綜述

本周聚丙烯市場弱勢盤整，節(jié)前市場集中去庫，部分商家存讓利出貨行為，價格重心窄幅走弱。基本面，臨停裝置高位維持，現(xiàn)貨整體壓力尚可，市場矛盾集中于節(jié)中及節(jié)后資源，商家存讓利搶跑行為。截止30日，華東拉絲均價在7279元/噸，較上周跌26元/噸，跌幅0.36%。

近期聚丙烯市場關(guān)注點：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期跌5.99%。其中生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比-6.55%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-6.51%，樣本港口倉庫庫存環(huán)比-0.65%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比-1.07%；纖維級庫存環(huán)比-19.68%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量72.02萬噸（5.1日產(chǎn)量為預(yù)估數(shù)據(jù)），相較上周的73.41萬噸減少1.39萬噸，跌幅1.89%。相較去年同期的64.27萬噸增加7.75萬噸，漲幅12.06%。下周聚丙烯產(chǎn)量預(yù)估在74.2萬噸左右。

3、本周（2025年4月25日-4月30日）PP裝置損失量18.963萬噸，環(huán)比上周上漲34.46%。預(yù)估下周檢修損失量16.920萬噸，較本周損失量下降10.77%。

一、市場交投疲軟 商家利潤收窄

本周聚丙烯市場弱勢盤整，節(jié)前市場集中去庫，部分商家存讓利出貨行為，價格重心窄幅走弱。基本面，臨停裝置高位維持，現(xiàn)貨整體壓力尚可，市場矛盾集中于節(jié)中及節(jié)后資源，商家存讓利搶跑行為。截止30日，華東拉絲均價在7279元/噸，較上周跌26元/噸，跌幅0.36%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

?二、檢修企業(yè)部分恢復(fù) 產(chǎn)能利用率略有提升

預(yù)測：因?qū)幉ㄅ_塑二線、上海石化一線及寧波金發(fā)二線月底開車，加大華東市場供應(yīng)端增量。但同時華北地區(qū)裕龍石化一線和河北海偉月底停車，兩者相互抵消，預(yù)計下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率徘徊74%附近運行。

1、下游剛需采購，商業(yè)庫存小幅下降

截至2025年4月30日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在81.96萬噸，較上期降1.93萬噸，環(huán)比跌2.30%。臨近五一假期，上游企業(yè)積極降庫以應(yīng)對假期內(nèi)累庫壓力，疊加檢修損失量高位延續(xù)，供應(yīng)壓力尚可，本周生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅下降，國內(nèi)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存同樣小幅去化。關(guān)稅政策影響，業(yè)者避險情緒濃厚，海外詢盤偏少，出口成交難有明顯增量，資源消耗困難，本周期港口庫存窄幅波動，略有累庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量小幅下降。

2、裝置檢修密集釋放，聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期（2025年4月24日-2025年4月30日）聚丙烯平均產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.58個百分點至73.53%，周期內(nèi)檢修損失量為19.464萬噸，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.43%至78.10%；周內(nèi)暫無中石化裝置開停車波動，青島大煉油等裝置降負運行使得中石化產(chǎn)能利用率下降。寧波臺塑二線、利和知信等裝置停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

?

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、檢修企業(yè)密集，生產(chǎn)企業(yè)庫存下跌

截至2025年4月30日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在56.48萬噸，較上期跌3.96萬噸，環(huán)比跌6.55%，五一假期前，上游企業(yè)節(jié)前積極降庫應(yīng)對節(jié)后庫存壓力，且周內(nèi)聚丙烯檢修損失量達歷史高位，供應(yīng)端壓力減緩，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)下降趨勢。 ?

? ?三、外貿(mào)出口訂單受限 抑制下游開工

預(yù)測：關(guān)稅問題影響下游制品出口訂單，在內(nèi)需疲軟局勢下，終端企業(yè)面臨進退兩難境地。成本端轉(zhuǎn)嫁難度加大，市場規(guī)避風(fēng)險低出貨模式為主。

需求端疲軟運行，塑編行業(yè)開工下降

本周塑編樣本企業(yè)開工率在45%，較上周-0.3%。近期關(guān)稅政策導(dǎo)致出口訂單萎縮，制約貨源流通能力，原料端市場價格多震蕩整理為主，給予塑編成本支撐有限，塑編價格上漲乏力。據(jù)調(diào)研了解，隨著出口美國關(guān)稅提高，訂單情況不及往年，工廠利潤微乎其微，訂單多轉(zhuǎn)移至東南亞地區(qū)為主。企業(yè)成品庫存累積，部分企業(yè)多根據(jù)訂單情況調(diào)整負荷。五一假期臨近，部分終端仍有補貨需求，但市場交投氛圍略顯清淡。

