綜述

近期國內(nèi)尿素行情受下游廠貿(mào)陸續(xù)跟進(jìn)，市場交投氛圍有所轉(zhuǎn)好，提振場內(nèi)交投信心，工廠待發(fā)訂單支撐下了，報(bào)盤有所上調(diào)，帶動(dòng)市場商談重心小幅上移，然下游跟進(jìn)謹(jǐn)慎，追高動(dòng)力不足，價(jià)格漲幅相對(duì)有限。

近期尿素市場關(guān)注點(diǎn)：

1、下游階段性補(bǔ)倉，場內(nèi)交投尚可；

3、企業(yè)新單支撐，廠庫窄幅減少；

3、裝置陸續(xù)恢復(fù)，日產(chǎn)持續(xù)高位；

4、氣頭檢修臨近，供應(yīng)有減少預(yù)期；

一、市場交易情緒略有好轉(zhuǎn) 尿素價(jià)格窄幅探漲

本周期國內(nèi)尿素市場窄幅波動(dòng)行情暫未改變，截止本周四山東中小顆粒主流出廠1760-1800元/噸，均價(jià)環(huán)比上漲5元/噸。山東、河南、河北等主產(chǎn)銷區(qū)仍在1740-1750元/噸水平附近成交回暖。下游復(fù)合肥開工率小幅提升，局部環(huán)保預(yù)警結(jié)束后，板材行業(yè)需求恢復(fù)，剛需的少量增加以及儲(chǔ)備需求平穩(wěn)推進(jìn)下，尿素企業(yè)庫存趨勢呈現(xiàn)由漲轉(zhuǎn)跌，市場交易情緒得到一定提振，期貨主流合約繼續(xù)升水現(xiàn)貨走強(qiáng)，支撐尿素現(xiàn)貨價(jià)格小漲。11月份即將收尾，12月份氣頭企業(yè)停車檢修以及工業(yè)剛需仍有回升趨勢，供降需增推動(dòng)下，國內(nèi)尿素行情大概率呈現(xiàn)穩(wěn)中小漲行情，但因社會(huì)庫存高于往年同期、出口暫無松動(dòng)消息，下游追高情緒謹(jǐn)慎，上漲空間仍受到制約。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20241121-1127）供需差環(huán)比下跌0.24%，企業(yè)庫存下跌0.58萬噸。本周期現(xiàn)貨行情繼續(xù)做窄幅波動(dòng)，價(jià)格臨近前低、市場適量成交，價(jià)格穩(wěn)定小漲，市場再次僵持。山東尿素企業(yè)報(bào)價(jià)小幅波動(dòng)，截止周五現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比持平至1760-1790元/噸。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、日產(chǎn)持續(xù)高位 供應(yīng)壓力猶存

1、前期檢修裝置恢復(fù)，日產(chǎn)持續(xù)高位

1）本周期部分企業(yè)檢修：山東潤銀生物化工、新疆中能萬源化工、河南晉開集團(tuán)延化、河南晉開化工。本周期恢復(fù)的企業(yè)：陽煤豐喜肥業(yè)、黑龍江大慶、河南晉開化工、安徽六國化工、山東潤銀生物化工、新疆中能萬源化工、河南晉開。本周期中國尿素產(chǎn)能利用率83.57%，環(huán)比漲1.84%，比同期漲2.04%。

預(yù)計(jì)，下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在18.5-19.2萬噸之間。

2、主產(chǎn)銷區(qū)出貨尚可 國內(nèi)企業(yè)庫存小幅減少

截至2024年11月27日，中國尿素企業(yè)總庫存量140.89萬噸，較上周減少0.58萬噸，環(huán)比減少0.41%。本周期國內(nèi)尿素企業(yè)庫存開始小幅去庫，雖局部外發(fā)庫存依舊處于上漲趨勢，但主產(chǎn)銷區(qū)去庫幅度增加，整體庫存趨勢由上漲轉(zhuǎn)為下降。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預(yù)計(jì)：138-140萬噸附近，較本周窄幅波動(dòng)下降。下游需求小幅提升預(yù)期，下周日產(chǎn)下降，大概率尿素企業(yè)庫存小幅下降為主。

3、區(qū)域間發(fā)貨節(jié)奏不一 訂單天數(shù)窄幅減少

截至2024年11月27日，中國尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)8日，較上周減少0.53日，環(huán)比減少6.21%。本周期國內(nèi)尿素價(jià)格繼續(xù)窄幅波動(dòng)，主產(chǎn)銷區(qū)尿素企業(yè)訂單小幅增加，部分前期外發(fā)訂單量多的企業(yè)主發(fā)前期訂單，訂單逐漸減少。此長彼消，尿素主流訂單天數(shù)小幅下滑。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計(jì)：7-8日附近，較本周訂單小幅減少,未來一周下游需求或小幅提升，尿素裝置檢修也將增多，尿素企業(yè)或一部分主發(fā)前期訂單，一部分出貨好轉(zhuǎn)下控制接單，預(yù)期尿素主流訂單天數(shù)降小幅下降。

4、出口方面暫無松動(dòng)跡象 港存窄幅波動(dòng)

