導(dǎo)語(yǔ)：雖然應(yīng)為冬儲(chǔ)備貨旺季，但市場(chǎng)缺乏明顯利好支撐，尤其在情緒面上表現(xiàn)欠佳，導(dǎo)致各方操作積極性難明顯提升。

原料運(yùn)行趨勢(shì)欠佳，對(duì)市場(chǎng)支撐不足。近段時(shí)間，氮、磷、鉀原料均出現(xiàn)不同程度下調(diào)，尤其作為風(fēng)向標(biāo)的尿素，價(jià)格下跌較為明顯。截止至12月31日，臨沂接貨價(jià)至1650元/噸，較月初下跌了150元/噸。此外，月內(nèi)磷銨受下游低迷拖累，價(jià)格高位回落，月末磷酸一銨湖北55%粉在3050元/噸附近，較月初跌130元/噸。鉀肥中，硫酸鉀受供應(yīng)相對(duì)寬松拖累，價(jià)格持續(xù)下滑，月末硫酸鉀曼海姆50%價(jià)格在3250元/噸，較月初低150元/噸；相對(duì)國(guó)產(chǎn)氯化鉀價(jià)格波動(dòng)有限。且從1月的走勢(shì)來(lái)看，氮、磷、鉀仍然還有一定的下滑預(yù)期，只是跌幅會(huì)有所減緩。受此影響，市場(chǎng)心態(tài)相對(duì)低落。

表1.主要原料1月走勢(shì)預(yù)測(cè)

持續(xù)走貨欠佳，企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)承壓。從11月開(kāi)始，為冬儲(chǔ)建倉(cāng)，企業(yè)庫(kù)存成上升趨勢(shì)；12月，因市場(chǎng)走貨較為緩慢，企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)增加，現(xiàn)樣本企業(yè)庫(kù)存不僅高于去年同期，還高于前年同期。從成品庫(kù)存品類(lèi)來(lái)看，高氮類(lèi)產(chǎn)品累庫(kù)較為明顯，其中山東、河南、河北等地，12月下旬部分裝置被迫降低運(yùn)行負(fù)荷。盡管目前各地到貨量均較往年同期偏少，但從近期的調(diào)研來(lái)看，經(jīng)銷(xiāo)商操作仍然謹(jǐn)慎/不積極，大多還在觀望中。若上旬市場(chǎng)走貨還是難以放量，企業(yè)將面臨繼續(xù)承壓。

圖1.2022-2024年樣本企業(yè)庫(kù)存變化圖

?

價(jià)格動(dòng)與不動(dòng)的意義。雖然價(jià)格一直是個(gè)敏感的話(huà)題，但對(duì)于冬儲(chǔ)復(fù)合肥產(chǎn)品來(lái)講，尤其對(duì)于年前這個(gè)特殊時(shí)間，價(jià)格的變化跟走貨量難形成正比，市場(chǎng)各方對(duì)價(jià)格變化的關(guān)注度似乎也有所減弱。但從月底的心態(tài)調(diào)查來(lái)看，分歧仍然較大，其中有 6成左右的參與調(diào)查者對(duì)后市信心不足，認(rèn)為年前價(jià)格有窄幅下行的預(yù)期；有3成左右的參與者認(rèn)為價(jià)格將平穩(wěn)過(guò)渡，年前波動(dòng)有限；僅極個(gè)別的市場(chǎng)參與者認(rèn)為價(jià)格還可能上漲。而單純從原材料成本面角度來(lái)看，受近期原料下跌拖累，復(fù)合肥成本確有一定下降，以45含量的平衡肥為例，月末的原材料成本較月初下降了60-70元/噸；不過(guò)中和前期高成本原料因素，似乎調(diào)整的空間也比較有限。相反考慮原料波動(dòng)的無(wú)序和頻繁性，部分傾向于是延長(zhǎng)保底時(shí)間，后期再根據(jù)市場(chǎng)變化進(jìn)行結(jié)算。

整體來(lái)看，受各方因素影響，市場(chǎng)情緒還是相對(duì)比較低落。預(yù)計(jì)短線復(fù)合肥市場(chǎng)維持主線走穩(wěn)，局部小幅波動(dòng)局面。重點(diǎn)關(guān)注原料走勢(shì)和區(qū)域政策變化。