綜述

本周聚丙烯市場弱勢盤整，市場無有效驅(qū)動，商家報盤持穩(wěn)。周內(nèi)雖有?？松梨冢ɑ葜荩?5.5萬噸/年裝置供應(yīng)市場，但由于寧夏寶豐、金能化學(xué)及寧波大榭等裝置檢修停車暫緩市場供應(yīng)壓力；需求市場來看，五一節(jié)前市場存在一定量級的剛需訂單，對價格底部形成支撐。5月聚丙烯進(jìn)入交割月份，現(xiàn)貨與期貨價格相互制衡，預(yù)計短期期現(xiàn)基差仍有收窄之勢。截止24日，全國拉絲均價在7287元/噸，較上周跌8元/噸，跌幅0.11%。

近期聚丙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期-2.30%，生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比-2.37%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-3.71%，樣本港口倉庫庫存環(huán)比+0.92%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比-7.42%；纖維級庫存環(huán)比-20.69%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量73.41萬噸，相較上周的74.85萬噸減少1.44萬噸，跌幅1.92%。相較去年同期的63.22萬噸增加10.19萬噸，漲幅16.12%。

3、本周（2025年4月18日-4月24日）PP裝置損失量24.682萬噸，環(huán)比上周上漲20.12%；其中檢修損失量在17.712萬噸，環(huán)比上周上漲25.59%；降負(fù)損失量6.970萬噸，環(huán)比上周上漲8.14%。

一、需求端疲態(tài)壓縮成交 市場謹(jǐn)慎低倉出貨

本周聚丙烯市場弱勢盤整，市場無有效驅(qū)動，商家報盤持穩(wěn)。周內(nèi)雖有?？松梨冢ɑ葜荩?5.5萬噸/年裝置供應(yīng)市場，但由于寧夏寶豐、金能化學(xué)及寧波大榭等裝置檢修停車暫緩市場供應(yīng)壓力；需求市場來看，五一節(jié)前市場存在一定量級的剛需訂單，對價格底部形成支撐。5月聚丙烯進(jìn)入交割月份，現(xiàn)貨與期貨價格相互制衡，預(yù)計短期期現(xiàn)基差仍有收窄之勢。截止24日，全國拉絲均價在7287元/噸，較上周跌8元/噸，跌幅0.11%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

二、檢修企業(yè)密集增加 產(chǎn)能利用率下降

預(yù)測：由于寧波臺塑、寧夏寶豐等多套裝置于周尾臨停，檢修損失量后延至下周，且北方華錦、寧波臺塑一線等仍有停車計劃，使得聚丙烯產(chǎn)能利用率有望繼續(xù)走低。預(yù)計下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降至74%附近運(yùn)行。

1、下游剛需采購，商業(yè)庫存小幅下降

截至2025年4月23日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在81.96萬噸，較上期降1.93萬噸，環(huán)比跌2.30%。臨近五一假期，上游企業(yè)積極降庫以應(yīng)對假期內(nèi)累庫壓力，疊加檢修損失量高位延續(xù)，供應(yīng)壓力尚可，本周生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅下降，國內(nèi)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存同樣小幅去化。關(guān)稅政策影響，業(yè)者避險情緒濃厚，海外詢盤偏少，出口成交難有明顯增量，資源消耗困難，本周期港口庫存窄幅波動，略有累庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量小幅下降。

2、裝置檢修密集釋放，聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期（2025年4月18日-2025年4月24日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.55%至75.52%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降5.35%至79.19%，周內(nèi)天津石化二線、長嶺石化等裝置停車，使得中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率下降。內(nèi)蒙古寶豐、中石油大榭及遼陽石化等裝置集中停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

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表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、檢修企業(yè)密集，生產(chǎn)企業(yè)庫存下跌

截至2025年4月23日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在60.44萬噸，較上期跌1.47萬噸，環(huán)比跌2.37%，臨近五一假期，上游企業(yè)積極降庫以應(yīng)對假期內(nèi)累庫壓力，疊加檢修損失量高位延續(xù)，供應(yīng)壓力尚可，本周生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅下降。 ?

