綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)下跌為主，下跌幅度在130-200元/噸。本周偏空心態(tài)維持，社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存去庫(kù)有一定壓力，生產(chǎn)企業(yè)裝置變動(dòng)較多，產(chǎn)能利用率維持。但是下游難有亮點(diǎn)，假期前補(bǔ)庫(kù)力度也偏弱，成本端支撐也有限。市場(chǎng)對(duì)后市信心不足，積極降價(jià)出貨，價(jià)格下跌為主。而臨近周末宏觀面提振，聚乙烯價(jià)格止跌小幅反彈。截止至5月29日，華北線型主流在7050-7100元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量58.89萬噸，較上周下跌1.54%。其中華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大11.59%，華中地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大在20.25%（基數(shù)較?。?/span>

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：48.20萬噸，較上期跌1.64萬噸；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存61.38萬噸，較上周期增0.32萬噸

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率39.30%，較上周-0.09%

4、聚乙烯利潤(rùn)下跌，油制利潤(rùn)下跌297.67%（基數(shù)較?。?，煤制利潤(rùn)下跌16.71%

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金價(jià)格下跌5-90美元/噸，LLDPE價(jià)格在830-880美元/噸，雖然目前所評(píng)估的多數(shù)類別進(jìn)口窗口處于開啟狀態(tài)，但當(dāng)前市場(chǎng)實(shí)際的美金報(bào)盤及成交情況較少。

一、市場(chǎng)對(duì)后市信心不足，聚乙烯下跌為主

預(yù)測(cè)：下周供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅上漲，天津石化、中沙石化大修預(yù)計(jì)結(jié)束，浙江石化HDPE二期、中海殼牌LLDPE二期、齊魯石化LDPE等裝置有停車計(jì)劃；假期后生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)積累，供應(yīng)有一定壓力。下游需求難有亮點(diǎn)，假期后有一定的補(bǔ)庫(kù)需求。宏觀面不確定性較強(qiáng)，等待進(jìn)一步指引。市場(chǎng)心態(tài)難有提振，積極降價(jià)去庫(kù)預(yù)計(jì)維持。所以短期來看，下周聚乙烯市場(chǎng)庫(kù)存預(yù)計(jì)積累，下游有一定補(bǔ)庫(kù)需求，聚乙烯價(jià)格弱勢(shì)難改，華北線型主流在7000-7150元/噸。

本周塑料基差略走弱。市場(chǎng)信心不足，供需均偏弱，驅(qū)動(dòng)有限，市場(chǎng)隨行積極出貨，期現(xiàn)價(jià)格均下跌。周末宏觀面提振，期貨上漲較快，現(xiàn)貨推漲謹(jǐn)慎，基差小幅走弱。

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本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅下跌，幅度在2.24%，主因臨時(shí)停車檢修裝置較多。分原料來源來看，油制聚乙烯產(chǎn)量下跌幅度較大，在3.42%，煤制聚乙烯產(chǎn)量漲幅較大，在0.30%。下周計(jì)劃開車裝置較多，供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅上漲。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫(kù)存漲跌互現(xiàn)，難有推漲動(dòng)力

預(yù)測(cè)：下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：50萬噸左右，庫(kù)存預(yù)計(jì)由跌轉(zhuǎn)漲。主因經(jīng)歷假期，假期后庫(kù)存有積累預(yù)期。但是假期后下游工廠也有剛需補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)上漲，但是漲幅有限。

下周期來看，雖然當(dāng)前原材料價(jià)格水平處于較低水平，但淡季狀態(tài)下，終端采購(gòu)行為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)需求在8月份或會(huì)逐步轉(zhuǎn)好，因此在需求無明顯支撐的情況下，社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存或小幅增減。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：48.20萬噸，較上期跌1.64萬噸，環(huán)比跌3.29%，庫(kù)存趨勢(shì)維持跌勢(shì)。主因月底生產(chǎn)企業(yè)考核月度計(jì)劃，開單加快；其次因?yàn)榕R時(shí)停車裝置較多，產(chǎn)能利用率維持76%左右，供應(yīng)無新增壓力，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅下跌。

截止到2025年5月23日，聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存為61.38萬噸，較上周期增0.32萬噸，環(huán)比增0.52%，同比低5.12%。中國(guó)聚乙烯進(jìn)口貨倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降0.01%，同比低11.82%。分品種來看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降1.85%，同比低41.96%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比增1.14%，同比高4.34%；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比增2.08%，同比高71.57%。當(dāng)前處于需求淡季，因此終端采買行為謹(jǐn)慎，使得庫(kù)存小幅增加。

