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[聚乙烯]:供需邊際偏弱且有一定出貨壓力 聚乙烯價格預計穩(wěn)中有跌

綜述

本周聚乙烯市場止跌小幅反彈,下跌幅度在30元/噸左右。本周雖然宏觀面難有提振,但是國際原油期貨呈上漲趨勢,成本支撐增強。疊加假期后下游工廠連續(xù)補庫力度較強,成交連續(xù)較好,社會樣本倉庫庫存下跌,兩油庫存去庫加快,市場心態(tài)好轉(zhuǎn),部分謹慎推漲。截止至6月5日,華北線型主流在7080-7130元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點:

1、本周聚乙烯產(chǎn)量59.73萬噸,較上周上漲1.43%。其中華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大在16.85%,西北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大在10.50%

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量:51.77萬噸,較上期漲3.57萬噸;本周聚乙烯社會樣本倉庫庫58.27萬噸,較上周期降3.11萬噸

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率39.14%,較上周-0.16%

4、聚乙烯利潤下跌,油制利潤下跌259.15%(基數(shù)較?。?,煤制利潤下跌5.86%

5、本周中國市場美金價格穩(wěn)中有降5美元/噸。截至目前LDPE價格在990-1010美元/噸,LLDPE價格在830-870美元/噸。

一、假期后下游連續(xù)補庫較強,聚乙烯止跌小幅反彈

預測:近期中沙石化和天津石化預計陸續(xù)開車,供應呈上漲趨勢,疊加社會樣本倉庫庫存較高,供應有一定壓力。下游開工率預計下跌為主,支撐不足,階段性補庫結(jié)束后,持續(xù)補庫力度不足。且假期后生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)正常銷售,市場現(xiàn)貨預計補充充足,有一定出貨壓力,或維持積極出貨。而市場價格跌至階段性低位,有一定支撐。所以短期來看,下周聚乙烯市場供需邊際偏弱,有一定出貨壓力,聚乙烯價格預計震蕩偏弱,華北線型主流在7030-7150元/噸。

本周塑料基差略走弱。國際原油期貨走勢偏強,成本支撐增強,疊加下游工廠假期后連續(xù)補庫,市場心態(tài)好轉(zhuǎn),塑料主力止跌反彈;而業(yè)者積極出貨為主,推漲謹慎,現(xiàn)貨價格漲幅小于期貨,基差走弱。

圖1 2024-2025年聚乙烯基差走勢圖(單位:元/噸)

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[聚乙烯]:供需邊際偏弱且有一定出貨壓力 聚乙烯價格預計穩(wěn)中有跌

數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量止跌上漲,幅度在1.43%,主因臨時停車檢修裝置減少,而開車裝置較多,且裕龍石化2套HDPE裝置投產(chǎn)開車。分原料來源來看,輕烴制聚乙烯產(chǎn)量下跌幅度較大,在6.51%,油制聚乙烯產(chǎn)量漲幅較大,在3.49%。下周計劃開車裝置較多,供應預計維持小幅上漲。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位:萬噸

數(shù)據(jù)類型

本周

漲跌

聚乙烯庫存

58.27

-5.07%

聚乙烯國產(chǎn)量

59.73

1.43%

煤制聚乙烯產(chǎn)量

13.27

0.45%

乙烯制聚乙烯產(chǎn)量

0.30

0.00%

油制聚乙烯產(chǎn)量

38.54

3.49%

輕烴制聚乙烯產(chǎn)量

7.61

-6.51%

聚乙烯進口量

21.79

1.59%

聚乙烯總供應量

81.52

1.47%

聚乙烯出口量

2.02

6.65%

聚乙烯表觀消費量

79.50

1.35%

總需求量

82.61

5.74%

供需差

-1.09

-3.30

數(shù)據(jù)周期:上周四到本周三

二、社會樣本倉庫庫存去化有一定支撐

預測:下周,中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預計:52萬噸左右,庫存預計維持上漲。主因下周供需邊際偏弱,計劃開車裝置較多,供應有增加預期;而下游工廠需求無亮點,經(jīng)過階段性補庫后,采購力度或放緩,所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預計維持上漲。