三、需求端雙重擠壓 開工多數(shù)下降

預(yù)測：需求端面臨內(nèi)需疲軟及出口縮量雙重重壓。短期內(nèi)需雖有基建及以舊換新補(bǔ)貼政策提振，但整體需求仍需更多利好提振帶動。下游工廠維持按需少量采購模式，原料補(bǔ)倉頻率有所下降。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-4.95%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-1.18%。改性PP原料庫存天數(shù)較上周-1.35%。

需求端疲軟下行，塑編行業(yè)開工下降

本周塑編樣本企業(yè)開工率在45.3%，較上周-1.40%。近期關(guān)稅政策引發(fā)市場對于需求前景憂慮，原油走弱宏觀心態(tài)受挫，市場情緒悲觀，原料聚丙烯價格多弱勢整理，給予塑編成本支撐有限。需求端表現(xiàn)弱勢，當(dāng)前塑編行業(yè)內(nèi)卷嚴(yán)重，訂單情況不及往年。隨著出口美國關(guān)稅提高，工廠利潤微乎其微，訂單多轉(zhuǎn)移至東南亞地區(qū)為主。與此同時，出口訂單轉(zhuǎn)移導(dǎo)致塑編企業(yè)成品庫存累積，部分企業(yè)多根據(jù)訂單情況調(diào)整負(fù)荷，個別企業(yè)停車檢修裝置增加，行業(yè)整體進(jìn)入震蕩調(diào)整階段。

本周BOPP價格走穩(wěn)運(yùn)行。截至4月24日，華東厚光膜主流出廠價格在8500-8700元/噸，環(huán)比持平。PP裝置檢修增加，市場資源減少，期貨持續(xù)整理，現(xiàn)貨市場多偏穩(wěn)調(diào)整，石化多走穩(wěn)，成本面給予支撐基本穩(wěn)定，各膜企出廠價格均走穩(wěn)出貨。據(jù)膜企方面反饋，關(guān)稅政策持續(xù)，原料影響情況較小，但下游造成的間接影響較大。BOPP下游涉及原出口美國包裝印刷等相關(guān)行業(yè)訂單現(xiàn)已停工，下游提貨進(jìn)展緩慢，膜企新單成交存壓力；其中電容膜廠家表示，家電行業(yè)訂單影響較大，現(xiàn)已停掉，客戶現(xiàn)階段已開發(fā)中東非洲等地區(qū)。綜合來看，BOPP行業(yè)需求不見好轉(zhuǎn)，同時供應(yīng)方面亦存增加預(yù)期，為緩解行業(yè)供應(yīng)壓力，五一假期膜企或存檢修計劃。

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四、關(guān)稅新政利空影響有望削弱 油制利潤下滑

利潤：短期來看，美國關(guān)稅新政帶來的利空影響有望削弱，且供應(yīng)端仍有不穩(wěn)定因素，預(yù)計下周國際油價或有小漲空間。動力煤市場來看，用煤淡季影響下市場采買意愿不足，后隨五一假期來臨，終端節(jié)前補(bǔ)庫需求或有所提升，但基于庫存高企下市場拿貨量或不足，長期需求仍無明顯支撐，預(yù)計短期市場煤價或維持弱穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計油制PP利潤下滑，煤制PP利潤小漲。

本周煤制PP利潤修復(fù)，油制、甲醇制、PDH制、外采丙烯制PP利潤下滑。 OPEC+考慮在6月進(jìn)一步加大增產(chǎn)力度，且哈薩克斯坦稱或難嚴(yán)格遵守補(bǔ)償性減產(chǎn)計劃。疊加地緣局勢有所緩和，均給予油市壓力，本周國際油價呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，油制PP利潤寬幅上漲。動力煤市場來看，煤礦整體銷售情況表現(xiàn)一般，貿(mào)易商拉運(yùn)積極性較弱，市場情緒回落。加之下游整體需求偏弱，庫存形成一定累積，煤價承壓運(yùn)行，動力煤價格弱穩(wěn)運(yùn)行，煤制PP利潤上漲。