本周期（5月23日-5月29日）聚乙烯產(chǎn)量58.89萬噸，較上周下跌1.54%。其中華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，幅度在11.59%，華中地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度20.25%（基數(shù)較?。?。5月檢修損失量創(chuàng)近三年來新高，預(yù)計(jì)在51.93萬噸，環(huán)比+39.98%，同比+11.59%。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)美金價(jià)格下跌，波動(dòng)幅度在5-90美元/噸。截至目前LDPE價(jià)格在1000-1010美元/噸，LLDPE價(jià)格在830-880美元/噸。

雖然目前所評(píng)估的多數(shù)類別進(jìn)口窗口處于開啟狀態(tài)，但當(dāng)前市場(chǎng)實(shí)際的美金報(bào)盤及成交情況較少。月底來看，除收到部分涂覆報(bào)盤外，其他報(bào)盤依舊不多，主要因?yàn)楫?dāng)前中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格水平偏低，市場(chǎng)狀態(tài)較差，因此進(jìn)口商對(duì)于美金價(jià)格的預(yù)期也逐漸下移。預(yù)計(jì)下周中國(guó)美金市場(chǎng)價(jià)格或小幅調(diào)整。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比（元/噸，美元/噸）

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、訂單已陸續(xù)交付，下游開工率預(yù)計(jì)小幅下跌

預(yù)測(cè)：下周下游開工率預(yù)計(jì)下跌，幅度在0.90%。分品種來看，農(nóng)膜行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌1%，包裝膜行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌1%，管材、中空、拉絲行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌1%，注塑行業(yè)開工率預(yù)計(jì)穩(wěn)定。訂單已陸續(xù)交付，下游開工率預(yù)計(jì)小幅下跌。

1、供需雙降，庫(kù)存小幅去化

說明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來看，聚乙烯原料均下跌，成本端難有提振。聚乙烯產(chǎn)能利用率下跌，下游開工率也略有下跌，下游工廠階段性逢低補(bǔ)庫(kù)，成交略有好轉(zhuǎn)，庫(kù)存也小幅去化。聚乙烯價(jià)格呈下跌趨勢(shì)。其中HDPE價(jià)格下跌0.32%，LDPE和LLDPE價(jià)格下跌3.03%和2.49%。聚乙烯利潤(rùn)下跌，油制利潤(rùn)下跌297.67%（基數(shù)較?。?，煤制利潤(rùn)下跌16.71%。

2、訂單連續(xù)性較差，開工略有下跌

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在39.30%，較上周-0.09%，下周預(yù)計(jì)-0.90%。

農(nóng)膜行業(yè)來看，開工率為12.98%，本周農(nóng)膜整體開工率較前期-1.07%。農(nóng)膜需求傳統(tǒng)淡季，訂單跟進(jìn)不足，部分中小型企業(yè)處于停機(jī)檢修狀態(tài)，其他企業(yè)多處于零星生產(chǎn)或階段性開機(jī)為主。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比-0.59%。多數(shù)制品企業(yè)暫無連續(xù)性新單跟進(jìn)，需求市場(chǎng)偏弱，終端采買有限，PE包裝膜行業(yè)平均開工率小幅下降。

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

四、美國(guó)消費(fèi)旺季和地緣不穩(wěn)帶來利好，成本端支撐有增強(qiáng)預(yù)期

預(yù)測(cè)：近期市場(chǎng)主要關(guān)注即將到來的OPEC+會(huì)議，將于本周末舉行的OPEC+會(huì)議將審議7月增產(chǎn)幅度，而市場(chǎng)認(rèn)為大概率將維持在41.1萬桶/日的較高力度，與5月和6月一致，對(duì)油價(jià)屬利空消息。而利比亞有潛在的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，可能制約產(chǎn)量和出口量，進(jìn)展同樣值得關(guān)注。整體來看，供應(yīng)端可能受OPEC+政策影響心態(tài)。預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)先跌后漲，整體有上漲空間，主要是OPEC+7月增產(chǎn)預(yù)期已部分被提前消化，疊加美國(guó)消費(fèi)旺季和地緣不穩(wěn)帶來利好。預(yù)計(jì)WTI或在59-63美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在63-67美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。美國(guó)消費(fèi)旺季和地緣不穩(wěn)帶來利好，成本端支撐有增強(qiáng)預(yù)期。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差擴(kuò)大9元/噸，利潤(rùn)差縮小49元/噸，利潤(rùn)下跌為主，低壓注塑利潤(rùn)跌幅較小，幅度在30元/噸。（點(diǎn)值對(duì)比）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、庫(kù)存預(yù)計(jì)積累而下游有一定補(bǔ)庫(kù)需求，聚乙烯價(jià)格預(yù)計(jì)弱勢(shì)難改

近期重點(diǎn)關(guān)注：下游補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏、宏觀面消息、庫(kù)存積累、供應(yīng)恢復(fù)進(jìn)度、成本支撐。

表6 國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)供需平衡表預(yù)測(cè)