社會樣本倉庫庫存下周期來看,目前不同品種的庫存壓力狀態(tài)不一,整體來看PE社會樣本倉庫庫存壓力略小于去年,但由于當前處于需求淡季,終端表現(xiàn)相對謹慎,因此市場走勢一直處于低價位震蕩狀態(tài)。后續(xù)終端會存在逢低采購行為,個別農(nóng)膜企業(yè)也存在采購遠期貨源的情況,因此庫存水平或震蕩小降為主。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量:51.77萬噸,較上期漲3.57萬噸,環(huán)比漲7.41%,庫存趨勢由跌轉(zhuǎn)漲。主因經(jīng)歷端午節(jié)假期,工作日減少,生產(chǎn)企業(yè)庫存積累。但是生產(chǎn)企業(yè)檢修裝置較多,產(chǎn)能利用率維持77%左右,供應增量有限;下游工廠也假期后剛需補庫,力度偏強。所以生產(chǎn)企業(yè)庫存和積累,但是幅度有限

圖2 2023-2025年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存走勢圖(單位:萬噸)

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[聚乙烯]:供需邊際偏弱且有一定出貨壓力 聚乙烯價格預計穩(wěn)中有跌

數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊

截止到2025年5月30日,聚乙烯社會樣本倉庫庫存為58.27萬噸,較上周期降3.11萬噸,環(huán)比降5.07%,同比低9.19%。中國聚乙烯進口貨倉庫庫存環(huán)比降6.94%,同比低17.03%。分品種來看,HDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降10.74%,同比低49.73%;LLDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降1.37%,同比高9.64%;LDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降3.05%,同比高71.06%。市場對于后市看法不一,終端繼續(xù)逢低采購,庫存小降。

圖3 2023-2025年聚乙烯社會倉庫庫存走勢圖(單位:萬噸)

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[聚乙烯]:供需邊際偏弱且有一定出貨壓力 聚乙烯價格預計穩(wěn)中有跌

數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊

本周期(5月30日-6月5日)聚乙烯產(chǎn)量59.73萬噸,較上周上漲1.43%。其中華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大,幅度在16.85%,西北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大,幅度10.50%。6月檢修損失量依舊偏高,預計在48.49萬噸,環(huán)比-3.92%,同比+6.65%。

圖4 2023-2025年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢圖

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[聚乙烯]:供需邊際偏弱且有一定出貨壓力 聚乙烯價格預計穩(wěn)中有跌

數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位:萬噸

地區(qū)

上周

本周

環(huán)比

東北

7.47

7.58

1.47%

華北

8.01

6.66

-16.85%

華東

11.93

11.89

-0.34%

華南

11.54

11.92

3.29%

華中

1.96

1.95

-0.51%

西北

16.66

18.41

10.50%

西南

1.32

1.32

0.00%

總計

58.89

59.73

1.43%

數(shù)據(jù)周期:上周五到本周四

本周中國市場美金價格穩(wěn)中有降,波動幅度在5美元/噸。截至目前LDPE價格在990-1010美元/噸,LLDPE價格在830-870美元/噸。

周內(nèi)市場報盤不多,一方面是中國市場狀態(tài)并不明確,市場對于進口盤接盤預期較低,另一方面是從全球角度來看,中國價格水平處于洼地,外商對中國也無較多報盤意愿,聽聞部分資源逐步向歐洲,墨西哥、土耳其和非洲轉(zhuǎn)移。因此中國市場目前美金盤成交較少,市場對于6、7月進口量也存在逐月減少的預期。價格方面來看,預計下周中國美金市場價格或繼續(xù)小幅調(diào)整。

表3 聚乙烯進口料與國內(nèi)資源價差對比(元/噸,美元/噸)

產(chǎn)品

牌號

市場價格

主流美金價

折算/人民幣

內(nèi)外盤價差

LLDPE

寶豐7042

7060

830

7332

-272

LDPE

燕山100AC

8850

990

8716

+134

HDPE薄膜

廣東9255

7400

820

7245

+155

HDPE拉絲

蘭化5000S

7950

905

7981

-31

HDPE小中空

蘭化6200

7330

810

7159

+171

HDPE管材

博祿3490

8950

1020

8976

-26

HDPE注塑

美國8907

7400

800

7072

+328

表4 聚乙烯進口船期明細表

國家/品牌

品種

牌號

目的港

預計到目的港時間

沙特

HDPE

M80063S

黃埔

7月28日

沙特

HDPE

F1

上海

6月17日

沙特

HDPE

F1

黃埔

7月1日

沙特

HDPE

TR144

廈門

6月17日

沙特

HDPE

TR131

青島

6月3日

沙特

LLDPE

218WJ

黃埔

6月29日

沙特

LDPE

4024WN

黃埔

6月16日

三、需求改善有限,下游開工率預計緩慢下跌

預測:下周下游開工率預計下跌,幅度在0.50%。分品種來看,農(nóng)膜、拉絲、注塑行業(yè)開工率預計持穩(wěn),包裝膜行業(yè)開工率預計下跌1%,管材行業(yè)開工率預計下跌2%,中空行業(yè)開工率預計下跌1%。需求改善有限,下游開工率預計緩慢下跌。

