綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)止跌小幅反彈，下跌幅度在30元/噸左右。本周雖然宏觀面難有提振，但是國(guó)際原油期貨呈上漲趨勢(shì)，成本支撐增強(qiáng)。疊加假期后下游工廠連續(xù)補(bǔ)庫(kù)力度較強(qiáng)，成交連續(xù)較好，社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存下跌，兩油庫(kù)存去庫(kù)加快，市場(chǎng)心態(tài)好轉(zhuǎn)，部分謹(jǐn)慎推漲。截止至6月5日，華北線型主流在7080-7130元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量59.73萬(wàn)噸，較上周上漲1.43%。其中華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大在16.85%，西北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大在10.50%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：51.77萬(wàn)噸，較上期漲3.57萬(wàn)噸；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)58.27萬(wàn)噸，較上周期降3.11萬(wàn)噸

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率39.14%，較上周-0.16%

4、聚乙烯利潤(rùn)下跌，油制利潤(rùn)下跌259.15%（基數(shù)較小），煤制利潤(rùn)下跌5.86%

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金價(jià)格穩(wěn)中有降5美元/噸。截至目前LDPE價(jià)格在990-1010美元/噸，LLDPE價(jià)格在830-870美元/噸。

一、假期后下游連續(xù)補(bǔ)庫(kù)較強(qiáng)，聚乙烯止跌小幅反彈

預(yù)測(cè)：近期中沙石化和天津石化預(yù)計(jì)陸續(xù)開車，供應(yīng)呈上漲趨勢(shì)，疊加社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較高，供應(yīng)有一定壓力。下游開工率預(yù)計(jì)下跌為主，支撐不足，階段性補(bǔ)庫(kù)結(jié)束后，持續(xù)補(bǔ)庫(kù)力度不足。且假期后生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)正常銷售，市場(chǎng)現(xiàn)貨預(yù)計(jì)補(bǔ)充充足，有一定出貨壓力，或維持積極出貨。而市場(chǎng)價(jià)格跌至階段性低位，有一定支撐。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)供需邊際偏弱，有一定出貨壓力，聚乙烯價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩偏弱，華北線型主流在7030-7150元/噸。

本周塑料基差略走弱。國(guó)際原油期貨走勢(shì)偏強(qiáng)，成本支撐增強(qiáng)，疊加下游工廠假期后連續(xù)補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)心態(tài)好轉(zhuǎn)，塑料主力止跌反彈；而業(yè)者積極出貨為主，推漲謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨價(jià)格漲幅小于期貨，基差走弱。

圖1 2024-2025年聚乙烯基差走勢(shì)圖（單位：元/噸）

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數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量止跌上漲，幅度在1.43%，主因臨時(shí)停車檢修裝置減少，而開車裝置較多，且裕龍石化2套HDPE裝置投產(chǎn)開車。分原料來(lái)源來(lái)看，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量下跌幅度較大，在6.51%，油制聚乙烯產(chǎn)量漲幅較大，在3.49%。下周計(jì)劃開車裝置較多，供應(yīng)預(yù)計(jì)維持小幅上漲。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存去化有一定支撐

預(yù)測(cè)：下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：52萬(wàn)噸左右，庫(kù)存預(yù)計(jì)維持上漲。主因下周供需邊際偏弱，計(jì)劃開車裝置較多，供應(yīng)有增加預(yù)期；而下游工廠需求無(wú)亮點(diǎn)，經(jīng)過(guò)階段性補(bǔ)庫(kù)后，采購(gòu)力度或放緩，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)維持上漲。

