【導(dǎo)語】4月份以來，隨著中美對(duì)等關(guān)稅政策對(duì)國(guó)內(nèi)的影響，中國(guó)聚乙烯現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)了整體下跌趨勢(shì)。其中，聚乙烯期貨標(biāo)品LLDPE價(jià)格最低已經(jīng)跌至7300元/噸，較3月底下跌5.81%。市場(chǎng)價(jià)格的下跌，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端又有哪些變化？

一、關(guān)稅博弈，聚乙烯“銀四”呈現(xiàn)下跌

往年的“金三銀四”是國(guó)內(nèi)聚乙烯下游企業(yè)傳統(tǒng)的需求旺季，尤其是以地膜、管材行業(yè)訂單以及開工率均出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其他制品企業(yè)，如拉絲、中空制品的訂單也有所增加。隨著清明節(jié)假期前后，美國(guó)單邊主義貿(mào)易政策以后，中國(guó)政府也進(jìn)行了強(qiáng)有力的回?fù)簟５垡蚁I(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂受政策影響，下游制品企業(yè)出口到美國(guó)的訂單驟減。因此，對(duì)后市持有較強(qiáng)的看空行為。當(dāng)前，除了標(biāo)品LLDPE價(jià)格較3月底下跌了5.81%以外，LDPE薄膜料的價(jià)格近期也跌破9000元/噸，其中，部分低端價(jià)格跌至8750元/噸，較3月底9350元/噸下跌600元/噸，跌幅超過LLDPE產(chǎn)品，達(dá)到6.42%。

相較于LDPE和LLDPE的下跌，HDPE產(chǎn)品本月價(jià)格走勢(shì)波動(dòng)不大，得益于當(dāng)前HDPE產(chǎn)品庫存偏低。據(jù)隆眾資訊調(diào)研統(tǒng)計(jì)，截止4月18日，HDPE社會(huì)樣本倉庫庫存在23.85萬噸，環(huán)比降5.09%，同比低32.46%，供應(yīng)壓力較小導(dǎo)致其市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。

二、關(guān)稅戰(zhàn)導(dǎo)致原油價(jià)格下跌，油制聚乙烯企業(yè)成本降低

表1 中國(guó)油制聚乙烯生產(chǎn)成本利潤(rùn)對(duì)比表（單位：元/噸）

受美國(guó)關(guān)稅新政可能導(dǎo)致貿(mào)易爭(zhēng)端風(fēng)險(xiǎn)加劇，全球經(jīng)濟(jì)和需求前景轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)呈擔(dān)憂情緒，國(guó)際原油價(jià)格也呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。由于原油價(jià)格下跌，國(guó)內(nèi)油制聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)的成本也隨之降低。截止4月17日。LLDPE標(biāo)品生產(chǎn)成本跌至7583元/噸。HDPE生產(chǎn)成本跌至8000元/噸以下至7923元/噸。而生產(chǎn)成本較高的LDPE產(chǎn)品其成本也降至8443元/噸，較3月27日跌幅在6.65%，同比跌16.60%。雖然本月聚乙烯下跌明顯，但由于原油價(jià)格的下跌， HDPE和LLDPE虧損大幅度減弱，LLDPE產(chǎn)品利潤(rùn)漲至成本線附近。而LDPE產(chǎn)品利潤(rùn)擴(kuò)大到750元/噸以上。受此影響，浙江石化原計(jì)劃5月份對(duì)40萬噸/年LDPE裝置的大修也有所延期，具體檢修日期待定。

另外，據(jù)隆眾資訊調(diào)研了解，由于LLDPE產(chǎn)品近期價(jià)格的下跌以及后期需求減弱影響，鎮(zhèn)海煉化2PE 30萬噸/年全密度裝置在5月中下旬計(jì)劃將LLDPE產(chǎn)品切回HDPE產(chǎn)品。該裝置在24年9月初因效益原因由HDPE產(chǎn)品切至LLDPE產(chǎn)品，其HDPE產(chǎn)品主要以中空料和薄膜料兩類。當(dāng)前華東地區(qū)中空料價(jià)格在7500-7700元/噸，薄膜料價(jià)格在7500-8100元/噸，均高于LLDPE薄膜料7300-7400元/噸價(jià)格水平。

三、檢修旺季來臨，后期供應(yīng)壓力將會(huì)降低

除上述兩套聚乙烯裝置受關(guān)稅間接影響以外，當(dāng)前國(guó)內(nèi)其他裝置暫無因關(guān)稅影響產(chǎn)生波動(dòng)情況發(fā)生。截止4月22日，中國(guó)油制聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)本月平均產(chǎn)能利用率在78.77%，較3月份均值降低0.44個(gè)百分點(diǎn)。而乙烷制聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)本月平均產(chǎn)能利用率在88.54%，較3月份均值上漲6.26個(gè)百分點(diǎn)。由于3月份塔里木石化在中旬停車檢修，導(dǎo)致當(dāng)月產(chǎn)能利用率偏低。

表2 2025年5-6月中國(guó)聚乙烯企業(yè)裝置檢修計(jì)劃統(tǒng)計(jì)（單位：萬噸/年，天，萬噸）

不過進(jìn)入二季度，中國(guó)聚乙烯裝置開始進(jìn)入集中大修的周期，后期裝置檢修損失量有增加預(yù)期。其中4月份中國(guó)聚乙烯檢修損失量在預(yù)計(jì)將會(huì)達(dá)到38.52萬噸，較3月份減少7.91%。雖不及3月份檢修損失量，但明顯高于1月份的26.72萬噸和2月份的23.79萬噸。而5、6月份的檢修損失量預(yù)計(jì)在26.75萬噸和30.71萬噸左右，均高于全年計(jì)劃損失量的月均值26.98萬噸。

從產(chǎn)量來看，雖然二季度有新產(chǎn)能投放，當(dāng)前僅惠州埃克森美孚50萬噸/年2#LLDPE裝置順利投產(chǎn)。而山東新時(shí)代25萬噸/年LLDPE裝置和45萬噸/年HDPE裝置投產(chǎn)時(shí)間存在不確定性。即便該企業(yè)裝置在二季度能如期投產(chǎn)，但裝置在投產(chǎn)初期產(chǎn)能利用率有限，對(duì)市場(chǎng)影響較小。整體來看，二季度中國(guó)聚乙烯國(guó)產(chǎn)料供應(yīng)壓力有降低預(yù)期。

綜合來看：關(guān)稅政策對(duì)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)開工影響不大。后期隨著國(guó)內(nèi)檢修損失量的增加，以及來自美國(guó)進(jìn)口量的減少，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)將會(huì)得到有效緩解。但部分下游工廠受政策影響海外訂單有減少預(yù)期，需求端難以對(duì)行情起到有力支撐。預(yù)計(jì)聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格后期仍存下跌趨勢(shì)，但跌幅較4月份將會(huì)明顯減緩。