單位：萬噸

供應(yīng)：未來1-3周，國(guó)內(nèi)聚乙烯供應(yīng)預(yù)計(jì)呈上漲趨勢(shì)。低點(diǎn)在第一周的62.45萬噸，高點(diǎn)在第三周的63.76萬噸。天津石化、中沙石化等前期大修裝置陸續(xù)開車，計(jì)劃?rùn)z修裝置較少，供應(yīng)預(yù)計(jì)陸續(xù)回歸。

需求：下周下游開工率預(yù)計(jì)下跌，幅度在0.90%。分品種來看，農(nóng)膜行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌1%，包裝膜行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌1%，管材、中空、拉絲行業(yè)開工率預(yù)計(jì)下跌1%，注塑行業(yè)開工率預(yù)計(jì)穩(wěn)定。訂單陸續(xù)交付，下游開工率預(yù)計(jì)小幅下跌。

農(nóng)膜：農(nóng)膜整體開工率預(yù)計(jì)跌1%，農(nóng)膜傳統(tǒng)淡季，訂單跟進(jìn)有限，加上近期原料價(jià)格持續(xù)下跌，膜企觀望情緒濃厚，原料采購(gòu)較為謹(jǐn)慎。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開工率預(yù)計(jì)下跌1%左右，隨訂單陸續(xù)交付，支持開工減弱，其他多數(shù)包裝企業(yè)暫無訂單轉(zhuǎn)好支撐，開工或有小幅下滑。

成本面：

原油：近期市場(chǎng)主要關(guān)注即將到來的OPEC+會(huì)議，將于本周末舉行的OPEC+會(huì)議將審議7月增產(chǎn)幅度，而市場(chǎng)認(rèn)為大概率將維持在41.1萬桶/日的較高力度，與5月和6月一致，對(duì)油價(jià)屬利空消息。而利比亞有潛在的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，可能制約產(chǎn)量和出口量，進(jìn)展同樣值得關(guān)注。整體來看，供應(yīng)端可能受OPEC+政策影響心態(tài)。預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)先跌后漲，整體有上漲空間，主要是OPEC+7月增產(chǎn)預(yù)期已部分被提前消化，疊加美國(guó)消費(fèi)旺季和地緣不穩(wěn)帶來利好。預(yù)計(jì)WTI或在59-63美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在63-67美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

乙烯：衛(wèi)星化學(xué)一期乙烷裂解裝置檢修，但其合約正常執(zhí)行，對(duì)供應(yīng)端支撐有限。下游工廠原料儲(chǔ)備充足，疊加多數(shù)下游預(yù)期偏弱，預(yù)計(jì)市場(chǎng)外采意愿難有提升。下周期國(guó)內(nèi)乙烯價(jià)格或偏弱整理。在美金市場(chǎng)方面，6-7月份國(guó)內(nèi)對(duì)美金外采需求尚可，美金價(jià)格繼續(xù)下行可能不大。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

結(jié)論（短期）：下周供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅上漲，天津石化、中沙石化大修預(yù)計(jì)結(jié)束，浙江石化HDPE二期、中海殼牌LLDPE二期、齊魯石化LDPE等裝置有停車計(jì)劃；假期后生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)積累，供應(yīng)有一定壓力。下游需求難有亮點(diǎn)，假期后有一定的補(bǔ)庫(kù)需求。宏觀面不確定性較強(qiáng)，等待進(jìn)一步指引。市場(chǎng)心態(tài)難有提振，積極降價(jià)去庫(kù)預(yù)計(jì)維持。所以短期來看，下周聚乙烯市場(chǎng)庫(kù)存預(yù)計(jì)積累，下游有一定補(bǔ)庫(kù)需求，聚乙烯價(jià)格弱勢(shì)難改，華北線型主流在7000-7150元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：6月維持傳統(tǒng)檢修季，計(jì)劃?rùn)z修裝置較多，進(jìn)口預(yù)計(jì)維持減少趨勢(shì)，經(jīng)歷5月積極去庫(kù)后，庫(kù)存壓力有望緩解，整個(gè)6月供應(yīng)壓力或陸續(xù)緩解。而下游需求維持淡季，開工率繼續(xù)下滑，需求難有提振。而宏觀面不確定性較強(qiáng)，關(guān)稅問題以及國(guó)內(nèi)外政策不確定性均較強(qiáng)。所以中長(zhǎng)期來看，6月聚乙烯市場(chǎng)預(yù)計(jì)走勢(shì)維持弱勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.端午節(jié)假期宏觀面提振。2.假期后下游工廠補(bǔ)庫(kù)力度較強(qiáng)，3.社庫(kù)去化，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存積累較慢。4.臨時(shí)停車裝置增多，供應(yīng)減少。5.成本支撐增強(qiáng)。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.假期中無利好釋放，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱。2.假期后下游工廠補(bǔ)庫(kù)偏弱。3.社庫(kù)和生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存均較大幅積累。4.石化裝置按計(jì)劃開車。5.成本支撐減弱。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net