較高水平，預計6月產(chǎn)量在10.5萬噸，產(chǎn)能利用率在76%。

三、下游需求面臨傳統(tǒng)淡季

在PVC糊樹脂下游需求結(jié)構(gòu)中，約25-30%與PVC手套行業(yè)緊密相關(guān)。

1月春節(jié)期間PVC手套生產(chǎn)企業(yè)開工走低，但大廠正常生產(chǎn)，隨著假期結(jié)束和市場需求恢復，產(chǎn)能利用率恢復提升。2月下游裝置復工提速，但整體開工仍未達到四季度水平。3月從中美開始之后，下游PVC手套生產(chǎn)線開工率不足20%，開工生產(chǎn)線數(shù)量從460條銳減至220條。5月中旬之后PVC手套行業(yè)在中美關(guān)系緩和下開工稍有提升，但是新增訂單偏少，主要是以前期訂單發(fā)貨為主，且新訂單價格偏低，PVC手套工廠壓力顯著。

在出口領(lǐng)域，BIS認證的執(zhí)行時間已暫時延后至6月下旬，但這仍給PVC以及PVC糊樹脂的出口帶來了較大的不確定性。與此同時，東南亞雨季的來臨，進一步削弱了該地區(qū)對PVC糊樹脂的出口需求。綜合來看，PVC糊樹脂無論是國內(nèi)需求還是出口需求，均缺乏顯著的增長亮點，需求放量困難重重。

短期來看，PVC糊樹脂市場價格預計仍將延續(xù)弱勢格局，難有顯著改觀。當前，行業(yè)產(chǎn)量與開工率均維持在較高水準，且未來新增投產(chǎn)及擴能計劃較多，供應端充足的局面在短期內(nèi)難以得到根本性扭轉(zhuǎn)。

從需求端分析，PVC手套行業(yè)呈現(xiàn)出分化態(tài)勢，頭部企業(yè)開工情況尚算穩(wěn)健，但中小型企業(yè)開工積極性普遍不高。此外，出口市場面臨諸多不確定性因素，進一步抑制了整體需求的釋放，需求偏弱的態(tài)勢預計將持續(xù)一段時間。

綜合供需兩端因素考量，未來一段時間內(nèi)，PVC糊樹脂市場將深陷供應充足與需求偏弱的矛盾漩渦之中。在此背景下，市場價格大概率將維持低位震蕩的運行態(tài)勢，短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯反彈。