社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存下周期來(lái)看，目前不同品種的庫(kù)存壓力狀態(tài)不一，整體來(lái)看PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存壓力略小于去年，但由于當(dāng)前處于需求淡季，終端表現(xiàn)相對(duì)謹(jǐn)慎，因此市場(chǎng)走勢(shì)一直處于低價(jià)位震蕩狀態(tài)。后續(xù)終端會(huì)存在逢低采購(gòu)行為，個(gè)別農(nóng)膜企業(yè)也存在采購(gòu)遠(yuǎn)期貨源的情況，因此庫(kù)存水平或震蕩小降為主。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：51.77萬(wàn)噸，較上期漲3.57萬(wàn)噸，環(huán)比漲7.41%，庫(kù)存趨勢(shì)由跌轉(zhuǎn)漲。主因經(jīng)歷端午節(jié)假期，工作日減少，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存積累。但是生產(chǎn)企業(yè)檢修裝置較多，產(chǎn)能利用率維持77%左右，供應(yīng)增量有限；下游工廠也假期后剛需補(bǔ)庫(kù)，力度偏強(qiáng)。所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和積累，但是幅度有限

圖2 2023-2025年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存走勢(shì)圖（單位：萬(wàn)噸）

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截止到2025年5月30日，聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存為58.27萬(wàn)噸，較上周期降3.11萬(wàn)噸，環(huán)比降5.07%，同比低9.19%。中國(guó)聚乙烯進(jìn)口貨倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降6.94%，同比低17.03%。分品種來(lái)看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降10.74%，同比低49.73%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降1.37%，同比高9.64%；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降3.05%，同比高71.06%。市場(chǎng)對(duì)于后市看法不一，終端繼續(xù)逢低采購(gòu)，庫(kù)存小降。

圖3 2023-2025年聚乙烯社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存走勢(shì)圖（單位：萬(wàn)噸）

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本周期（5月30日-6月5日）聚乙烯產(chǎn)量59.73萬(wàn)噸，較上周上漲1.43%。其中華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，幅度在16.85%，西北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度10.50%。6月檢修損失量依舊偏高，預(yù)計(jì)在48.49萬(wàn)噸，環(huán)比-3.92%，同比+6.65%。

圖4 2023-2025年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

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表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)美金價(jià)格穩(wěn)中有降，波動(dòng)幅度在5美元/噸。截至目前LDPE價(jià)格在990-1010美元/噸，LLDPE價(jià)格在830-870美元/噸。

周內(nèi)市場(chǎng)報(bào)盤不多，一方面是中國(guó)市場(chǎng)狀態(tài)并不明確，市場(chǎng)對(duì)于進(jìn)口盤接盤預(yù)期較低，另一方面是從全球角度來(lái)看，中國(guó)價(jià)格水平處于洼地，外商對(duì)中國(guó)也無(wú)較多報(bào)盤意愿，聽聞部分資源逐步向歐洲，墨西哥、土耳其和非洲轉(zhuǎn)移。因此中國(guó)市場(chǎng)目前美金盤成交較少，市場(chǎng)對(duì)于6、7月進(jìn)口量也存在逐月減少的預(yù)期。價(jià)格方面來(lái)看，預(yù)計(jì)下周中國(guó)美金市場(chǎng)價(jià)格或繼續(xù)小幅調(diào)整。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比（元/噸，美元/噸）

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、需求改善有限，下游開工率預(yù)計(jì)緩慢下跌

預(yù)測(cè)：下周下游開工率預(yù)計(jì)下跌，幅度在0.50%。分品種來(lái)看，農(nóng)膜、拉絲、注塑行業(yè)開工率預(yù)計(jì)持穩(wěn)，包裝膜行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌1%，管材行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌2%，中空行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌1%。需求改善有限，下游開工率預(yù)計(jì)緩慢下跌。

1、下游假期后補(bǔ)庫(kù)較好，成交好轉(zhuǎn)

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說(shuō)明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來(lái)看，聚乙烯原料端僅國(guó)際原油上漲，支撐增強(qiáng)，雖然聚乙烯供需邊際偏弱，但是假期后下游持續(xù)補(bǔ)庫(kù)力度較好，成交好轉(zhuǎn)，聚乙烯價(jià)格下跌放緩。其中HDPE價(jià)格下跌0.25%，LDPE價(jià)格上漲1.90%，LLDPE價(jià)格下跌0.70%。聚乙烯利潤(rùn)下跌，油制利潤(rùn)下跌259.15%（基數(shù)較小），煤制利潤(rùn)下跌5.86%。

