導(dǎo)語(yǔ)：5月14日，中海石油寧波大榭石化2*45萬噸/年聚丙烯裝置建成，轉(zhuǎn)入生產(chǎn)準(zhǔn)備階段；5月15日，福州萬景石化有限公司年產(chǎn)90萬噸/年丙烷脫氫制丙烯項(xiàng)目成功投產(chǎn)...聚丙烯擴(kuò)能腳步穩(wěn)步推進(jìn)，2025年底聚丙烯年產(chǎn)能有望突破5000萬噸。?

一：未來6-7月 聚丙烯將迎來擴(kuò)能“高峰”

2025年聚丙烯仍處于高擴(kuò)能周期，年內(nèi)共有620.5萬噸/年產(chǎn)能預(yù)期投放，其中60%的供應(yīng)將于6-7月集中落地。6-7月為聚丙烯季節(jié)性檢修旺季，煤化工企業(yè)多在此時(shí)進(jìn)行年度大修，延長(zhǎng)中煤、中煤榆林及中天合創(chuàng)等裝置的集中檢修為新裝置進(jìn)入市場(chǎng)提供緩沖時(shí)間。除此之外，2025年以來能源全線下跌，原油及煤炭重心下移使得生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)水平好轉(zhuǎn)，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，2025年二季度油制聚丙烯企業(yè)利潤(rùn)扭虧為盈，利潤(rùn)點(diǎn)環(huán)比上漲115%達(dá)到75元/噸。

二：高擴(kuò)能疊加盈利水平改善 聚丙烯供應(yīng)壓力難緩?

圖1 2021-2025年E聚丙烯產(chǎn)能、產(chǎn)量變化（萬噸）

在高利潤(rùn)引誘下，2025年聚丙烯產(chǎn)能有望迎來五年內(nèi)最大增幅，屆時(shí)聚丙烯年產(chǎn)能將達(dá)到5081.5萬噸/年。產(chǎn)量來看，目前PDH裝置原料擔(dān)憂問題得到階段性緩解，且來料加工可規(guī)避一定的關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，使得聚丙烯供應(yīng)預(yù)期再度走強(qiáng)。但基于貿(mào)易保護(hù)的不確定性及生產(chǎn)企業(yè)逐利心態(tài)影響下，預(yù)計(jì)2025年聚丙烯產(chǎn)量或同比增長(zhǎng)5%左右達(dá)到3620萬噸。

三： 聚丙烯全線承壓 價(jià)格跌幅有望擴(kuò)大

圖2 2021-2025年E聚丙烯產(chǎn)量?jī)r(jià)格對(duì)比變化圖（萬噸）

從價(jià)格表現(xiàn)來看，2021-2025年間聚丙烯呈現(xiàn)震蕩走跌跌勢(shì)，供應(yīng)于價(jià)格呈現(xiàn)強(qiáng)負(fù)相關(guān)，五年間聚丙烯由供需緊平衡向供應(yīng)寬松格局轉(zhuǎn)變。2024年，強(qiáng)政策周期給予市場(chǎng)一定提振，以舊換新、大額補(bǔ)貼等消費(fèi)提振給市場(chǎng)注入“強(qiáng)心劑”，價(jià)格跌勢(shì)放緩。2025年國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境愈加嚴(yán)峻。貿(mào)易保護(hù)政策下全球需求前景憂慮及供應(yīng)的快速擴(kuò)容給予市場(chǎng)較大的下行壓力，以價(jià)換量的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。預(yù)計(jì)2025年聚丙烯或迎來全面過剩階段，年均價(jià)跌幅有望擴(kuò)大至5%以上，年均價(jià)在7150元/噸左右。