雖然近期供需面表現(xiàn)偏弱，尿素企業(yè)多降價吸單，但因價格已經(jīng)大幅下調(diào)，接單風險下降明顯，在下游猶豫不定之際，一則出口“小作文”打破僵局，農(nóng)業(yè)少量追肥需求跟進，復(fù)合肥提前采購進場，市場情緒有所好轉(zhuǎn)下，尿素企業(yè)報價也逐漸上調(diào)，其中山東、河南出廠價格重新占上2100元/噸。

近期尿素市場關(guān)注點：

1、 價格震蕩運行，市場逢低采購；

2、 企業(yè)待發(fā)積累，銷售壓力可控；

3、 計劃檢修增多，新增裝置投產(chǎn)；

4、 工廠試探上漲，下游謹慎跟進。

一、行情先抑后揚，主流區(qū)域成交好轉(zhuǎn)

本周期國內(nèi)尿素市場先抑后揚，因下游工農(nóng)業(yè)需求轉(zhuǎn)弱，市場缺乏有力需求支撐，尿素工廠報價偏弱下行，下游貿(mào)易商及終端多逢低采購為主，其中山東、河南成交也多圍繞出廠2060-2070元/噸收單。但周二一則關(guān)于出口“小作文”打破了市場僵局，一方面，拉動期貨價格的上漲，帶動一部分期現(xiàn)商買入建倉。另一方面，局部農(nóng)業(yè)追肥仍有推進，下游剛需補貨。其次，下游復(fù)合肥工廠提前適當跟進買入，市場交易量逐漸增加。尿素工廠報價也逐漸上漲，山東、河南尿素出廠再次占上2100元/噸。截止本周四山東中小顆粒主流出廠2080-2170元/噸，均價環(huán)比上漲10元/噸。近日宏觀政策影響帶動產(chǎn)業(yè)情緒略有向好，尿素企業(yè)也在每日的訂單積累下有待發(fā)支撐，加之尿素企業(yè)庫存低位，暫時維持穩(wěn)中小漲趨勢。但下游需求跟進多為儲備需求，加之局部短期仍有新增產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期，市場或仍有沖高動力不足，小幅回調(diào)趨勢。綜合來看，下周國內(nèi)尿素行情或先揚后抑。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20240725-0731）供需差環(huán)比上漲100.14%，企業(yè)庫存下跌2.83萬噸。周期內(nèi)情緒面的推動下，加上預(yù)期的需求增加，主流區(qū)域低端成交明顯增加，行情企穩(wěn)連日小幅回升。山東尿素企業(yè)報價先降后漲，現(xiàn)貨價格環(huán)比上漲1.40%至2080-2170元/噸。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進口量；

2.總消費量=農(nóng)業(yè)消費折算+復(fù)合肥消費折算+三聚氰胺消費折算+其他消費量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、故障頻發(fā)繼續(xù)，日產(chǎn)略有下降

1、故障檢修增加，供應(yīng)小幅下降

本周期國內(nèi)尿素日均產(chǎn)量17.60萬噸，較上周期減少0.59萬噸。產(chǎn)能利用率79.80%，較上周期減少2.69%。

本周期部分企業(yè)檢修：河南心連心化學工業(yè)、內(nèi)蒙古天潤、青海鹽湖工業(yè)、七臺河勃盛、云南大為制氨、中煤鄂爾多斯能源。本周期恢復(fù)的企業(yè)：河南心連心化學工業(yè)、山東聯(lián)盟化工、兗礦魯南化工、中化吉林長山、內(nèi)蒙古天潤、靈石中煤化工。預(yù)計，下周尿素日產(chǎn)量將在17.3-17.8萬噸附近。

2、低價成交好轉(zhuǎn)，尿素企業(yè)小幅去庫

截至2024年7月31日，中國尿素企業(yè)總庫存量31.87萬噸，較上周減少2.83萬噸，環(huán)比減少8.16%。本周期國內(nèi)尿素企業(yè)庫存趨勢小降，趨勢好于預(yù)期。本周期部分裝置的故障短停一定程度減弱了尿素企業(yè)的出貨壓力。另外周二市場交易情緒的好轉(zhuǎn)，以及局部追肥需求的推進，帶動尿素企業(yè)出貨適當向好。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預(yù)計：32-35萬噸附近，較本周增加。下周河南將有新增產(chǎn)能投放，追肥或逐漸減弱，工業(yè)雖然有階段性補倉，單尿素企業(yè)短期流向或偏少，庫存仍有累庫趨勢。

3、市場情緒好轉(zhuǎn)，企業(yè)訂單積累增加

截至2024年7月31日，中國尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)5.41日，較上周增加1.12日，環(huán)比增加26.11%。本周期尿素價格先跌后漲，一方面尿素企業(yè)降價吸單；另一方面，市場消息面的帶動下，周二現(xiàn)貨交易情緒好轉(zhuǎn)下，尿素企業(yè)訂單增加。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計：5-6日附近，較本周窄幅增加。前期企業(yè)降價吸單，低端成交的陸續(xù)增加，使得尿素行情小幅回升。工業(yè)需求有提升預(yù)期，企業(yè)訂單量或?qū)⒎€(wěn)中有增。