本周BOPP價格走穩(wěn)運行。截至4月30日，華東厚光膜主流出廠價格在8500-8700元/噸，環(huán)比持平。PP期貨調(diào)整，現(xiàn)貨市場多走穩(wěn)出貨，石化月底出廠價格多走穩(wěn)，成本面支撐疲態(tài)，膜企出廠價格均維穩(wěn)。因PDH制PP影響有限，膜企對于原料擔(dān)憂減弱，同時部分膜企裝置五一前后進行檢修，原料需求稍有下降；下游節(jié)前接貨前期訂單，但對于新單來說，終端消費者因經(jīng)濟環(huán)境影響消費降級，反饋至BOPP下游需求減弱，同時疊加關(guān)稅影響，膜企新單跟進乏力。綜合來看，五一期間膜企裝置雖存檢修，但BOPP行業(yè)需求好轉(zhuǎn)預(yù)期不足，并且BOPP后期存新增投產(chǎn)計劃，BOPP近期或偏弱整理為主。

?

? 四 、關(guān)稅新政利空影響有望削弱 油制利潤下滑

利潤：短期來看，美國在5月可能將對部分國家進行關(guān)稅減免，或?qū)p弱市場對需求前景的擔(dān)憂，預(yù)計下周國際油價或有小漲空間。動力煤市場來看，居民端用電需求受氣溫影響暫時缺乏大幅上升動力，一定程度上抑制了動力煤的需求。短期內(nèi)動力煤市場供大于求的格局或難有明顯改善，預(yù)計短期市場煤價或延續(xù)低位震蕩。預(yù)計油制PP利潤下滑，煤制PP利潤小漲。

本周油制、煤制、甲醇制、外采丙烯制PP利潤修復(fù)，?PDH制PP利潤下滑。市場擔(dān)憂OPEC+6月可能加大增產(chǎn)力度，且美國關(guān)稅政策依然帶來壓力，需求前景依然欠佳，本周國際油價呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，油制PP利潤有所修復(fù)。動力煤市場來看，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量增長且全社會庫存仍處于高位，短期難以扭轉(zhuǎn)供應(yīng)寬松的局面；疊加電煤消費淡季，電力終端缺乏采購驅(qū)動，僅維持長協(xié)拉運，動力煤價格弱穩(wěn)運行，煤制PP利潤上漲。

五、?供需端激烈抗?fàn)?市場需新利好指引

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修企業(yè)密集，供應(yīng)端增量趨勢

預(yù)計供應(yīng)端增量趨勢，前期檢修企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)助推供應(yīng)端增量。前期檢修企業(yè)集中恢復(fù)包括華東寧波臺塑二線、中海油大榭、寧波金發(fā)二線及上海石化一線等裝置。

需求：需求端疲軟態(tài)勢，開工多數(shù)下降

關(guān)稅問題影響下游制品出口訂單，在內(nèi)需疲軟局勢下，終端企業(yè)面臨進退兩難境地。成本端轉(zhuǎn)嫁難度加大，市場規(guī)避風(fēng)險低出貨模式為主。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+4.26%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-3.90%。改性PP原料庫存天數(shù)較上周+0.59%。

成本：油制成本松動

關(guān)稅擔(dān)憂情緒略有緩解，來自中東及華南進口丙烷價格連續(xù)下降，成本端支撐略有松動。因下游需求疲軟抑制丙烯消耗量，丙烯維持松動局勢。

結(jié)論（短期）：需求端估值表現(xiàn)弱預(yù)期，短期出口貿(mào)易因關(guān)稅問題受阻，制約貨源流通力度。雖供應(yīng)端有檢修密集及成本端利好助推，但市場供需格局下市場難有實質(zhì)性推進。短期市場在成本與供需激烈抗?fàn)幹袑ふ倚峦黄疲?/span>預(yù)計節(jié)后現(xiàn)貨市場圍繞7200-7350元/噸弱勢偏空震蕩走勢，重點關(guān)注海外加征關(guān)稅對制品出口變量、下游開工及成本端變化。

結(jié)論（中長期）：5月聚丙烯市場重點集中于關(guān)稅落地需求端變量與供應(yīng)端檢修損失量抗衡，因關(guān)稅壁壘高企抑制國內(nèi)資源流通，市場對未來需求估值偏低。供應(yīng)端集中于檢修企業(yè)密集，給予市場短期緩和機會。成本端因市場寄希望于PDH成本抬升，但面對需求弱勢價格抬升將壓縮企業(yè)競爭力及利潤，故市場近期在成本于供需之間摩擦爭奪失地，預(yù)計5月市場弱勢局勢難以擺脫，但不排除短期檢修及成本影響低價反彈機會。預(yù)計拉絲圍繞7200-7300元/噸驗證成交。重點關(guān)注關(guān)稅對終端需求影響、PDH制企業(yè)因關(guān)稅影響開工變量。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net