本周國內PVC市場弱勢走跌。受黑色利空消息影響，盤面弱勢走跌，國內PVC市場價格重心下移，上游生產企業(yè)周內開工負荷略增，企業(yè)廠庫壓力增加，市場低價交付推動市場去庫，基本面需求維持平穩(wěn)，政策性出口需求預期尚不明確拖累盤中信心；臨近周末，現(xiàn)貨報價企穩(wěn)，盤中價格區(qū)間震蕩尋低成交，截止4月25日，常州地區(qū)SG-5基準價在4780元/噸，環(huán)比上周五下跌40元/噸。

從數(shù)據方面來看，本周PVC行業(yè)庫存（41家社會+全樣本上游庫存），環(huán)比減少2.42%，同比去年減少9.39%。

（說明：第三方庫存數(shù)據為本周預估數(shù)據，最終以數(shù)據終端發(fā)布為準）

近期PVC市場關注點：

1、亞洲地區(qū)PVC 5月船期預售報價環(huán)比持穩(wěn)，中國臺灣地區(qū)主要報價CIF印度在700美元/噸，CFR中國大陸主港在700美元/噸，其他地區(qū)繼續(xù)穩(wěn)定，東南亞CIF在685-730美元/噸各主要港口。

2、本周PVC生產企業(yè)樣本出口簽單總量環(huán)比增加7.49%，待交付量環(huán)比增加0.69%；

3、本周隆眾資訊88家電石樣本企業(yè)開工率在62.32%，環(huán)比下降0.48%。

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本周國內PVC市場繼續(xù)弱勢走跌，周初受黑色系影響，國內PVC市場現(xiàn)貨價格承壓看低，盤中成交價格重心下移60-80元/噸，市場交投氣氛活躍，然現(xiàn)貨基本面供需僵持，臨近周末，PVC現(xiàn)貨維持盤整格局，下游采購積極性減弱，華東市場繼續(xù)尋低成交為主。

本周PVC生產企業(yè)損失量環(huán)比上周下降5.68%，產量環(huán)比增加1.66%；下游制品企業(yè)逢低采購，出口環(huán)比增加0.69%，社會庫存減少3.74%。本周 PVC 生產企業(yè)損失量在 12.48 萬噸，環(huán)比上周減少5.68%，同比減少4.99%

表1 國內PVC周度供需平衡表

注：1.產量為全樣本統(tǒng)計；

2.社會庫存擴充樣本后進行修正。現(xiàn)社會庫存擴充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據終端發(fā)布為準

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預計下周PVC產量小幅提升，主因新疆中泰圣雄廠區(qū)檢修結束、安徽華塑檢修也接近尾聲，同時渤化發(fā)展等開工提升，PVC產能利用率預計提升至78.92%。

1、前期檢修企業(yè)陸續(xù)復產，行業(yè)開工小幅提升

隆眾數(shù)據顯示，本周PVC生產企業(yè)產能利用率環(huán)比增加1.29%，同比增加1.75%。

本周74家全樣本PVC生產企業(yè)產量環(huán)比增加1.66%，同比增加 5.15%。

未來一周，國內PVC企業(yè)檢損量或有小幅減少，預計周度PVC產量環(huán)比增加。

2、PVC廠庫出貨放緩

本周PVC生產企業(yè)全樣本生產企業(yè)庫存環(huán)比上周持平，同比去年增加12.42%。

下游制品企業(yè)開工窄幅提升，PVC企業(yè)價格窄幅調整，PVC企業(yè)廠庫庫存維穩(wěn)運行。預計下周企業(yè)在庫庫存有小幅下滑。

本周PVC企業(yè)全樣本全樣本預售環(huán)比增加4.88%。

下周PVC市場價格或將維持弱勢整理，臨近五一假期，部分下游仍有放假表現(xiàn)，預計PVC生產企業(yè)預售量或將小幅下降。

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預測：下周，國內下游開工或將繼續(xù)走低，五一假期來臨，受訂單低迷影響，部分企業(yè)暫時停車放假，時間5-7天不等，硬制品表現(xiàn)明顯，軟制品開工相對較好。出口端依然依靠低價，另外制品轉移給予粉料市場后期更多機遇，另外越南等地的地板廠等的粉料需求仍存在不確定性，關稅問題仍需觀望，因此出口上預期提振有限。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比增加

本周PVC生產企業(yè)樣本出口簽單總量環(huán)比增加7.49%，同比增加153.75%，待交付量環(huán)比減少1.72%；貿易企業(yè)樣本簽單環(huán)比下降85.32%。

2、下游制品企業(yè)開工不一

本周下游制品企業(yè)開工率環(huán)比增加0.07%，同比減少6.78%。型材開機率環(huán)比上周持平，同比減少8.43%；管材開機率環(huán)比增加0.63%，同比下降1.87%。據調查行業(yè)過半數(shù)以上企業(yè)五一放假5-7天左右。