1、下游假期后補庫較好,成交好轉(zhuǎn)

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[聚乙烯]:供需邊際偏弱且有一定出貨壓力 聚乙烯價格預計穩(wěn)中有跌

說明:

價格單位:元/噸

價格周期:周均價(上周五到本周四)

產(chǎn)品取價區(qū)域:國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導來看,聚乙烯原料端僅國際原油上漲,支撐增強,雖然聚乙烯供需邊際偏弱,但是假期后下游持續(xù)補庫力度較好,成交好轉(zhuǎn),聚乙烯價格下跌放緩。其中HDPE價格下跌0.25%,LDPE價格上漲1.90%,LLDPE價格下跌0.70%。聚乙烯利潤下跌,油制利潤下跌259.15%(基數(shù)較?。?,煤制利潤下跌5.86%。

圖5 2024-2025年聚乙烯不同原料利潤走勢圖(元/噸)

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數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊

2、包裝膜行業(yè)支撐較強,但農(nóng)膜行業(yè)維持淡季

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在39.14%,較上周-0.16%,下周預計-0.86%。

農(nóng)膜行業(yè)來看,開工率為12.89%,本周農(nóng)膜整體開工率較前期-0.09%。棚膜需求淡季,部分企業(yè)累積一定量訂單后集中生產(chǎn),開工率略有反復;地膜進入淡季,除小部分大型企業(yè)低負荷開工外,大部分企業(yè)停工檢修,開工率呈下滑趨勢。

PE包裝膜業(yè)來看,開工率為48.89%,樣本企業(yè)開工環(huán)比提升0.3%。本周部分規(guī)模企業(yè)執(zhí)行訂單尚未交付,支撐開工偏維穩(wěn)運行,且部分日化包裝膜剛需補充,短協(xié)訂單支撐開工率環(huán)比小幅提升。


圖6 2023-2025年聚乙烯下游開工率走勢圖

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圖7 2023-2025年LLDPE/LDPE下游開工率走勢圖

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圖8 2023-2025年HDPE下游開工率走勢圖

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四、國際油價有上漲空間,成本端支撐或增強

預測:加拿大野火繼續(xù)肆虐、尚未得到控制,可能抵消OPEC+增產(chǎn)帶來的努力,供需平衡差甚至可能短線由正值轉(zhuǎn)向負值,對價格方面有望形成利好支撐,而需求端出現(xiàn)改善但進程較為緩慢;地緣局勢整體來看,不穩(wěn)定性仍在延續(xù),對油價的支撐有所增強。預計下周國際油價有上漲空間。

本周,聚乙烯油制和煤制成本差擴大57元/噸,利潤差縮小67元/噸,利潤漲跌互現(xiàn),低壓注塑利潤上漲幅度較大,幅度在43元/噸。(點值對比)

圖9 2024-2025年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖(元/噸)

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表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