4、部分貨源進港增加，少量貨源回流

截止2024年8月1日(第31周），中國尿素港口樣本庫存量：14.6萬噸，環(huán)比增加2.3萬噸，環(huán)比漲幅18.70%。本周期主要是煙臺港大顆粒離港回流與部分貨源進港并存，其余港口未見明顯變化，整體港口庫存量有所上漲。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計：14萬噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動。出口消息蠢蠢欲動，但并無明顯改動跡象，業(yè)者也暫無集港熱情，且部分港口依舊有回流貨源存在，預(yù)計下周港口庫存波動不大。

三、農(nóng)業(yè)需求較為分散，工業(yè)需求適當補倉

短期來看，農(nóng)業(yè)需求較為分散，局部進入追肥需求尾聲；復(fù)合肥企業(yè)開工率逐漸提升，尿素剛需緩慢提升，但在短期出口停滯的前提下，市場氣氛偏弱，行情處于窄幅偏弱震蕩為主。

1、復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升

2024年第31周(20240726-0801)，本周國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計在38.46%，較上周增加3.78個百分點。

各主流產(chǎn)區(qū)來看，湖北、山東地區(qū)部分規(guī)模企業(yè)為保障前期訂單發(fā)運，排產(chǎn)增多，而中小企業(yè)生產(chǎn)依舊謹慎；河南地區(qū)局部因蒸汽等原因高塔生產(chǎn)受限，其他地區(qū)中小企業(yè)排產(chǎn)陸續(xù)增多，但仍未到高位；西南地區(qū)企業(yè)維持前期負荷；東北區(qū)域依舊處于季節(jié)空檔期，停車中。

預(yù)計下周期隨著發(fā)運增多，復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)穩(wěn)步提升。

2、三聚氰胺開工下降

本周（20240726-0801），中國三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率65.78%，較上期減少1.45個百分點。本周期內(nèi)，河南、四川、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率提升，山東、山西、安徽地區(qū)產(chǎn)能利用率下降。

下周華爾泰、舜天2期、玉龍存開車預(yù)期，周均產(chǎn)能利用率提升，或在74%左右。

四、價格窄幅波動，利潤變化偏小

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤尿素、復(fù)合肥小幅上漲、三聚氰胺繼續(xù)無利潤。

價格單位：元/噸

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

1、尿素成本穩(wěn)定，利潤窄幅波動

截止2024年8月1日(第31周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤小幅上探。煤制固定床工藝理論利潤為-134元/噸，較上周上調(diào)10元/噸。煤制新型水煤漿工藝理論利潤為406元/噸，較上周上調(diào)110元/噸。氣制工藝理論利潤260元/噸，較上周持平。主要原因：本周煤炭、氣頭成本延續(xù)平穩(wěn)， 尿素價格小幅上行，企業(yè)利潤隨之小漲。

下周，國內(nèi)尿素樣本利潤預(yù)計：固定床工藝-114元/噸左右，較本周價格上調(diào)；新型煤氣化工藝為426元/噸左右，較本周窄幅上行；氣制工藝為290元/噸左右，較本周變動不大。本周國內(nèi) 尿素市場先抑后揚。受消息面影響，帶動場內(nèi)業(yè)者情緒，尿素企業(yè)收單情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。待發(fā)訂單累計，企業(yè)壓力緩解，報盤堅挺小漲，但隨著時間推移，下游業(yè)者畏高情緒增加，市場價格或出現(xiàn)松動。

2、下游利潤差異較大

本周（20240726-0801）周內(nèi)，復(fù)合肥主要原料中合成氨降幅明顯，繼而促成氨化硫基肥成本下降，其他主要原料波幅有限，而復(fù)合肥企業(yè)價格調(diào)整有限，故而硫基利潤增加，而氯基利潤下滑。截止8月1日，其中45%S(3*15)毛利為233元/噸，漲25元/噸；45%CL(3*15)毛利68元/噸，降27元/噸。

本周國內(nèi)三聚氰胺市場弱勢運行，本周期價格下跌為主，隨著尿素價格的小反彈，部分三聚氰胺企業(yè)倒掛繼續(xù)加重，暫無利潤。

五、短期行情上行，下游追高情緒謹慎

1、供應(yīng)方面：下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在17.3-17.8萬噸附近，日均產(chǎn)量較本周小幅下降。

2、需求方面：農(nóng)業(yè)追肥較為分散，局部少量仍有追肥需求收尾。復(fù)合肥進入8月份開工率逐漸提升，尿素需求量逐漸遞增，但采購階段性逢低補倉預(yù)期為主；板材行業(yè)受高溫多雨以及成品銷售不佳影響下，開工率維持低位，需求有限。

3、庫存方面：當前尿素企業(yè)低位庫存，近期下游工農(nóng)業(yè)終端以及貿(mào)易商適當跟進，短期尿素企業(yè)庫存或維持低位窄幅波動。

4、原料方面：煤炭天然氣價格短時維持穩(wěn)定，行業(yè)利潤窄幅波動。

整體邏輯：

結(jié)論（短期）：近日隨著下游適當建倉買入，尿素企業(yè)仍有待發(fā)支撐，報價繼續(xù)以穩(wěn)中小漲為主。但市場心態(tài)依舊偏謹慎，貿(mào)易商出貨不溫不火，大幅追高情緒有限，預(yù)計行情穩(wěn)中上漲30-50元/噸后，行情或迎來僵持松動。

結(jié)論（中長期）：8月份處于復(fù)合肥秋季肥生產(chǎn)回升時間，但也處于農(nóng)業(yè)需求淡季，在出口尚未松動的前提下，市場多表現(xiàn)為短周期性行情趨勢，區(qū)間偏弱震蕩為主。