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預測：短期內來看，蘭炭企業(yè)依托低庫存低開工，市場處于穩(wěn)中偏強運行態(tài)勢，但電石以及硅鐵行情的弱勢也無法支撐蘭炭行情上漲，蘭炭行情有所僵持；對于電石市場而言，下周臨近五一長假，下游整體備貨積極性增加，但供應上依舊存在限電影響帶來的不穩(wěn)定性，因此市場貨源逐漸緊張化，考慮到放假期間帶來的物流壓力影響，預計下周電石市場價格維穩(wěn)觀望運行；液堿來看，五一小長假來臨，高價下游接貨抵觸，為保證庫存不漲的情況，部分企業(yè)走貨出現(xiàn)優(yōu)惠屬于合理。近期集港導致貨源緊張下，強勢拉漲50堿報價，但貿易商基周邊下游對于高價保持觀望，隨著主要企業(yè)50堿的滿產，價格開始持續(xù)下滑，逐漸回歸理性。。目前氯堿綜合利潤壓力猶存，個別邊際企業(yè)存在調整可能，但主要生產區(qū)依然維持高負荷生產。

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1、產業(yè)利潤略有好轉

本周產業(yè)鏈利潤向好運行，蘭炭利潤回升，PVC利潤整體略有好轉。

本周國內PVC電石法企業(yè)平均成本環(huán)比下降64元/噸，同比減少203元/噸。

本周國內樣本電石法生產企業(yè)平均毛利環(huán)比增加27元/噸，同比減少578元/噸。

本周國內乙烯法企業(yè)平均成本環(huán)比下降8元/噸，同比減少441元/噸。

本周國內乙烯法生產企業(yè)平均毛利環(huán)比減少18元/噸，同比減少266元/噸。

2、數(shù)據相關性分析

PVC邊際企業(yè)生產毛利與產能利用率一年的相關系數(shù)在-0.64，近一個月的相關系數(shù)在-0.07；長周期來看，產能利用率與毛利存在負相關，但相關性一般，主因價格低位時企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤。月度相關系數(shù)變化明顯，特別在邊際利潤變化明顯階段。

??? ?政策端觀望 PVC僵持運行

下周重點關注PVC供應端變化及下游接貨節(jié)奏。

（備注：部分數(shù)據為預估，以隆眾數(shù)據終端發(fā)布為準，相關標準如上）

供應：檢修企業(yè)陸續(xù)恢復，PVC周度產量預計增加

下周來看，天津渤化恢復至正常開工，新疆中泰圣雄廠區(qū)檢修也結束，僅有蘇州華蘇新加入檢修中，因此預計下周整體供應量增加

需求：內需繼續(xù)走低，PVC出口觀望為主

房地產行業(yè)持續(xù)低迷，成為PVC內需疲軟的主要拖累因素。PVC管型材企業(yè)開工率持續(xù)低位運行，基本維持在3-4成，從企業(yè)反饋訂單來看，后期需求存在變量，導致企業(yè)采購PVC原料意愿低迷，硬制品五一放假預期增多；出口市場上印度仍然存在需求缺口，農業(yè)方面需求表現(xiàn)較好，但反傾銷稅以及6月后雨季影響后期需求。

成本：電石價格部分看弱，乙烯法成本支撐增強

電石方面，供應上依舊存在限電影響帶來的不穩(wěn)定性，因此市場貨源逐漸緊張化，考慮到放假期間帶來的物流壓力影響，預計下周市場電石價格維穩(wěn)觀望運行；乙烯方面，在美金市場方面，美金貨源較國內貨源存在更為明顯的價格優(yōu)勢，疊加近期國內下游詢盤積極性提升，預計美金價格穩(wěn)中偏強概率較大。整體PVC成本底部支撐為主。

結論（短期）：國內PVC市場繼續(xù)弱勢運行。PVC生產企業(yè)檢修規(guī)模延續(xù)，但是檢修力度放緩，整體供應維持高位；國內下游節(jié)前備貨尋求低價成交，節(jié)日期間部分企業(yè)繼續(xù)停工放假，短期供需矛盾依然存在；成本底部支撐堅挺，市場宏觀情緒繼續(xù)影響近期盤面走勢，預計PVC現(xiàn)貨市場可跌空間有限，考慮遠期不確定性政策對需求影響提漲動力不足，預期華東PVC市場電石法五型現(xiàn)匯4750-4950元/噸區(qū)間波動。

結論（中長期）：從供應面來看，2025年5月后新投產裝置部分有延期，但是5月份整體檢修企業(yè)有限，供應壓力仍存；從當前關稅影響來看，PVC制品端更多受到了訂單的影響，疊加國內部分制品存在產能過剩等因素，預計PVC市場仍然長期承壓；軟制品的增量預期仍然需要長周期的改善才能逐步提高需求占比。宏觀情緒消退后6月前供需關系將主導行業(yè)價格，7-8依然面臨需求淡季壓力，9-10月的旺季到來，PVC行情將受到行業(yè)庫存去化速度以及秋檢規(guī)模影響。

風險提示：1、行業(yè)庫存變化。2、下游制品企業(yè)5月后是否透支。3、關稅以及貿易摩擦進程。

蘇 蒙

隆眾資訊 PVC產業(yè)鏈分析師

公司網址：www.oilchem.net

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