類別

2025/6/5

2025/5/29

周環(huán)比

2024/6/5

年同比

油制線型成本

7405

7348

+57

8553

-1148

煤制線型成本

5848

5848

0

7260

-1412

油制低壓成本

7745

7688

+57

8893

-1148

油制高壓成本

8265

8209

+56

9413

-1148

油制線型利潤

-205

-148

-57

47

-252

煤制線型利潤

1212

1202

+10

1210

+2

低壓注塑利潤

-45

-88

+43

-743

+698

油制高壓利潤

785

841

-56

637

+148

油制與煤制成本差

1557

1500

+57

1293

+264

油制與煤制利潤差

-1417

-1350

-67

-1163

-254

線型與低壓注塑利潤差

-160

-60

-100

790

-950

五、供需邊際偏弱且有一定出貨壓力,聚乙烯價格預計穩(wěn)中有跌

近期重點關(guān)注:下游補庫力度、庫存去化、供應回歸、宏觀面消息、成本支撐。

表6 國內(nèi)聚乙烯市場供需平衡表預測

單位:萬噸

數(shù)據(jù)類型

本周

W+1

W+2

W+3

聚乙烯庫存

58.27

57.65

57.87

58.81

聚乙烯國產(chǎn)量

59.73

61.09

61.87

62.55

煤制聚乙烯產(chǎn)量

13.27

13.68

13.68

14.47

乙烯制聚乙烯產(chǎn)量

0.30

0.30

0.30

0.30

油制聚乙烯產(chǎn)量

38.54

39.52

40.29

39.01

輕烴制聚乙烯產(chǎn)量

7.61

7.60

7.60

8.77

聚乙烯進口量

21.79

21.79

21.79

21.79

聚乙烯總供應量

81.52

82.88

83.66

84.34

聚乙烯出口量

2.02

2.02

2.02

2.02

聚乙烯表觀消費量

79.50

80.86

81.64

82.32

總需求量

82.61

81.48

81.42

81.38

供需差

-1.09

1.40

2.24

2.96

供應:未來1-3周,國內(nèi)聚乙烯供應預計呈上漲趨勢。低點在第一周的61.09萬噸,高點在第三周的62.55萬噸。天津石化、中沙石化等前期大修裝置陸續(xù)開車,中化泉州EVA轉(zhuǎn)產(chǎn)LDPE涂覆,中海殼牌LLDPE二期、遼陽石化HDPEB、廣東石化HDPE等臨時停車裝置計劃開車,供應預計呈上漲趨勢。

需求:下周下游開工率預計下跌,幅度在0.50%。分品種來看,農(nóng)膜、拉絲、注塑行業(yè)開工率預計持穩(wěn),包裝膜行業(yè)開工率預計下跌1%,管材行業(yè)開工率預計下跌2%,中空行業(yè)開工率預計下跌1%。需求改善有限,下游開工率預計緩慢下跌。

農(nóng)膜:農(nóng)膜整體開工率預計持穩(wěn),當前農(nóng)膜進入季節(jié)性消費低谷期,受農(nóng)膜訂單持續(xù)低迷影響,企業(yè)階段性生產(chǎn)為主;疊加原料市場呈現(xiàn)下行趨勢,農(nóng)膜市場觀望氛圍明顯加重,原料采購意愿降低。

PE包裝膜:PE包裝膜企業(yè)平均開工率預計小幅下降1%左右。內(nèi)需改善有限,出口訂單集中性減少,需求欠佳,成品庫存生產(chǎn)維持低位,開工或有小幅下滑。

成本面:

原油:加拿大野火繼續(xù)肆虐、尚未得到控制,可能抵消OPEC+增產(chǎn)帶來的努力,供需平衡差甚至可能短線由正值轉(zhuǎn)向負值,對價格方面有望形成利好支撐,而需求端出現(xiàn)改善但進程較為緩慢;地緣局勢整體來看,不穩(wěn)定性仍在延續(xù),對油價的支撐有所增強。預計下周國際油價有上漲空間。

乙烯:多套外銷類乙烯裝置暫停或減少外銷乙烯貨源,供應端支撐尚可。但下游衍生品多表現(xiàn)疲軟,對高價原料接受能力有限,預計下周期國內(nèi)乙烯價格或偏強整理。在美金市場方面,7-8月份國內(nèi)多套PVC裝置存投產(chǎn)預期,國內(nèi)對美金尚有剛需買盤意向,預計美金報盤亦相對堅挺。


圖10 2024-2025年聚乙烯季度價格運行區(qū)間對比圖(元/噸,萬噸)

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[聚乙烯]:供需邊際偏弱且有一定出貨壓力 聚乙烯價格預計穩(wěn)中有跌

數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊


結(jié)論(短期):近期中沙石化和天津石化預計陸續(xù)開車,供應呈上漲趨勢,疊加社會樣本倉庫庫存較高,供應有一定壓力。下游開工率預計下跌為主,支撐不足,階段性補庫結(jié)束后,持續(xù)補庫力度不足。且假期后生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)正常銷售,市場現(xiàn)貨預計補充充足,有一定出貨壓力,或維持積極出貨。而市場價格跌至階段性低位,有一定支撐。所以短期來看,下周聚乙烯市場供需邊際偏弱,有一定出貨壓力,聚乙烯價格預計震蕩偏弱,華北線型主流在7030-7150元/噸。

結(jié)論(中長期):7月是檢修季,計劃檢修裝置較多;也是傳統(tǒng)需求淡季,開工率有繼續(xù)下滑預期,季節(jié)性消費走弱。社會樣本倉庫庫存去庫緩慢,庫存流轉(zhuǎn)不暢,難有利好提振,而市場價格在階段性低位有一定支撐。供需邊際偏弱,等待宏觀面進一步指引。所以中長期來看,7月聚乙烯市場預計震蕩偏弱。

風險提示:

上漲風險:1.下游工廠補庫力度偏強。2.社庫持續(xù)去化。3.臨時停車裝置增多,供應減少。4.成本支撐增強。5.超預期利好提振。

下跌風險:1. 下游工廠補庫力度轉(zhuǎn)弱。2.社庫去化較慢。3.生產(chǎn)企業(yè)按計劃開車,供應增加。4. 成本支撐減弱。5.宏觀面無利好提振。



胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址:www.oilchem.net


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