本周國內(nèi)PVC市場價格先漲后跌，周內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)因復產(chǎn)產(chǎn)能大于檢修產(chǎn)能，供應端出現(xiàn)增量；需求上因發(fā)運增加，內(nèi)需、外貿(mào)的集中提貨形成行業(yè)庫存去化。周內(nèi)暫無明顯宏觀消息指引，行業(yè)更多交易產(chǎn)業(yè)基本面數(shù)據(jù)。另外出口端來自于PVC板材的需求減少形成的對粉料后期需求減弱的預期，但行業(yè)對制品產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移加大國內(nèi)PVC粉料需求出口抱有一定預期，因此暫不對價格看弱。國內(nèi)PVC華東市場周內(nèi)最高價出現(xiàn)在周一，高價出現(xiàn)在周二，周二后盤整，截至3月28日，常州SG-5基準價在4820元/噸，環(huán)比上周五持平。

從數(shù)據(jù)方面來看，本周PVC行業(yè)庫存（41家社會+全樣本上游庫存），環(huán)比減少3.74%，同比去年減少16.95%。

（說明：第三方庫存數(shù)據(jù)為本周預估數(shù)據(jù)，最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準）

近期PVC市場關(guān)注點：

1、本周亞洲PVC市場價格持穩(wěn)，CFR中國在700美元/噸，東南亞在670美元/噸，CFR印度價格在700美元/噸。

2、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單總量環(huán)比增加28.00%，待交付量環(huán)比減少10.00%；

3、本周隆眾資訊88家電石樣本企業(yè)開工率在60.80%，環(huán)比下降1.58%。

本周國內(nèi)PVC市場震蕩運行。目前PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修仍較密集，開工負荷壓力不大，利于快速去庫存，疊加對內(nèi)外貨源交付，市場到貨量不多，市場社會庫存環(huán)比持續(xù)下降，然遠期制品外貿(mào)氣氛不確定性影響盤面心態(tài)，盤中價格小幅尋低，現(xiàn)貨市場低價成交為主。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)損失量環(huán)比上周下降2.90%，產(chǎn)量環(huán)比增加0.88%；下游制品企業(yè)適度補庫，出口環(huán)比增加28%，社會庫存環(huán)比減少3.74%，供需差仍然為負。本周 PVC生產(chǎn)企業(yè)損失量在13.23萬噸，環(huán)比上周下降2.90%，同比減少13.18%。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.社會庫存擴充樣本后進行修正?，F(xiàn)社會庫存擴充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準

預計下周PVC產(chǎn)量有小幅增加趨勢，主因渤化發(fā)展、四川金路、青島海灣、新疆中泰圣雄廠區(qū)等企業(yè)檢修恢復，PVC產(chǎn)能利用率預計提升至77.52%。

1、前期檢修企業(yè)陸續(xù)恢復，行業(yè)開工小幅提升

隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加0.68%，同比增加4.17%。

本周74家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加0.88%，同比增加8.67%。

未來一周，國內(nèi)PVC企業(yè)檢損量或有減少，預計周度PVC產(chǎn)量環(huán)比增加。

2、PVC廠庫出貨增加

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降8.96%，同比去年增加4.62%。

出口訂單集中交付，部分下游逢低補庫，PVC企業(yè)出貨速度加快，PVC企業(yè)廠庫庫存連續(xù)下降。目前美國加征關(guān)稅影響，觀望氣氛濃厚。預計下周企業(yè)在庫庫存或?qū)⑿》黾印?/span>

本周PVC企業(yè)全樣本預售環(huán)比增加1.41%。

下周PVC市場價格仍將維持區(qū)間整理，目前受政策影響，業(yè)者操盤謹慎，預計PVC生產(chǎn)企業(yè)預售量有小幅下降。

預測：下周，國內(nèi)下游制品企業(yè)開工變化不大，主要的壓力仍然在于板片材的訂單。硬制品開工至4-5成附近，軟制品開工維持在6-9成。從企業(yè)反饋訂單來看，后期需求存在變量，硬制品五一放假預期增多。出口端依然依靠低價，另外制品轉(zhuǎn)移給予粉料市場后期更多機遇。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比增加

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單總量環(huán)比增加28.00%，同比減少10.00%，待交付量環(huán)比減少7.00%；貿(mào)易企業(yè)樣本簽單環(huán)比繼續(xù)減少。

2、下游制品企業(yè)開工下降

本周下游制品企業(yè)開工率環(huán)比減少0.55%，同比減少5.63%。型材開機率環(huán)比減少0.95%，同比減少4.54%；管材開機率環(huán)比減少1.87%，同比減少2.5%。據(jù)調(diào)查，受加征關(guān)稅影響，目前鋪地制品企業(yè)基本處于停車中。