圖5 2024-2025年聚乙烯不同原料利潤(rùn)走勢(shì)圖（元/噸）

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2、包裝膜行業(yè)支撐較強(qiáng)，但農(nóng)膜行業(yè)維持淡季

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在39.14%，較上周-0.16%，下周預(yù)計(jì)-0.86%。

農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，開工率為12.89%，本周農(nóng)膜整體開工率較前期-0.09%。棚膜需求淡季，部分企業(yè)累積一定量訂單后集中生產(chǎn)，開工率略有反復(fù)；地膜進(jìn)入淡季，除小部分大型企業(yè)低負(fù)荷開工外，大部分企業(yè)停工檢修，開工率呈下滑趨勢(shì)。

PE包裝膜業(yè)來(lái)看，開工率為48.89%，樣本企業(yè)開工環(huán)比提升0.3%。本周部分規(guī)模企業(yè)執(zhí)行訂單尚未交付，支撐開工偏維穩(wěn)運(yùn)行，且部分日化包裝膜剛需補(bǔ)充，短協(xié)訂單支撐開工率環(huán)比小幅提升。

圖6 2023-2025年聚乙烯下游開工率走勢(shì)圖

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圖7 2023-2025年LLDPE/LDPE下游開工率走勢(shì)圖

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圖8 2023-2025年HDPE下游開工率走勢(shì)圖

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四、國(guó)際油價(jià)有上漲空間，成本端支撐或增強(qiáng)

預(yù)測(cè)：加拿大野火繼續(xù)肆虐、尚未得到控制，可能抵消OPEC+增產(chǎn)帶來(lái)的努力，供需平衡差甚至可能短線由正值轉(zhuǎn)向負(fù)值，對(duì)價(jià)格方面有望形成利好支撐，而需求端出現(xiàn)改善但進(jìn)程較為緩慢；地緣局勢(shì)整體來(lái)看，不穩(wěn)定性仍在延續(xù)，對(duì)油價(jià)的支撐有所增強(qiáng)。預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)有上漲空間。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差擴(kuò)大57元/噸，利潤(rùn)差縮小67元/噸，利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)，低壓注塑利潤(rùn)上漲幅度較大，幅度在43元/噸。（點(diǎn)值對(duì)比）

圖9 2024-2025年聚乙烯不同原料來(lái)源成本走勢(shì)圖（元/噸）

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表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、供需邊際偏弱且有一定出貨壓力，聚乙烯價(jià)格預(yù)計(jì)穩(wěn)中有跌

近期重點(diǎn)關(guān)注：下游補(bǔ)庫(kù)力度、庫(kù)存去化、供應(yīng)回歸、宏觀面消息、成本支撐。

表6 國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)供需平衡表預(yù)測(cè)

單位：萬(wàn)噸

供應(yīng)：未來(lái)1-3周，國(guó)內(nèi)聚乙烯供應(yīng)預(yù)計(jì)呈上漲趨勢(shì)。低點(diǎn)在第一周的61.09萬(wàn)噸，高點(diǎn)在第三周的62.55萬(wàn)噸。天津石化、中沙石化等前期大修裝置陸續(xù)開車，中化泉州EVA轉(zhuǎn)產(chǎn)LDPE涂覆，中海殼牌LLDPE二期、遼陽(yáng)石化HDPEB、廣東石化HDPE等臨時(shí)停車裝置計(jì)劃開車，供應(yīng)預(yù)計(jì)呈上漲趨勢(shì)。

需求：下周下游開工率預(yù)計(jì)下跌，幅度在0.50%。分品種來(lái)看，農(nóng)膜、拉絲、注塑行業(yè)開工率預(yù)計(jì)持穩(wěn)，包裝膜行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌1%，管材行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌2%，中空行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌1%。需求改善有限，下游開工率預(yù)計(jì)緩慢下跌。