截止2024年11月28日，中國尿素港口樣本庫存量：15.8萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸，環(huán)比跌幅0.62%。本周期部分港口離港，主要是煙臺(tái)港大顆粒裝港貨源離港，其余港口未見明顯變化，整體港口庫存量下降。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計(jì)：15-16萬噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動(dòng)。當(dāng)前出口方面無松動(dòng)跡象，下游業(yè)者集港意愿不大，預(yù)計(jì)短期港口庫存維持當(dāng)前水平波動(dòng)。

三、需求小幅增量，下游廠貿(mào)謹(jǐn)慎跟進(jìn)

本周期市場需求方面有所增量。下游復(fù)合肥開工率小幅提升，局部環(huán)保預(yù)警結(jié)束后，板材行業(yè)需求恢復(fù)，剛需的少量增加以及儲(chǔ)備需求平穩(wěn)推進(jìn)。

1、復(fù)合肥開工繼續(xù)提升

2024年第48周(20241122-1128)，本周國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率提升明顯，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)在35.45%，較上周提升3.43個(gè)百分點(diǎn)。

各主產(chǎn)區(qū)看，河北區(qū)域部分企業(yè)排產(chǎn)高塔肥，負(fù)荷提高；山東地區(qū)前期低負(fù)荷運(yùn)行企業(yè)部分恢復(fù)生產(chǎn)，產(chǎn)量有所增加；東北區(qū)域伴隨冬儲(chǔ)備肥推進(jìn)，停車裝置陸續(xù)恢復(fù)中，較上周負(fù)荷提升，然而同期相比仍然偏低。河南、湖北區(qū)域企業(yè)依舊按單排產(chǎn)，有序生產(chǎn)中，變化不大；蘇皖、西南區(qū)域生產(chǎn)也穩(wěn)定。

下周期隨著發(fā)運(yùn)節(jié)奏好轉(zhuǎn)，企業(yè)生產(chǎn)積極性提高，預(yù)計(jì)下周期產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升。

2、三聚氰胺開工小幅增加

本周（20241122-1128），中國三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率56.22%，較上期增加0.19個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，山東、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率提升，河北、四川地區(qū)產(chǎn)能利用率下降。

下周豐喜臨猗、河北九元裝置或陸續(xù)開車，建峰或存在檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)下周周均產(chǎn)能利用率仍處低位水平，或在58%附近。

四、尿素價(jià)格企穩(wěn)運(yùn)行 利潤仍處低位水平

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤漲跌不一；尿素價(jià)格維持穩(wěn)定，利潤暫無明顯波動(dòng)；下游價(jià)格窄幅下調(diào)，利潤空間縮窄。

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國內(nèi)山東市場價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國內(nèi)山東市場價(jià)格

1、價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行，利潤小保持穩(wěn)定

截止2024年11月28日(第48周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤變動(dòng)不大。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧櫈?441元/噸，較上周持平。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧櫈?0元/噸，較上周持平。氣制工藝?yán)碚摾麧?43元/噸，較上周持平。主要原因：本周煤炭、氣頭成本波動(dòng)空間有限，尿素主流價(jià)格穩(wěn)定，企業(yè)利潤也隨之保持平穩(wěn)。

尿素預(yù)估：因?yàn)閰⒖紩x煤價(jià)格，而晉煤價(jià)格偏高，所以參考實(shí)際市場煤炭價(jià)格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1800-2000元/噸上下，新型煤氣化完全成本1700-1800元/噸附近，而對(duì)應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約負(fù)100-正200元/噸左右。

2、下游利潤空間縮窄

本周（20241122-1128）周內(nèi)，復(fù)合肥主要上游原料中尿素相對(duì)穩(wěn)定，合成氨、磷酸一銨小幅上漲，而氯化鉀國產(chǎn)價(jià)格12月份公布，價(jià)格上揚(yáng)明顯，導(dǎo)致復(fù)合肥成本尤其是平衡肥增加明顯。而復(fù)合肥近期雖小幅波動(dòng)，但成交與前期持平，因此利潤大幅下降。其中45%S(3*15)毛利為126元/噸，跌44元/噸；45%CL(3*15)毛利9元/噸，跌40元/噸。

本周三聚氰胺價(jià)格延續(xù)下行，尿素價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行，使得三胺利潤空間繼續(xù)收窄。?

五、供需依舊偏寬松 價(jià)格或震蕩運(yùn)行為主

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1、 供應(yīng)方面：下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在18.5-19.2萬噸附近，日均產(chǎn)量較本周變化不大。

2、 需求方面：復(fù)合肥開工率繼續(xù)穩(wěn)步回升，板材行業(yè)短期需求較為穩(wěn)定，農(nóng)業(yè)儲(chǔ)備需求將階段性補(bǔ)倉。

3、 庫存方面：基于下游需求有小幅提升預(yù)期，企業(yè)庫存或有小幅下降的可能。

4、 原料方面：煤炭價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行、天然氣價(jià)格漲后暫穩(wěn)，成本面延續(xù)穩(wěn)定。

結(jié)論（短期）：短時(shí)供需基本面依舊處于偏寬松態(tài)勢，但基于氣頭企業(yè)停車預(yù)期，情緒面交投或有增加，價(jià)格方面或暫穩(wěn)運(yùn)行為主。

結(jié)論（中長期）：氣頭企業(yè)停車陸續(xù)兌現(xiàn)，同時(shí)下游工農(nóng)業(yè)按需跟進(jìn)，市場流通性尚可，行情或根據(jù)供需調(diào)整震蕩整理運(yùn)行。