綜述

近期國(guó)內(nèi)尿素行情再次迎來(lái)翻轉(zhuǎn)。在出口消息的影響下，市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)，尿素漲幅已超百元。然隨著價(jià)格的不斷走高及出口方面暫無(wú)新消息，下游業(yè)者畏高情緒逐步滋生，行情漲勢(shì)有所放緩，且當(dāng)前市場(chǎng)供需面并不凸出，市場(chǎng)陷入短暫僵持局面。不過(guò)今日出口消息再次傳出，業(yè)者心態(tài)再次發(fā)生轉(zhuǎn)變，接下來(lái)尿素市場(chǎng)能否繼續(xù)前行，讓我們一起從數(shù)據(jù)中尋找前進(jìn)方向。

近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、 消息波動(dòng)頻繁，市場(chǎng)止跌反彈；

2、 企業(yè)繼續(xù)去庫(kù)，下游靈活跟進(jìn)；

3、 日產(chǎn)環(huán)比下降，出口消息發(fā)酵；

4、 期現(xiàn)同頻共振，市場(chǎng)階段上行。

一、 市場(chǎng)受消息影響，尿素行情反復(fù)

本周期國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)震蕩調(diào)整，截止本周四山東中小顆粒主流出廠2140-2180元/噸，均價(jià)較周初上漲110元/噸。價(jià)格的漲跌更多的受市場(chǎng)釋放的消息面推動(dòng)，一則出口政策的松動(dòng)讓原本降價(jià)的趨勢(shì)止跌反彈，過(guò)快的價(jià)格上調(diào)，讓下游追高情緒謹(jǐn)慎，周中 尿素行情有疲軟松動(dòng)趨勢(shì)，但很快市場(chǎng)“小作文”消息的發(fā)酵，期貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，現(xiàn)貨工廠再次限售探漲。雖然行情反復(fù)不定，但尿素企業(yè)庫(kù)存低位，一定程度利好尿素行情，加之下游仍存在剛需補(bǔ)貨需求，短期來(lái)看，消息面的反轉(zhuǎn)或影響尿素價(jià)格的走向，尿素或呈現(xiàn)沖高回落的可能。

從供需兩端表現(xiàn)來(lái)看，中國(guó)尿素產(chǎn)量126.4萬(wàn)噸，較上周減少2.12萬(wàn)噸，環(huán)比跌1.65%。國(guó)內(nèi)尿素行情上漲一定幅度后，暫時(shí)趨于僵持態(tài)勢(shì)。但此時(shí)出口松動(dòng)的消息傳出，提振了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒，而時(shí)間也到了復(fù)合肥夏季肥的生產(chǎn)高峰期。供需情緒多重因素推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)尿素行情短暫停頓后繼續(xù)走高。尿素本周供需差有所下跌。

尿素供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說(shuō)明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫(kù)存、港口庫(kù)存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、日產(chǎn)窄幅下降，企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)降庫(kù)

1、檢修企業(yè)增多，日產(chǎn)小幅下降

本周期（4.11-4.17）國(guó)內(nèi)尿素周均日產(chǎn)18.06萬(wàn)噸，較上周減少0.30萬(wàn)噸。產(chǎn)能利用率83.39%，環(huán)比下跌1.40%。

本周期部分企業(yè)檢修：四川美青氰胺、兗礦新疆煤化工、玖源化工、河北田原化工、海洋石油富島。本周期恢復(fù)的企業(yè)：河南晉開化工、七臺(tái)河勃盛、四川美青氰胺、兗礦新疆煤化工。預(yù)計(jì)，下周尿素日產(chǎn)量將在17.8-18.2萬(wàn)噸附近。