農(nóng)膜：農(nóng)膜整體開工率預(yù)計(jì)持穩(wěn)，當(dāng)前農(nóng)膜進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)低谷期，受農(nóng)膜訂單持續(xù)低迷影響，企業(yè)階段性生產(chǎn)為主；疊加原料市場(chǎng)呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，農(nóng)膜市場(chǎng)觀望氛圍明顯加重，原料采購(gòu)意愿降低。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開工率預(yù)計(jì)小幅下降1%左右。內(nèi)需改善有限，出口訂單集中性減少，需求欠佳，成品庫(kù)存生產(chǎn)維持低位，開工或有小幅下滑。

成本面：

原油：加拿大野火繼續(xù)肆虐、尚未得到控制，可能抵消OPEC+增產(chǎn)帶來(lái)的努力，供需平衡差甚至可能短線由正值轉(zhuǎn)向負(fù)值，對(duì)價(jià)格方面有望形成利好支撐，而需求端出現(xiàn)改善但進(jìn)程較為緩慢；地緣局勢(shì)整體來(lái)看，不穩(wěn)定性仍在延續(xù)，對(duì)油價(jià)的支撐有所增強(qiáng)。預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)有上漲空間。

乙烯：多套外銷類乙烯裝置暫?；驕p少外銷乙烯貨源，供應(yīng)端支撐尚可。但下游衍生品多表現(xiàn)疲軟，對(duì)高價(jià)原料接受能力有限，預(yù)計(jì)下周期國(guó)內(nèi)乙烯價(jià)格或偏強(qiáng)整理。在美金市場(chǎng)方面，7-8月份國(guó)內(nèi)多套PVC裝置存投產(chǎn)預(yù)期，國(guó)內(nèi)對(duì)美金尚有剛需買盤意向，預(yù)計(jì)美金報(bào)盤亦相對(duì)堅(jiān)挺。

圖10 2024-2025年聚乙烯季度價(jià)格運(yùn)行區(qū)間對(duì)比圖（元/噸，萬(wàn)噸）

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結(jié)論（短期）：近期中沙石化和天津石化預(yù)計(jì)陸續(xù)開車，供應(yīng)呈上漲趨勢(shì)，疊加社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較高，供應(yīng)有一定壓力。下游開工率預(yù)計(jì)下跌為主，支撐不足，階段性補(bǔ)庫(kù)結(jié)束后，持續(xù)補(bǔ)庫(kù)力度不足。且假期后生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)正常銷售，市場(chǎng)現(xiàn)貨預(yù)計(jì)補(bǔ)充充足，有一定出貨壓力，或維持積極出貨。而市場(chǎng)價(jià)格跌至階段性低位，有一定支撐。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)供需邊際偏弱，有一定出貨壓力，聚乙烯價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩偏弱，華北線型主流在7030-7150元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：7月是檢修季，計(jì)劃?rùn)z修裝置較多；也是傳統(tǒng)需求淡季，開工率有繼續(xù)下滑預(yù)期，季節(jié)性消費(fèi)走弱。社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存去庫(kù)緩慢，庫(kù)存流轉(zhuǎn)不暢，難有利好提振，而市場(chǎng)價(jià)格在階段性低位有一定支撐。供需邊際偏弱，等待宏觀面進(jìn)一步指引。所以中長(zhǎng)期來(lái)看，7月聚乙烯市場(chǎng)預(yù)計(jì)震蕩偏弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.下游工廠補(bǔ)庫(kù)力度偏強(qiáng)。2.社庫(kù)持續(xù)去化。3.臨時(shí)停車裝置增多，供應(yīng)減少。4.成本支撐增強(qiáng)。5.超預(yù)期利好提振。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1. 下游工廠補(bǔ)庫(kù)力度轉(zhuǎn)弱。2.社庫(kù)去化較慢。3.生產(chǎn)企業(yè)按計(jì)劃開車，供應(yīng)增加。4. 成本支撐減弱。5.宏觀面無(wú)利好提振。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net