綜述

本周尿素市場走勢偏弱，零星成交現(xiàn)象凸顯，市場觀望情緒濃厚?，F(xiàn)貨市場方面，山東、河南、河北等主要產(chǎn)區(qū)尿素價格穩(wěn)中微降，下游采購積極性不高，多持謹慎態(tài)度。尿素企業(yè)庫存量持續(xù)增加，預(yù)收訂單天數(shù)減少，反映出需求支撐乏力。此外，市場對出口政策的不確定性存在擔(dān)憂，進一步加劇了觀望氛圍。

近期尿素市場關(guān)注點：

1、日產(chǎn)持續(xù)高位，供應(yīng)壓力猶存；

2、需求跟進緩慢，支撐相對有限；

3、出口細則明朗，市場交投謹慎;

4、工廠出貨受阻，庫存繼續(xù)累積。

一、需求暫時青黃不接 市場交易熱度下降

本周期國內(nèi)尿素市場偏弱下行，截止本周四山東中小顆粒主流出廠降至1820-1860元/噸，均價環(huán)比下跌5元/噸。近期雖然出口細則不斷明朗，但尿素價格受政策調(diào)控干預(yù)，市場出現(xiàn)謹慎性交易熱度下降。另外，國內(nèi)工業(yè)剛需減弱，農(nóng)業(yè)因局部麥收開始，農(nóng)需處于短暫空檔期。國內(nèi)剛需及出口需求暫時未形成聯(lián)動，尿素工廠庫存上漲，導(dǎo)致市場成交價格松動下行。但短期仍有農(nóng)業(yè)及出口需求的提升預(yù)期，市場情緒觀望為主，價格或在短暫回調(diào)之后，仍有小漲趨勢。

圖1 中國尿素期現(xiàn)及基差走勢圖（元/噸）

來源：隆眾資訊

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20250515-0521）供需差環(huán)比上漲113.22%，企業(yè)庫存上漲10.02萬噸。雖然出口消息一點點落地，但短時支撐有限，市場暫時回歸基本面。而目前供應(yīng)充足依舊，工業(yè)需求延續(xù)，農(nóng)業(yè)暫無明顯好轉(zhuǎn)跡象，所以供需偏寬松態(tài)勢，行情僵持中逐漸松動。山東尿素企業(yè)報價基本穩(wěn)定，截止周五現(xiàn)貨價格環(huán)比持平至1820-1860元/噸。

表1??2025年中國尿素供需平衡表（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進口量；

2.總消費量=農(nóng)業(yè)消費折算+復(fù)合肥消費折算+三聚氰胺消費折算+其他消費量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、企業(yè)檢修減少 供應(yīng)延續(xù)高位

1、前期檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，供應(yīng)日產(chǎn)有所提升

?? 本周期部分企業(yè)檢修：江蘇晉煤恒盛化工。本周期恢復(fù)的企業(yè)：兗礦魯南化工、中化吉林長山、江蘇晉煤恒盛化工、云南大為制氨、安徽泉盛化工。本周期中國尿素產(chǎn)能利用率88.56%，環(huán)比漲1.91%，比同期漲8.71%。

從供應(yīng)面來看，下周僅個別企業(yè)有檢修計劃，日產(chǎn)依舊高位運行，國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在20-20.6萬噸。

圖2 中國尿素日均產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率走勢圖（萬噸）

來源：隆眾資訊

2、下游跟進緩慢，廠庫有所增加

截至2025年5月21日，中國尿素企業(yè)總庫存量91.74萬噸，較上周增加10.02萬噸，環(huán)比增加12.26%。本周期尿素企業(yè)庫存有所增加。近期尿素價格多受政策調(diào)控，市場交易情緒有所降溫，下游采購積極性不高，局部工廠出貨量減少。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預(yù)計：86-90萬噸附近，較本周小幅波動下降。近期或在出口細則引導(dǎo)下，以及尿素工廠開始進入正常收單下，尿素企業(yè)庫存或出現(xiàn)小幅下降。

