截止本周五，中國(guó)國(guó)內(nèi)24度棕櫚油價(jià)格參考7680元/噸附近，環(huán)比上周五價(jià)格7580元/噸上漲100元/噸，漲幅1.32%，本周棕櫚油市場(chǎng)價(jià)格整體震蕩運(yùn)行，一方面是來(lái)自棕櫚油需求疲軟拖累，另一方面是宏觀政策的發(fā)布以及國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存低位給予了棕櫚油價(jià)格底部支撐。

從上周五至本周四，棕櫚油盤(pán)面價(jià)格持續(xù)寬幅震蕩運(yùn)行，在周期內(nèi)，棕櫚油主力合約2409價(jià)格最低位置在上周五下降至7250元/噸一線，最高位置在本周五上漲至7680元/噸一線，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩局面。

圖1 2024年中國(guó)棕櫚油價(jià)格走勢(shì)對(duì)比

而近期棕櫚油價(jià)格走強(qiáng)的原因主要來(lái)自三方面，首先是豆油UCO政策的發(fā)布，我們知道從上周開(kāi)始，美國(guó)發(fā)布消息后續(xù)將會(huì)提高UCO進(jìn)口稅，防止大量其他地區(qū)進(jìn)口UCO對(duì)本國(guó)生物燃料原料行業(yè)造成沖擊，而在后續(xù)美國(guó)發(fā)布的調(diào)稅文件中，我們并沒(méi)有看到對(duì)UCO的政策調(diào)整，但沒(méi)多久，美國(guó)再次發(fā)布消息稱(chēng)，他們沒(méi)有調(diào)整UCO的進(jìn)口稅是因?yàn)樗麄兒罄m(xù)對(duì)UCO的進(jìn)口稅有其他的安排。

這一消息近期持續(xù)為市場(chǎng)價(jià)格的走強(qiáng)醞釀氛圍，但棕櫚油由于自身當(dāng)前價(jià)格仍然高于豆油，因此棕櫚油上行空間始終受限，雖然是整體呈現(xiàn)震蕩上漲的行情，但上漲勢(shì)頭并不強(qiáng)烈，至少在當(dāng)前來(lái)看，豆棕價(jià)差回歸的邏輯仍然存在，且即使后續(xù)該政策落地后，可能對(duì)于棕櫚油自身的價(jià)格呈現(xiàn)小幅利空，而作為大豆主產(chǎn)地的美國(guó)豆油價(jià)格可能在生物柴油燃料存在缺口的情況下價(jià)格有上漲空間。

圖2 中國(guó)張家港市場(chǎng)豆棕價(jià)差走勢(shì)對(duì)比

而另一方面就是近期國(guó)內(nèi)棕櫚油到港買(mǎi)船較少，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存持續(xù)呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，給予了棕櫚油價(jià)格部分的底部支撐；根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，棕櫚油國(guó)內(nèi)行業(yè)庫(kù)存下探至37.4萬(wàn)噸附近，環(huán)比下降10.4%，同比2023年同期數(shù)據(jù)下降45.3%，同時(shí)國(guó)內(nèi)前期買(mǎi)船數(shù)量總體有限，國(guó)內(nèi)到港亦是較為有限，到港情況可能在5月下旬開(kāi)始有所好轉(zhuǎn)，因此當(dāng)前棕櫚油的庫(kù)存亦是給予了棕櫚油部分支撐。

圖3 中國(guó)棕櫚油庫(kù)存周度走勢(shì)對(duì)比

那么最后就是近期中國(guó)發(fā)布的國(guó)債消息，此次國(guó)債的發(fā)布重新給予了市場(chǎng)信心，國(guó)內(nèi)宏觀市場(chǎng)價(jià)格可能面臨小幅走強(qiáng)的局面，該消息給予了市場(chǎng)一劑強(qiáng)心針，但后續(xù)市場(chǎng)反饋如何仍然需要回歸國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)情況。

因此上周情況總體來(lái)看，市場(chǎng)利多基本面消息偏多，亦是像前期隆眾資訊文章所提到的，農(nóng)產(chǎn)品后續(xù)做空的性價(jià)比不多，后續(xù)市場(chǎng)方向可能總體向上。

那么后續(xù)棕櫚油市場(chǎng)來(lái)看，在宏觀支撐下，棕櫚油當(dāng)前面臨的大問(wèn)題仍然是棕櫚油自身性價(jià)比問(wèn)題，在棕櫚油當(dāng)前需求表現(xiàn)較為疲軟的前提下，豆油價(jià)格成為了棕櫚油的上線，因此后續(xù)棕櫚價(jià)格走勢(shì)將于豆棕價(jià)差回歸相關(guān)性較大，同時(shí)美國(guó)UCO政策的落地可能會(huì)對(duì)豆油價(jià)格構(gòu)成推動(dòng)，后續(xù)相關(guān)油脂走勢(shì)將會(huì)成為棕櫚油價(jià)格主要的波動(dòng)因素，但在當(dāng)前利多消息偏多的情況下，預(yù)計(jì)棕櫚油價(jià)格將仍然是偏多震蕩格局為主。