近期國內(nèi)尿素行情價格窄幅波動為主，漲跌仍在50元/噸之內(nèi)，企業(yè)較高的庫存以及下游不溫不火的需求推進(jìn)，尿素供需面寬松趨勢依舊尚未打破，尿素承壓低位運(yùn)行持續(xù)。

近期尿素市場關(guān)注點(diǎn)：

1.工廠降價吸單，低端成交增加；

2.廠庫仍有增量，業(yè)者心態(tài)偏弱；

3.供強(qiáng)需弱持續(xù)，下游拿貨謹(jǐn)慎；

4.新投裝置投產(chǎn)，供應(yīng)再添利空；

一、需求不及預(yù)期 價格低位波動

本周期國內(nèi)尿素市場小幅波動下行，截止本周四山東中小顆粒主流出廠1760-1790元/噸，均價環(huán)比下跌10元/噸。本周期尿素供需面延續(xù)寬松趨勢發(fā)展，其中尿素企業(yè)庫存繼續(xù)高位上漲。下游復(fù)合肥開工率雖然有所回升，但局部區(qū)域因環(huán)保預(yù)警，板材行業(yè)開工率下降，整體對尿素剛需并無較大改觀。主產(chǎn)銷區(qū)尿素企業(yè)小幅降價吸單，因當(dāng)前尿素價格水平多數(shù)已經(jīng)貼近成本線波動，雖下游需求偏弱，但仍吸引部分貿(mào)易商及終端擇機(jī)補(bǔ)倉。雖然12月份氣頭企業(yè)有停車預(yù)期，但下周尿素裝置檢修偏少，日產(chǎn)繼續(xù)高位運(yùn)行，儲備需求較為分散，短期國內(nèi)尿素行情仍未打破供需寬松現(xiàn)狀，低位波動將延續(xù)一段時間。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20241107-1113）供需差環(huán)比下跌6.73%，企業(yè)庫存上漲2.9萬噸。本周期基本面依舊無太明顯變化，供應(yīng)充足繼續(xù)，工業(yè)部分需求略有增加，下游逢低適量采購，行情僵持波動運(yùn)行。山東尿素企業(yè)報價小幅波動，截止周五現(xiàn)貨價格環(huán)比下跌1.11%至1760-1790元/噸。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、日產(chǎn)延續(xù)高位 供應(yīng)波動較小

1、短時檢修尚不集中，日產(chǎn)繼續(xù)高位波動

本周期部分企業(yè)檢修：河南晉開化工、山西晉煤天源化工、新疆青松化工。本周期恢復(fù)的企業(yè)：河南晉開化工、山西晉煤天源化工。本周期中國尿素產(chǎn)能利用率82.11%，環(huán)比跌1.13%，比同期漲1.33%。

預(yù)計，下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在18.4-18.8萬噸之間。

2、企業(yè)庫存高位上漲 供應(yīng)較為充足

截至2024年11月6日，中國尿素企業(yè)總庫存量136.31萬噸，較上周增加11.17萬噸，環(huán)比增加8.93%。本周期國內(nèi)尿素企業(yè)庫存繼續(xù)上漲，其中西北、華北企業(yè)庫存高位上漲，下游剛需繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，供需面延續(xù)寬松化發(fā)展。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預(yù)計：138-142萬噸附近，較本周窄幅波動，大概率小漲為主。東北采購有增加趨勢，復(fù)合肥開工率提高，局部環(huán)保預(yù)警結(jié)束，出貨或小幅好轉(zhuǎn)。

3、下游逢低采補(bǔ)，企業(yè)流向偏少

截至2024年11月13日，中國尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)7.94日，較上周減少0.18日，環(huán)比減少2.22%。本周期國內(nèi)尿素行情繼續(xù)低位震蕩，下游一小部分剛需推進(jìn)，另一部分入庫儲備，尿素企業(yè)新單接貨不溫不火，部分企業(yè)兌現(xiàn)前期訂單，主流訂單天數(shù)較上周減少。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計：7-8日附近，較本周訂單變化較小,近期儲備需求不斷推進(jìn)，下游剛需波動并不明顯，尿素企業(yè)訂單或維持小幅波動。

4、出口暫無消息，部分貨源轉(zhuǎn)內(nèi)貿(mào)

截止2024年11月14日(第46周），中國尿素港口樣本庫存量：20.1萬噸，環(huán)比減少2.1萬噸，環(huán)比跌幅9.45%。本周期主要煙臺港、天津港零星離崗，其他港口未見明顯變化，整體港口庫存量下降。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計：20-21萬噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動。當(dāng)前下游業(yè)者集港意愿較低，部分貨源離崗轉(zhuǎn)內(nèi)貿(mào)，且出口方面仍無松動跡象，預(yù)計短期內(nèi)港口庫存保持當(dāng)前水平波動。

三、下游工業(yè)開工小幅提升預(yù)期，逢低采購為主

本周期市場需求呈現(xiàn)小幅波動，雖然復(fù)合肥開工提升，但板材行業(yè)受成品積壓以及環(huán)保預(yù)警影響，開工率走低。另外農(nóng)業(yè)需求淡季下，多為儲備需求為主。