圖3 中國尿素企業(yè)庫存走勢對比圖（萬噸）

來源：隆眾資訊

3、市場交易降溫，預(yù)收訂單減少

截至2025年5月21日，中國尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)5.94日，較上周期減少0.35日，環(huán)比減少5.56%。本周期尿素價格受政策調(diào)控影響，市場交易情緒降溫，下游補倉謹慎，尿素企業(yè)新單推進一般。一部分前期訂單兌現(xiàn)，新增訂單有限，導(dǎo)致尿素企業(yè)訂單量有所減少。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計：6日附近，較本周小幅增加。在出口逐漸明朗下，政策調(diào)控逐漸減弱之下，尿素工廠進入正常收單節(jié)奏后，或適當(dāng)增加收單量。

圖4 中國尿素企業(yè)主流訂單天數(shù)走勢對比圖（日）

來源：隆眾資訊

4、前期貨源陸續(xù)到港? 港存繼續(xù)增加

截止2025年5月22日(第21周），中國尿素港口樣本庫存量：20.3萬噸，環(huán)比增加4萬噸，環(huán)比漲幅24.54%。本周期錦州港小顆粒、煙臺港大顆粒以及天津港貨源到港，其余港口未見明顯變化，整體港口庫存量繼續(xù)提升。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計：20-23萬噸左右，較本期數(shù)量繼續(xù)提升。當(dāng)前出口面有序放開，企業(yè)集港意愿提升，加之國內(nèi)外套利空間尚可，港口庫存有繼續(xù)提升跡象，預(yù)計短期內(nèi)港口貨源有增加預(yù)期。

圖5 中國尿素港口庫存走勢圖(萬噸)

來源：隆眾資訊

三、工農(nóng)業(yè)剛需跟進 支撐相對有限

農(nóng)業(yè)方面，基于局部麥收開始，農(nóng)需處于短暫空檔期。工業(yè)方面，復(fù)合肥、三聚氰胺對尿素的需求呈現(xiàn)減弱趨勢。同時出口方面需求未形成聯(lián)動，整體需求方面支撐相對有限。

1、復(fù)合肥開工有所下降

2025年第21周(20250516-0522)，本周，國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率窄幅下滑，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計在37.57%，較上周下滑2.69個百分點。

各主產(chǎn)區(qū)負荷或穩(wěn)或下滑，其中企業(yè)負荷下調(diào)的原因：第一、夏季進入收尾階段，后期需求預(yù)期平淡；第二、中規(guī)模企業(yè)庫存尚可支撐尾單；第三、企業(yè)多以銷定產(chǎn)為主，部分新單少，因此排產(chǎn)減少；第四、夏季尾聲整體不溫不火，各方操作謹慎。

預(yù)計下周期復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)穩(wěn)中下滑為主，還需關(guān)注需求的變化。

圖6 中國復(fù)合肥產(chǎn)能利用率走勢圖

來源：隆眾資訊

2、三聚氰胺開工下調(diào)

本周（20250516-0522），中國三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率66.49%，較上期減少11.13個百分點。本周期內(nèi)，河北、安徽、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率下降，河南地區(qū)產(chǎn)能利用率略微提升。

華爾泰現(xiàn)已停車檢修，下周安徽金禾存檢修計劃，新疆金象1期及奎屯錦疆裝置或逐步恢復(fù)，不過考慮到檢修時長，預(yù)計下周供應(yīng)量略微增加，行業(yè)產(chǎn)能利用率均值或在67%左右。

圖7 中國三聚氰胺產(chǎn)能利用率走勢圖

來源：隆眾資訊

四、尿素價格偏弱運行 下游成本支撐減弱

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤均有下調(diào)。基于尿素價格持續(xù)走弱，利潤方面穩(wěn)中小降，而下游方面成本支撐減弱，價格也隨之下調(diào)，利潤空間逐漸縮窄。