五、供需弱平衡局勢偏移 市場靜待新指引

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修企業(yè)密集，供應(yīng)端縮量趨勢

預(yù)計供應(yīng)端縮量趨勢，新增檢修密集助推供應(yīng)端縮量。近期檢修企業(yè)集中于華東地區(qū)寧波金發(fā)、寧波臺塑、中海油大榭；華北地區(qū)金能化學(xué)、中沙天津及西北地區(qū)國能寧煤等裝置。新增擴(kuò)能，?？松梨趦蓷l線合計95.5萬噸/年裝置4月22日附近擴(kuò)能。

需求：需求端疲軟態(tài)勢，開工多數(shù)下降

需求端面臨內(nèi)需疲軟及出口縮量雙重重壓。短期內(nèi)需雖有基建及以舊換新補(bǔ)貼政策提振，但整體需求仍需更多利好提振帶動。下游工廠維持按需少量采購模式，原料補(bǔ)倉頻率有所下降。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-4.95%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-1.18%。改性PP原料庫存天數(shù)較上周-1.35%。

成本：油制成本支撐猶存

油制成本支撐略有支撐，因美國關(guān)稅新政帶來的利空影響有望削弱，且供應(yīng)端仍有不穩(wěn)定因素。PDH制成本支撐增強(qiáng)，因關(guān)稅問題丙烷價格抬升明顯。丙烯順應(yīng)國際油價及丙烷抬升，近期存抬升空間。

結(jié)論（短期）：市場聚焦需求端跟進(jìn)及供應(yīng)端變量，需求端面臨出口訂單萎縮及內(nèi)需增量不足重壓，市場未來估值偏弱。供應(yīng)端雖有檢修增量，但需求端空頭壓力籠罩市場，供需格局短期難以扭轉(zhuǎn)，市場頹勢需要更加密集利好支撐，尤其需求端針對性提升至關(guān)重要。短期供需進(jìn)入博弈關(guān)鍵期，預(yù)計短線現(xiàn)貨市場圍繞7200-7350元/噸弱勢偏空震蕩走勢，重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅對制品出口變量、下游開工及成本端變化。

結(jié)論（中長期）：5月聚丙烯市場重點(diǎn)集中于關(guān)稅落地需求端變量與供應(yīng)端檢修損失量抗衡，因關(guān)稅壁壘高企抑制國內(nèi)資源流通，市場對未來需求估值偏低。供應(yīng)端集中于檢修企業(yè)密集，給予市場短期緩和機(jī)會。成本端因市場寄希望于PDH成本抬升，但面對需求弱勢價格抬升將壓縮企業(yè)競爭力及利潤，故市場近期在成本于供需之間摩擦爭奪失地，預(yù)計5月市場弱勢局勢難以擺脫，但不排除短期檢修及成本影響低價反彈機(jī)會。預(yù)計拉絲圍繞7200-7300元/噸驗證成交。重點(diǎn)關(guān)注關(guān)稅對終端需求影響、PDH制企業(yè)因關(guān)稅影響開工變量。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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2025年或?qū)⑹侵袊郾膬暨M(jìn)口向凈出口國轉(zhuǎn)變最關(guān)鍵的一年，隆眾也將攜手塑料界同仁 “走出去”，助力企業(yè)減進(jìn)擴(kuò)出。6月22日-29日隆眾將組織出訪巴西聚丙烯消費(fèi)企業(yè)，涉及貿(mào)易、終端及倉儲物流企業(yè)，助力企業(yè)拓展海外出口渠道。5月19日-22日隆眾也將深入PDH企業(yè)及下游汽車、家電企業(yè)，了解加征關(guān)稅后對原料及終端企業(yè)出口訂單變化影響調(diào)研。