1、復(fù)合肥開工緩慢提升

2024年第46周(20241108-1114)，本周國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率低位提升，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計在30.44%，較上周提升1.8個百分點(diǎn)。

各主產(chǎn)區(qū)看，東北地區(qū)伴隨冬儲預(yù)收款增多以及部分原料入庫，企業(yè)陸續(xù)排產(chǎn)，開車企業(yè)增多；湖北地區(qū)規(guī)模企業(yè)負(fù)荷穩(wěn)中有升；河北地區(qū)部分前期停車裝置陸續(xù)恢復(fù)重啟；山東、河南地區(qū)企業(yè)生產(chǎn)相對穩(wěn)定，還存部分裝置尚未重啟；蘇皖隨著需求轉(zhuǎn)淡 企業(yè)生產(chǎn)負(fù)荷偏低，部分停車，繼而壓低產(chǎn)能利用率提升幅度。

下周期冬儲預(yù)收繼續(xù)推進(jìn)，且原料走勢堅挺，下游提貨積極性改觀，預(yù)計復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升。

2、三聚氰胺開工窄幅波動

本周（20241108-1114），中國三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率59.97%，較上期減少1.15個百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，四川、湖北地區(qū)產(chǎn)能利用率提升，新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率下降。

下周舜天存檢修計劃，但奎屯錦疆一三期開車，三聚氰胺產(chǎn)能利用率或較本周變化不大，預(yù)計下周周均產(chǎn)能利用率或在59.7%左右。

四、尿素價格低位波動?行業(yè)利潤微薄

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤下跌為主；尿素價格窄幅波動，利潤變動不大。下游復(fù)合肥、三聚氰胺價格穩(wěn)中有降，利潤小幅下跌。

價格單位：元/噸

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

1、固定床及氣頭工藝?yán)麧櫶潛p為主

截止2024年11月14日(第46周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤窄幅下行。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧櫈?451元/噸，較上周下調(diào)20元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧櫈?0元/噸，較上周下調(diào)30元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?43元/噸，較上周持平。主要原因：本周煤炭、氣頭成本波動空間有限，尿素主流價格窄幅下滑，企業(yè)利潤也有所走低。

尿素預(yù)估：因為參考晉煤價格，而晉煤價格偏高，所以參考實際市場煤炭價格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1800-2000元/噸上下，新型煤氣化完全成本1700-1800元/噸附近，而對應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約負(fù)100-正200元/噸左右。

下周，國內(nèi)尿素樣本利潤預(yù)計：固定床工藝-431元/噸左右，較本周價格上調(diào)；新型煤氣化工藝為60元/噸左右，較本周變動不大；氣制工藝為-63元/噸左右，較本周變動有限。本周國內(nèi)尿素市場窄幅波動小漲。受情緒面提升影響，企業(yè)低端成交增加。但市場供需基本面無明顯改善，市場再次回歸窄幅波動趨勢。

2、下游利潤小幅下降

本周（20241108-1114）周內(nèi)，復(fù)合肥主要上游原料價格漲跌互現(xiàn)，其中氮肥以下滑為主，而磷酸一銨以及鉀肥價格上行幅度較為明顯，導(dǎo)致復(fù)合肥成本走高，而近期復(fù)合肥企業(yè)雖取消部分優(yōu)惠，但價格相對穩(wěn)定，因此利潤有所下滑。截止11月14日，其中45%S(3*15)毛利為175元/噸，跌25元/噸；45%CL(3*15)毛利49元/噸，跌28元/噸。

本周三聚氰胺價格下降，尿素價格基本維持，三胺利潤空間收窄。??????

五、市場供需寬松化發(fā)展 價格延續(xù)低位震蕩

1、 供應(yīng)方面：下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在18.4-18.8萬噸附近，日均產(chǎn)量較本周小幅回升。

2、 需求方面：復(fù)合肥開工率預(yù)期繼續(xù)回升，另外隨著局部環(huán)保預(yù)警結(jié)束，板材行業(yè)開工率也將小幅提升，尿素需求有望增加。儲備需求繼續(xù)根據(jù)期貨價格走勢以及現(xiàn)貨價格水平逢低采購。

3、 庫存方面：近期尿素日產(chǎn)高位運(yùn)行，下游需求雖有小幅提升預(yù)期，但剛需弱于供應(yīng)，儲備需求推進(jìn)緩慢，短期庫存或繼續(xù)小漲。

4、 原料方面：煤炭價格穩(wěn)定運(yùn)行、天然氣價格漲后暫穩(wěn)，成本面延續(xù)穩(wěn)定。

結(jié)論（短期）：高位庫存加之日產(chǎn)高位運(yùn)行，雖下游需求小幅提升，但供需關(guān)系依舊呈現(xiàn)寬松化發(fā)展，尿素價格承壓明顯。

結(jié)論（中長期）：今年尿素日產(chǎn)及庫存均高于去年同期，進(jìn)入12月份隨著天然氣裝置檢修增加，日產(chǎn)呈現(xiàn)明顯下降，或一定程度支撐尿素價格小漲，但一旦利好落地，仍需看下游需求跟進(jìn)情況，出口政策的變化將改變尿素行情的走勢，若出口一直無明確消息，則尿素較難有較大漲幅。