2、下游補(bǔ)倉(cāng)積極性提高，企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)下降

截至2024年4月17日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量54.05萬(wàn)噸，較上周減少9.38萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.79%。本周期尿素繼續(xù)降庫(kù)，出口政策的松動(dòng)，拉動(dòng)國(guó)內(nèi) 尿素市場(chǎng)上漲，下游補(bǔ)倉(cāng)積極性提高，助推尿素企業(yè)短期出貨加速。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：55-57萬(wàn)噸附近，隨著出口熱度逐漸下降，下游追高情緒謹(jǐn)慎，市場(chǎng)再次處于下行趨勢(shì)，一定程度減緩尿素企業(yè)新單成交，但因尿素企業(yè)主要兌現(xiàn)前期訂單，平穩(wěn)出貨，尿素企業(yè)庫(kù)存窄幅波動(dòng)。

3、出口利好推動(dòng)，企業(yè)訂單有所增加

截至2024年4月17日，中國(guó)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)5.82日，較上周增加0.29日，環(huán)比增加5.24%。本周期在出口政策的利好推動(dòng)下，尿素企業(yè)漲價(jià)的同時(shí)訂單一定程度增加，主流企業(yè)訂單天數(shù)提高。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計(jì)：5-6日附近，較本周窄幅波動(dòng)。短期市場(chǎng)行情反復(fù)，尿素企業(yè)或階段性收單，主流訂單天數(shù)將維持一周之內(nèi)。

4、短期出口量有限，港存窄幅提升

截止2024年4月18日，中國(guó)尿素港口樣本庫(kù)存量：20.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.7萬(wàn)噸，環(huán)比漲幅3.59%。本周期主要是煙臺(tái)港部分大顆粒貨源集港，其余港口未見明顯變化，整體港口庫(kù)存量窄幅提升。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本港口總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：20-21萬(wàn)噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動(dòng)。出口面消息持續(xù)發(fā)酵，但因當(dāng)前國(guó)內(nèi)外套利空間有限，故而業(yè)者整體參與集港熱情不大，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港存增量有限。

三、工業(yè)需求剛需進(jìn)行，水稻區(qū)域適當(dāng)備貨

農(nóng)需方面，南方水稻區(qū)域用肥開始，零星備貨。復(fù)合肥開工明顯提升，工業(yè)剛需較為穩(wěn)定。但尿素日產(chǎn)仍舊保持高位，需求端支撐相對(duì)有限，供需面依舊偏向?qū)捤伞?/span>

1、復(fù)合肥開工提升明顯

2024年(20240412-0418)，本周國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率提升明顯，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)在47.05%，較上周提升5.35個(gè)百分點(diǎn)。

各主流地區(qū)來(lái)看，東北區(qū)域因本周出現(xiàn)補(bǔ)貨高峰，部分企業(yè)發(fā)運(yùn)緊張，因此產(chǎn)能利用率相對(duì)穩(wěn)定。湖北、山東、河南地區(qū)前期短停裝置恢復(fù)生產(chǎn)，而中規(guī)模企業(yè)負(fù)荷也提升，因此開工較上周提高。西南地區(qū)存小春肥需求，且本周發(fā)運(yùn)尚可，因此開工也較為穩(wěn)定。

下周期關(guān)注東北企業(yè)裝置運(yùn)行情況，其他區(qū)域以排產(chǎn)夏季肥為主，因此復(fù)合肥產(chǎn)能利用率高位穩(wěn)定。

2、三聚氰胺開工有所下降

本周（20240412-0418），中國(guó)三聚氰胺本周周均產(chǎn)能利用率60.1%，較上期減2.67個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，山東、安徽、四川地區(qū)產(chǎn)能利用率下降，山西、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率略微提升。

舜天四五期現(xiàn)已恢復(fù)，下周玉龍、華爾泰、金象三期檢修裝置將逐步重啟，三聚氰胺產(chǎn)能利用率將有所提升，預(yù)計(jì)在65%左右。

四、尿素利潤(rùn)窄幅向上，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)漲跌不一

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)漲跌不一。尿素價(jià)格反彈之下利潤(rùn)空間加大；合成氨利潤(rùn)窄幅下降；復(fù)合肥利潤(rùn)窄幅提升；三聚氰胺利潤(rùn)倒掛。