價格單位：元/噸

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

1、尿素價格偏弱，利潤穩(wěn)中下調(diào)

截止2025年5月22日(第21周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤窄幅向下。煤制固定床工藝理論利潤為-144元/噸，較上周下調(diào)40元/噸。煤制新型水煤漿工藝理論利潤332元/噸，較上周持平。氣制工藝理論利潤-101元/噸，較上周下調(diào)10元/噸。主要原因：本周煤頭成本、氣頭成本面基本保持穩(wěn)定，尿素主流價格小幅向下，利潤隨之調(diào)整。

下周，國內(nèi)尿素樣本利潤預(yù)計：固定床工藝-164元/噸左右，較本周價格窄幅波動；新型煤氣化工藝為332元/噸左右，較本周價格變化不大；氣制工藝為-91元/噸左右，較本周有限。本周國內(nèi)尿素市場偏弱運行。出口消息暫時落下帷幕，場內(nèi)交易熱度下降，市場回歸基本面。短時供需繼續(xù)博弈，尿素市場陷入僵持局面，但后續(xù)市場存出口以及農(nóng)需預(yù)期，有望小漲。

圖8 中國尿素行業(yè)利潤變化圖（元/噸）

來源：隆眾資訊

2、原料支撐減弱，下游利潤減少

本周（20250516-0522）復(fù)合肥上游原料價格窄幅整理，其中尿素稍有回落，而磷酸一銨以及鉀肥保持穩(wěn)定，另外合成氨、硫酸、硫酸銨也出現(xiàn)上行，因此整體看復(fù)合肥的成本較上周有所上行，幅度有限。但復(fù)合肥實單成交價格卻向下，因此部分配比利潤繼續(xù)下滑。

尿素價格支撐有限，三聚氰胺價格順勢下調(diào)，利潤空間逐漸縮窄。

圖9 下游復(fù)合肥、三聚氰胺行業(yè)利潤變化圖（元/噸）

來源：隆眾資訊

五、需求或有提升預(yù)期 后市震蕩整理為主

圖10 未來一周山東中顆粒尿素出廠價格預(yù)測圖（元/噸）

來源：隆眾資訊

1、 供應(yīng)方面：下周僅個別企業(yè)有檢修計劃，日產(chǎn)依舊高位運行，國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在20-20.6萬噸。

2、 需求方面：隨著尿素出口法檢明朗，短期出口需求預(yù)期提升。農(nóng)業(yè)局部麥收結(jié)束后，水稻備肥、用肥將進一步增量，但工業(yè)復(fù)合肥對尿素的需求呈現(xiàn)減弱趨勢。

3、 庫存方面：近期或在出口細則引導(dǎo)下，以及尿素工廠開始進入正常收單下，尿素企業(yè)庫存或出現(xiàn)小幅下降，當(dāng)前出口面有序放開，企業(yè)集港意愿提升，加之國內(nèi)外套利空間尚可，港口庫存有繼續(xù)提升跡象，預(yù)計短期內(nèi)港口貨源有增加預(yù)期。

4、 原料方面：煤炭、天然氣價格短時變化不大，成本基本穩(wěn)定延續(xù)。

結(jié)論（短期）：短期內(nèi)，尿素市場行情或受需求預(yù)期提振由下行轉(zhuǎn)為小漲。農(nóng)業(yè)方面，局部地區(qū)農(nóng)需可能因用肥推進而釋放；不過，供應(yīng)端日產(chǎn)量仍處高位，庫存壓力仍存，這可能限制漲幅。

結(jié)論（中長期）：中長期看，尿素市場供應(yīng)寬松格局難改，新增產(chǎn)能持續(xù)釋放。工業(yè)需求增幅或下降，農(nóng)業(yè)需求雖穩(wěn)步增長但難以消化過剩產(chǎn)能。若出口政策無大變化，尿素價格或震蕩下行，但也不排除受階段性因素影響出現(xiàn)小幅反彈。