預測：短期內(nèi)來看，蘭炭企業(yè)仍處于檢修階段，市場供應量有限的背景下，蘭炭市場將持穩(wěn)運行；對于電石市場而言，烏蘭察布地區(qū)受電力檢修影響，下周供應預計出現(xiàn)明顯下降。電石供大于求市場有所緩解，區(qū)域性表現(xiàn)加強，預計下周電石市場跌勢放緩，加上五一節(jié)前備貨情緒的帶動，價格或逐漸企穩(wěn)；液堿來看，供應端產(chǎn)量預期提升，伴隨非鋁下游逐漸補貨，低價逐漸取消，需求增加，預計燒堿價格存在上調(diào)可能性。目前氯堿綜合利潤略有修復，但是個別邊際企業(yè)成本壓力仍較大，但主要生產(chǎn)區(qū)依然維持高負荷生產(chǎn)。

1、產(chǎn)業(yè)利潤漲跌互現(xiàn)

本周產(chǎn)業(yè)鏈利潤表現(xiàn)不一，蘭炭、電石利潤走低，但是PVC利潤略有好轉(zhuǎn)。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本環(huán)比下降223元/噸，同比減少207元/噸。

本周國內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比增加221元/噸，同比減少541元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本環(huán)比增減少77元/噸，同比減少508元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比增加62元/噸，同比減少205元/噸。

2、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.64，近一個月的相關(guān)系數(shù)在-0.24；長周期來看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負相關(guān)，但相關(guān)性一般，主因價格低位時企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯，特別在邊際利潤變化明顯階段。

下周重點關(guān)注PVC政策面變化及下游開工調(diào)整。

（備注：部分數(shù)據(jù)為預估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準，相關(guān)標準如上）

供應：部分檢修裝置恢復，PVC周度產(chǎn)量預計提升

下周來看，渤化發(fā)展、四川金路檢修結(jié)束，開工預期提升、安徽華塑、中泰圣雄等繼續(xù)檢修中，新加入檢修有金昱元固原廠區(qū)、青海宜化，下周供應預期小幅提升。

需求：內(nèi)需關(guān)注制品開工，PVC出口后期看機遇

下游制品企業(yè)目前面臨的是部分板片材企業(yè)的降負可能，需要關(guān)注企業(yè)訂單情況；出口市場上印度仍然存在需求缺口，另外國內(nèi)地板等行業(yè)存在需求轉(zhuǎn)移，考慮更多越南等地的地板廠等的粉料需求是否存在增量，另外海運費的降低也對出口粉料存在機遇。

成本：電石價格穩(wěn)定運行，乙烯法成本支撐增強

下周電石市場跌勢放緩，加上五一節(jié)前備貨情緒的帶動，價格或逐漸企穩(wěn)，因此其對電石法PVC的成本支撐穩(wěn)定；乙烯方面，美金價格已處于相對低位水平，繼續(xù)下挫預期不大，預計下周或弱勢盤整為主。隨著乙烷進口的減少，乙烯價格上移，對乙烯價格支撐增加，從而乙烯法PVC的支撐增強。

結(jié)論（短期）：國內(nèi)近期宏觀情緒欠佳，外貿(mào)存不確定性的影響壓制短期盤面，遠期國內(nèi)降準降息的預期或繼續(xù)支撐盤面；PVC供需基本面暫維持雙弱，PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修集中開工下降，國內(nèi)需求維持平淡，外貿(mào)出口交付貨源為主，新簽單謹慎減少，行業(yè)庫存去化預期放緩；短期成本支撐偏弱，基本面對現(xiàn)貨PVC支撐表現(xiàn)不足，考慮宏觀遠期預期，預計PVC現(xiàn)貨市場重心區(qū)間內(nèi)先低后高，華東PVC市場電石法五型現(xiàn)匯4800-5000元/噸區(qū)間維持。

結(jié)論（中長期）：從供應面來看，2025年5月后新投產(chǎn)裝置部分有延期，另有部分企業(yè)檢修開始，另外4月下旬到5月市場壓力減弱；但從當前關(guān)稅影響來看，PVC制品端更多受到了訂單的影響，疊加國內(nèi)部分制品存在產(chǎn)能過剩等因素，內(nèi)卷價格下相應反饋到對原料的壓制、從產(chǎn)業(yè)鏈條看，PVC年度投產(chǎn)計劃以及當前氯堿結(jié)合的綜合利潤預計PVC市場仍然長期承壓；軟制品的增量預期仍然需要長周期的改善才能逐步提高需求占比。宏觀情緒消退后6月前供需關(guān)系將主導行業(yè)價格，7-8依然面臨需求淡季壓力，9-10月的旺季到來，PVC行情將受到行業(yè)庫存去化速度以及秋檢規(guī)模影響。

風險提示：1、檢修企業(yè)形成的PVC減損量。2、下游制品企業(yè)訂單情況。3、關(guān)稅以及貿(mào)易摩擦進程。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net