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

1、煤炭成本窄幅上漲，尿素行情走高，利潤(rùn)隨之上行

截止2024年4月18日，中國(guó)尿素樣本企業(yè)理論利潤(rùn)延續(xù)上行。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為-57元/噸，較上周上調(diào)29元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)為434元/噸，較上周上調(diào)80元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)290元/噸，較上周持平。主要原因：本周煤頭成本窄幅上漲，尿素價(jià)格也有所走高，企業(yè)利潤(rùn)隨之上漲，而氣頭成本及現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)定，企業(yè)利潤(rùn)保持平穩(wěn)。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本利潤(rùn)預(yù)計(jì)：固定床工藝-33元/噸左右，較本周上調(diào)；新型煤氣化工藝為450元/噸左右，較本周走高；氣制工藝為280元/噸左右，較本周窄幅波動(dòng)。本周國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)大幅走高。市場(chǎng)消息不斷，業(yè)者情緒反復(fù)，且市場(chǎng)基本面表現(xiàn)尚可，預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)高位運(yùn)行。

2、下游利潤(rùn)漲跌不一

本周（20240412-0418）周內(nèi)，上游主要原料產(chǎn)品產(chǎn)中，尿素、硫酸銨上漲，而合成氨、氯化銨、磷酸一銨、氯化鉀價(jià)格小幅下滑。在此基礎(chǔ)上復(fù)合肥成本有所向下調(diào)整，而雖復(fù)合肥交投重心也下調(diào)，但跌幅有限，因此硫基利潤(rùn)小幅增加，氯基利潤(rùn)變化不大。截止至4月18日，其中45%S(3*15)毛利為348元/噸，漲19元/噸；45%CL(3*15)毛利271元/噸，降5元/噸。

本周三聚氰胺雖然價(jià)格上漲，但原料尿素價(jià)格也明顯上漲，使得其利潤(rùn)有所下降。

五、消息面擾亂市場(chǎng)，業(yè)者情緒翻轉(zhuǎn)頻繁

1、下周日產(chǎn)波動(dòng)范圍在17.8-18.2萬(wàn)噸附近，隨下旬仍有裝置有檢修計(jì)劃，但日產(chǎn)較同期相比仍在高位。

2、需求方面：農(nóng)業(yè)方面，當(dāng)前南方水稻早稻用肥陸續(xù)開始，部分區(qū)域出現(xiàn)零散拿貨現(xiàn)象，復(fù)合肥工廠因成品走貨緩和之下開工率有所提升，貿(mào)易商也適時(shí)跟進(jìn)補(bǔ)貨，不過(guò)因價(jià)格攀升過(guò)快，下游恐慌情緒存在，預(yù)計(jì)短期內(nèi)需求面階段性逢低補(bǔ)貨為主。

3、庫(kù)存方面：隨著出口消息的不斷發(fā)酵，下游情緒謹(jǐn)慎，市場(chǎng)或再次發(fā)生翻轉(zhuǎn)，一定程度減緩尿素企業(yè)新單成交，但因尿素企業(yè)主要兌現(xiàn)前期訂單，平穩(wěn)出貨，尿素企業(yè)庫(kù)存窄幅波動(dòng)。

4、原料方面：煤炭?jī)r(jià)格窄幅波動(dòng)，天然氣價(jià)格保持平穩(wěn)，除固定床床工藝尿素企業(yè)有成本壓力，新型煤氣化及氣頭企業(yè)成本暫無(wú)明顯壓力。

整體邏輯：

結(jié)論（短期）：出口消息不斷擾亂市場(chǎng)，情緒面影響頻繁，下游業(yè)者觀望情緒濃厚，預(yù)計(jì)短期尿素價(jià)格高位震蕩運(yùn)行。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：后續(xù)二三季度或有新增產(chǎn)能釋放，尿素供應(yīng)面處于寬松局面。隨后續(xù)農(nóng)需會(huì)有小幅增加可能，但多數(shù)以區(qū)域性為主，且場(chǎng)內(nèi)消息不斷，業(yè)者情緒反復(fù)，中長(zhǎng)期來(lái)看，行情多震蕩運(yùn)行為主，成交價(jià)格或有所下移。